賽力斯半年預(yù)虧15-18億敲警鐘："賣車越多、虧得越大"背后，新能源車行業(yè)走到十字路口

一份"量增利虧"的成績單

7月12日晚，賽力斯（601127.SH）發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)虧公告——預(yù)計上半年歸母凈利潤虧損15億至18億元，與去年同期盈利29.41億元相比，由盈轉(zhuǎn)虧；扣非后虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至22億至25億元。核心子公司問界汽車上半年虧10.5億至13億元，其中二季度單季虧19億至21.5億元，幾乎吃掉了一季度7.54億元的微盈 。

銷量端卻是另一番景象：上半年賽力斯新能源汽車?yán)塾嬩N量17.88萬輛，同比+3.87%；問界系列16.08萬輛，同比+5.60%。但6月單月問界銷量3.03萬輛，同比下滑30.19%，是上半年第二次單月下滑 。

市場用腳投票。7月13日賽力斯A股開盤后迅速跌停，收報53.91元，創(chuàng)2024年2月以來新低；自2025年10月高點(diǎn)172.64元算起，累計跌幅已超68%，市值從近3000億縮水至約940億。港股（09927.HK）同日跌13.56%。

一季度賽力斯賬面還有7.54億凈利潤，但扣非僅1.03億、同比大降73.87%——真正的賣車?yán)麧欀挥屑s1個億，剩下6個多億靠政府補(bǔ)助撐著 。二季度直接"裸泳"。

賽力斯自己說的三個原因，和沒說透的那一個

公告里給的解釋兩條：一是存儲芯片、工業(yè)金屬、碳酸鋰等原材料漲價推高成本；二是對技術(shù)迭代/車型換代導(dǎo)致的適配性有限存量資產(chǎn)做減值計提。

把賬算細(xì)一點(diǎn)：

碳酸鋰：從去年同期8萬元/噸漲到2026年中18萬元/噸，接近翻倍；

車規(guī)存儲芯片：受AI算力搶產(chǎn)能影響，DDR5一類一季度漲幅近300%，張興海公開表態(tài)"問界單車平均成本因此增加1.5萬-2萬元"；

研發(fā)高投入：2025年賽力斯研發(fā)125.1億，2026年Q1單季研發(fā)17.9億、同比+70.7%，研發(fā)費(fèi)用率從4.8%抬到7.0% 。

但還有一層沒說透——問界全年50萬輛目標(biāo)，上半年只完成16.08萬輛，完成率32%。華為鴻蒙智行內(nèi)部資源在向智界、享界、尊界、上界多品牌分流，問界的"獨(dú)寵"紅利正在稀釋 。

不止賽力斯一家：新能源車行業(yè)的三重壓力

賽力斯的虧損不是孤例，是行業(yè)水位下降的縮影。

增速換擋

乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)：2026年6月新能源乘用車零售100.7萬輛，同比下降9.4%；1-6月累計470.4萬輛，同比下降14.0%。過去幾年行業(yè)習(xí)慣的30%-40%高增長，到2026年已經(jīng)掉到個位數(shù)甚至負(fù)區(qū)間 。

利潤率觸底

乘聯(lián)分會秘書長崔東樹披露：2026年1-5月汽車行業(yè)收入同比+1.4%、成本+2.3%，利潤同比-20%；1-5月銷售利潤率3.4%，5月單月3.6%，弱于3-4月的3.7% 。

出海成了唯一亮色，但鴻蒙智行沒趕上

6月乘用車出口87.7萬輛、同比+82.3%，其中新能源出口49.9萬輛、同比+152.7% 。奇瑞、比亞迪、吉利幾家頭部出口猛增——但鴻蒙智行"五界"（問界、智界、享界、尊界、上界）主力仍在國內(nèi)，海外幾未打開，這與華為受實(shí)體清單限制不無關(guān)系。

一邊是2025-2026年全行業(yè)繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)能，一邊是國內(nèi)銷量增速快速回落，回到老路就是內(nèi)卷式價格戰(zhàn)——這正是賽力斯公告里"原材料漲價+資產(chǎn)減值+研發(fā)高投"三重壓力疊加的真實(shí)底色。

光伏的前車之鑒

光伏、鋰電池、新能源汽車被稱為中國外貿(mào)"新三樣"。如今前兩個已經(jīng)走過全產(chǎn)業(yè)鏈虧損的彎路——光伏從上游硅料到下游組件全線虧損、價格戰(zhàn)打到虧現(xiàn)金，鋰電池環(huán)節(jié)2026年也承壓明顯。

新能源車會不會是下一個？

賽力斯這份半年報預(yù)告，相當(dāng)于給鴻蒙智行、給全行業(yè)提前拉了一次警報：

對鴻蒙智行"幾界"：問界占了鴻蒙智行銷量的七成，問界晃一下，整個梯隊(duì)都跟著晃。智界、享界、尊界們?nèi)绻^續(xù)鎖在國內(nèi)市場卷，賽力斯的劇本未必不會重演。

對全行業(yè)：當(dāng)"賣一輛虧一輛"從中低端車蔓延到問界M9這種50萬級銷冠，說明成本傳導(dǎo)已經(jīng)穿透到高端——這不是某一家的經(jīng)營問題，是產(chǎn)業(yè)鏈定價權(quán)+出海通道的雙重考驗(yàn)。

下半場怎么走

賽力斯在公告里留了一句："公司當(dāng)前現(xiàn)金儲備充裕，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。"但也承認(rèn)下半年要等"原材料價格回調(diào)+新車型放量"才能修復(fù) 。

更現(xiàn)實(shí)的路徑大概是三條并行：

出海破局——把"新三樣"的出口紅利從光伏、鋰電、比亞迪/奇瑞/吉利，延伸到鴻蒙智行梯隊(duì)；

控本+減值一次性出清——賽力斯二季度的大額資產(chǎn)減值，某種程度上是主動"洗澡"，為后續(xù)輕裝上陣；

避免光伏化——行業(yè)層面需要從"以價換量"轉(zhuǎn)到"價值競爭"，否則全產(chǎn)業(yè)鏈利潤薄得像紙，一輪原材料波動就集體失血。

青科新聞綜合賽力斯集團(tuán)股份有限公司《2026年半年度業(yè)績預(yù)虧公告》（上交所披露），央廣網(wǎng)，中國證券報，中青汽車，經(jīng)濟(jì)參考報整理。

免責(zé)聲明：本文基于公開信息整理，不構(gòu)成投資建議。新能源汽車行業(yè)周期波動較大，投資決策請謹(jǐn)慎。

編輯：木子

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