美股科技股全線大跌，高盛重磅發(fā)聲

美股“AI交易”即將面臨重大考驗(yàn)。

本周美股AI科技股遭遇猛烈拋售，納指周跌幅為2.9%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)周跌幅接近10%，最新點(diǎn)位已較紀(jì)錄高位累計(jì)回撤20%。

另據(jù)摩根士丹利量化與衍生品策略團(tuán)隊(duì)（MS QDS）數(shù)據(jù)，美股科技動(dòng)量因子（TMT MoMo）回撤已歷時(shí)17個(gè)交易日，已從峰值下跌40%，創(chuàng)下歷史最快、最深的回撤紀(jì)錄。高盛合伙人、EMEA對(duì)沖基金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Mark Wilson表示，動(dòng)量因子的平倉過程或許已“接近尾聲”。

展望下周，美股財(cái)報(bào)季將進(jìn)入高峰期，谷歌、英特爾、特斯拉、IBM、德州儀器等科技巨頭將密集公布業(yè)績(jī)，美股AI投資邏輯將迎來重大考驗(yàn)。有分析人士警告稱，如果谷歌釋放任何削減AI投資預(yù)算的信號(hào)，都可能會(huì)對(duì)AI交易產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。

史上最猛烈的拋售潮

近期，美股科技動(dòng)量交易正經(jīng)歷有史以來最劇烈的動(dòng)蕩。據(jù)MS QDS的最新數(shù)據(jù)，在短短17個(gè)交易日內(nèi)，TMT MoMo已從峰值下跌40%，這是有數(shù)據(jù)以來最快、最深的一次拋售。其中，存儲(chǔ)芯片股約占整體跌幅的三分之二，更廣泛的AI受益股也較高點(diǎn)下跌約24%。

以費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)為例，截至周五收盤，該指數(shù)跌1.63%，報(bào)11673.89點(diǎn)，較6月的歷史高點(diǎn)累計(jì)跌幅達(dá)20.3%。

值得注意的是，美股科技板塊內(nèi)部出現(xiàn)明顯分化：半導(dǎo)體、存儲(chǔ)、光通信概念股大幅下跌，MAG7（美股七巨頭）整體持平，軟件股逆勢(shì)走強(qiáng)，顯示資金在板塊內(nèi)部的重新定價(jià)正悄然展開。

高盛合伙人、EMEA對(duì)沖基金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Mark Wilson指出，此輪拋售的速度、深度均屬歷史罕見，更多反映的是倉位、杠桿、擁擠度等結(jié)構(gòu)性因素。

Mark Wilson認(rèn)為，這一輪動(dòng)量因子的平倉過程或許已“接近尾聲”，但短期內(nèi)缺乏能夠立即推動(dòng)市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)的催化劑。

野村證券策略師Naka Matsuzawa在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，目前市場(chǎng)主要圍繞四種情景評(píng)估AI投資周期的潛在拐點(diǎn)：其一，AI投資過熱壓縮超大規(guī)模云廠商現(xiàn)金流，進(jìn)而導(dǎo)致投資放緩；其二，內(nèi)存價(jià)格高企推升投資成本，引發(fā)AI支出收縮；其三，原材料成本上漲加劇通脹壓力，促使央行轉(zhuǎn)向鷹派立場(chǎng)；其四，高內(nèi)存價(jià)格引發(fā)半導(dǎo)體投資過熱，繼而導(dǎo)致內(nèi)存價(jià)格回落。

Matsuzawa表示，正是這種多路徑的不確定性，令美股投資者陷入疑慮與觀望。

美股財(cái)報(bào)季的考驗(yàn)

未來一段時(shí)間內(nèi)，美股財(cái)報(bào)季將進(jìn)入高峰期，根據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，下周將有超過80家標(biāo)普500指數(shù)成份股公布季度業(yè)績(jī)，美股科技股將迎來最關(guān)鍵的交易周。

市場(chǎng)希望在本財(cái)報(bào)季再次確認(rèn)美股大型科技公司的融資能力以及AI投資的可持續(xù)性。野村證券策略師Naka Matsuzawa指出，即便美國(guó)超大規(guī)模云廠商（Hyperscalers）相關(guān)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，鑒于美股科技股情景的復(fù)雜性，市場(chǎng)能否給予正面回應(yīng)仍難以預(yù)判。

根據(jù)日程安排，谷歌母公司Alphabet、特斯拉、IBM、德州儀器將于美股下周三盤后公布最新季度業(yè)績(jī)。

相比第二季度業(yè)績(jī)本身，市場(chǎng)更加關(guān)注Alphabet管理層對(duì)于未來AI資本支出的最新指引。

新韓投資證券表示：“近期科技股回調(diào)的原因是市場(chǎng)對(duì)AI資本支出（Capex）的懷疑以及對(duì)內(nèi)存利潤(rùn)性質(zhì)的爭(zhēng)論。以Alphabet為首的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商的資本支出指引將是關(guān)鍵?！?/p>

Hennion & Walsh Asset Management首席投資官Kevin Mahn表示，如果Alphabet釋放任何削減AI投資預(yù)算的信號(hào)，都可能在整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈引發(fā)連鎖反應(yīng)，會(huì)對(duì)AI交易產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。

目前華爾街普遍認(rèn)為，Alphabet短期內(nèi)大幅削減AI投入的可能性并不高。隨著OpenAI、Anthropic以及Meta持續(xù)加碼競(jìng)爭(zhēng)，谷歌仍需要保持高水平資本開支，以維持其在AI領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

另外，市場(chǎng)對(duì)英特爾、德州儀器等半導(dǎo)體企業(yè)財(cái)報(bào)的重視程度也明顯提升。

美國(guó)運(yùn)通、菲利普莫里斯、雷神技術(shù)等金融、防務(wù)龍頭也將在下周陸續(xù)交出成績(jī)單。LSEG數(shù)據(jù)顯示，目前分析師預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成份股二季度整體盈利同比增長(zhǎng)約26%，有望創(chuàng)近年來最快增速之一。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，下周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)較少，最受關(guān)注的數(shù)據(jù)包括美國(guó)ADP就業(yè)報(bào)告、PMI數(shù)據(jù)、新屋銷售數(shù)據(jù)以及每周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)。此前公布的美國(guó)6月份CPI和PPI數(shù)據(jù)均低于市場(chǎng)預(yù)期，暫時(shí)緩解了市場(chǎng)對(duì)高通脹卷土重來的擔(dān)憂。目前利率期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，交易員普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在7月底的議息會(huì)議上維持利率不變，下一次25個(gè)基點(diǎn)的加息更有可能在今年12月進(jìn)行，而不是此前預(yù)期的9月。

來源：券商中國(guó)

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責(zé)編：林麗峰

校對(duì)：劉榕枝