利潤翻20倍，股價卻暴跌40%，鋰礦股為何突然崩了

　　環球零碳

　　碳中和領域的《新青年》

　　撰文| 小明

　　編輯 | 小瀾

　　→這是《環球零碳》的2058篇原創

　　7月以來，鋰礦行業上演了一幕罕見的“冰火兩重天”。

　　一邊是半年報捷報頻傳。鹽湖股份、天華新能、雅化集團、盛新鋰能等多家龍頭企業凈利潤同比翻倍，有些甚至暴增20多倍；另一邊卻是資本市場連續用腳投票，天華新能、融捷股份、天齊鋰業等多只鋰礦股接連大跌，部分個股5個交易日跌幅超過40%。

　　很多投資者發出疑問，為什么業績越好，股價反而跌得越狠？仔細分析，并不是買預期、賣事實這么簡單，更主要原因恐怕在市場對未來鋰價和供需格局的新判斷。

　　01

　　半年報賺翻了，股價卻暴跌

　　近日，多家鋰礦企業發布業績“預喜”公告：

　　7月3日，鹽湖股份（000792.SZ）發布公告稱，預計2026年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤60億-63億元，同比增長131.38% - 142.95%。

　　7月7日，雅化集團（002497.SZ）發布公告稱，預計2026年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤11億元-13億元，同比大增710.17%-857.48%；

　　同日，藏格礦業（000408.SZ）預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為35.5億元~37.5億元，同比增長97.2%-108.31%。

　　7月8日，盛新鋰能（002240.SZ）發布2026年半年度業績預告，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10億元-12億元，同比大增218.9%-242.68%；

　　最夸張的是天華新能（300390.SZ），7月9日該公司發布公告稱，預計2026年歸屬于上市公司股東的凈利潤為22億元-24億元，同比增長2471.19%至2686.75%（即超過20倍）。

　　7月10日，融捷股份（002192.SZ）發布2026年半年度業績預告，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9億元-11億元，同比大增956.84%-1191.69%。

　　從預公布業績的幾家公司看，凈利潤均實現了翻倍、數倍甚至數十倍的增長，打了一場漂亮的“翻身仗”。

　　與此同時，鋰礦股價持續下挫。

　　7月8日，天華新能跌近16%，融捷股份、雅化集團、盛新鋰能、天齊鋰業跌停；7月9日，天華新能跌超14%，融捷股份再度跌停，雅化集團跌近9%，盛新鋰能、天齊鋰業跌超6%；7月10日，天華新能跌近5%，融捷股份跌停，雅化集團跌超7%，盛新鋰能、天齊鋰業跌4%。

　　不僅上游，中下游也集體走弱：龍蟠科技（正極）、杉杉股份（負極）、天賜材料（電解液）、恩捷股份（隔膜）、芳源股份（前驅體）、德新科技（鋰電設備）、億緯鋰能（鋰電池）股價大幅跳水。

　　股價的一瀉千里與業績的一飛沖天，形成了鮮明對比，鋰礦企業上演“冰與火之歌”，到底發生了什么？

　　02

　　漲的是過去，跌的是未來

　　前段時間，市場上還沉浸在鋰價上漲、鋰電回暖的故事里：

　　碳酸鋰期貨主連從去年5月的不足6萬元/噸的歷史最低，反彈至今年5月的20萬元/噸的高位，增長了約2.5倍。

　　最新數據顯示，2026年7月中國鋰電排產達到283GWh，環比增長5.6%；全球排產296GWh，環比增長5.3%。3月-7月，鋰電排產已連續五個月刷新歷史峰值。

　　高盛也一改此前對鋰價的看空論調，6月發布報告稱，本輪鋰價反彈的邏輯與 2020-2021年高度相似，2025年為鋰價下行周期尾聲，2026年需求回暖，供需格局與價格將迎來修復反彈。

　　鹽湖股份、雅化集團、藏格礦業、盛新鋰能、天華新能在半年報里，均將碳酸鋰價格上漲作為業績增長的重要因素。

　　誰能想到，正在大家為鋰電高景氣復蘇行情“載歌載舞”之時，市場卻給了當頭一棒：

　　7月6日-10日，碳酸鋰期貨主連分別下跌2.5%、0.73%、3.01%、5.39%、1.81%，五日累計下跌超11%；鋰礦股集體“崩盤”，天華新能、盛新鋰能、天齊鋰業五日累計下跌超40%、23%、22%。

　　原因何在？

　　既然鋰礦企業的利潤要靠碳酸鋰價格支撐，那么碳酸鋰價格的震蕩，必然對鋰礦企業的股價產生直接影響：

　　在碳酸鋰價格上升通道中，鋰礦企業業績利好兌現；在碳酸鋰價格高位回落后，鋰礦企業股價隨之下挫。

　　也就是說，業績發生在過去，股價看的是預期。

　　當然，從市場情緒上看，鋰礦股價的下挫也有熱炒題材集中出貨、投資機構“中期調倉”、板塊轉弱后“踩踏出逃”、個股自身“雷點”等因素的作用。

　　03

　　供給端大放量，需求端受壓制

　　碳酸鋰價格為何突然掉轉直下？

　　其實，碳酸鋰價格下行也不是這幾天的事，而是5月中旬沖高回落后的走勢。

　　碳酸鋰作為大宗商品，價格受供需因素的影響，此輪主要是供給端利空消息頻出：

　　7月4日，智利兩大鋰業巨頭——Sociedad Química y Minera de Chile（SQM）和Codelco披露鹽湖鋰大型擴產規劃，雙方合計投資30億美元改造擴建現有鹵水鋰項目。目前，這個合資項目有27萬噸/年的鋰產能，未來的產能目標提升至47萬噸/年，整體增產幅度超70%；

　　7月7日，西非規模最大的鋰礦加工廠在尼日利亞納薩拉瓦州正式投產運營，日處理鋰原礦能力達6000噸，折合碳酸鋰當量約3萬噸/年；

　　寧德時代枧下窩鋰礦復產消息6月29日開始傳開，并于近日得到確認，碳酸鋰年產能約10萬噸。

　　近日，繼澳大利亞鋰礦巨頭MinRes、CoreLithium于2026年5月集中宣布重啟停產項目之后，PLS的Ngungaju加工廠也已重新開始生產鋰輝石精礦。

　　再早些時候，5月13日，SMM（上海有色網）大幅優化碳酸鋰庫存統計樣本，覆蓋率從50%-60%上調至70%-80%，社會庫存賬面驟增約3.6萬噸。正是從這一天開始，碳酸鋰價格開始進入下行通道。

　　6月22日，據The Information報道，美國境內已知儲量最大的鋰礦Thacker Pass礦山第一階段生產預計于明年底啟動，屆時年產量將達到美國當前鋰產量的10倍。

　　可以說，自今年5月以來，鋰礦供應端放量的消息不斷，成為壓制碳酸鋰價格抬升的關鍵因素。

　　高盛最新研報預測，2026年下半年全球鋰市場供應過剩幅度將達20%-22%，年底碳酸鋰價格或跌至6.5萬元/噸。 同步下調贛鋒鋰業、天齊鋰業等龍頭評級至賣出。

　　與此同時，需求端也不容樂觀。

　　今年以來，受購置稅政策切換、“以舊換新”補貼退坡等影響，國內新能源汽車銷量嚴重承壓。進入7月，國內新能源汽車產銷進入淡季，下游需求不足。

　　鈉電加速產業化也對鋰價產生壓制。

　　鈉電以前發展的邏輯是，鋰電池對鎳、鈷、鋰等關鍵礦產依賴性強，鋰價高企擠占了利潤空間，鈉電池可以作為鋰電池的短期替代品。

　　但如今，鈉電池已經走出了一波獨立行情，在動力、儲能兩端對鋰電池形成沖擊，雖然短期內無法撼動鋰電池的地位，但確實分走一部分潛在需求增量。

　　一邊是鈉電版車型的陸續上市，另一邊是鈉電儲能的進場，戰火已經燒到了鋰電池的腹地。

　　6月22日，寧德時代在德國慕尼黑舉行了2026儲能新品發布會，正式發布了天恒鈉電儲能系統，在中國市場將于2026年9月開始交付，預計到2026年底實現1GWh出貨量，全球市場2027年6月啟動交付。

　　此外，“小作文”也在煽風點火：

　　7月8日，一份關于 “固態電池技術交流會紀要”在投資者圈中廣泛傳播，新一代固態電池技術有望實現電解液、隔膜等傳統鋰電材料的全面替代。

　　還有，7月8日以來，中東地緣政治局勢驟然升級，國際油價連續跳漲，推升了通脹預期，美元指數走強，以美元計價的有色金屬普遍遭遇拋售，鋰價自然跟著承壓。

　　04

　　短期風險尚存，長期邏輯猶在

　　從短期看，鋰價是產業面的實時反映，股價則是鋰價變動的放大器。

　　但從長期看，鋰電行業長期向上仍有強支撐，趨勢也并未逆轉，表現在供需兩個方面。

　　從供給側看，在非洲出口政策、國內“合規風暴”等諸多因素擾動下，上述鋰礦項目投產仍存變數，短期帶來的供應增量也有限，并不會從根本上改變供需格局。

　　此外，經過這一輪產能擴張，鋰礦行業將迎來洗牌，一些企業會被迫退出市場，低效產能加速出清，供給側從而得到改善。

　　從需求側看，新能源汽車、儲能是鋰電的兩大剛需：

　　2026年以來，新能源汽車雖然銷量增速放緩，但銷量還在擴大、滲透率還在上升，單車帶電量也在增加，支撐著動力電池需求擴張。

　　儲能正超越新能源汽車，成為鋰電第一增長引擎。在全球電氣化進程加速、人工智能持續爆發下，儲能裝機迎來史詩級發展機遇，支撐著儲能電池需求擴張。

　　更重要的是，鋰礦的戰略價值愈發凸顯，鋰價獲得政策托底。

　　此前，中國、美國、歐盟、日本等均將鋰列為戰略性/關鍵礦產。

　　6月15日，《中華人民共和國礦產資源法實施條例》正式施行，對鋰等戰略性礦產資源實行目錄管理；

　　7月2日，美國國防部后勤局發布招標公告，計劃五年內采購1.617萬噸的電池級碳酸鋰，合同價值最高達3億美元，用于補充美國國防儲備。

　　與此同時，津巴布韋等非洲國家收緊原礦及鋰精礦出口，阿根廷、玻利維亞和智利等南美國家醞釀建立類似“歐佩克”的鋰資源聯盟。