外圍沖擊A股行情！后市怎么走？

“近幾日市場出現一定波動，一定程度上由科技獲利盤回吐造成，交易擁擠、資金共識過于一致及脆弱的交易結構都可能是調整的原因。”國金資管全球研究部負責人王斯杰對券商中國記者表示。

展望后市，短期市場維持高波動震蕩的風險在增加，但是不少機構認為，AI等科技產業趨勢尚未結束，對于年內A股整體也并不悲觀。

外圍市場沖擊A股行情

“本次下跌并非國內基本面走弱，而是外部利空沖擊疊加高位籌碼集中兌現形成的共振調整。”中郵證券首席經濟學家黃付生7月13日接受券商中國記者采訪時表示。

黃付生表示，市場調整主要有兩大誘因。一是海外科技鏈同步走弱帶動資金出逃。韓國算力、存儲芯片市場大幅下挫，北向資金集中拋售AI高位龍頭；內資跟隨外資同步了結獲利盤，科技板塊成為主要拋壓出口。二是美伊對峙升溫打壓市場風險偏好。油價上行引發市場對中下游企業成本承壓的擔憂，資金主動降低股票倉位，轉向避險品類。

黃付生表示，當前正處于半年報披露窗口期，AI板塊前期漲幅巨大、籌碼高度擁擠，外部利空恰好成為資金集中離場的導火索。匯正財經首席策略師楊首駿也表示，本次下跌由多方面因素造成，一方面受外圍市場情緒波動影響，周一韓國股市再度熔斷，美伊之間的沖突局勢也再次出現波動；從國內角度來看，近期國內高科技領波動幅度較大，拖累整體市場。

中信建投資深策略分析師夏凡捷還關注當前市場流動性的問題。他表示，當前市場核心矛盾在于增量資金不足，資金面的存量博弈導致市場無法開啟全面普漲行情，市場結構分化和板塊間“蹺蹺板”效應明顯。偏高的估值水平和邊際收緊的全球貨幣政策是增量資金流入放緩的關鍵原因。往后看，韓國股市因為監管“拆杠桿”而反彈乏力，A股也同樣因為資金承接力度不足而表現趨弱。

同時，夏凡捷分析，從最新通脹數據來看，PPI同比已經或即將見頂。如果后續PPI同比確認見頂，企業盈利增長預期可能會有所放緩，市場“再通脹”邏輯下的上游資源品行情將難以為繼。考慮到上周市場結構仍在繼續惡化，市場中長期的脆弱性正在上升。

科技短期或將震蕩消化估值

科技板塊的波動更受關注。不少前期熱門的科技股13日都大幅回調，創業板指數、科創50等“含科量”較高的指數跌幅也更深。

夏凡捷表示，SK海力士二季度營業利潤為60.4萬億韓元，環比增長61%，同比增長556%，但其預測值與市場共識預期相比低了約8%。KIS同時下調了2026年和2027年營業利潤預測，分別較此前低約9%和11%。這引爆了業績增長預期全部打滿后的止盈拋壓、押注美股ADR上市的打新資金套現、杠桿工具的負反饋沖擊。

夏凡捷認為，韓國綜指上周三已經進入技術性熊市，今日指數再次大跌8.95%，對A股包括AI算力在內的各科技成長板塊造成直接沖擊。

對于后市，黃付生表示，科技板塊并未出現趨勢性頂部，本輪震蕩只是高位籌碼清洗疊加海外、地緣擾動帶來的階段性回調，產業上行景氣周期未反轉。

黃付生認為，判斷板塊趨勢見頂的核心標準，是產業鏈整體業績增速實質性下滑。當前算力、大模型、人形機器人賽道企業資本開支、落地訂單依舊高增，即將披露的半年報不存在大規模業績不及預期的風險，短期資金兌現不足以終結板塊行情。

不過，黃付生表示， 短期維持高波動震蕩，資金定價邏輯全面轉向半年報盈利兌現，純題材小票將持續承壓；中長期科技仍是全年核心主線，算力、具身智能、商業航天持續擁有技術、政策、商業化三重催化，籌碼充分消化后，業績兌現扎實的龍頭將迎來估值與業績共振上行。

“對于科技板塊而言，市場需要一定時間去消化擁擠的交易結構，科技板塊內部的分化和再平衡或許是下一階段的主旋律，部分周期屬性更強的硬件方向在周期高點或不宜繼續線性外推，部分低位的科技互聯網企業的定價也包含了相對的悲觀預期，股價或有修復空間，在美股也看到了類似的表現。科技方向更大的β機會則需要等待更多積極的產業進展。”王斯杰表示。

年內市場下行空間有限

對于整體A股市場而言，王斯杰認為，指數層面向下空間或有限。

他表示，首先，雖然過去幾個月科技股有上漲，但價值、周期紅利消費等方向的股票逆勢下跌，調整較為明顯，估值不高，或有望起到穩指數的作用。其次，國內無風險利率維持當前利率水平，權益需求旺盛的局面下半年可能不會改變，伴隨著強勁的出口和可能回升的物價水平，A股企業盈利層面或將得到繼續提振。

此外，近期美聯儲加息預期升溫伴隨著美元美債收益率走高，對全球風險資產形成一定拖拽力，美國通脹讀數和就業數據后續回落可能性較大，美聯儲年內啟動加息可能性較小，加息預期或有望逐步得到緩解。

“市場調整到現在已經兩個月，當下不應該太過悲觀，高位科技股出現退潮不代表行情就結束，資金出來之后還是會尋找一些低位的，有邏輯的方向。我們依然看好后市。”楊首駿表示。

黃付生也表示，全年維度維持樂觀判斷，核心支撐是A股已進入企業盈利修復周期。全市場盈利增速持續回暖，AI、高端制造等高成長賽道持續釋放訂單與利潤；化工、周期類傳統行業壓制盈利的外部壓力逐步緩解，盈利拐點確認，即將發布的半年報將進一步驗證全市場修復趨勢，支撐整體估值。

板塊上，黃付生建議均衡配置，采用“科技成長進攻+高股息防御打底”的組合思路，布局新質生產力成長賽道和高股息紅利板塊。

夏凡捷則更為謹慎。他表示，隨著大盤跌破年線，市場已經不再處于典型的牛市環境當中。對A股的中長期應對思路應該由牛市思維轉向震蕩市思維，并控制總體倉位水平。

板塊上，他認為市場短期風格再平衡尚未結束，超跌板塊反彈行情仍將演繹，重點關注紅利板塊、消費的短期輪動機會。AI算力主線景氣度仍然領先，但7月受到韓國股市大幅波動、市場結構惡化等因素困擾，預計將進入一段回調整固期。

來源：券商中國

聲明：數據寶所有資訊內容不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

責編：林麗峰

校對：姚遠