利潤大增股價猛跌，這些熱門科技股為啥重挫

凈利潤數倍乃至數十成百倍地增長，股價卻連番重挫。最近一段時間，多個熱門板塊的個股，業績與股價出現了明顯背離。

7月15日早盤，存儲龍頭德明利（001309.SZ）開盤跌停。同一板塊的江波龍，當天也遭遇重挫，跌幅接近10%。半導體封測板塊的華天科技（002185.SZ）、長電科技（600584.SH），分別在13日、14日披露上半年業績預告，但都在15日跌停。鋰電池板塊的多只個股，早前披露大幅增長的上半年業績后，也都持續大跌。

這些公司上半年的凈利潤，同比大幅增長。德明利預計同比增幅高達56.1倍，通富微電（002156.SZ）則預計同比增長3.4倍以上。碳酸鋰及鋰電池板塊的天齊鋰業（002466.SZ）、天賜材料（002709.SZ），則預計同比最多增長49倍、10倍以上。

部分公司光鮮的上半年業績，主要來自一季度，二季度環比出現下跌。如德明利，二季度凈利潤預計環比下滑5.74%至29.65%，天賜材料二季度的凈利，預計也環比下滑18.62%至36.76%。

而這些公司前期已經累計巨大漲幅。業內人士認為，存儲、半導體封測等熱門板塊，由于漲幅巨大，本身就有消化交易擁擠的需求，二季度業績不及預期，引發了市場對后續業績的擔憂，加上獲利盤落袋為安、資金短期波動等因素共振，導致股價大幅回落。但長期來看，這些板塊的走勢和主線并未改變。

多只業績高增股“見光死”

7月15日早盤，德明利開盤即一字跌停，報收于662.4元，全天成交量僅2.56萬手，成交額17.56億元，但收盤時封單卻超過10萬手，對應金額多達66億余元。

德明利上半年的業績頗為耀眼。該公司前一晚披露，預計上半年的凈利潤高達57億元至65億元，同比增長4932.74%至5611.02%。但該股15日的走勢，卻與業績出現了明顯背離。

德明利的跌停并非孤例。整個存儲板塊，都陷入了業績兌現、股價暴跌的局面。同樣的走勢，早前已在兆易創新、江波龍等存儲龍頭身上演繹。

根據披露，兆易創新預計上半年凈利潤上限69億元，同比增長1099%。江波龍則預計上半年凈利潤達92億元至110億元，同比增幅高達622倍至744倍。

然而，好看的業績披露后，上述公司股價持續重挫。預告業績至今，兆易創新股價累計回撤約24.5%。江波龍業績公告次日，雖然上漲了10.32%，但隨即開始單邊下跌，至今累計下跌31.7%左右。

比存儲更具戲劇性的是封裝測試板塊。“封測三雄”中的長電科技，預計上半年凈利潤同比增長63.48%—101.7%，通富微電預計上半年凈利潤同比增長288.26%至336.8%，華天科技預計上半年凈利潤同比增長231%至275%。

出乎意料的是，這三家公司的股價，都在預告業績后大幅下跌。長電科技14日晚披露業績，15日收盤跌停；華天科技13日晚公告，14日漲逾6%，15日跌停收盤；通富微電也在公告業績的次日大幅沖高后迅速回落。

電池產業鏈亦是如此。天齊鋰業14日晚披露，預計上半年凈利潤達28.5億至42.5億元，同比增長3276.35%至4934.91%；天賜材料預計同比增長907.84%至1019.82%；多氟多（002407.SZ）預計同比增長776.68%至990.98%；即便是增速相對溫和的新宙邦（300037.SZ），也實現上半年利潤翻倍。

15日開盤后，天齊鋰業迅速沖高回落，收盤時僅微漲0.17%。天賜材料、多氟多、新宙邦預告業績至今，已經分別下跌了9%、13%、18%左右。

二季度業績失速成導火索

存儲芯片價格持續上漲，模組廠二季度利潤增速也會大幅上揚，成為此前市場共同預期。但部分公司二季度的實際業績增速，不但沒有加快，反而出現了下滑。

德明利就存在這種情況。今年一季度，該公司凈利潤為33.46億元。據此測算，該公司二季度凈利潤僅為23.54億元至31.54億元，環比下滑5.74%至29.65%，二季度單季凈利潤明顯“失速”。

市場因此擔憂，德明利二季度業績環比下滑，前期低價囤貨的紅利正在消退，未來采購成本逐步上升，盈利空間將會收窄，從而引發了投資者對存儲模組廠盈利可持續性的擔心。

德明利的業績表現也殃及了板塊的資金情緒。15日早上開盤不久，半導體板塊的多只個股由漲轉跌，部分個股迅速跌停，板塊指數也猛烈回落，盤中跌近6.5%，收盤仍大跌5.65%。存儲板塊同步普跌，佰維存儲（688525.SH）收跌15.06%，普冉股份（688766.SH）跌10.39%，深科技（000021.SZ）跌停，兆易創新（603986.SH）收跌2.09%，

存儲和半導體板塊集體大跌，與部分公司上半年業績表現有關。部分存儲、封裝企業上半年的業績，主要來自二季度。根據披露，江波龍二季度凈利潤環比增長38.22%至84.83%，明顯低于上半年的總體表現。

市場人士認為，上述熱門公司業績上漲、股價下跌，韓國和美國的存儲芯片龍頭近期估值普遍回調，情緒傳導至A股。而韓、美半導體板塊回調，也有業績方面的擔憂。

如全球存儲龍頭SK海力士，韓國某券商7月13日在研報中預計，該公司二季度的營業利潤率，環比回落8個百分點。研報發布后，SK海力士在韓國交易所暴跌15.4%，創下18年來單日最大跌幅。

鋰電池行業的不少公司，今年上半年的利潤，主要由一季度貢獻，二季度明顯回落。如天賜材料，二季度凈利潤約10.46億至13.46億元，環比下滑18.62%至36.76%；多氟多同期則大幅下滑51.06%至80.32%；天齊鋰業預計二季度環比區間為-48.08%至26.55%，中值下滑10.77%。只有新宙邦實現環比正增長，但增幅只有2.08%至14.58%。

經歷了上半年的反彈后，碳酸鋰近期再度出現走弱跡象。截至7月15日，碳酸鋰期貨2608合約報14.92萬元/噸，下跌2.07%，較二季度高點20.92萬元/噸，累計下跌29.4%。業內判斷，三季度、四季度鋰價可能重新下行，進而帶動整個鋰電產業鏈盈利再次承壓。

重挫后走勢將如何演繹

無論是存儲、半導體封測，還是鋰電池，今年都累積了巨大漲幅。

今年以來，德明利的股價從不到232元，一路猛漲到最高時的980元，累計漲幅接近兩倍，二季度單季漲幅超過170%；長電科技二季度累計大漲167%，華天科技漲幅也達91.88%。

鋰電板塊也是如此。去年下半年以來，鋰電龍頭的股價已經歷一輪大漲。當時，天賜材料、多氟多、天齊鋰業股價分別上漲155.6%、182.54%、72.8%。

市場人士認為，在這種情況下，即便業績完全符合、超過預期，也難擋獲利盤落袋，加上短線資金集中出逃，多因素共振引發"業績越好、跌得越狠"的反常景象。

“從交易層面看，這輪熱門賽道的調整其實早有預兆?！蹦成虾Ｋ侥纪顿Y總監對第一財經稱：“6月最后10個交易日，幾乎每天的行情都呈現為‘科技漲，其他跌’，這種‘一九分化’的行情，本來就不具備持續性。熱門科技板塊今年以來漲幅都非常大，存在消化擁擠度、估值回歸的內在需求，只是缺乏一個觸發點。獲利盤積累得太厚，杠桿資金又扎堆，一旦有風吹草動很容易形成踩踏式出逃，這是交易結構決定的?！?/p>

在他看來，業績預告披露相當于一次“估值校準”?！皹I績落地之后大家重新算賬，發現科技股的估值放在全市場橫向比，確實顯得更‘貴’了。資金是逐利的，當高位板塊的風險收益比下降，自然會有動力去尋找相對低估的價值洼地。這并不代表企業的基本面發生變化，而是短期性價比不夠了，資金需要換個地方找收益。”

資金面的數據也印證了這一點。7月6日至12日這一周，A股融資余額突破3萬億元，并不斷創下歷史新高后，但很快就轉向凈流出465.59億元。這種階段性、交易性的獲利了結，在股價走向高位時幾乎無法避免。杠桿資金對盈虧最為敏感，積累了足夠浮盈后選擇落袋為安，是正常的交易行為。

但這并不意味著科技行情就此終結。此輪調整過程中，高位板塊切向低位板塊并未形成清晰的主線。某上海私募人士對第一財經稱，一輪行情的主線通常不會輕易變化，科技板塊的資金沒有系統性離場，只是在板塊間騰挪，同時，市場整體流動性環境依然不錯，這對大盤指數的韌性形成了支撐。

一位電子行業分析師認為，從時間維度看，這種"業績落地、估值消化"的調整通常不會是一蹴而就的?！皡⒖歼^往科技行情，擁擠度釋放和估值再平衡一般需要數周的時間窗口，中間可能還會有反復，不會一步調整到位?！痹摲治鰩熣f，當具備持續盈利能力的科技股跌出相對性價比，而三季度、四季度的業績增長預期、產業邏輯敘事、市場流動性仍相對充沛等因素仍然具備，科技行情才有概率會卷土重來。畢竟AI產業的大趨勢沒有發生變化，存儲芯片的供需缺口、MLCC的漲價趨勢、光通信的緊缺狀態，這些核心邏輯都沒有被證偽。