越賣越虧！半年虧掉45億，廣汽三十年的合資飯，徹底吃沒了！

廣汽這份半年報預告一出來，朋友圈里都在轉。看完的第一反應，不是心疼那45個億，是心疼廣汽自己都可能沒搞明白錢是怎么飛走的。

三十年攢的家底，半年就削掉一大塊。這事兒真不是運氣問題，是它過去躺著數錢那套玩法，被這輪新能源浪潮直接給拆了臺子。

今天我們就聊聊，這口合資飯，到底是怎么吃沒的。

2026年半年度歸母凈利潤預計虧40.6億到45.7億元，扣非之后更狠，虧48億到56億元同比去年擴大60%到80%。跟去年同期比，翻了差不多一倍。

這個數量級放在中國汽車圈，夠排前列了。而且不是慢慢滲血，是二季度加速失血。

一季度廣汽虧了大約6.56億，按半年預告倒推，二季度單季就干掉了三十四到三十九億元相比2025年二季度虧損18.06億元近乎翻倍。也就是說，越往后走，坑越深。

這種曲線擱哪家上市公司身上都得開個緊急會議。廣汽這個體量的老國企，進這種節奏，壓力可想而知。

奇怪的地方在這里。廣汽這半年銷量不但沒跌，還漲了。海外市場賣得挺猛，毛利率也改善了一丟丟。

報告期內廣汽整體銷量小幅增長，毛利率實現小幅改善，海外市場銷量也取得大幅增長。聽著像好消息對不對？可賬一算，虧得比誰都慘。

這就是最反常識的一幕。我們打個比方。樓下老王家的飯館開了三十年，某天他紅著眼跟你說，翻臺率漲了，客單價也提了，可我快交不起房租了。

你懵不懵？如果告訴你，這家店真正賺錢的從來不是炒菜，是隔壁親戚開的酒水鋪按月分成給他，現在鋪子倒了，你就秒懂。

廣汽就是這么個飯館。酒水鋪子，就是日系合資。

看看廣本的數據。2026年上半年廣汽本田累計只賣了6.83萬輛同比下降55.82%，6月單月銷量14099輛，同比下降53.03%。曾經年銷奔著七十萬去的大廠，現在一個月摸不到三萬臺。

腰斬這個詞都不夠用了，這是腳踝斬。經銷商院里堆滿車，賣不動，價格還得往下壓。

廣汽豐田表面上撐著。2026年上半年35.6萬輛廣汽傳祺累計164373輛，同比增長12.36%，但6月單月已經開始轉跌，同比降了9%多。這跟整個日系的大盤對得上。

2026年上半年豐田在華同比降17%至69.47萬輛，本田同比暴跌35%至20.58萬輛，且已連續5年下滑。風口反過來吹，誰都擋不住。

這兩家合資在廣汽賬上是啥地位？它們不并表，直接以“投資收益”往上打錢。廣汽當股東，日本人干活，年底數錢，一干三十年。

可這臺印鈔機現在快沒墨了。廣汽本田和廣汽豐田貢獻的投資收益從2023年的83.49億元驟降至2025年的24.85億元。

兩年時間，縮水七成。奶媽掉線了，隊伍血條見底也就一步之遙。有朋友要問，合資不行還有自主啊，埃安、昊鉑、傳祺喊新能源轉型好幾年了。

數據看著確實不錯。2026年上半年廣汽埃安累計銷量18.16萬輛，同比增長67.08%，傳祺也漲了12個點。

但漂亮銷量下面藏著一個更扎心的賬。傳祺主戰場在10萬到20萬這個價位段，這地方現在就是絞肉機。

比亞迪、吉利、奇瑞、零跑、深藍，幾十家擠在里面打價格戰。傳祺漲的這12個點，全是真金白銀砸出來的。

自主品牌主力車型加大促銷力度，終端優惠幅度普遍在1.5-3萬元區間，導致單車毛利大幅縮水。銷量漲了，毛利被削薄成刀片。

單車賬更難看。2025年廣汽自主品牌單車收入11.33萬元，單車成本及稅金12.16萬元，每賣一輛車毛虧0.83萬元，而2024年同期每賣一輛車還能賺0.22萬元。

一年時間，從每輛掙兩百，變成每輛虧八千。這種賬你賣得越多虧得越狠。行業里管這個叫“增量不增利”。

產品結構也在往壞的方向擰。廣汽集團高毛利的轎車和MPV銷量持續下滑，而價格戰最為激烈、利潤率最低的中低端SUV銷量逆勢增長20%，公司整體毛利率從2023年的3.36%跌至2025年的-5.62%，整車業務毛利率更是低至-7.35%。

掙錢的往下掉，賠錢的往上沖，賬能好看才怪。

廣汽自己在公告里也沒藏著。廣汽集團在公告里把虧損原因歸結為國內競爭加劇壓縮自主利潤、合資銷量下降拉低投資收益、匯率波動帶來匯兌損失三方面。三條原因，條條都往肉里扎。

合資那條尤其疼，因為那是過去三十年的現金奶牛，現在直接不產奶了。有人要問，廣汽自己不知道嗎？

為啥不剎車？剎不住。燃油產線還得跑，合資合同還得續，全國幾千家4S店老板還等著提車，十幾萬員工還得開工資。

傳統巨頭的這些包袱，看著像護城河，走近一看，其實是腳鐐。規模在增量時代是杠桿，在存量時代就變負債了。這事兒也不光是廣汽一家的坎。

整個大盤都在冷。2026年6月中國狹義乘用車市場零售銷量160.2萬輛，同比下降23.2%；1-6月累計銷量870.1萬輛，同比下降20.2%。

前十名廠商中有9家銷量同比下滑，僅零跑汽車實現正增長。前十里九家在跌，連比亞迪都掉了三十多個點。行業寒氣，誰都跑不掉。

廣汽也在給自己想出路。跟華為的合作是最大一張牌。

啟境是廣汽與華為乾崑深度共創的高端智能新能源品牌，承載著廣汽突破中低端內卷、沖刺高端市場的核心戰略使命，目前已完成＂轎車+SUV＂布局，首款車型GT7定位20萬—30萬級智能獵裝轎跑，已正式上市。這算廣汽請來的救火隊。

但救火不容易。2026年上半年華為系＂五界＂品牌整體累計銷量24.2萬輛，年度百萬輛銷量目標完成率僅有24%。

華為自家的兄弟品牌都還在爬坡，啟境作為后來者，能不能撐起廣汽全村的希望，還得看今年下半年到明年的產品和渠道能不能兌現。留給廣汽的窗口，其實很緊。

這輪價格戰里，上游供應商還在偷偷提價。

存儲芯片、碳酸鋰原材料價格波動大，車企一邊往下壓終端價，一邊看著上游供應商加碼，中間那點毛利被兩頭擠。擠出來的，就是財報上一片紅字。

合資的日子難過，自主的日子也不輕松。

廣汽這些年也確實動過刀子。2024年11月，廣汽集團總部從廣州越秀區，整體搬到了番禺汽車城廣汽集團總部原位于廣州市越秀區，2024年11月整體搬遷至番禺汽車城。從市中心搬到工廠旁邊，廣汽內部管這叫“番禺行動”。

改革喊出來了，可從喊話到財報回血，中間隔著幾十億真金白銀。我們回頭再看廣汽這45億。這真不是一家公司的失敗，是一個時代的結賬單。

過去三十年，中國汽車工業有個默契的分工：合資吃肉，自主喝湯，大家井水不犯河水。合資靠品牌溢價躺賺，自主靠合資分紅慢慢練級，等自主長大再體面分家。

劇本是這么寫的。可市場沒照劇本走。新能源來了，電車把燃油車的品牌溢價直接抹平了。

日系德系那套“技術信仰”的老話術，在國產新勢力面前不管用了。合資奶媽還沒等到自主輸出成型，自己先躺下了。

廣汽只是第一個把賬本攤開的老玩家。上汽在路上，東風在路上，一汽也在路上。這條路誰走都得脫層皮。

所以別拿“轉型學費”這四個字來輕描淡寫廣汽的處境。學費是有明確金額、有明確周期、交完能畢業的。廣汽這個虧，是沒明確畢業時間的。

它是一場從躺賺時代到全員肉搏時代的強制轉崗。轉過去的，還能坐上牌桌；轉不過去的，就地畢業。

對廣汽這種體量的老玩家來說，牌局才翻到中段。