目標(biāo)價(jià)下調(diào)，14分析師仍集體喊買

一家公司的目標(biāo)價(jià)剛被華爾街大行下調(diào)，覆蓋它的所有分析師卻無一例外地給出了“買入”評級。這種看似擰巴的配置，就發(fā)生在Viper Energy身上。

7月1日，Viper Energy Inc. 宣布完成對Riverbend Oil and Gas IX的收購。在這筆交易中，Viper向賣方——Riverbend Oil & Gas IX (AIV), L.L.C. 和 ROG IX, L.L.C.——支付了約3.37億美元現(xiàn)金，外加大約370萬股A類普通股。現(xiàn)金部分動(dòng)用了公司既有現(xiàn)金余額以及信貸額度，股權(quán)部分則直接把賣方變成了股東。

用“現(xiàn)金+股票”的組合來買單，在能源礦產(chǎn)交易中并不鮮見。值得琢磨的地方在于，就在交易官宣前兩天，6月29日，摩根士丹利分析師Devin McDermott把Viper Energy的目標(biāo)價(jià)從49美元下調(diào)到了46美元。目標(biāo)價(jià)向下修正，給出的理由直指油價(jià)短期波動(dòng)——六月中旬美國與伊朗達(dá)成了一份諒解備忘錄，油價(jià)隨之承壓。同時(shí)他也強(qiáng)調(diào)，西德克薩斯中質(zhì)原油眼下只是略高于沖突爆發(fā)前的震蕩區(qū)間，言外之意，油價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)釋放或許已經(jīng)階段性到位。

即便如此，這位分析師并沒有動(dòng)搖對股票本身的看法。他重申了“增持”評級，而且即便按被砍掉3美元后的46美元目標(biāo)價(jià)來算，相比當(dāng)時(shí)股價(jià)仍有超過13%的潛在上漲空間。換句話說，這不是因?yàn)榛久姹缐亩坏貌粨]刀割肉，更像是一次順著油價(jià)節(jié)奏做的參數(shù)微調(diào)。

更有意思的是整體市場共識。截至7月7日收盤，對Viper Energy給出評級的14家機(jī)構(gòu)分析師，清一色給出了“買入”建議。在覆蓋這支股票的華爾街研究圈子里，找不出一個(gè)“持有”，更不用說“賣出”。他們基于12個(gè)月給出的目標(biāo)價(jià)中位數(shù)停留在57.69美元，對應(yīng)著超過35%的上漲潛力。當(dāng)一位分析師因?yàn)橛蛢r(jià)漣漪而輕輕松了松價(jià)格錨點(diǎn)，其他13位同事卻把錨深深扎進(jìn)了更樂觀的水位。

這種集體看多的信心，很大程度上來自Viper Energy獨(dú)特的生意底色。公司管理著覆蓋北美各地的廣泛油氣資產(chǎn)，核心業(yè)務(wù)是收購和持有礦產(chǎn)權(quán)益與特許權(quán)權(quán)益，而不是直接上手鉆井抽油。這一模式意味著它像一張鋪在油氣產(chǎn)區(qū)的“收費(fèi)網(wǎng)”——?jiǎng)e人負(fù)責(zé)勘探和生產(chǎn)，它負(fù)責(zé)按時(shí)收取與產(chǎn)量掛鉤的權(quán)益金。而且Viper Energy還有個(gè)穩(wěn)固的后盾：它是Diamondback Energy的子公司，后者的運(yùn)營能力為它的資產(chǎn)包注入了持續(xù)的產(chǎn)量預(yù)期。

回過頭看收購本身，Riverbend Oil and Gas IX這塊資產(chǎn)的體量細(xì)節(jié)并未完整披露，但從支付結(jié)構(gòu)上能讀出一些管理層的算盤。高達(dá)3.37億美元的現(xiàn)金流出，除了現(xiàn)錢還得撬動(dòng)信貸額度，說明公司并不是在玩一筆小修小補(bǔ)的交易。同時(shí)拿出約370萬股股票作為對價(jià)，也讓賣方繼續(xù)坐在Viper的股東席上，共同等待資產(chǎn)整合后的價(jià)值釋放。現(xiàn)金與股權(quán)兩頭收緊，既保住了財(cái)務(wù)彈性，又形成了一定程度的利益綁定。

不過，并不是所有人都把Viper Energy當(dāng)作眼下最誘人的機(jī)會(huì)。同樣是在這個(gè)時(shí)間窗口，有聲音直白地指出，與某些人工智能領(lǐng)域的股票相比，Viper的潛在上漲空間或許算不上最優(yōu)，而那些AI股票的下行風(fēng)險(xiǎn)可能更小。尤其是在被寄望加征關(guān)稅和制造業(yè)回流的趨勢之下，部分被低估的AI標(biāo)的正在進(jìn)入一些投資者的狙擊范圍。這倒不是說能源資產(chǎn)失去了吸引力，只是當(dāng)市場里的機(jī)會(huì)成本被重新標(biāo)價(jià)，不同賽道之間的性價(jià)比對比就會(huì)變得格外刺眼。

說到底，一家公司能被全部14位分析師齊刷刷按在“買入”鍵上，本身就構(gòu)成了一種稀缺的信號。即便有一位分析師出于油價(jià)節(jié)奏的考慮，把目標(biāo)價(jià)輕輕往下?lián)芰藫埽@并不妨礙整個(gè)研究圈層對其中長期資產(chǎn)價(jià)值的集體認(rèn)可。當(dāng)油氣礦權(quán)平臺持續(xù)收獲并購籌碼，當(dāng)收費(fèi)網(wǎng)的覆蓋面積進(jìn)一步擴(kuò)大，短期油價(jià)的每一次下蹲，反而可能成為長線邏輯的重新估值起點(diǎn)。