ST龍大深陷虧損，實(shí)控人兩月前刑拘，“藍(lán)潤系”危機(jī)凸顯

從百億元資產(chǎn)到實(shí)控人被刑拘、債務(wù)違約，龍大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)壓力正全面暴露。

賴蘇婷 李葉丨文

從穩(wěn)扎穩(wěn)打的區(qū)域性豬肉“白馬股”，到深陷6.47億元違約風(fēng)波，ST龍大（002726.SZ）（以下簡稱“龍大”）的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)壓力正全面暴露于市場視野之中。

就在兩個(gè)月前，龍大實(shí)際控制人戴學(xué)斌因涉嫌刑事犯罪被警方采取強(qiáng)制措施，這一突發(fā)事件為這家上市公司的命運(yùn)蒙上了厚重的陰影。

回望2019年，當(dāng)戴學(xué)斌控股的藍(lán)潤集團(tuán)入主龍大時(shí)，市場曾對(duì)其“地產(chǎn)+食品”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式抱有期待，然而短短兩年后公司經(jīng)營便急轉(zhuǎn)直下。隨著實(shí)控人危機(jī)的爆發(fā)，這場跨越資本與實(shí)業(yè)的博弈正迎來最為嚴(yán)峻的時(shí)刻。

7月13日，山海新財(cái)經(jīng)多次電話聯(lián)系龍大投資者關(guān)系部，但均未能接通。截至上午收盤，龍大股價(jià)為 1.63元，總市值約 21.43億元。

01

昔日“豬肉白馬股”巨虧

龍大主營生豬養(yǎng)殖、屠宰及食品深加工業(yè)務(wù)，實(shí)行“以食品為主體，屠宰和養(yǎng)殖為兩翼”的經(jīng)營模式。

近日，龍大披露“龍大轉(zhuǎn)債”到期預(yù)計(jì)無法兌付風(fēng)險(xiǎn)提示：公司發(fā)行總額9.5億元的“龍大轉(zhuǎn)債”于2026年7月12日到期，到期兌付價(jià)格為115元/張，最后轉(zhuǎn)股日為7月10日，現(xiàn)已停止轉(zhuǎn)股。

截至7月9日，仍有405.75萬張未轉(zhuǎn)股，占發(fā)行總量的42.71%；公司稱現(xiàn)有貨幣資金無法兌付到期本息，存在無法按期兌付的重大風(fēng)險(xiǎn)。

此前公司已兩次下修轉(zhuǎn)股價(jià)格，但截至7月2日，累計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)量僅占轉(zhuǎn)股前已發(fā)行股份總額的10.18%。

目前，公司已被債權(quán)人申請(qǐng)重整，法院已啟動(dòng)預(yù)重整程序并指定臨時(shí)管理人，但公司尚未收到法院受理重整申請(qǐng)的相關(guān)法律文書，后續(xù)是否進(jìn)入重整程序存在不確定性。若最終進(jìn)入重整程序，登記在冊(cè)的轉(zhuǎn)債持有人債權(quán)將作為重整債權(quán)參與清償，具體清償方案和時(shí)間仍存在較大不確定性。

山海新財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，截至7月13日，尚未看到已實(shí)質(zhì)違約或已安排償付的明確結(jié)果。

在2019年控制權(quán)易主前，龍大曾是一家由創(chuàng)始人宮學(xué)斌白手起家的區(qū)域性老牌“豬肉白馬股”。彼時(shí)的龍大肉食深耕山東市場，憑借穩(wěn)健的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營與健康的現(xiàn)金流，于2014年成功登陸深交所。龍大曾在2020年創(chuàng)下營業(yè)收入241億元、凈利潤超9億元的上市巔峰業(yè)績。

但隨著2021年起豬周期急轉(zhuǎn)直下，公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)斷崖式下跌。2021年歸屬母公司凈利潤巨虧6.62億元，2023年虧損擴(kuò)大至15.62億元，2025年再度巨虧7.36億元，3年累計(jì)虧損接近23億元。

伴隨主業(yè)持續(xù)失血，公司凈資產(chǎn)從2023年末的14.33億元驟降至2025年末的6.03億元，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至85.68%。

02

質(zhì)押爆倉

當(dāng)前龍大危機(jī)的核心，與背后那個(gè)曾締造千億帝國的實(shí)際控制人息息相關(guān)。

1979年生于四川達(dá)州大竹的戴學(xué)斌，14歲輟學(xué)闖蕩，18歲靠家鄉(xiāng)荷花池市場改造項(xiàng)目賺得第一桶金，1999年跨界地產(chǎn)，28歲創(chuàng)立藍(lán)潤集團(tuán)，2009年將總部遷至成都。

2013年，他在成都土地市場“九連拍”，豪擲50億元與萬科、保利等頭部房企同臺(tái)競技，此后入局煤炭、水泥、農(nóng)牧食品及金融等領(lǐng)域，3年內(nèi)打造出千億級(jí)商業(yè)版圖。

2019年，當(dāng)時(shí)正值豬肉上行周期，戴學(xué)斌計(jì)劃將龍大納入自己的商業(yè)版圖。他于2018年6月至2019年5月通過三次協(xié)議轉(zhuǎn)讓，累計(jì)斥資約32億元取得龍大29.92%股權(quán)，成為實(shí)際控制人。

這一入主交易整體溢價(jià)超過60%，收購資金主要來自股權(quán)質(zhì)押、信托融資、銀行貸款等杠桿渠道。此后，藍(lán)潤發(fā)展所持龍大股份出現(xiàn)較高比例質(zhì)押與凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)。

2025年9月，公司公告藍(lán)潤發(fā)展所持751.34萬股被司法凍結(jié)；2026年3月，因質(zhì)押式證券回購糾紛，藍(lán)潤發(fā)展所持1927萬股被司法再凍結(jié)并變更為可售凍結(jié)，其中1000萬股被法院強(qiáng)制執(zhí)行處置；2026年4月，上述1000萬股已強(qiáng)制執(zhí)行完成并解除凍結(jié)。可以看出，藍(lán)潤入主龍大后，控股股東層面的融資與股權(quán)質(zhì)押鏈條確實(shí)逐步暴露。

截至2025年年報(bào)報(bào)告日，藍(lán)潤發(fā)展所持龍大股份累計(jì)被凍結(jié)數(shù)量達(dá)2.24億股，占公司總股本的20.72%。

03

藍(lán)潤系陷百億債務(wù)泥潭

外界普遍認(rèn)為，龍大當(dāng)前的窘迫處境，很大程度上是受到了其控股股東藍(lán)潤集團(tuán)業(yè)務(wù)“暴雷”的拖累。

藍(lán)潤集團(tuán)創(chuàng)始于1997年，從四川達(dá)州的一家建筑企業(yè)起步，創(chuàng)始人戴學(xué)斌捕捉到國內(nèi)城鎮(zhèn)化浪潮的紅利，迅速跨界房地產(chǎn)開發(fā)。

2016年，藍(lán)潤以338億元營收躋身中國民企500強(qiáng)。然而，隨著地產(chǎn)調(diào)控收緊，藍(lán)潤重金砸下的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目反噬自身，淪為巨大的失血點(diǎn)。

2018年5月，藍(lán)潤在司法拍賣市場上豪擲23.15億元，以35.5%的高溢價(jià)率拿下天府新區(qū)南湖項(xiàng)目253畝商住地塊，被外界視為藍(lán)潤由盛轉(zhuǎn)衰的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

為了推進(jìn)這一重資產(chǎn)項(xiàng)目，藍(lán)潤依賴信托輸血，于當(dāng)年10月推出了實(shí)際募集12.09億元的“安信安贏84號(hào)”信托計(jì)劃。但在2020年11月，該信托計(jì)劃以“資金暫時(shí)性緊張”為由申請(qǐng)延期，藍(lán)潤信托違約的傳聞隨之甚囂塵上。此后，藍(lán)潤地產(chǎn)旗下多個(gè)項(xiàng)目——春熙路地王、人南國際等核心項(xiàng)目長期停工。

地產(chǎn)板塊的嚴(yán)重“失血”迅速傳導(dǎo)至整個(gè)集團(tuán)，引發(fā)了密集的法律糾紛與債務(wù)違約。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)潤系當(dāng)前已深陷司法泥潭：僅藍(lán)潤地產(chǎn)一家便涉及30個(gè)法院公告、248個(gè)開庭公告及141起涉訴關(guān)系，累計(jì)被執(zhí)行總金額高達(dá)113.03億元。在238起司法案件中，藍(lán)潤系作為被告的比例高達(dá)88.66%，且近半數(shù)為已進(jìn)入強(qiáng)制執(zhí)行階段的案件。

盡管深陷百億元債務(wù)泥潭，藍(lán)潤集團(tuán)的商業(yè)版圖依然龐大，目前其業(yè)務(wù)涵蓋商辦樓宇、城市綜合體、特色商業(yè)街區(qū)等，在全國整體布局的商業(yè)面積超過300萬平方米。

從50億元買地到6億元違約，從千億元資產(chǎn)到實(shí)控人被刑拘，戴學(xué)斌的軌跡折射出高杠桿擴(kuò)張模式在周期下行時(shí)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

目前，龍大已啟動(dòng)庭外重組程序，試圖引入外部資金化解債務(wù)危機(jī)。但在主業(yè)持續(xù)虧損、內(nèi)控被出具否定意見以及實(shí)控人涉案的多重壓力下，公司能否順利引入產(chǎn)業(yè)投資人、擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)，仍有待市場的進(jìn)一步觀察。