周末爆雷。。

今日聚焦

周末資本市場發生了不少重要事件，我們來分別聊下。

1、美股核心云廠商之一的甲骨文爆了個雷，其長期發行信用評級被標普由"BBB"下調至"BBB-"，要是再下調一級就是投機(垃圾)級了。。

標普之所以看衰甲骨文，是覺得公司大規模擴張AI業務，給公司帶來了巨大的資本開支壓力，推高了經營風險，同時客戶集中度過高。據標普測算，2027財年公司的資本開支將超過900億美元，而這將給經營現金流帶來400億美元左右的潛在缺口。

從股價看，甲骨文當年和OpenAI簽訂超級大單，股價單日一度暴漲43%，而如今已經從高點跌下來41%。。數字看似差不多，但要記住，無論一個股票之前漲多少，可最多只能跌100%。

公司為了吃下OpenAI的大單(餅)，只能接受遠期分期確認收入，不僅如此，還要先行大規模的建設算力基礎，消耗巨大的資金去買鏟子，獨自承擔著風險。

可時至今日，OpenAI能否充分履約要打一個大大的問號了，其不僅面臨高度的競爭，使得目前依然深陷虧損的泥潭中。而且上市進程也有所推遲，估值不理想是一方面，另外還有很多繁瑣的事情，比方近期蘋果因為商業機密盜用事宜給OpenAI起訴了。。

兩強相爭，可受傷最重的卻是甲骨文和軟銀這種嗷嗷待哺的梭哈型選手。。甲骨文其實就是市場眼中砸錢不討好的冤種代表，什么時候它撐不住了，市場的擔憂就會從腦補變成現實，那AI累積的風險就要集中釋放了。

2、地緣的事周末也繼續雷了一下，伊朗的小哈梅內伊發表書面聲明，表示要為父親報仇，向美以追責。之后瘋王提出，1000枚導彈已經瞄準伊朗，若試圖暗殺老子，隨后還將有數千枚導彈跟進。。

無風不起浪，估計暗殺這事老美得到情報了，這下局勢又莫名的緊張了起來。。不僅霍爾木茲海峽再次被封鎖了，而且雙方也開始了互毆模式，老美稱開始對伊朗發動第三輪襲擊，而伊朗也表示打擊了位于阿曼的美軍基地。。

這破事折騰這么久了，也真是有點無語，對資本市場最大的影響還是油價帶來的通脹，但現在全球貌似也都找到了替代霍爾木茲的運油路線，因此實際影響相對有限吧。但股市層面往往會放大，對利率比較敏感的幾個方向可能又要別扭一陣了。

3、全球AI行情的當紅炸子雞——SK海力士在周五晚間以ADR的形式正式開啟了美股的生涯。從首日表現看，市場追捧熱烈，公司一度漲超18%，最終收漲近13%，總市值定格在1.22萬億美元，超越了美光，在全部美股中市值位列第11，僅次于特斯拉。

本次募資265億美元，是非美企業在美國上市的最大融資額，同時這個募資規模也僅次于上市不久的SpaceX，為全球史上第二大的IPO。

換算之后，美股的海力士"分身"相比韓國的"本體"有接近20%的溢價，一方面是美股流動性環境優異，核心存儲龍頭會享受到稀缺性溢價。另一方面，此次僅增發了對應總股本2.5%的新股，且大半份額被鎖定限售，很容易受到炒作，更何況韓股轉ADR還是受限的，套利玩不轉。

參考臺積電，在ADR轉換受限的背景下，歷史平均溢價高達15%，因此海力士ADR目前這個狀態也還算合理，并不會單憑目前這個溢價就去帶動韓國的正股大幅上行，除非溢價進一步擴大到20%以上。后面公司價格中樞的變化，更多還是要看產業的發展情況。

海力士CEO在上市日表示，"明年存儲行業將遭遇史上最嚴重的供應短缺，未來10年都將供不應求"。那既然明年是"最嚴重"，是不是意味著后邊的供需情況就要邊際改善了呢？這是投資存儲行業很值得思考的一個問題，畢竟股價是要領先基本面一年的。

而且，廠商擴產的進度不可忽視，不僅海力士會去募資擴產，美光、三星也都在快馬加鞭。另外國內的長鑫和長存，也是絕對不可忽視的一股力量。。

4、最后說下上周五的市場，科技繼周四暴漲后，又迎來了暴跌，給散戶都折騰麻了。。至于原因，火箭回收成功帶來的熱錢分流算一個，但這也是純資金層面的博弈造成的，并沒有其他深層次的催化，正如前一天的大漲一樣。

目前的市場環境，很復雜也很難做。一邊是擁擠度和景氣度都極高，全球資本都謹小慎微，擔憂出現利空的AI。一邊則是人氣和估值都極低的內需，大家都在等待著遲遲未兌現的利好和復蘇。選前者，就要承擔大幅回撤的潛在可能，選后者，則可能面臨跑輸市場的窘迫。

實際上，現階段我們認為不要太輕易的去做戰略判斷，更好的方式是以相對均衡的配置和多手準備去應對市場，等待更多的靴子落地再去相機抉擇。關于這點，我們在上周的【點睛定投計劃】的發車邏輯中，闡述的已經足夠詳細。

點擊圖片，了解或跟投【點睛定投計劃】

重點新聞

1、周五中午，國家隊的長十乙運載火箭成功發射，實現我國首次運載火箭一子級可控回收，同時也是全球首次火箭海上網系回收，意味著我國可回收火箭正式從技術驗證邁向工程化復用階段。

從起飛重量、起飛推力等核心指標來看，長十乙基本是全面對標SpaceX的"獵鷹9號"，此次成功相當于打破了SpaceX可回收的壟斷地位，受此影響美股SpaceX跌了4.5%。

相反，周五A股商業航天板塊上演了漲停潮，不過國內商業航天距離盈利依然有路要走，現階段參與其中可能投資節奏更重要。

客觀來說，國內不太擅長0-1的階段，但在1-100這個階段是比較厲害的，后面重點關注藍箭能否成功，以及首次復飛的表現。

2、數據顯示，7月10日全國用電負荷今年以來首次創歷史新高，最高達到15.18億千瓦，較歷史極值增加1000萬千瓦。以算力為首的高技術制造業耗電量增長較快，同時高溫天氣抬高了用電負荷，今年夏天用電量可能會屢創新高，對相關板塊會有一定的刺激。

最近微軟剛剛采購了7臺大型燃氣輪機，以為其數據中心供電，美國投研機構估算，過去三年，燃氣輪機的價格累計上漲了約300%。AI時代最后可能拼的是能源，相關產業中長期可能會受益于此。

3、中信證券上半年預盈233.43億元，同比+69.59%，Q2環比+28%，略超預期。今年已披露預報的券商基本都是超預期的表現，行業β很強，就看市場何時給面子了。。

4、牧原股份上半年預虧57億元至67億元，Q2環比虧損擴大，低于機構預期。商品豬銷售均價約10.4元/公斤，同比下降約28%。。卷的代價就是虧錢，好在近期在加速去化，肉價出現了企穩回升的跡象，但幅度還遠遠不夠，仍有待觀察。

5、陜西煤業上半年預盈凈利潤為112.29億元至116.87億元，同比+47%至53%，略超預期。受市場供需形勢變化影響，煤炭售價同比上升，業績有所回暖。

6、香農芯創上半年預盈35億元至40億元，同比+2118%至2434%，Q2環比+63%至101%，大超機構預期。公司是存儲芯片的分銷商，身處存儲的風口中，賺嗨了。。

7、紫光股份上半年預盈19.1億元至23.2億元，同比+83.50%至122.89%，Q2環比+42%至94%，略超機構預期。紫光主業覆蓋服務器和網絡設備，其95%以上的收入都來自國內，更多服務于國產算力，這可能意味著國產算力需求比較旺盛，相關板塊業績應該也都不差。

8、風華高科上半年預盈2.7億元至3.0億元，同比+61.84%至79.82%，Q2環比+104%至138%。雖說股價最近有所回調，但年內漲幅依然接近三倍，動態估值超百倍，今天看看市場如何投票。。

9、中國衛星上半年預盈3050萬元至3650萬元，同比扭虧為盈，符合預期。公司可能是商業航天板塊的縮影，普遍估值也比較高，一定程度透支了未來，后面重中之重還是產業進程。

10、杉杉股份上半年預盈7.5億元至9億元，同比+262%至334%，Q2環比+26%至71%。

鋰電材料業績其實都還行，但最近調整比較大，一方面擔心寧王產能釋放后再次過剩，另一方面我國某鋰電材料某廠在歐洲被暫停生產，對情緒產生了擾動，后面仍需關注邊際變化。

全球市場

數據來源：choice

公司觀察

【重要公告】

數據來源：iFinD

【公司調研】

數據來源：iFinD

【限售解禁】

數據來源：iFinD

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