京東方凈利炸裂 王者歸來穩了？

獨立 稀缺 穿透

能否笑到最后？

作者：喬治

編輯：李毅

風品：馬勇

來源：銠財——銠財研究院

深蹲之后是起跳，“面板大王”再次證明了歸來統治力。

7月9日，京東方發布2026半年度業績預告：歸母凈利50億元至55億元，同比增長54%至69%。什么概念？2025全年公司歸母凈利才58.57億元。

拆分后更有看點，一季度凈利17.07億元，對應增速5.78%。由此推算二季度凈利將達32.93億元至37.93億元，環比翻倍式增長。

如此炸裂，到底如何做到的？還有無隱憂牽絆呢？

1

29年磨劍登頂 高增不意外

LAOCAI

公告坦言：報告期內，存儲產品價格持續上漲，使消費電子終端銷量不同程度承壓，但顯示行業需求仍保持韌性，行業格局持續優化。公司保持領先優勢，五大主流應用LCD面板出貨量持續保持全球第一，高刷新率、高對比度、高分辨率等高端品出貨量增加，經營穩健。

簡言之，憑借多年深耕積累的技術底子、產品競爭力，京東方頂住了市場變陣壓力，進一步鞏固競爭護城河。

這份底氣并非一日之功。公開資料顯示，京東方前身是1993年老國企北京電子管廠改制而來。早期通過合資模式，與日本旭硝子等企業合作生產元器件，以較小投入快速建立產能、培養人才。

1997年進入顯示終端領域，與冠捷科技合作，將臺式顯示器做到全球第一。1998年京東方明確提出“進軍液晶顯示領域”，而這一抉擇早在1994年便已埋下伏筆，彼時公司成立預研小組，持續跟蹤TFT、PDP、FED等平板顯示技術。

不過，合資模式雖帶來業務規模，主營業務卻不突出，核心技術亦受制于人。更何況，TFT-LCD產業技術密集、資金密集、門檻極高，對企業基礎研發、產品工程、工藝制造及市場運作等要求極高，入局絕非易事。

重大轉折發生在2003年，京東方以3.5億美元收購韓國HYDIS TFT-LCD業務，一舉獲得完整知識產權、團隊及全球營銷網絡。隨后投資12億美元自主建設北京第5代TFT-LCD生產線，2005年投產，一舉終結了中國大陸“無自主液晶顯示屏時代”。

可以說，京東方不僅在面板業實現了從無到有的突破，更從根本上重塑了中國顯示產業的全球地位，29年砥礪前行，最終練成了領頭羊風范。

除了外延、內生力更需一表。據東財Choice數據，2021年至2025年，京東方研發費為106.2億元、111億元、113.2億元、131.2億元和138.4億元，五年累計600億元。尤其2022、2023年，企業經歷了市場調整陣痛、營利連降，仍保持研發優先足見戰略定力、對技術創新的長期堅守。2026年一季度，研發費同比再增10.71%，達到33.37億元。

據公司官網，截至2025年，京東方累計自主專利申請已超10萬件，年度新增專利申請占比超90%，海外專利占比超33%，覆蓋美歐、日韓等多國和地區。美國專利服務機構IFI Claims發布的2025年度美國專利授權量統計顯示，京東方全球排名第13，連續8年躋身TOP20；世界知識產權組織2025年全球PCT專利申請排名中，京東方以1946件位列全球第八，連續10年入選TOP10。全球每4個智能終端就有1塊顯示屏來自京東方。

市場的真金白銀也是實力佐證，據Omdia 2026年1月報告，2025年大尺寸顯示面板市場中，京東方以35%份額穩居全球第一，TCL華星以15%位列第二，兩家合計占比超50%，中國顯示產業已在全球確立絕對主導地位。

可以說，內生外延雙驅下，京東方一直在穿越周期、并帶領國產顯示業躋身世界領先。最新半年報的高增，只是又一次的實力秀肌，并不意外。

2

主業新業皆喜報

成長大戲在后頭

LAOCAI

第一性原理告訴我們，從沒有見底的市場，只缺發現的慧眼。經營企業要善于從用戶本源出發、創新挖掘需求，通過拆解重構來找到市場運營的最優方案。京東方的業績躍升，也源于此。

從供給端看，部分海外老舊產線已退出，行業普遍奉行按需生產，供需關系進一步走向平衡。2026年前四月，各主流尺寸TV面板價格全線走高，進入五、六月后趨穩。依托技術與產能優勢，京東方持續優化產品組合，扛過了市場調整沖擊，LCD業務盈利水平反較去年同期逆勢提升。

同頻逆增的還有柔性AMOLED板塊，面對手機終端需求降溫，京東方通過深化客戶綁定、加大LTPO等差異化產品推廣，實現了出貨量逆勢上揚，上半年累計超8000萬片。

上升到行業視角，三星與LGD仍在有序退出LCD產能，行業供給端收縮趨勢明朗，價格戰卷土重來的可能性顯著降低，京東方LCD業務盈利穩定性得到實質性加固。柔性OLED產線利用率也從2025年的60%攀至69%，已成功切入蘋果供應鏈，占其柔性屏采購份額約22.7%。

就在6月17日，京東方宣布，成都第8.6代AMOLED產線正式量產交付，總投資630億元，月產能規劃3.2萬片玻璃基板，面向聯想等十余家客戶完成首輪供貨。標志著京東方正式切入中尺寸IT OLED賽道，覆蓋AI PC、高端平板、折疊本等場景，契合PC產業邁入新一輪更新周期的大趨勢。

洛圖科技分析師王先明指出，中尺寸IT用OLED面板或成為改寫行業格局的關鍵變量。京東方成都8.6代線產能規模已領先三星，且在車載、透明OLED等賽道布局更系統。短期三星仍可憑借蘋果訂單與QD-OLED技術守住高端優勢，中長期京東方則有望借產能放量與多元化客戶逐步縮小差距，全球OLED市場將由三星單極主導，演變為雙雄并立格局。

除了主業喜變，創新業務的捷報頻傳也振奮人心。如傳感業務增速亮眼，2025年營收同比增超52%，在醫療影像、工業檢測、生物識別等領域持續突破。

近眼顯示領域則為公司增添了成長期權。Omdia預測，2026年全球近眼顯示市場收入將達6.75億美元，出貨量預計1453萬片。其中，AR顯示部分增幅達154%。該領域產品規格高、驗證周期長、供應鏈壁壘高，利潤質量優于低端標準化屏幕。

至于車載顯示，更注重長跑能力。京東方在五大主流顯示應用領域出貨量連續八年全球第一，柔性OLED出貨量國內第一、全球第二；子公司京東方精電車載顯示出貨量與出貨面積連續三年全球第一。Omdia預測，小尺寸車載AMOLED到2030年出貨量將增至150萬片，較2025年增長逾五倍。

在行業分析師孫業文看來，這些新興業務短期尚難取代LCD的利潤支柱地位，但正在重塑收入結構與客戶黏性。當顯示屏從標準化元器件演變為終端體驗的核心交互入口，面板供應商的話語權將水漲船高。從周期性的面板巨頭向技術平臺型企業穩步演進，京東方的成長大戲好戲還在后面。

3

開啟“第N曲線”

分紅回購的誠意底氣

LAOCAI

前進不止、成長不止。再打深一度，京東方業務線還有“第N曲線”布局，正向玻璃基封裝載板、鈣鈦礦和MicroLED光互連等前沿方向延伸。

206年5月20日，公司與康寧簽署合作備忘錄，雙方將圍繞玻璃基封裝載板、可折疊玻璃、鈣鈦礦玻璃基板、光互連等領域開展合作。京東方表示，將融合自身在顯示與光電集成方面的優勢，結合康寧在光學材料與連接產品領域的專長，著力打通從材料、制造到應用的關鍵環節，以提升先進封裝的整體制造能力與良率。

7月7日，京東方披露的投資者關系活動記錄表中，完整呈現了玻璃基封裝載板試驗線的建設歷程與技術參數。

實際上，早在2022年京東方就開始系統布局玻璃基封裝載板。當年，公司投資3.9億元建設玻璃基/硅基兼容的晶圓級創新實驗平臺；2024年再投9.93億元建設板級玻璃基封裝載板試驗線；2025年內完成主設備搬入調試，2026上半年實現全自動化設備通線，設計產能達1000片/月。疊加此番與康寧合作，京東方基本形成了從技術驗證到規模化能力的完整閉環。

對此資本市場反饋積極。5月21日京東方股價漲停收于4.63元，此后持續攀升，7月2日觸及9.5元高點，創下自2009年以來新高，盡管此后有所回調，截止7月16日的6.05元，較開年仍累漲45.78%。

熱捧是有邏輯的。除了豪擲重金卡位賽道、埋下未來的種子。京東方也注重當下的投資者回報：2025年分紅近21億元，2026年A股和B股合計十幾億的注銷式回購方案也同步推出。一波波真金白銀，足見回報誠意、發展底氣。

4

王者歸來驚喜

多少功課要補

LAOCAI

不過，這不代表無懈可擊。如同硬幣總有兩面，喜報喜變背后，一些問題牽絆也需引起京東方警惕，查漏補缺、再精進的步伐還需再快再精準些。

首先是盈利質量審視。上半年50億至55億元的歸母凈利中，京東方預計包含約20億元的非經常性損益，主要源于公司所持交易性金融資產的公允價值變動收益。

換言之，近四成預計凈利并非來自主業，而是“炒股”等貢獻。2025年末，京東方交易性金融資產僅16.71億元，至2026年一季度末已攀至32.06億元，單季增長近一倍，需警惕過多依賴、影響主業精進、新業培育，畢竟資金是有限的、此消彼長。

若剔除該收益，第二季凈利預計12.97億元-17.97億元，環比一季度還有收縮的可能。即便不剔除，50-55億元的體量較巔峰期2021年的超129億元還有過半差距，回暖修復之路仍漫漫。

其次，市場競爭日益復雜，凸顯扎實基本功、特色產品力的重要性。比如OLED手機業務，面對儲漲價與終端提價夾擊。投資者日信息顯示，2026年全球OLED手機出貨量預計同比下滑10%至17%。AI PC滲透率雖在提升，但路透社亦提及部分PC廠商對AI能否真正拉動需求持謹慎態度，內存供給緊張和組件價格上漲也可能拖慢換機節奏。

接下來，京東方將步入一段關鍵驗證期，從扣非利潤能否持續修復，經營現金流是否足以支撐新業務投入，到8.6代AMOLED產線能否平穩爬坡，AI PC、XR、車載等下游客戶可否提供持續穩定訂單，皆是市場密切追蹤的焦點。

梳理下來，看點槽點并存，京東方仍在向上爬坡的較勁階段。近半年凈利大幅預增、LCD盈利穩定性提升，OLED高端化轉型路徑清晰，創新業務多點開花，均提供了清晰的成長脈絡和可預期的價值釋放空間。但來自市場、自身的牽絆也時刻提醒企業，要常懷憂患意識、攻堅克難不松懈。

還是那句話，越是形勢向好越要居安思危。市場一日千里、競品也沒閑著，想坐穩領頭羊、持續王者歸來，穩主業強新業、持續兌現技術產能承諾，京東方要做的功課還有很多。