董卿百億富豪老公和中信證券，究竟誰坑了誰？

文丨詹詹編輯丨杜海

來源丨新商悟

（本文約為 1600字）

2026年7月9日，上海金融法院。案號（2026）滬74民初321號的證券虛假陳述責任糾紛案正式開庭。原告是十名普通投資者，被告席上坐著三方：已經退市四年的覽海醫療、它的實際控制人密春雷一方，以及當年那筆定增的獨家保薦機構：中信證券一方。

一家早已摘牌的公司，一個曾經身家百億元又神秘失聯的富豪，再加頭頂“券商一哥”光環的頭部機構。

三方同臺，看點拉滿。

這場訴訟的焦點，是覽海醫療2020年11月的一次非公開發行，募集資金凈額約5.83億元。四年之后，項目進展遠遜預期，覽海醫療走向退市，約3萬戶投資者血本無歸。

覽海醫療的前身是中海海盛，1993年成立，1996年登陸上交所，早年做的是航運業務。

2015年，密春雷通過“覽海系”公司斥資約30億元拿下控制權，持股42.82%，成為新的實際控制人。這一年也是他的高光之年，另一手發起成立上海人壽，拿下稀缺的保險牌照。

密春雷，1978年出生于上海崇明。2021年胡潤百富榜上，其財富為105億元，排名647位，為人頗為低調神秘。

而他更為公眾熟知的身份，是知名主持人董卿的丈夫。

但覽海醫療轉型醫療大健康后并未帶來預期業績。2019年至2021年，扣非后歸母凈利潤分別為-1.91億元、-1.66億元、-3.19億元，連續三年大幅虧損。2021年5月，因凈利潤為負且營收低于1億元，被實施退市風險警示。

真正的雷在2022年4月炸響。覽海醫療在回復上交所的公告中稱，經自查發現2021年度存在控股股東及其關聯方非經營性資金占用情況，共計發生額高達5.75億元，占公司2020年末經審計凈資產的25.59%，其中涉及募集資金2500萬元。

在此之前，2022年1月，密春雷已授權他人代行董事長職責，自此失聯。同年6月，上交所作出終止上市決定，7月25日正式摘牌。退市前股價跌至1.12元/股（前復權），較歷史高點下跌90%以上。

正經社分析師注意到，投資者將中信證券一同列為被告，并不意外。

2020年11月的那次非公開發行，中信證券擔任獨家保薦機構，幫助覽海醫療募資5.83億元，在發行保薦書和持續督導報告里，均出具了合規意見。

然而，募集資金到位后，約5.75億元通過關聯公司被劃走，募資用途與承諾嚴重不符。

2022年12月，上交所對中信證券兩名保薦代表人董芷汝、楊沁給予通報批評，認定其“未能發現并及時披露公司在募集資金使用管理、關聯方資金占用方面存在的違規情況及重大風險事項”。

投資者認為，中信證券作為保薦機構未盡責勤勉，其失職行為與投資損失之間存在因果關系，應當承擔連帶賠償責任。

7月9日的庭審中，雙方各執一詞。密春雷承認了資金占用的事實，但提出退市造成的虧損包含市場波動因素，不應由他一人全額承擔。

中信證券則辯稱，密春雷刻意隱瞞了資金流向，公司層面根本無從核查。

問題是，作為收著天價保薦費的資本市場看門人，到底在看什么？

那么，到底誰坑了誰？

正經社分析師認為，這個問題需要拆成兩半來看。

密春雷坑了中信證券嗎？從表面上看，是的，一如中信證券在法庭上的辯稱：“密春雷刻意隱瞞了資金流向”，中介機構可能存在核查盲區。

中信證券坑了投資者嗎？從法律角度看，也難辭其咎。保薦機構的核心職責就是核查驗證、持續督導。5.75億元資金被挪用，涉及募集資金2500萬元，這么大一筆資金的異動，發生在持續督導期間，無論密春雷如何隱瞞，中信證券在核查程序上的疏漏也十分明顯。

值得一提的殘酷現實是，密春雷早已被限制高消費17次，累計被執行金額達9.33億元，名下股權和房產幾乎全被凍結。即使官司贏了，投資者能從密春雷手中追回的錢也充滿不確定性。

真正有可能承擔賠償責任的，是賬上現金充裕、有賠付能力的“券商一哥”中信證券。

正經社分析師發現，這起案件折射出的，是中國資本市場一個長期存在的結構性難題：當發行人造假時，中介機構該承擔多大責任？如果中介機構只需出具合規意見、收取保薦費用，而無需為意見的真實性承擔實質后果，那么“看門人”的制度設計就形同虛設。

中信證券被拖上被告席，恰恰說明了市場正在重新定義“看門人”的責任邊界。收著天價保薦費，就要承擔相應的核查義務。這不是“誰坑了誰”的私人恩怨，而是資本市場法治化進程中的一次制度檢驗。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎

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