黃仁勛提Token工廠，中國調(diào)用量暴增，算力行情藏大玄機？

黃仁勛2026年3月在GTC大會上做了件很多人沒注意到的事。他沒聊GPU參數(shù)，沒聊Blackwell，而是花了大半時間講了一個新概念：“Token工廠”。

他將Token比作AI時代的“硬通貨”，說企業(yè)和政府應該像建發(fā)電廠一樣建Token工廠。臺下的人鼓掌了。

前后僅隔幾天，北京。官方數(shù)據(jù)顯示：中國日均Token調(diào)用量已經(jīng)突破140萬億，兩年暴增1400倍。

太平洋兩岸，前后僅隔幾天講了同一件事。而夾在這兩句話中間的，是A股剛經(jīng)歷的一場算力漲停潮：7月8日，云計算板塊12只漲停、3只封了“20CM”、主力資金凈流入116.7億元。引爆點是：浪潮信息半年預增226%到288%，半年賺超去年全年。

算力業(yè)績?nèi)鎯冬F(xiàn)，和往年純概念炒作有本質(zhì)區(qū)別。

但如果你以為這只是一個“財報利好”的短線故事，那就漏掉了藏在背后的那盤大棋：Token正在成為中美科技博弈的新戰(zhàn)場。漲停板只是這場大戲的第一幕。

先往回追一步。

2022年10月，美國第一輪芯片禁令落地。英偉達的王牌產(chǎn)品A100和H100，一夜之間不能賣給中國了。當時市場一片恐慌：中國AI怎么辦？

英偉達在中國市場的份額，從95%一路跌到了55%。華為昇騰2025年出貨81.2萬片，國產(chǎn)AI芯片整體份額在2026年一季度首度過半。最諷刺的是：美國2026年初放開了H200對華出口，結(jié)果兩個月窗口期里，中國市場零銷量。不是買不到，是沒人買了。反復斷供，把中國客戶對英偉達的信任清零了。

但芯片替代只是基本功。更值得關(guān)注的變化是：華為昇騰950PR在FP4低精度推理場景下性能達H20的2.87倍，一年一代、算力翻倍。DeepSeek V4已完成與國產(chǎn)芯片的深度適配。

日均Token調(diào)用量兩年暴增1400倍：從2024年初的1000億飆升至2026年3月的140萬億。這個速度不是靠最先進芯片撐起來的，是靠把現(xiàn)有算力用到極致。中國AI產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略重心，正在從“追趕制程”轉(zhuǎn)向“放大應用價值”。

而這條路徑，意外地更適合中國：最強的不是造芯片，是把技術(shù)用到極致。

據(jù)媒體報道，美銀預測：中國AIDC投入未來五年約2萬億元，到2030年AI資本支出將達3270億美元，占全球20%。

美國管制本想鎖死中國AI，結(jié)果鎖出的是一套完整的“去CUDA化”AI基礎(chǔ)設(shè)施生態(tài)。越堵越強，這個悖論才是本輪算力行情最被低估的底層邏輯。

市場盯著算力租賃價格上漲、GPU供不應求，但真正的利潤正在向下游的Token運營和MaaS服務遷移。

先看一組數(shù)字。

智譜API在2026年一季度提價83%，調(diào)用量反而暴增400%。API平臺年化收入約17億元，12個月漲了60倍。漲價沒有嚇退客戶，因為模型越來越強，用AI賺到的收益遠超算力成本的漲幅。

這是整個行業(yè)定價權(quán)轉(zhuǎn)移的一個縮影。2024年到2025年初，中國大模型市場深陷價格戰(zhàn)。但到了2026年，風向徹底變了。阿里云AI算力漲了5%到34%，騰訊云AI算力漲5%、混元模型API漲約463%，百度漲了5%到30%。連海外的亞馬遜和谷歌都加入了漲價大軍。

一句話：算力正在從“越用越便宜的水電煤”變成“供不應求的石油”。

中國信通院的數(shù)據(jù)觸目驚心：2026年一季度，國內(nèi)AI算力需求同比增長417%，而同期的供給增速只有128%。缺口不是短期能補上的。

什么叫Token運營？把不同廠商、不同架構(gòu)的算力統(tǒng)一管理、調(diào)度、優(yōu)化，對外只按Token收費。這就像當年的移動互聯(lián)網(wǎng)：做手機的沒賺到錢，做平臺和App的賺了。

算力時代的“平臺”，就是Token運營和MaaS。

智能算力租賃Q1市場規(guī)模680億元，同比增長62%，全年預計突破2600億。但這輪行情如果只看服務器、GPU、數(shù)據(jù)中心，你就盯著過去在炒。真正的增量在Token經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈上，而A股目前對這一層的定價還很不充分。

深圳7月初發(fā)布了2026年政務領(lǐng)域人工智能應用場景清單，15個場景，覆蓋輔助決策、政務服務、機關(guān)辦公、城市治理、民生服務五大領(lǐng)域，全年分三批推進。同期，深圳政務智能算力服務項目預算6400萬元掛網(wǎng)招標。

更大的背景是4月28日，國家首次明確把算力網(wǎng)納入“六張網(wǎng)”戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施陣列，與水電通信等傳統(tǒng)基建并列。六張網(wǎng)及相關(guān)領(lǐng)域投資超7萬億元，其中算力網(wǎng)投資據(jù)市場測算超4000億元。據(jù)公開信息顯示，東數(shù)西算二期持續(xù)擴容西部八大算力樞紐。

政策力度確實大。但G端邏輯和C端邏輯完全不同：政府招標買的是穩(wěn)定、合規(guī)、安全，不是便宜、快、靈活。能吃到G端蛋糕的，不是最會講故事的，是最合規(guī)的。

門檻高、決策慢，但一旦中標粘性極強。國資背景的算力服務商最先受益。

但G端也有定價天花板。政府不會讓你賺暴利，賺的是穩(wěn)定但合理的利潤。

市場在追捧算力租賃概念股，但政府招標的邏輯和散戶追漲的邏輯完全相反。你現(xiàn)在追捧的彈性夠大的民企算力公司，在政府大單面前可能連投標資格都沒有。

當年光伏補貼砸出了產(chǎn)能過剩，因為光伏是商品、全球競爭。但算力服務區(qū)域壁壘更強。G端不是萬能解藥，但至少給這個行業(yè)添了一個長期穩(wěn)定的選項。

不要只問誰在漲，要問誰最終能活下來

萬億賽道不等于每家公司都能贏。

回想光伏：補貼期數(shù)百家企業(yè)涌入，洗牌后只剩隆基、晶科、通威等不到十家頭部企業(yè)。算力行業(yè)正進入百花齊放的階段，但淘汰賽就在眼前。

國家算力網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度平臺已接入137萬P智能算力，占全國總量的72%。在統(tǒng)一調(diào)度面前，獨立的小算力中心將徹底失去差異化優(yōu)勢。散裝算力的日子不多了。

行業(yè)正在沿著三條線分化：

第一，有業(yè)績和沒業(yè)績。浪潮信息半年賺超去年全年，大部分算力概念股還在虧。

第二，有技術(shù)壁壘和裸租賃。能做Token運營和MaaS的，與只出租GPU機位的，估值邏輯完全不同。裸租門檻太低，利潤持續(xù)壓縮只是時間問題。

第三，國產(chǎn)替代和純采購組裝。華為昇騰生態(tài)內(nèi)的與純英偉達買辦，已走上兩條路。

一句話參考：以上五個維度占三個（業(yè)績驗證加商業(yè)模式升級加國產(chǎn)生態(tài)卡位），具備長期跟蹤價值。三個都不占的，追漲風險大于收益。

最終活下來的大概率只有三類：頭部服務器廠商、綜合Token運營平臺、國產(chǎn)芯片生態(tài)核心伙伴。

這輪算力漲停潮的意義不在于誰能連續(xù)漲停，而在于它標志著一個轉(zhuǎn)折：AI算力從一個“題材”變成了一個“行業(yè)”。當一個東西從題材變成行業(yè)，門檻就比增速更重要。

上周算力漲停那天，朋友群里聊得熱火朝天。有人問“還能追嗎”，有人回“別又被割了”。

A股AI概念炒了三輪：ChatGPT、大模型、光模塊，追進去的大部分人都沒賺到錢。

但問題不出在AI，出在分不清概念和行業(yè)。

2023年炒ChatGPT的時候，中國市場上連一個能跑大模型的公司都沒有。2024年炒大模型，大部分公司還在燒錢。但2026年的算力不一樣：浪潮信息的利潤表上有數(shù)字了，智譜的API收入12個月翻了60倍，全國的Token調(diào)用量每天140萬億了。

這一次，AI算力不再是一個概念，而是一個有了利潤、有了定價、有了商業(yè)模式的行業(yè)。區(qū)別就在這。

但也必須說一句涼快話。Token賽道同樣不是鐵板一塊。MaaS服務的同質(zhì)化速度可能比很多人預想的快得多。當所有公司都在做模型托管、做API代理，本質(zhì)上還是在打價格戰(zhàn)，只是戰(zhàn)場從機位費換成了Token單價。純無技術(shù)壁壘的企業(yè)，最終仍會陷入以價換量、越做越虧的老劇本。

至于在這個行業(yè)里，誰能走得更遠，不是你我能猜的。但有一樣東西很清楚：過去中國AI花的是追趕的錢，現(xiàn)在開始賺的是服務的錢。從花錢到賺錢，才是這輪行情最值得看懂的底層邏輯。