行云科技：“枯樹”如何發(fā)“新芽”？

商業(yè)世界里沒有永恒風(fēng)口，只有不斷適配時代的生存者。

2026年的A股算力硬件行情里，行云科技是極具戲劇感的標(biāo)的之一。從年初不足6元的股價起步，年內(nèi)最高漲幅突破430%，總市值站穩(wěn)230億元；半年業(yè)績預(yù)告出爐，歸母凈利潤同比最高接近7倍增幅，多筆長期算力合同接連落地。

然而，就在一年前，這家公司還頂著*ST退市警示，深陷連年巨虧、股東纏斗、訴訟纏身的泥潭。

很多人早已淡忘，它曾叫有棵樹，是深圳跨境江湖赫赫有名的“華南四少”之一，巔峰年營收突破五十億；潮水退去后，店鋪封禁、巨額虧損、內(nèi)耗撕裂接踵而至，只剩一截枯木懸在退市邊緣。

如今，AI浪潮托舉它重獲生機，從跨境鋪貨商人轉(zhuǎn)型算力服務(wù)商的轉(zhuǎn)身，藏著一代外貿(mào)企業(yè)的落幕悲歌，也寫盡傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)踩上新質(zhì)浪潮的掙扎與僥幸。

華南四少：鋪貨時代的落日終章

十幾年前的深圳華南城，是跨境電商野蠻生長的造夢場。有棵樹、通拓、傲基、賽維并稱“華南四少”。一套簡單粗暴的生意邏輯，撐起行業(yè)黃金期的繁華：

從華強北批量拿貨，注冊成百上千個海外店鋪，海量SKU鋪滿亞馬遜、速賣通，靠低價與海量曝光換取訂單。

彼時，海外線上需求爆發(fā)，平臺監(jiān)管寬松，中國制造成本優(yōu)勢拉滿，多開一家店，就多一份營收增量。

2020年是這家公司的商業(yè)頂峰，全年總營收突破50億元，跨境出口業(yè)務(wù)貢獻近47億元，海外收入占整體九成，三千余名員工分散在倉庫、運營辦公室，海外倉鋪滿歐美各國，是資本市場追捧的跨境龍頭。

盛景來得迅猛，崩塌卻毫無緩沖。2021年，亞馬遜全球封號潮，成為擊穿基本面的第一道驚雷，公司三百四十余個運營店鋪遭凍結(jié)，過億平臺資金無法提現(xiàn)，賴以生存的跨境業(yè)務(wù)直接腰斬。

行業(yè)底層邏輯的更迭，是掏空企業(yè)的根本病灶。早年依靠信息差、多賬號內(nèi)卷的鋪貨模式，在平臺合規(guī)收緊后徹底走不通；海外流量成本逐年抬升，低價內(nèi)卷不斷壓縮利潤空間。

財報數(shù)據(jù)清晰記錄了這條下墜曲線：2020年跨境業(yè)務(wù)支撐公司可觀營收，到2023年跨境板塊營收僅3.45億元，該板塊毛利率一度跌至負值，2025年跨境銷售營收僅剩600萬元，曾經(jīng)的主業(yè)徹底淪為邊緣業(yè)務(wù)。

更深層的內(nèi)傷來自早年無序擴張。為完成并購業(yè)績對賭，公司瘋狂擴招、囤積海量庫存、不計成本擴張海外倉儲，一旦流量紅利消失，龐大固定成本持續(xù)吞噬現(xiàn)金流。2020至2023年，公司累計虧損超四十億元，資產(chǎn)持續(xù)縮水。

行業(yè)賽道同步發(fā)生代際更迭，安克創(chuàng)新等深耕產(chǎn)品、打造自有品牌的企業(yè)站穩(wěn)腳跟，只靠鋪貨走量的“華南四少”集體掉隊，屬于鋪貨外貿(mào)的黃金時代，徹底畫上句號。

至暗陣痛：爛根之上層層劫難

2024年9月，長沙中院裁定受理公司破產(chǎn)重整，三十余家債權(quán)人申報債權(quán)總額超12.6億元，公司被掛上退市風(fēng)險警示，站在資本市場懸崖邊。長達兩年的至暗周期里，股權(quán)廝殺、業(yè)績失血、監(jiān)管與司法追責(zé)層層疊加，幾乎徹底摧毀企業(yè)根基。

最先爆發(fā)的是長達兩年的控制權(quán)內(nèi)戰(zhàn)。原實控人肖四清與重整產(chǎn)業(yè)投資人王維矛盾徹底激化，王維攜3.62億元資金進場，承諾重整后三年累計營收、利潤目標(biāo)，意圖全盤接管公司；原管理層兩次在股東大會否決董事會換屆提案，死死守住經(jīng)營決策權(quán)。

拉鋸持續(xù)至2025年10月，王維繞開原有董事會自行召集臨時股東大會，完成董事會全員更換，肖四清等創(chuàng)始核心人員全部離場，完成一次徹底的管理層洗牌。

據(jù)公開報道，雙方互相舉報公章造假，警方介入印章司法鑒定，多起民事、行政訴訟同步推進，王維名下股權(quán)被多方司法輪候凍結(jié)。

無休止內(nèi)耗之下企業(yè)經(jīng)營全面停擺，2025年前三季度營收同比暴跌八成以上，單季虧損超1500萬元，大量員工流失，業(yè)務(wù)體系近乎癱瘓。

治理混亂同步引爆合規(guī)風(fēng)險。監(jiān)管機構(gòu)查實，重整階段新舊實控人隱瞞影響股權(quán)結(jié)構(gòu)的核心協(xié)議，未按規(guī)定履行信息披露義務(wù)，三方主體合計收到千萬級行政處罰，公開譴責(zé)記錄永久留存上市公司檔案。

外部糾紛接踵而至，物流服務(wù)商提起近億元債務(wù)仲裁，各類供應(yīng)商小額訴訟持續(xù)發(fā)酵，一紙紙司法文書持續(xù)捆住本就脆弱的現(xiàn)金流。

2020至2025年，公司扣非凈利潤連續(xù)七年為負，2025年全年營收僅1.45億元，歸母虧損超8300萬元；2026年一季度營收回暖至1.12億元，但依舊虧損，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)大額流出。

算力新芽：供應(yīng)鏈基因的跨界遷徙

2026年2月，公司正式更名行云科技，并定下“跨境供應(yīng)鏈+AI算力”雙主線的發(fā)展戰(zhàn)略。積攢十余年的供應(yīng)鏈能力，于是換了一條賽道重新生根。

在分析人士看來，跨境電商時代，公司常年調(diào)配3C、家居等消費品往返全球各地，如今流轉(zhuǎn)貨品換成高端GPU服務(wù)器，集采、跨境報關(guān)、海外倉儲、上門運維整套運作邏輯完全相通。

眼下，不少算力服務(wù)商都卡在海外硬件采購、跨境運輸兩大環(huán)節(jié)，行云科技依托成熟海外渠道能夠有效規(guī)避這類難題。這一點是本土機房、傳統(tǒng)云服務(wù)商很難追上的。

海內(nèi)外算力雙線布局同步鋪開。據(jù)相關(guān)報道，實控人旗下美股上市主體正與亞馬遜云洽談合作，計劃在泰國規(guī)劃大型算力基地，主攻海外大模型推理業(yè)務(wù)；國內(nèi)行云科技則對接央企、頭部科技企業(yè)，承接中長期算力租賃訂單，形成海內(nèi)外算力需求雙向承接的布局。

不僅如此，公司順著算力上下游完整布局，搭建起閉環(huán)生態(tài)。上游拿下國產(chǎn)GPU沐曦全國總代，自研企業(yè)級SSD存儲硬件；中游入局液冷賽道，合資搭建算力集裝箱產(chǎn)線，解決服務(wù)器高功耗散熱痛點；人才層面，引入大模型推理領(lǐng)域資深專家擔(dān)任首席科學(xué)家，又戰(zhàn)略投資清華孵化的人形機器人企業(yè)，把算力供給延伸到物理AI應(yīng)用端。

轉(zhuǎn)型未滿一年，多份五年長期算力合約陸續(xù)落地，全部對外公示訂單金額相加，總額超133億元。但狂歡背后，風(fēng)險同樣不容忽視。

首先是重資產(chǎn)帶來的資金重壓。算力服務(wù)器采購耗資巨大，公司計劃申請百億綜合授信，依靠股東借款、融資租賃維持設(shè)備投入。一旦訂單回款放緩、融資渠道收緊，極易出現(xiàn)流動性危機。

其次是訂單的不確定性。五年長周期里，客戶算力需求、經(jīng)營狀況隨時可能變動；海外芯片出口管制、供應(yīng)鏈波動會直接影響設(shè)備交付進度，短期很難全部轉(zhuǎn)化為實打?qū)嵉睦麧櫋?/p>

枯樹發(fā)新芽，需要的不僅是陽光雨露，更需要把根扎得更深。未來，隨著大批企業(yè)跨界入局算力賽道，競爭只會愈發(fā)激烈。行云科技能否真正“行至云端”，時間會給出答案。