一只猴換一輛車？實(shí)驗(yàn)猴單價(jià)17.8萬(wàn)！昭衍新藥預(yù)計(jì)上半年凈利最高漲超1300%

本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：林昀肖

7月14日，被稱為“猴茅”的昭衍新藥（603127.SH；06127.HK）發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。在近期實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格持續(xù)上漲行情下，昭衍新藥預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最高超過(guò)1300%。

據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，昭衍新藥預(yù)計(jì)2026年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約6.69億元到7.39億元，同比增加約0%到10.5%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)約6.00億元到9.00億元，同比增加約884.9%到1377.4%；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)約5.61億元到8.42億元，同比增加約2334.2%到3551.3%。

昭衍新藥指出，業(yè)績(jī)變動(dòng)主要因生物資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲及自身自然生長(zhǎng)增值驅(qū)動(dòng)公允價(jià)值正向變動(dòng)。根據(jù)昭衍新藥2025年年報(bào)，其生物資產(chǎn)主要包括用于繁殖和藥物非臨床研究的實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ汀?/p>

今年以來(lái)，實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。據(jù)中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)公告的相關(guān)合同信息，今年6月食蟹猴單價(jià)已漲至17.8萬(wàn)元。據(jù)浙商證券研報(bào)整理數(shù)據(jù)，2024年猴價(jià)曾降至不到10萬(wàn)元/只。

2025年以來(lái)，創(chuàng)新藥行業(yè)研發(fā)持續(xù)活躍，對(duì)外授權(quán)交易迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，也帶動(dòng)實(shí)驗(yàn)猴需求快速增長(zhǎng)。

此外，浙商證券研報(bào)分析稱，實(shí)驗(yàn)猴市場(chǎng)還面臨國(guó)內(nèi)食蟹猴種群老齡化嚴(yán)重、國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)猴海外引種渠道不暢等供需矛盾。

對(duì)于猴價(jià)高漲如何影響公司業(yè)績(jī)相關(guān)情況，昭衍新藥證券部向時(shí)代周報(bào)記者介紹，公司實(shí)驗(yàn)猴資源分為自供與外采兩部分。外采成本雖隨猴價(jià)上漲，但可同步傳導(dǎo)至下游客戶，對(duì)利潤(rùn)影響有限。依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，所有實(shí)驗(yàn)猴均按市場(chǎng)公允價(jià)值計(jì)入營(yíng)業(yè)成本。

同時(shí)，對(duì)于自供猴群，猴價(jià)上升使其公允價(jià)值與飼養(yǎng)成本間的差額擴(kuò)大，該部分計(jì)入生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益，進(jìn)而直接增厚公司凈利潤(rùn)?？傮w而言，猴價(jià)上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)具有正向貢獻(xiàn)。

7月15日，昭衍新藥股價(jià)開(kāi)盤(pán)后迅速漲停，當(dāng)日?qǐng)?bào)收50.62元/股。

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

猴價(jià)上漲帶飛業(yè)績(jī)？

根據(jù)昭衍新藥2025年年報(bào)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括藥物非臨床研究服務(wù)、臨床服務(wù)及其他、實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ凸?yīng)。

據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告披露，昭衍新藥2026年上半年歸母凈利潤(rùn)同比上年將增加約5.39億元到8.39億元；扣非凈利潤(rùn)同比上年將增加約5.38億元到8.19億元。

其中，昭衍新藥生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)約7.03億元到7.77億元。而上年同期，生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)僅為8785.41萬(wàn)元，該數(shù)據(jù)同比大幅增長(zhǎng)。

分析變動(dòng)原因，業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，報(bào)告期內(nèi)，生物資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲疊加自身自然生長(zhǎng)增值，雙重因素驅(qū)動(dòng)其公允價(jià)值正向變動(dòng)，為公司業(yè)績(jī)做出積極貢獻(xiàn)。

昭衍新藥在5月19日舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中曾指出，受益于醫(yī)藥研發(fā)需求持續(xù)回暖，猴價(jià)上漲能夠逐步傳導(dǎo)至新簽訂單端，帶動(dòng)產(chǎn)品銷售價(jià)格同步上行，量?jī)r(jià)層面隨市場(chǎng)供需變化實(shí)現(xiàn)正向聯(lián)動(dòng)。猴價(jià)上行會(huì)提高實(shí)驗(yàn)用猴采購(gòu)成本，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率形成階段性壓制，帶來(lái)一定負(fù)向壓力；但同時(shí)，猴價(jià)上漲亦會(huì)帶來(lái)生物資產(chǎn)評(píng)估增值，增厚賬面凈利潤(rùn)。

值得注意的是，猴價(jià)上漲帶動(dòng)昭衍新藥公允價(jià)值正向變動(dòng)，從而大幅提升其凈利潤(rùn)，但公司實(shí)驗(yàn)室服務(wù)營(yíng)收未有明顯增長(zhǎng)。

昭衍新藥在業(yè)績(jī)預(yù)告中也介紹，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)及其他業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)約-1.42億元到6497.36萬(wàn)元。去年同期，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)及其他業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為6480.19萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)驗(yàn)室繼續(xù)保持良好穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，雖然行業(yè)整體復(fù)蘇，但是受前期行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的滯后影響，本期營(yíng)收僅實(shí)現(xiàn)微增，毛利水平仍待恢復(fù)。

昭衍新藥證券部向時(shí)代周報(bào)記者指出，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)收入增長(zhǎng)存在滯后性，當(dāng)前財(cái)報(bào)反映的是一年至一年半前的低價(jià)訂單，因此近期實(shí)驗(yàn)室服務(wù)利潤(rùn)表現(xiàn)平平。但自去年第四季度起，新簽訂單的項(xiàng)目量和報(bào)價(jià)均呈上升趨勢(shì)，按一年左右的收入確認(rèn)周期，預(yù)計(jì)今年三季度或四季度起服務(wù)利潤(rùn)將逐步改善，并延續(xù)至明年。

在訂單情況方面，昭衍新藥在上述業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中介紹，截至5月19日，二季度訂單的量?jī)r(jià)水平整體延續(xù)一季度態(tài)勢(shì)。當(dāng)前公司產(chǎn)能利用率維持在較高水平，整體產(chǎn)能可匹配現(xiàn)有在手訂單交付需求；同時(shí)產(chǎn)能仍具備一定釋放彈性，可靈活承接后續(xù)新增訂單，保障訂單履約與交付效率。

對(duì)于歷史低價(jià)訂單消化情況，昭衍新藥在上述業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中指出，目前歷史低價(jià)存量訂單仍在有序消化，由于公司業(yè)務(wù)存在從新簽訂單、履約交付到收入確認(rèn)的周期錯(cuò)配，收入及利潤(rùn)修復(fù)節(jié)奏會(huì)滯后于新簽訂單改善。伴隨行業(yè)需求持續(xù)釋放、新簽訂的漲價(jià)訂單占比逐步提升、低價(jià)存量訂單持續(xù)出清，收入及利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步改善。

創(chuàng)新藥研發(fā)活躍或帶動(dòng)猴價(jià)高企

近期，實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格再度走高引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注，這或也是影響昭衍新藥業(yè)績(jī)的主要因素。

2026年以來(lái)，實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。據(jù)中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)4月3日公告《食蟹猴采購(gòu)合同書(shū)》，中國(guó)科學(xué)院上海藥物研究所動(dòng)物試驗(yàn)用食蟹猴采購(gòu)項(xiàng)目中，450只年齡在2.8歲-5歲之間的五陰食蟹猴，成交金額是5895萬(wàn)元，折合單價(jià)13.1萬(wàn)元。

6月24日公告的中國(guó)食品藥品檢定研究院食蟹猴采購(gòu)項(xiàng)目合同顯示，采購(gòu)40只3-5歲的食蟹猴，合同金額共712萬(wàn)元，單價(jià)已漲至17.8萬(wàn)元。

從浙商證券研報(bào)整理的2009年—2025年中國(guó)實(shí)驗(yàn)猴價(jià)復(fù)盤(pán)來(lái)看，2019—2022年猴價(jià)從3萬(wàn)元/只上漲至最高超20萬(wàn)元/只，2023年—2024年猴價(jià)出現(xiàn)下滑，2024年猴價(jià)已降至不到10萬(wàn)元/只，2025年后猴價(jià)又出現(xiàn)持續(xù)上漲。

伴隨猴價(jià)上漲，實(shí)驗(yàn)猴也面臨供需缺口。浙商證券研報(bào)指出，以2024年數(shù)據(jù)為例，中國(guó)實(shí)驗(yàn)猴本土存欄量約22萬(wàn)只，年出欄量為3萬(wàn)只左右，而需求量超4萬(wàn)只，存在約1萬(wàn)只的供需缺口。

當(dāng)前，創(chuàng)新藥行業(yè)研發(fā)和對(duì)外授權(quán)持續(xù)活躍，新藥研發(fā)項(xiàng)目增多帶動(dòng)實(shí)驗(yàn)猴需求快速增長(zhǎng)。

據(jù)央視新聞報(bào)道，我國(guó)每年新增藥物臨床試驗(yàn)數(shù)量呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2025年臨床試驗(yàn)總量首次突破5000項(xiàng)，創(chuàng)歷史新高，其中，新藥臨床試驗(yàn)2997項(xiàng)，占比57.5%。最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月30日，我國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)共81筆，交易總額約1100億美元，達(dá)2025全年對(duì)外授權(quán)交易總額的80%。

除需求量快速增長(zhǎng)導(dǎo)致價(jià)格上漲外，浙商證券研報(bào)也指出，國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)猴面臨三大供給核心矛盾。

首先，國(guó)內(nèi)食蟹猴種群老齡化嚴(yán)重，出欄率偏低；其次，國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)猴海外引種渠道不暢且海外種源情況不容樂(lè)觀；再者，柬埔寨與美國(guó)實(shí)驗(yàn)猴貿(mào)易重啟，查爾斯河收購(gòu)柬埔寨第二大猴場(chǎng)，全球優(yōu)質(zhì)猴資源流通或趨于緊張。

昭衍新藥在上述業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中也指出，目前行業(yè)內(nèi)食蟹猴供應(yīng)仍然偏緊。實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格變動(dòng)主要源于供需結(jié)構(gòu)變化：當(dāng)前需求有所回升，供需呈偏緊狀態(tài)；然而，國(guó)內(nèi)猴子進(jìn)口政策出現(xiàn)松動(dòng)跡象，疊加其他不確定因素，未來(lái)價(jià)格走勢(shì)仍需持續(xù)觀察。

針對(duì)如何應(yīng)對(duì)實(shí)驗(yàn)猴供應(yīng)短缺的問(wèn)題，昭衍新藥證券部向時(shí)代周報(bào)記者介紹，公司已提前布局，通過(guò)將閑置實(shí)驗(yàn)猴轉(zhuǎn)為種猴以擴(kuò)大種群，并于今年一季度成功競(jìng)得一批猴子。目前存欄量約3萬(wàn)余只，為后續(xù)實(shí)驗(yàn)需求打好基礎(chǔ)。