11倍存儲大牛股，連續一字跌停！

圖片來源：攝圖網

近一年來，德明利（001309）借著存儲價格史詩級暴漲行情，公司股價最大取得超過11倍的漲幅，不過，不久前取得980元的歷史性股價高點之后，其股價近期調整也十分劇烈，尤其最近兩個交易日，連續一字跌停，不少投資者都懵圈了。

連續兩日一字跌停

7月15日早盤，沒有競價博弈，沒有多空爭奪，德明利被數十億億封單直接焊死在跌停板上，最終全天成交17.56億元，收于662.40元。

7月16日，劇情再度上演，德明利一早就一字跌停，牢牢焊死在596.16元的跌停板上，創6月8日以來新低，且較6月26日的最高價980元回調近40%，全天只成交了4.96億元。

根據Wind，近一年以來，德明利最大上漲一度高達1145.12%，區間最高價980元，最低價78.71元，即使按照7月16日收盤價596.16元計算，德明利的區間漲幅依然高達619.37%，市值依然高達1352億元。

圖：德明利近一年股價走勢及區間漲跌表現

來源：Wind

當然，除了德明利，近期海內外存儲公司股價都在經歷暴漲之后的劇烈回調，美股的美光科技、閃迪等，韓股的海力士等，以及A股的兆易創新、瀾起科技等，均呈現類似的態勢。

而A股今日還有一大重磅IPO——即國內DRAM龍頭長鑫科技開啟申購。

二季度業績環比下降

德明利成立于2008年，是國內領先的存儲模組及解決方案提供商。公司主營業務涵蓋SSD固態硬盤、嵌入式存儲、DRAM內存條及移動存儲四大板塊，是國內少數實現存儲主控芯片全自研的廠商之一。

簡單來講，存儲模組公司的主要原材料存儲顆粒需要向長鑫、長存等上游顆粒原廠采購，在存儲價格快速上漲階段，企業此前在低價時期積累的庫存，會隨著價格上漲釋放利潤。A股幾家存儲模組公司均呈現了類似的業績暴增狀態。

就德明利來看，2025年全年實現營業收入107.89億元，歸母凈利潤僅為6.88億元，這個業績還是在上半年虧損的狀態下取得的，意味著下半年業績明顯扭虧為盈。

而就在7月14日晚間，德明利剛剛交出了今年上半年成績單。公司預計上半年實現營業收入160億元至180億元，同比增長289%至338%；歸母凈利潤57億元至65億元，上年同期則虧損1.18億元；扣非凈利潤預計56.49億元至64.49億元，上年同期虧損1.22億元；基本每股收益預計達到25.35元至28.91元。

按理說，今年上半年，公司賺取的利潤已經達到去年全年利潤的約9倍，這業績不可謂不好吧？

然而昨天和今天連續兩個一字跌停卻反映投資者用腳投票，這是為何？

其實不難總結：預期太高，股價跑在了基本面前面。

德明利一季度凈利潤約33.46億元，根據業績預告推算，其二季度凈利潤預計為23.54億元至31.54億元，環比下降5.74%至29.65%。

也就是說，一季度還是“利潤暴增”，到了二季度卻出現環比下滑。業績發布后，市場關于德明利“利好出盡”“二季度不及預期”的聲音不斷出現。

作為對比，江波龍一季度實現凈利潤38.62億元，半年預計盈利92億元至110億元，意味著二季度單季凈利潤環比增長約38%至84%，加速釋放利潤。

而擁有更高毛利率的德明利卻出現“踩剎車”，投資者信心出現動搖也就合情合理了。

市場從2025年底就開始炒"AI算力帶動存儲需求"的故事，股價最高漲到980元，已經把未來好幾年的利潤都提前折現了，現在中報業績預告出來，雖然凈利潤50倍增長，但對于一只一年最高漲了11倍的股票，市場要的不是普通意義上的好，而是"每個季度都超預期"地好。一旦環比增速放緩，就是殺估值的開始。

此外，歷史上看，存儲行業本身就是周期性極強的行業，這類周期性強的行業，股價通常會早于業績見頂，像2021年的中遠海控就是典型例子。

超級周期也存隱憂

就本來存儲超級景氣周期來說，大家似乎都賺得盆滿缽滿，可就在不久前的2023年，全球存儲行業經歷了一輪歷史性虧損，三星、SK海力士、美光等頭部廠商均承受巨大壓力。

經歷行業低谷后，三大存儲原廠逐漸形成共識：嚴格控制通用存儲產能擴張，并將先進晶圓資源優先投入到HBM高帶寬內存和高端DDR5領域。目前，三大原廠超過80%的先進產能已經傾向于HBM和高端DDR5，留給普通DRAM和NAND Flash的產能不足兩成。同時，HBM本身具有更高的資源消耗和更長的生產周期。一顆HBM芯片消耗的晶圓資源約為普通DDR5的三倍，生產周期長達4至6個月。更重要的是，HBM產能已經被長期協議鎖定，英偉達、Meta、谷歌等AI產業鏈巨頭早已通過多年期協議鎖定未來產能。這意味著，本輪存儲供需矛盾并非簡單的短期庫存調整，而是先進產能被AI需求大量吸收后，對傳統存儲形成的結構性擠壓。由此，本輪景氣周期才開啟。

隱憂也同步存在，眼下，存儲漲價帶來的影響，正在向下游終端需求傳導壓力。IDC預計，2026年全球PC出貨量同比下降11.3%。隨著內存成本快速上漲，智能手機廠商被迫提高終端售價，其中低端機型的內存成本占比已經超過40%。TrendForce也指出，三季度存儲合約價格漲幅已經明顯收窄，消費端客戶對持續上漲的價格正在接近承受極限。

此外，若全球大廠AI資本開支不及預期，甚至下調，對于包括存儲在內的上游硬件需求都將面臨下降的風險。

德明利自身也在業績預告中提示風險：“公司所屬行業景氣度受上游原材料供給與下游市場需求關系影響，未來若出現行業供需變化、原材料價格波動，或將導致公司業績存在波動風險。”

（本文完）