階躍星辰被兩面夾擊

7月13日晚上，上海，印奇把三行字放上了階躍終端發(fā)布會的大屏幕：

“干晚了，就不用干了。干早了，可能會白干。不干，以后就沒得干。”

接著登場的是一整套新名字：終端品牌STEPX、智能體系統(tǒng)Step AOS、個人智能體Amoo，以及被稱為“大模型原生智能體手機”的STEPX Neo。

但臺下的人沒能摸到這部手機。現(xiàn)場沒有體驗區(qū)，沒有上手Demo，價格、配置、發(fā)售時間也沒有公布。真機只在臺上短暫出現(xiàn)，階躍預告要到7月17日的世界人工智能大會，外界才能第一次公開體驗。

今天，兩個壞消息出現(xiàn)了。

7月15日凌晨，多家媒體援引彭博報道稱，DeepSeek已經(jīng)啟動A股IPO籌備，最快可能在年內提交上市申請，目標在2027年登陸資本市場。同一天下午，中國網(wǎng)信網(wǎng)公布7款手機端側生成式人工智能服務備案信息，“Apple智能”出現(xiàn)在名單里。第一財經(jīng)隨后報道稱，申報主體是蘋果技術開發(fā)（上海）有限公司，適用場景為蘋果手機，合作方包括阿里巴巴。

兩件事都還沒有走到終點。DeepSeek只是被曝開始籌備，不是當天遞表或掛牌，公司也沒有公開回應；備案同樣不等于Apple智能已經(jīng)在國行iPhone上全面上線。蘋果官網(wǎng)至今仍注明，中國大陸上線時間取決于監(jiān)管審批，Siri AI等新功能尚不可用。

但資本市場不會等到所有產(chǎn)品和上市程序完成，才開始調整比較坐標。

這兩個消息同一天的出現(xiàn)，無意間戳到了階躍星辰上市前最重要的兩個預期：大模型和AIOS。

DeepSeek進入IPO隊列，削弱了階躍作為“大模型稀缺上市標的”的想象；蘋果跨過端側備案門檻，則提醒市場，一旦競爭進入操作系統(tǒng)，最有優(yōu)勢的可能不是模型公司，而是原本就擁有操作系統(tǒng)的人。

這就是階躍的“露頭就秒”。被秒掉的還不是產(chǎn)品體驗，而是它上市前同時爭取模型溢價和終端溢價的時間差。

印奇非做不可

如果只把STEPX理解成一家大模型公司的跨界沖動，會低估印奇的認真程度。

早在2019年執(zhí)掌曠視時，印奇就把IoT OS放在公司戰(zhàn)略的中心；2022年，他又把“算法定義硬件”概括為曠視最重要的產(chǎn)品主張：算法、軟件和應用最終需要找到匹配的硬件載體。幾年過去，人臉識別換成了大模型，供應鏈和終端仍然是他相信的答案。

今年1月，印奇出任階躍星辰董事長，負責戰(zhàn)略節(jié)奏和技術方向。不到半年，手機、系統(tǒng)和智能體同時登臺。這不是一次臨時起意的追風，更像是一次蓄謀已久的自救。

獨立大模型公司正在遇到一個越來越現(xiàn)實的問題：模型能力再強，如果只能以API或預裝功能進入別人的手機，用戶需求由手機廠接收，服務由App分發(fā)，數(shù)據(jù)和交易也留在別人的系統(tǒng)里。模型公司完成一次推理，收走一次調用費，然后退出現(xiàn)場。

印奇不想讓階躍只停在這里。

他在發(fā)布會后的媒體采訪中說，如果階躍不能率先做出創(chuàng)新終端，Step AOS就很難形成價值閉環(huán)，也很難真正到達消費者。階躍此前已經(jīng)向手機和車機廠商提供端側模型，按公司對外口徑，超過一半的國產(chǎn)手機廠商與其有合作。但模型、操作系統(tǒng)和智能體，很難完整地呈現(xiàn)在現(xiàn)有廠商的一部手機里。

所以階躍決定先把自己的樣機做出來。

這也是理解Step AOS的關鍵。它不是一套脫離Android、從內核開始重寫的新手機操作系統(tǒng)。印奇給它的定義，是“架在所有未來端側OS上面的那一層”，向下兼容Android、Linux和RTOS。階躍終端總裁倪嘉悅說得更直接：這一代手機重構的是Android，下一款如果是Linux產(chǎn)品，再去重構Linux。

它要改造的是智能體執(zhí)行任務時經(jīng)過的那條鏈路。

用戶說一句“下周去杭州開會，幫我把行程安排好”，Amoo需要理解意圖，讀取日歷和歷史偏好，搜索車票與酒店，調用地圖和出行服務，在用戶確認后完成支付，再把訂單寫回日程。如果任務發(fā)生變化，它還要知道剛才做到了哪一步，哪些動作可以撤銷，哪些信息應該忘掉。

為此，Step AOS試圖拆掉三堵墻：讓CPU、GPU和NPU統(tǒng)一調度，解決端側計算問題；建立跨文件、應用和設備的語義數(shù)據(jù)與長期記憶；把通信、地圖、支付、出行等系統(tǒng)和App能力拆成智能體可以調用的服務。

這套設計并不空。階躍還公布了端側模型Step Edge，強調簡單任務在本地處理、復雜任務交給云端，也提出權限按需申請、操作可審計、可追溯和可撤銷。它抓住了AI手機真正難的部分：不是多一個聊天框，而是讓模型獲得持續(xù)記憶和行動能力。

但截至7月15日，Step AOS更準確的成熟度仍是“系統(tǒng)方案加樣機驗證”。階躍沒有公布零售時間，也沒有公開完整的開源倉庫、許可證和兼容清單。7月17日首次公開展示，8月20日與B站創(chuàng)作者共創(chuàng)，約100天后再辦一場“智能體樂園”，才是它給出的產(chǎn)品推進節(jié)奏。

連商業(yè)模式也還在等待驗證。印奇排除了傳統(tǒng)手機最常見的兩種掙錢方式：不依靠硬件利潤，也不靠長尾應用預裝廣告。他希望硬件只是容器，收入最終回到Agent服務和Token消耗。

換句話說，STEPX承擔的任務遠比賣出一部手機更重。它要替階躍證明三件事：模型公司能夠獲得系統(tǒng)入口，智能體能夠帶來高頻服務消費，這套閉環(huán)最終可以支撐一家公司的新估值。

主動權不在階躍手里

問題也恰好出在這里。

讓Amoo安排一次杭州行程，聽上去只是一次自然語言交互，背后卻要經(jīng)過操作系統(tǒng)權限、第三方服務接口、賬戶與支付授權、訂單狀態(tài)同步以及失敗后的責任處理。階躍可以把任務規(guī)劃得很漂亮，卻不能獨自決定這條鏈路中的大部分環(huán)節(jié)。

先看系統(tǒng)權限。

在自己的STEPX手機里，階躍可以給Amoo一個系統(tǒng)級身份，讓它常駐后臺、讀取被授權的數(shù)據(jù)、調用文件和通知，并管理任務的中間狀態(tài)。可一部沒有正式銷售的新手機，暫時沒有用戶規(guī)模。

如果把Step AOS裝進榮耀、OPPO或中興的設備，階躍馬上可以接觸到更多用戶。但手機廠需要交出的，恰好也是下一代手機最值錢的東西：默認AI入口、用戶意圖、服務分發(fā)，以及部分數(shù)據(jù)控制權。

自己造手機，階躍有鑰匙，沒有居民；進入別人的手機，它能接觸居民，卻未必拿得到整串鑰匙。

Google正在推進的AppFunctions，把這種權力關系寫進了一行權限名里。按照Android官方文檔，App可以把自己的功能注冊成系統(tǒng)與智能體能夠調用的工具，但調用者需要獲得EXECUTE_APP_FUNCTIONS權限；截至2026年5月，AppFunctions與Gemini的整合還只向受信任測試者開放。

誰能成為受信任的系統(tǒng)智能體，由Android平臺和設備廠商決定，不由模型公司自封。

蘋果的App Intents也做著類似的事。開發(fā)者把App中的操作交給Siri、快捷指令和系統(tǒng)搜索，蘋果再用屏幕理解、個人情境和跨App執(zhí)行把它們串起來。蘋果不需要說服iPhone廠商交出入口，因為iPhone廠商就是蘋果。

再看第三方App。

階躍沒有沿用模擬人手點擊屏幕的GUI路線。首批合作名單包括支付寶、美團、攜程、高德、京東、滴滴、WPS、剪映、微博等，合作能力通過雙方接口接入。這比讓AI假裝手指操作App更穩(wěn)定，也更容易處理安全、賬號和數(shù)據(jù)邊界。

但阻礙并沒有消失。

美團愿意開放搜索，是否也愿意把下單和退款交給Amoo？支付寶允許完成支付，支付前的推薦和支付后的訂單數(shù)據(jù)歸誰？出行計劃執(zhí)行失敗，用戶該找階躍、手機廠，還是提供服務的App？

這些問題每多向前走一步，都不再只是技術適配，而是一次利益分配。

超級App過去花了十幾年把用戶留在自己的首頁、搜索框和推薦流里。系統(tǒng)智能體一旦直接接住需求，App就可能從用戶入口退到后臺服務商。它們當然愿意多獲得一筆訂單，卻未必愿意交出訂單之前的用戶意圖和訂單之后的數(shù)據(jù)關系。

目前公開的首批伙伴名單中，沒有微信和淘寶。騰訊雖然是階躍的股東，印奇也表示雙方有深入討論，但股東身份不能自動兌換成微信接口。對一部要替用戶處理日常生活的手機來說，這個缺口很難繞過去。

最后是錢。

印奇設想的Token商業(yè)模式，需要用戶把足夠多日常任務交給Amoo。任務越多，模型調用和服務分成越多，階躍才可能越過硬件利潤，建立持續(xù)收入。

但高頻任務需要足夠深的App接口，App開放深度又取決于階躍能帶來多少用戶。階躍需要先有用戶才能換來接口，又需要先有接口才能說服用戶買手機。

這是一場典型的冷啟動，而且發(fā)生在一個幾乎沒有空位的市場。IDC剛剛公布的初步數(shù)據(jù)顯示，2026年第二季度中國智能手機出貨量約6600萬部，同比下降4.3%，已連續(xù)五個季度下滑；前六大廠商合計拿走約96%的市場份額。階躍不是進入一片新大陸，而是在一張已經(jīng)坐滿人的桌子上加椅子。

階躍并非完全沒有機會。

Step AOS可以開源并成為跨品牌的中立智能體系統(tǒng)層，STEPX則承擔參考設計的角色，證明模型、系統(tǒng)與硬件如何協(xié)同。華勤、龍旗、豪威、中興等終端產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)進入階躍股東名單，階躍也積累了手機廠合作關系。在中國手機廠商彼此競爭、又都擔心入口被互聯(lián)網(wǎng)大廠拿走的情況下，一個獨立于Google和超級App的Agent系統(tǒng)層，確實存在需求。

但這條生路要求階躍做一次很痛的切割。

手機廠必須能夠采用Step AOS，卻不用Amoo；能夠替換階躍模型，也能決定數(shù)據(jù)和Token收入如何分配。STEPX還不能被合作伙伴視為爭奪同一批用戶的競爭手機。

如果階躍既要做中立的系統(tǒng)基礎設施，又要控制手機、智能體、模型和Token生意，合作廠商很難相信它只想幫助大家。

印奇可能做得出一間漂亮的樣板房。難的是讓其他手機廠愿意把自己的家搬進去。

兩種溢價都在變薄

這件事最終還要回到階躍的上市節(jié)奏。

今年2月，《財經(jīng)》報道階躍正在推進Pre-IPO融資，計劃在6月30日前向港交所遞表，預期基石定價在100億美元左右，目標是年內完成上市。階躍當時沒有回應相關消息。

隨后，階躍在4月完成股份制改造；5月，多家媒體報道其將完成近25億美元融資并拆除紅籌架構。新投資者中最醒目的，不只是香港投資管理有限公司，還有華勤、龍旗、豪威、中興等手機與消費電子產(chǎn)業(yè)鏈公司。6月，市場又傳出階躍秘密遞表的消息，但由于可能采用保密申請，公開渠道尚無完整招股書可以核驗。

到了7月，STEPX和Step AOS終于登臺。

把這些動作放在一起，AI手機就很難被理解成上市故事之外的一次產(chǎn)品實驗。它是階躍上市前最顯眼的增量預期，也是印奇能夠替公司拉開的最大想象空間。

原因很現(xiàn)實。

按照《財經(jīng)》此前獲得的口徑，階躍2025年收入接近5億元，2026年預計約12億元；上市公司蓮花控股在投資公告中則提示，階躍仍處于“大額虧損狀態(tài)”，但具體財務數(shù)據(jù)涉及商業(yè)秘密，沒有公開披露。

這些數(shù)字尚未經(jīng)過階躍公開招股書確認，因此不能拿來做精確估值計算。但僅靠現(xiàn)有收入和模型調用，階躍很難完整解釋百億美元級的資本預期。它需要向市場證明，自己不只是另一家模型供應商，還可能成為下一代終端入口和智能體服務平臺。

STEPX正是那張身份升級卡。

模型供應商按照收入、調用量、模型能力和客戶質量被定價；系統(tǒng)平臺則可以講默認入口、服務分發(fā)、交易抽成、用戶記憶和跨設備網(wǎng)絡。手機賣出的不只是硬件，還可能是階躍獲得用戶、數(shù)據(jù)與Token收入的開始。

在DeepSeek傳出IPO計劃之前，這張升級卡還有另一層價值。智譜和MiniMax已經(jīng)上市，階躍一直被放在“大模型第三股”的候選位置。模型公司數(shù)量很多，能夠進入公開市場交易的基礎模型公司卻不多，稀缺性本身就能制造溢價。

7月14日，彭博援引知情人士報道稱，DeepSeek已經(jīng)開始規(guī)劃境內上市，目標最快在今年晚些時候提交申請、2027年掛牌；與此同時，公司還在尋求按至少4800億元人民幣估值進行新一輪融資。DeepSeek沒有對報道作出回應，時間表和估值也仍可能變化。

所以準確的說法不是“DeepSeek今天上市了”，而是資本市場突然看見，影響力更大、開源品牌更強的DeepSeek也進入了上市隊列。

這未必會立刻壓低階躍的估值。DeepSeek如果成功上市，也可能繼續(xù)抬高整個中國大模型板塊的關注度；A股和港股的投資者結構也并不完全相同。但它會削弱階躍的稀缺性，并改變投資人在路演現(xiàn)場提出的問題。

以前，階躍可以被理解成繼智譜、MiniMax之后不多的基礎模型上市門票。現(xiàn)在，投資人會問：如果想押注中國最具影響力的獨立模型公司，為什么不等DeepSeek？

階躍只能把答案繼續(xù)推向終端：因為DeepSeek賣的是模型未來，階躍還可能擁有手機、系統(tǒng)入口和Agent交易。

偏偏這部分，又在同一天撞上了蘋果備案。

蘋果備案最傷的，并不是蘋果今天已經(jīng)做得比階躍好。

蘋果自己也還沒有交完作業(yè)。Apple智能在中國大陸幾經(jīng)延遲，Siri AI尚未正式可用；備案名單只證明它跨過了一個重要前置門檻，不代表所有功能都已獲批，更不代表會立即上線。

但資本市場給預期定價時，不會只看今天誰能演示。它還會判斷誰離規(guī)模化更近。

蘋果在WWDC26公開的Siri AI目標，與階躍描繪的未來高度重疊：理解屏幕內容，利用個人情境跨App搜索，通過系統(tǒng)化的App操作完成任務。不同之處在于，蘋果已經(jīng)擁有iPhone、iOS、App Intents、App Store、賬戶體系、支付工具和用戶。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2026年第二季度蘋果在中國智能手機市場的份額為18.1%，出貨量同比增長24.4%。階躍的手機則還沒有價格和銷售日期。

階躍需要同時補模型、端側部署、操作系統(tǒng)、智能體、App接口、供應鏈、渠道、用戶和合規(guī)。蘋果需要補的是模型合作、產(chǎn)品完成度與中國市場的監(jiān)管許可。

7月15日的兩條消息都沒有直接決定勝負，卻把階躍面對的問題換掉了。

過去的問題是：階躍會不會率先做出一部AI原生手機？

現(xiàn)在的問題是：面對上面的DeepSeek和身邊的蘋果、華為及Android手機廠，階躍能賣出多少設備，拿到多深的接口，證明多少用戶愿意為Agent持續(xù)付費？

前一個問題獎勵想象力，后一個問題要交數(shù)據(jù)。

如果階躍在上市前拿不出這些數(shù)據(jù)，資本市場很可能重新給它分類：在模型維度，它只是DeepSeek之外的又一家基礎模型公司；在終端維度，Step AOS只是Android之上的Agent中間層，STEPX則是一臺參考設備。階躍想同時獲得的兩種溢價，都可能縮水。

更慘的是，手機原本用來抬高預期，最后卻可能變成招股書里一項需要持續(xù)投入、尚未證明需求的新業(yè)務。

這才是“露頭就秒”的真實含義。DeepSeek拿走模型標的的稀缺性，蘋果拿走系統(tǒng)入口的確定性。階躍原本想靠手機把自己從模型公司抬成平臺公司，卻在上市前同時碰上了兩個更容易被資本市場理解的答案。

印奇說“不干，以后就沒得干”，這份焦慮并不夸張。模型公司如果永遠住在別人的終端里，確實很難拿到下一輪分配權。階躍愿意先下場，也比停留在PPT里的AI手機更值得嚴肅對待。

只是方向正確，不等于已經(jīng)獲得資格。

幾天后，外界需要看的不是Amoo能不能完成一次精心準備的演示，而是連續(xù)任務的成功率、失敗后的撤銷與退款；8月20日之后，要看創(chuàng)作者拿到的是能自由搭建智能體的系統(tǒng)，還是一臺功能受控的樣機；百日之后，更要看STEPX是否公布價格、渠道和真實發(fā)售計劃，有沒有主流手機廠完整采用Step AOS。

如果這三道題都能答出來，STEPX可以成為成功的參考設備，Step AOS也可能成為中立的系統(tǒng)基礎設施。階躍還有機會證明，模型公司并非只能給手機廠打工。

如果答不出來，STEPX留下的最大價值，可能只是一張上市前的海報。

印奇是在替模型公司爭一把系統(tǒng)鑰匙。但DeepSeek走向IPO、蘋果跨過備案門檻的同一天，資本市場會先問：階躍手里究竟是哪一張不可替代的牌？