五年四名基金經理被查，2000億規(guī)模諾安基金換帥

【文/羽扇觀金工作室 李麗夢】

7月11日，諾安基金公告，齊斌因個人原因離任總經理，副總經理劉翔接任。據公司官網，劉翔從2024年3月入職到2026年7月接任總經理，僅用28個月；而從2025年4月升任副總經理到掌舵，更是僅用15個月。這種晉升速度在公募基金行業(yè)極為罕見。

圖為諾安基金公告高管變動公告

就在公告的前一周，7月3日，深圳證監(jiān)局官網掛出了一則處罰決定：諾安基金前基金經理張堃，因“老鼠倉”及違規(guī)炒股，被合計罰沒41.52萬元。張堃案是諾安基金近五年來被查處的第四名基金經理。一家管理規(guī)模近2000億元的公募基金，五年四人涉刑或違規(guī)，在公募行業(yè)尚無第二例公開記錄。

任期內四名基金經理被公開查處

諾安基金成立于2003年12月，總部在深圳。股東是中國對外經濟貿易信托有限公司（持股40%）、深圳市捷隆投資有限公司（持股40%）和大恒新紀元科技股份有限公司（持股20%）。

圖為諾安基金股權架構

齊斌，職業(yè)生涯橫跨監(jiān)管、外交與央企等多個領域。曾任中國人民銀行總行管理干部學院團委書記、中國證券交易系統(tǒng)有限公司職員、對外貿易經濟合作部計劃財務司股份制處主任科員、中國駐新加坡使館商務參贊處一等秘書，后進入中國中化集團公司，歷任投資部副總經理、戰(zhàn)略規(guī)劃部副總經理，以及中國對外經濟貿易信托有限公司副總經理等職。受股東方委派，自2020年1月2日起擔任諾安基金總經理，至2026年7月10日離任，任期長達六年半。

齊斌任內，諾安基金投研條線的四起違法違規(guī)案件集中暴露于公眾視野。無論違規(guī)行為發(fā)生在何時，四人的處罰決定依次在2022年至2026年間落地。換句話說，這顆“雷”是在齊斌任期內一顆接一顆地炸響的。

圖為諾安基金五年四起投研人員違法違規(guī)案件一覽

2022年9月，裁判文書網公開鄒翔案判決。諾安基金原投資總監(jiān)、基金經理鄒翔，2010年至2015年間將未公開信息泄露給其弟，趨同交易非法獲利2355萬元。案發(fā)后向辦案人員行賄超600萬元。數罪并罰，有期徒刑11年，罰金1445萬元。

2024年3月27日。諾安基金前基金經理蔡嵩松，也是憑借重倉半導體一度管理規(guī)模超400億元，成為公司歷史上知名度最高的基金經理，與另一位前基金經理曲泉儒，以及國信證券前分析師董博雄，因"非國家工作人員受賄罪、對非國家工作人員行賄罪"在金華市中級人民法院同案開庭審理。同年5月8日當庭宣判。判決結果至今未完整公開。兩個在同一家公司的基金經理，同案被查，這在公募行業(yè)極為罕見。

2026年6月。張堃被處罰，作案八年，控制七個賬戶，獲利僅7.52萬元。雖遠不如鄒翔的2355萬，但時間跨度更長，手段更隱蔽。

四起案件，四個人，無論違法行為發(fā)生在何時，處罰決定的公開時間全部落在齊斌任內。這不是“歷史遺留問題”四個字可以解釋的。

更何況，諾安基金的問題遠不止投研人員的個人違法。2023年，專戶子公司諾安資產因產品資產混同運作、關聯交易管理存在重大漏洞等嚴重違規(guī)，被深圳證監(jiān)局責令撤銷；2024年，諾安基金因內部控制不完善，被暫停受理ETF公募產品注冊申請三個月。

虛胖的2000億，6年行業(yè)排名從47滑落至59

從經營業(yè)績看，齊斌留下的也是一份充滿矛盾的答卷。

數字上的成功是顯性的。2019年末，齊斌上任前，諾安基金總管理規(guī)模為930.20億元。到2026年7月10日離任時，這一數字躍升至2003.86億元，增長1073.66億元，增幅約115%。主動權益管理規(guī)模從238.81億元增至517.91億元。六年半時間，規(guī)模翻倍、躋身兩千億梯隊，從任何角度看，這都是一份可圈可點的成績單。

但拆開看，結構沒那么體面。

第一，規(guī)模增長嚴重依賴“含金量”最低的貨幣基金。2019年末，諾安基金貨幣基金在總規(guī)模中占比已達57.09%；到2026年上半年末，1244.46億元的貨幣基金規(guī)模占比進一步攀升至62.1%。千億規(guī)模增量中，超七成是由管理費率偏低的貨幣市場基金貢獻的。

第二，“增收不增利”的尷尬貫穿始終。齊斌履職初年2020年，依托市場行情紅利，公司實現營業(yè)收入9.82億元、凈利潤2.738億元；到2025全年，營收小幅上行至10.76億元，但凈利潤反而回落至2.14億元。整體管理規(guī)模翻倍，凈利潤不升反降。

第三，行業(yè)排名不進反退。Wind數據顯示，截至2026年二季度末，諾安基金非貨幣基金規(guī)模759.41億元，行業(yè)排名第59位；對比2020年初的第47位，六年時間位次回落12名。

齊斌任期內，諾安基金深耕科技領域產業(yè)投資，打造了“科技超市”產品矩陣，旗下誕生了諾安成長等知名科技主題產品。但行業(yè)排名的下滑表明，在一場“不進則退”的馬拉松中，諾安的步伐還是慢了。

直面一個“燙手山芋”

接替齊斌的劉翔，1974年出生，現年52歲。他的履歷同樣帶有鮮明的“中化體系”標簽。歷任中國化工進出口總公司財務部投資經理、中化國際董事會秘書、中化國際（新加坡）董事長兼總經理、中化資本創(chuàng)新投資有限公司總經理、中化創(chuàng)科私募基金董事長兼總經理等。

2024年3月，劉翔加入諾安基金任總經理助理；2025年4月接替楊谷擔任公司副總經理；2026年7月10日升任總經理。從入職到掌舵，僅用了約兩年半時間，其中擔任副總經理不過15個月。

這種“火箭式”晉升，一方面說明劉翔深得股東方信任；另一方面，也意味著他幾乎沒有足夠的時間在公司內部建立自己的體系與班底，就要直面一個“燙手山芋”。

擺在他面前的，至少有三道難題。

第一道難題：合規(guī)重建。如何筑牢合規(guī)防線、重建市場信任，將是劉翔上任后必須直面的首要課題。

第二道難題：投資風格以重倉單一賽道著稱，蘊含巨大波動風險。以諾安成長混合A（320007）為例，該基金持倉高度集中于半導體賽道。根據2026年一季報，該基金前十大重倉股中7只為半導體產業(yè)鏈公司，合計占凈值比例47.59%；若計入傳音控股、達夢數據、比亞迪三只硬科技延展配置，前十大合計占凈值比例57.21%。極致集中的持倉，直接帶來業(yè)績劇烈波動。2025年全年，該基金凈值增長率為37.97%；截至2026年7月10日，年內收益達54.15%，近一年漲幅110.55%。然而大漲之后回調風險迅速兌現，7月2日單日凈值大跌6.50%，7月10日再度下挫4.46%。其第一大重倉股北方華創(chuàng)在7月13日單日下跌4.58%，以一季報披露的2307169股持倉計算，僅這一只股票當日就給諾安成長混合帶來約8448萬元的浮虧。

第三道難題：規(guī)模與效益的平衡。齊斌留下的是一份“大而不強”的賬本。規(guī)模翻倍、排名下滑、增收不增利。如何降低對貨幣基金的依賴、提升權益產品的競爭力與盈利能力，如何在兩千億規(guī)模的體量上實現“含金量”的提升，考驗的是劉翔的戰(zhàn)略定力與執(zhí)行力。

中化集團派劉翔來，不是讓他來坐辦公室的。齊斌的六年說明了一件事：央企的控制力不等于治理能力。四顆“雷”在同一個總經理任期內接連引爆，無論它們是何時埋下的，這本身就已經說明了問題。