“未來三年肯定會有創新零售模式A股上市”

商務部等9部門近日印發了《關于加快零售業創新發展的意見》（以下簡稱《意見》），旨在加快零售業創新發展。

其中，《意見》明確提出，支持符合條件的新型優質零售企業上市。這被認為是整個《意見》里面最具含金量的一條內容。而資本市場（A股市場）對零售業的“傾斜”與“開放”，則將可能激發商超零售市場的活性，有利于中國商超零售業的投資升溫、模式業態創新，以及“孵化”出更多優質供給來“提振”消費動能。

《商業觀察家》近日也訪問了中國商超零售業的一些業界人士，以了解他們對于《意見》的看法，得到的回復普遍是：“肯定非常積極”。

有一線市場人士對《商業觀察家》稱：“未來兩三年肯定會有創新的零售模式在A股上市。”

由此，《商業觀察家》也梳理了當下中國商超零售市場已冒出的一些“新型優質零售”，來展望它們的A股“潛能”。

一

前置倉——小象樸樸

純前置倉賽道，當下還處在成長期，一方面因為小時達到家業務的市場滲透還在持續提升，有越來越多的消費者開始，或者已經“習慣”線上下單半小時配送到家的便利性服務了。

另一方面，則是前置倉在零售效率方面確實也有提升，主要表現在兩個方面。

一個是，倉租成本低，坪效不錯。

有市場人士告訴《商業觀察家》：“現在，開線下店要比開前置倉更難，開線下店的物業很難找，開店的成本很高，從鋪租到設備到裝修等等，開店的成本都更高。由此，在即時零售基礎設施成熟、市場滲透率已展開的階段下，開前置倉其實要比開店更容易。”

很多實體超市也因門店租約到期后的鋪租成本大幅上漲壓力，而選擇關店而開前置倉。

另一個效率提升是，前置倉是數字化經營，其在供需匹配、服務體驗，以及生鮮標準化等方面，確實對行業有提升。

由此，前置倉賽道，是可以看作是中國“新型優質零售”的代表之一。資本市場的“開放”則將可能構成這個賽道未來發展的“機遇”——前置倉的市場集中度比較高，但養用戶習慣需要“燒錢”。

二

店倉——盒馬七鮮

以盒馬鮮生、七鮮為代表的“店倉合一”模式（既是線下店也是前置倉），也是當下“新型優質零售”的一大代表，由此，《意見》可能也會構成盒馬鮮生這類型企業的“利好”。

之前，盒馬曾謀劃IPO上市，但可能因價格不理想而放棄。由此，《意見》帶來的“新形勢”下，或意味著盒馬的新機會。

盒馬目前主要有兩塊業務，一塊是店倉合一的盒馬鮮生，一塊是硬折扣社區超市——超盒算NB。

此塊內容，我們主要談盒馬鮮生的店倉合一模式，這個模式的價值則在于：線上線下雙渠道獲客、雙渠道體驗、雙渠道促銷控損。由此，在這個模式下，它可以“集成”線上線下雙渠道的優勢與資源。

比如，線下業務能幫助盒馬擴大用戶群，并有助于更好打造盒馬品牌；線上業務則能幫助盒馬建立起更好的生鮮標準化能力、吸引年輕客群，以及養數字化智能化技術。

挑戰則可能在于，由于是“兼容”模式，盒馬鮮生的門店面積體量及硬件投入要求也相對比較大，這些導致盒馬鮮生單店的開店投入成本更高、對社區市場的滲透則有局限，以及在履約線上到家訂單時，時效等效率層面，可能不如純前置倉。（不過，為了做高社區市場滲透及提升到家履約效率，當下，盒馬在盒馬鮮生的業務盤下，也單獨做了一塊純前置倉業務。）

整體來說，《商業觀察家》認為，中國商超零售業應該會有“店倉合一”模式的一席之地，因為這個模式是中國的特有創新，在此之前，全世界都沒有這樣的業態與創新，它代表了中國商超零售業創新的一大成果，也是之前在大量“陣亡”創業公司的趟坑與試錯之后，才結出的果實。

由此，中國資本市場可能也需要有這樣的“勢力”存在。

三

分拆

對于像阿里、美團這樣的交易平臺型公司，它們算不算創新模式？有沒有可能在A股上市？

一些市場人士對《商業觀察家》稱：“個人認為，平臺應該不算創新模式，《意見》則肯定是要給創業公司機會的。”

那么，阿里做的盒馬、美團做的小象超市，又算不算“創新模式”？

同樣的市場人士對《商業觀察家》稱：“那應該算吧。”

如果這個邏輯成立，那么，未來，市場就有可能會看到像盒馬、小象超市這樣的由平臺公司做的“創新零售”，被分拆獨立IPO上市的“動態”。

四

新區域零售

目前，基于生鮮標準化，以及生鮮加工市場的成長，冒出了一批不錯的區域零售公司，《商業觀察家》將這批企業稱之為“新區域零售”，目前，它們在區域市場差不多都能開出二三十家店的連鎖規模，整體經營則有利潤、客群年輕，且建立起了不錯的區域品牌影響力。

比如，來自河南的鮮風生活，這家公司可以說是當下“新區域零售”的典型代表，在它身上，能看到“新區域零售”的一些新特質，因而值得重點談一下。

整體來說，鮮風生活當下的一個核心價值在于，它跑出了一套生鮮加工品的標準化體系，進而基于這套標準化體系產生出了復制模式價值。

有市場人士對《商業觀察家》稱：“目前，鮮風生活有一套非常完善的中央廚房及現制品類開發、經營的SOP標準化體系，而在此基礎上，它也做出了一個很犀利的質價比貨盤。”

“比如，在河南，鮮風生活的牛肉質量與盒馬差不多，但單價要相對便宜20%-30%左右。”

“生鮮及生鮮加工品，鮮風生活整體的價格表現力是不錯的，而基于已跑出來的這套SOP標準化體系，鮮風生活在目前的這個售價水平線上，能保證沒有食品安全和其他問題。同時，鮮風生活的自有品牌價格也做得很低。”

“鮮風生活的人效水平則可能要相對差一點，就鄭州市場來看，它可能比盒馬與淘小胖的人效水平，要相對差一些。比如，像鮮風生活的鄭州尚座店，人效可能就在100萬每人每年左右的水平。”

對于資本市場，以鮮風生活為代表的這批“新區域零售”，當下似乎也都有“興趣”與需求。

“在2025年的時候，我知道的情況是，鮮風生活的老板意識到融資的重要性了，但當時的情況是，它們看不上‘小錢’。”

五

硬折扣——超盒算物美超值

硬折扣社區超市，是近5年中國商超零售業，被驗證跑通了的細分賽道之一。

目前，這個賽道的代表企業有奧樂齊、超盒算NB、快樂猴、物美超值等。

從模型上看，硬折扣模式則在全球范圍內早有了，只是近5年，有玩家成功把這個模式于中國市場“應用落地”，進而，證明了硬折扣這個模式于中國市場也同樣有價值。

目前，硬折扣社區超市其實可以看作是對中國社區市場、社區業態做了一次迭代升級——硬折扣有更好的商品周轉效率，有更具質價比的價格表現力，有更好的供應鏈效率，有低成本運營能力。由此，在社區市場，硬折扣當下其實是在對中國傳統的社區業態做“提升與洗牌”。

比如，在一線城市北京上海，像奧樂齊、超盒算NB、物美超值現在每開出一家新店后，周邊的傳統社區業態都會“失色”不少，硬折扣的殺傷力還是比較大的。

所以，現在的硬折扣在社區場景下代表了“新型優質零售”。

同時，由于硬折扣是玩供應鏈的，它對資本也有較大需求。這個賽道目前的局面是：外資公司奧樂齊是玩家族資本的，沒有上市。其他玩家則都可能有IPO的需求。

六

倉儲會員店

倉儲會員店是當下中國商超零售市場成長最快的細分賽道之一，代表著優質商品力與創新會員模式。但這個賽道目前基本上還是以外資零售公司為主導的市場格局，比如山姆會員店、開市客等，它們在中國握有絕對領先的市場份額。

由此，它們能不能有“資本市場利好”？

可能要分開來看，比如，外資零售公司如果想A股上市，恐怕有挑戰。港股能不能上，則有一定可能性。

一直以來，市場也有關于沃爾瑪分拆中國業務IPO上市的猜測，一些市場人士曾對《商業觀察家》篤定稱：“參照Walmex（墨西哥和中美洲沃爾瑪），沃爾瑪中國業務單獨上市是肯定會發生的，是大概率事件，這個對管理層激勵是個很大幫助；最近聽說沃爾瑪中國IT系統在和美國做分離，當然，這還不能構成決定性的信號。”

另外，《意見》會不會“激勵”本土倉儲會員店企業冒出、投資升溫與資源傾斜？

也存有一定可能性。

目前，中國本土冒出了一些倉儲會員店，但規模體量還是相對比較小的，商品等能力也在爬坡。不過，如果資本市場對它們“傾斜開放”，可能會有助于加速它們的發展與成長。

七

便利店

便利店是一刻鐘生活圈的核心組成，單店面積在一二十平米左右，與前置倉一樣，便利店也是城市化快節奏生活方式所誕生的“零售成果”。目前，中國便利店的類型多元多樣，有生鮮便利店——錢大媽；水果便利店——百果園；快消食品便利店——美宜佳；還有日式便利店——全家羅森7-11等。

之前，便利店這個業態，在中國有過一段資本熱捧的日子，后來降溫了，再后來，隨著其他新業態的出現，比如零食量販、前置倉等的不斷出現，部分類型便利店的經營優勢被“稀釋”，像零食量販就在零食水飲品類層面，沖擊了快消食品便利店；前置倉的購物便利性價值則超過了實體便利店。等等。

以至于當下的便利店業態也在尋求商品力轉型與場景化運營。

但作為一個能滲透到商圈社區毛細、一刻鐘生活圈的核心組成，便利店依然還有它的價值，它的單店低投入門檻使得它的連鎖規模能做得相對比較大，由此，新一輪的“資本開放”，對于便利店可能也構成利好，有助于它們贏得資源，以及更好轉型。

八

零食

在中國商超零售業，基于零食品類而做的模式業態開發，是可以單獨拿出來講的，因為零食品類的用戶群更年輕，潮流更替快、商品比較新、換新比較快，由此，快潮流之下，市場也能做得很大，供給及模式創新也比較多。

由此，它們具備“新型優質零售”潛力。舉個例子，在中國連鎖超市業還流傳著“千億魔咒”的說法下，基于零食品類而做的業態開發——零食量販，卻跑出了一家年銷達千億的公司——鳴鳴很忙。那么，它一定是在供給端、在模式端，是有價值創造的。

發展到當下，零食的創新目前看，還沒有結束，以金粒門為代表的新鮮零食的熱潮又再度興起，而由新鮮零食的興起，在供給端、在商品端為中國商超零售業又注入了新的“活力”。

所以，零食這個大類，未來還有可能會孕育出“新型優質零售”。

商業觀察家

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