可回收火箭成功了，商業航天板塊為什么反而暴跌？

近期衛星板塊可謂是大喜大悲，上周五長征十號乙成功回收，衛星ETF招商（159218）當日大漲7.03%，盤中一度觸及漲停。

然而僅僅一個交易日后，畫風突變——7月13日（周一），衛星ETF招商（159218）大跌9.37%，；今日衛星ETF招商（159218）開盤持續下跌，截至發稿跌7.44%，中國衛星、海格通信等多股跌停。

可回收火箭成功了，板塊為什么反而暴跌？這是過去兩天被問得最多的問題。

中金公司指出，商業航天板塊連續大跌，主要是市場風偏走低背景下籌碼博弈的交易性因素。

業內人士指出，首先，單日漲幅透支了短期預期。

7月10日當天中午發射成功后，板塊直線拉升，這種級別的上漲在短期內消耗了大量的做多動能，大量資金右側追漲，衛星ETF招商（159218）當日吸金超3億元。長十乙回收成功是實打實的技術里程碑，但資本市場定價的是預期，當預期在一天之內被充分甚至過度反映后，后續如果沒有同等量級的增量催化接力，回調只是時間問題。更關鍵的是，長十乙首飛回收成功后，下一個重大驗證節點——朱雀三號遙二復用飛行、長征十號乙復用飛行——分別預計在8月和年底前后，中間存在一段催化真空期，短期缺乏新的刺激來支撐高位估值。

第二，市場整體偏弱。

7月13日A股遭遇"黑色星期一"，上證綜指跌2.06%跌破年線，深證成指跌3.48%，創業板指跌3.10%，全市場超4600只個股下跌，逾百股跌停。外圍方面，韓國綜合指數暴跌8.95%觸發熔斷，SK海力士跌超12%，三星電子跌超7%，科技股恐慌情緒傳導至A股。同時，長鑫存儲295億元IPO開啟申購，機構資金回籠參與配售，存量資金分流壓力加大。在市場整體風偏急劇下降的環境下，前期漲幅最大、情緒最熱的板塊往往首當其沖，商業航天作為近期反彈最強的板塊，資金短期炒作后快速流出。

第三，概念炒作退潮，市場開始去偽存真。

長十乙回收成功后，部分與商業航天關聯度極低的個股被資金猛烈炒作，多家公司被迫密集發布澄清公告。星網宇達7月12日晚公告稱，其衛星通信業務2025年營收占比僅12.33%，與長征十號乙項目不存在業務關聯，未參與研制或配套供應。戳破了部分純概念炒作的泡沫，引發資金從偽概念股撤離。但值得注意的是，這種分化本質上是市場在做一個去偽存真的篩選——權重股相對抗跌，下跌的主要是前期跟風補漲的品種，這更像是估值修正而非趨勢反轉。

短期波動歸短期波動，產業邏輯并沒有因為兩天的下跌而改變。

高盛7月8日發布的最新全球低軌衛星行業預測顯示，2025年全球LEO衛星在軌數量已達約1萬顆，高于此前預測的9700顆。高盛預計2026年和2027年將分別達到1.3萬顆和1.7萬顆，2028年達到2.4萬顆，2031年激增至30.5萬顆——較此前4.2萬顆的預測上調超過6倍。

從火箭技術維度看，高盛指出SpaceX在2025年已實現平均每三天發射一次衛星的節奏，2026年4月更創下19小時內連續發射兩枚火箭的紀錄。目前主流可重復使用火箭可將17.5噸有效載荷送入低軌，下一代火箭運載能力將提升至100至150噸。

高盛認為，發射頻率的提升、運載能力的躍升以及可復用技術的成熟，是LEO衛星裝機量預測能否落地的核心約束。中國剛剛跨過可回收技術的驗證門檻，距離規?；瘡陀眠€有一段路要走，但方向較為清晰。

未來空間同樣廣闊，高盛預測2029年后太空數據中心將取代衛星互聯網成為LEO裝機量增長的主引擎，到2031年占比將達79%，這意味著衛星的應用場景遠不止通信，太空算力可能成為下一個引爆點。

回到投資層面，當前產業邏輯未變，技術突破與資本催化同步共振?？苿摪錓PO審核節奏明顯提速，藍箭航天與中科宇航同步更新招股說明書，"商業航天第一股"爭奪白熱化；SpaceX已正式納入納斯達克100指數，全球商業航天估值錨定效應成型。千帆星座在軌衛星升至238顆，一期648顆目標進度已超37%，航天衛星超級工廠（海南）生產線通過貫通評審轉入試生產，批量化制造能力邁出關鍵一步。

衛星ETF招商（159218）緊密跟蹤中證衛星產業指數，選取不超過50只業務涉及衛星制造與發射、衛星地面設備制造、衛星導航、衛星通信以及其它技術研發與應用環節的上市公司證券，以反映衛星產業上市公司證券的整體表現。衛星制造+發射基礎領域權重合計不低于50%，正契合當前產業發展階段。