英偉達(dá)供應(yīng)商陷流言風(fēng)暴！勝宏科技辟謠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度慢，業(yè)內(nèi)：單一廠商不會拖累整體交付

本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：朱成呈

圍繞英偉達(dá)下一代AI服務(wù)器架構(gòu)Rubin的多則市場傳言，正持續(xù)擾動產(chǎn)業(yè)鏈。

日前，市場流傳“英偉達(dá)要求PCB供應(yīng)商降價(jià)10%”“勝宏科技擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，影響Rubin平臺量產(chǎn)”等消息，引發(fā)市場對PCB（印制電路板）龍頭勝宏科技（300476.SZ）的關(guān)注。

作為英偉達(dá)AI服務(wù)器PCB的核心供應(yīng)商，勝宏科技股價(jià)曾在5月27日觸及402.60元/股高點(diǎn)，此后持續(xù)回調(diào)，截至7月14日累計(jì)跌幅達(dá)27.89%。

7月13日晚，勝宏科技發(fā)布澄清公告稱，近期網(wǎng)絡(luò)平臺流傳的關(guān)于公司產(chǎn)品、市場份額及項(xiàng)目進(jìn)展等內(nèi)容嚴(yán)重失實(shí)。公告稱，目前AI相關(guān)PCB產(chǎn)品需求依然旺盛，在手訂單持續(xù)增長，生產(chǎn)、出貨正常，頭部客戶訂單持續(xù)增加；與核心客戶合作開發(fā)的研發(fā)迭代產(chǎn)品正按計(jì)劃推進(jìn)，部分客戶已釋放2027-2028年的長期需求。

Rubin是英偉達(dá)下一代AI平臺，涉及GPU、HBM、先進(jìn)封裝、PCB、高速互連等多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，任何供應(yīng)鏈變化都可能被市場放大解讀，并迅速反映到產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)上。

7月14日，勝宏科技報(bào)收290.28元/股，上漲6.33%，總市值2852.83億元。

Rubin真正的瓶頸在哪里？

市場把目光投向勝宏科技，并不難理解。

勝宏科技成立于2006年，具備100層以上高多層PCB制造能力，產(chǎn)品覆蓋AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心、高端通信等領(lǐng)域。受益于AI服務(wù)器需求快速增長，公司近年來業(yè)績持續(xù)攀升，2025年實(shí)現(xiàn)營收192.92億元，同比增長79.77%，歸母凈利潤43.12億元，同比增長273.52%；2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.19億元，同比增長27.99%，歸母凈利潤12.88億元，同比增長39.95%。

今年1月，英偉達(dá)CEO黃仁勛宴請核心供應(yīng)鏈伙伴，臺積電、鴻海等產(chǎn)業(yè)鏈龍頭悉數(shù)到場。合影中，站在第三排的勝宏科技創(chuàng)始人陳濤，是現(xiàn)場唯一來自中國大陸的供應(yīng)商代表。這也讓勝宏科技成為市場觀察英偉達(dá)AI供應(yīng)鏈的重要窗口。

不過，多位接受時(shí)代周報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，將Rubin平臺導(dǎo)入節(jié)奏歸因于單一PCB廠商，并不符合產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)際情況。

“勝宏科技僅供給Rubin子板，核心背板由滬電供貨，英偉達(dá)多供應(yīng)商布局不會因單家擴(kuò)產(chǎn)情況拖累整體交付。”深度科技研究院院長張孝榮向時(shí)代周報(bào)記者指出，Rubin落地首要瓶頸是臺積電GPU晶圓、HBM4顯存產(chǎn)能，其次是CoWoS封裝與互聯(lián)芯片調(diào)試，PCB 產(chǎn)能可分單備貨，對平臺導(dǎo)入節(jié)奏約束最弱。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤也向時(shí)代周報(bào)記者表示，Rubin平臺涉及GPU、HBM、先進(jìn)封裝、PCB等多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，任何一個環(huán)節(jié)的驗(yàn)證、認(rèn)證及系統(tǒng)調(diào)校均可能影響整體導(dǎo)入節(jié)奏，不能將責(zé)任歸咎于單一PCB廠商。

事實(shí)上，勝宏科技的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展也并未出現(xiàn)明顯變化。根據(jù)勝宏科技7月6日披露的投資者關(guān)系活動記錄，公司正在全力推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)，當(dāng)前各環(huán)節(jié)進(jìn)展順利，擴(kuò)產(chǎn)速度已處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

其中，泰國工廠A1棟一期升級改造已于2025年3月完成，目前產(chǎn)能利用率處于良好水平；A1棟二期高端產(chǎn)能已順利通過多個客戶的審廠認(rèn)證工作，開始生產(chǎn)AI產(chǎn)品的驗(yàn)證板，部分料號已通過產(chǎn)品驗(yàn)證；泰國A2棟廠房已于二季度完成主體封頂。

產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)正在變化

相比傳言本身，更值得關(guān)注的是，為什么一家PCB廠商的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，會成為資本市場觀察Rubin的重要風(fēng)向標(biāo)。

過去，PCB更多承擔(dān)電子元器件連接載體的角色，行業(yè)競爭主要圍繞成本和規(guī)模展開。進(jìn)入AI時(shí)代，隨著GPU功耗、帶寬和傳輸速率持續(xù)提升，高端PCB需要支持更多板層、更復(fù)雜的疊層工藝和更高的信號完整性，產(chǎn)品技術(shù)門檻和單機(jī)價(jià)值量同步提升。

摩根士丹利近期發(fā)布研報(bào)稱，AI光通信PCB已成為全球PCB行業(yè)增長最快的細(xì)分賽道之一，頭部廠商有望同時(shí)受益于AI服務(wù)器放量和產(chǎn)品價(jià)值提升。

長江證券研報(bào)指出，考慮ASIC芯片即將進(jìn)入放量元年，疊加單顆芯片所對應(yīng)的PCB價(jià)值量大幅提升，2026年ASIC對應(yīng)PCB市場規(guī)模有望迎來翻倍增長，隨著正交背板的持續(xù)放量，2027年通信類PCB產(chǎn)品市場規(guī)模依舊有望得到快速增長。

需求增長的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)權(quán)也在發(fā)生變化。

郭濤告訴時(shí)代周報(bào)記者，目前來看，PCB廠商和上游材料廠商掌握著較大定價(jià)權(quán)。上游材料廠商因原材料供需錯配，價(jià)格持續(xù)走高且供應(yīng)緊張，有提價(jià)基礎(chǔ)。PCB廠商中，頭部企業(yè)因技術(shù)與客戶認(rèn)證壁壘高，形成寡頭競爭格局，再加上高端產(chǎn)能緊缺，可根據(jù)成本與需求靈活調(diào)價(jià)。而客戶雖有采購需求，但在產(chǎn)能緊張下，更關(guān)注供應(yīng)穩(wěn)定性，對價(jià)格敏感度降低，定價(jià)權(quán)相對較弱。

張孝榮進(jìn)一步指出，高端AI PCB定價(jià)因素包括高端覆銅板等主材、板層層數(shù)與精密工藝、客戶專屬認(rèn)證、專用設(shè)備產(chǎn)能、生產(chǎn)良率。產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)，上游覆銅板廠商最強(qiáng)，品類壟斷容易直接向下傳導(dǎo)漲價(jià)；頭部PCB廠商憑認(rèn)證壁壘有一定議價(jià)空間；下游算力客戶當(dāng)前供需緊張，議價(jià)能力最弱。

也正因?yàn)槿绱耍Y本市場對頭部PCB企業(yè)的預(yù)期變得格外敏感。事實(shí)上，這已經(jīng)不是勝宏科技今年第一次出現(xiàn)股價(jià)劇烈波動。

今年6月，網(wǎng)絡(luò)流傳勝宏科技董事長陳濤涉及個人感情糾紛的相關(guān)視頻，引發(fā)市場關(guān)注。6月8日，其A股市值單日蒸發(fā)逾200億元，H股同步走低。當(dāng)天，勝宏科技回應(yīng)稱，相關(guān)內(nèi)容屬于個人事務(wù)，與公司生產(chǎn)經(jīng)營、公司治理及內(nèi)部控制無關(guān)，公司經(jīng)營正常、訂單充沛。

為穩(wěn)定市場預(yù)期，勝宏科技當(dāng)晚還推出不超過7億元員工持股計(jì)劃，覆蓋董監(jiān)高及海內(nèi)外子公司核心技術(shù)、生產(chǎn)和營銷骨干。