北京
本周，美國銀行的一個(gè)舉動讓Figma的股價(jià)猛然竄升。該行恢復(fù)了對Figma的跟蹤覆蓋，直接給出“買入”評級和30美元目標(biāo)價(jià)，推動這只軟件股在五個(gè)交易日內(nèi)跳漲近11%。對比之下，F(xiàn)igma從52周高點(diǎn)142.92美元跌到21.5美元附近，市值蒸發(fā)了約85%，這次券商唱多仿佛在冰層下投進(jìn)了一顆重磅炸彈，瞬間攪動了市場對這家設(shè)計(jì)協(xié)作平臺的原有判斷。
這波爭議的核心全是人工智能。此前很長一段時(shí)間，華爾街彌漫著一種恐懼：生成式AI會讓數(shù)字設(shè)計(jì)變得像自來水一樣廉價(jià)、隨手可得，F(xiàn)igma精心構(gòu)筑的護(hù)城河可能在瞬間被沖垮。但美國銀行最新的報(bào)告徹底調(diào)轉(zhuǎn)了風(fēng)向——它認(rèn)為AI非但不會顛覆Figma，反而可能加快它的長期增長。換句話說，在投資者拼命尋覓能從AI中獲益、而非被動防御的軟件公司時(shí)，F(xiàn)igma開始被視作一個(gè)可以利用AI技術(shù)進(jìn)一步擴(kuò)張的樣本。
要理解這場轉(zhuǎn)向，先得看清Figma到底賣什么。這是一家總部位于舊金山的云端協(xié)作設(shè)計(jì)軟件商，面向設(shè)計(jì)師、開發(fā)者和產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，用一套基于協(xié)同工作流的SaaS模式，幫助他們構(gòu)建數(shù)字應(yīng)用程序和用戶體驗(yàn)。目前公司市值約99億美元，在近年上市的軟件公司中備受關(guān)注。它的產(chǎn)品談不上神秘，但牢牢嵌入了企業(yè)從設(shè)計(jì)到開發(fā)的鏈條，客戶粘性成為被AI樂觀情緒重新定價(jià)的基礎(chǔ)。
股價(jià)走勢把分歧展露得十分直白。Figma的股票現(xiàn)在徘徊在21.5美元左右，較52周低點(diǎn)16.6美元回彈超過30%，卻仍比歷史高點(diǎn)低約85%。這種劇烈波動背后，是市場對AI影響的來回撕扯。即便跌幅如此之深，該股仍維持著大約8.9倍的市銷率和6.4倍的市凈率，由于公司尚未實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利，市盈率幾乎失去參考意義。投資者當(dāng)下押注的全部是收入增長潛力、客戶規(guī)模擴(kuò)張，以及一旦扭虧后可能釋放的經(jīng)營杠桿。
情緒回暖的另一根支柱來自Figma最近交出的成績單。第一季度財(cái)報(bào)全面超出市場一致預(yù)期：凈收入達(dá)到1.599億美元，同比增長28%，背后的推手包括客戶獲取改善、平均訂單金額提高以及更高的復(fù)購率。毛利率小幅升至67.7%，盡管營銷投入還在加大，運(yùn)營費(fèi)用占收入的比例反而下降。更讓市場松口氣的是盈虧線——當(dāng)季凈利潤錄得630萬美元，折合每股稀釋收益0.03美元，而去年同期還是小額虧損。調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤達(dá)到1390萬美元，對應(yīng)8.7%的調(diào)整后利潤率，顯示出自造血能力正在增強(qiáng)。
基于這份超預(yù)期的季報(bào)，管理層同步上調(diào)了2026財(cái)年的業(yè)績指引。雖然具體的預(yù)測數(shù)字還未完全浮出水面，但信號足夠明確：公司認(rèn)為眼前的增長軌道可以抬得更高。從去年同期的虧損到如今盈利漸穩(wěn)，再到主動調(diào)高全年展望，F(xiàn)igma正在用實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)回應(yīng)“AI會扼殺設(shè)計(jì)工具”的懷疑論。而對于那些還在糾結(jié)AI究竟是敵是友的投資者，美銀給出的30美元答案，至少暫時(shí)讓多方占據(jù)了上風(fēng)。
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