重組終止不到兩個月重新入場 鳳形股份改道現金收購白銀華鑫25%股權

距離宣布終止重大資產重組不到兩個月，鳳形股份（SZ002760，股價16.34元，市值17.65億元）再次將目光投向同一標的——白銀華鑫九和再生資源有限公司（以下簡稱白銀華鑫）。這一次，公司選擇以現金方式先行收購少數股權。

7月15日晚間，鳳形股份公告，擬以現金1.475億元收購寧波鑫新共茂股權投資合伙企業（有限合伙）持有的白銀華鑫25%股權。

在此之前，鳳形股份計劃從控股股東青海西部銦業有限責任公司的母公司廣東華鑫金屬資源有限公司（以下簡稱廣東華鑫）手中收購白銀華鑫75%股權，并募集配套資金，該方案最終未能實現。

《每日經濟新聞》記者注意到，白銀華鑫凈資產賬面價值為4.27億元，評增值率近七成；25%股權對應評估值約1.805億元，收購價較評估值有所折讓。

標的估值增值率近七成，2026年前五個月凈利潤已超2025年全年

鳳形股份主營業務為耐磨材料、船電系統解決方案及特種電機。在經歷了2023年及2024年的連續虧損后，2025年，鳳形股份迎來扭虧為盈，今年5月的投資者交流會上，該公司還介紹，中長期戰略規劃重點為穩定存量業務，適時開拓增量業務，同時借助控股股東在金屬材料領域的資源開拓相關業務。

收購白銀華鑫，便是鳳形股份借助控股股東方面的資源所進行的業務開拓之一。《每日經濟新聞》記者了解到，白銀華鑫是一家覆蓋固廢及危險廢物收集、無害化處置、資源回收利用的環保企業，主要產品為處置固、危廢產生的含鋅、銀、鐵等有價金屬的資源化產品。

公告披露，白銀華鑫危廢處置利用能力達75.5萬噸/年，是全國最大的固、危廢處置單體企業。此外，據甘肅政務服務網今年3月的一篇文章介紹，白銀華鑫現有員工400余人。其一期項目于2022年6月30日正式投產運行，已實現達產達標。二期項目計劃投資4億元，重點建設年產5萬噸有價金屬綜合回收系統。

根據評估報告，以2026年5月31日為評估基準日，選取收益法估值作為結論，白銀華鑫凈資產賬面價值為4.27億元，評估價值7.22億元，增值率68.92%。25%股權對應評估值約1.805億元，交易雙方協商確定最終價格為1.475億元，較評估值有所折讓。

估值增加不少，這背后是白銀華鑫的業績“亮眼”。財務數據顯示，白銀華鑫業績增長較快。2026年1至5月實現營業收入2.27億元，凈利潤8614.50萬元。而2025年全年，公司營業收入為4.38億元，凈利潤7465.22萬元。這也意味著，白銀華鑫今年前五個月的凈利潤已超過2025年全年水平。

鳳形股份在公告中表示，公司現有耐磨材料主業受下游建材、水泥行業景氣度影響發展受限，本次購買少數股權，旨在實施面向有色礦山服務和資源回收領域的轉型升級。

此前計劃控股，但權證辦理”問題終止

記者進一步了解到，鳳形股份對白銀華鑫算得上是“青睞有加”——此次現金收購距鳳形股份上一次嘗試收購白銀華鑫的終止公告，僅過去不到兩個月。

2025年12月，鳳形股份首次披露重組預案，擬以發行股份方式向廣東華鑫購買白銀華鑫75%股權，并擬向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金。因交易對方為上市公司間接控股股東，本次交易構成關聯交易，預計構成重大資產重組。

然而籌劃近半年后，這筆交易于今年5月底宣告終止。公司在公告中解釋稱，由于白銀華鑫主要資產權屬證書辦理進度在短期內解決存在不確定性，導致重組完成時間不及預期，繼續推進條件不夠成熟。

在終止收購的說明會上，有投資者質疑，這么重要的收購最后為何卡在資產權手續問題上。當時鳳形股份方面解釋稱，白銀華鑫原定預計3月完成資產權證的辦理事項，多方因素導致進度未及預期。

需要說明的是，在終止公告中，鳳形股份也提到“公司會繼續關注該資產相關權屬辦理進度，未來不排除以現金方式收購標的公司部分股權”。近兩個月后，這一表態轉化為實際行動。

值得注意的是，鳳形股份在5月份的終止公告中還承諾，一個月內不再籌劃重大資產重組事項。如今，承諾期滿后不足半個月，鳳形股份便換了一種方式重新發起對白銀華鑫的收購。

財務方面，今年一季度，鳳形股份實現營收1.48億元、歸母凈利潤666.17萬元。此外，截至一季度末，鳳形股份貨幣資金超8200萬元，交易性金融資產為1.70億元，覆蓋1.475億元的交易對價并無太大壓力。

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