股市的一大風(fēng)險(xiǎn)：恐慌性囤貨

周期的形成是基于人性！

即便科技不斷進(jìn)步，但依然沒(méi)有改變周期的輪回！

只不過(guò)每一次周期的過(guò)程不會(huì)完全一樣而已。

周期的起伏中，基于人性的貪婪和恐懼，往往都會(huì)出現(xiàn)恐慌性囤貨！

而恐慌性囤貨則會(huì)在未來(lái)造成嚴(yán)重的傷害。

為了幫助大家更好的理解恐慌性囤貨，我給大家分享一些案例。

一、蘭開夏棉荒

美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，原棉供應(yīng)中斷，引發(fā)了紡織業(yè)恐慌。

沒(méi)有棉花，生產(chǎn)就會(huì)停止，損失可就大了。

光是設(shè)備折舊和員工工資就不得了。

工廠認(rèn)為棉花價(jià)格還會(huì)持續(xù)上漲，于是開始大舉收購(gòu)和囤積棉花！

當(dāng)棉花開始漲價(jià)，投機(jī)分子也開始囤積居奇。

最終使得棉花價(jià)格翻了4倍。

投機(jī)者倒是賺了巨額利潤(rùn)，但原料價(jià)格過(guò)高導(dǎo)致英國(guó)蘭開夏郡的棉紡廠無(wú)利可圖，紛紛關(guān)閉。

到1863年初，該地區(qū)有超過(guò)50萬(wàn)人失業(yè)，曾經(jīng)最富裕的工人淪為赤貧，社會(huì)動(dòng)蕩加劇。

二、老鋪黃金股價(jià)暴跌

大家還記不記得前兩年，老鋪黃金踩上新消費(fèi)的風(fēng)口，股價(jià)一路暴漲？

上市時(shí)是60港元左右，去年高點(diǎn)是1000港元。

現(xiàn)在已經(jīng)跌到380港元了。跌了超過(guò)60%！

為什么會(huì)跌這么多呢？

因?yàn)榻饍r(jià)跌了30%！

有這么大影響嗎？

當(dāng)然有！

2025年底，老鋪黃金的存貨飆升到160億！而前一年才40億。

隨著金價(jià)下跌，這些存貨就存在巨大的減值風(fēng)險(xiǎn)。

它去年一年的利潤(rùn)才48億！

如果真的進(jìn)行存貨減值，利潤(rùn)直接就沒(méi)了。

而且，現(xiàn)在人們對(duì)金價(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲，已經(jīng)十分謹(jǐn)慎了。

在金價(jià)持續(xù)上漲時(shí)，市場(chǎng)不但不擔(dān)心金價(jià)會(huì)下跌，反而不斷調(diào)高預(yù)期，認(rèn)為金價(jià)會(huì)持續(xù)上漲。

有人都把金價(jià)預(yù)測(cè)到1萬(wàn)美元了。

在這種強(qiáng)烈的看漲情緒下，老鋪黃金肯定也是心慌的，于是忍不住大量囤貨！

可一旦金價(jià)逆轉(zhuǎn)，企業(yè)將面臨巨大損失。

記住，上漲的時(shí)候，全世界都?xì)g呼，沒(méi)人會(huì)認(rèn)為價(jià)格會(huì)下跌。而且似乎找不到任何理由支持價(jià)格會(huì)下跌！

三、白酒的瘋狂囤貨

這個(gè)故事，大家應(yīng)該很熟悉了。

但搞笑的是，在白酒價(jià)格下跌之前，沒(méi)有人覺(jué)得哪里不對(duì)呀。大家一致認(rèn)為白酒價(jià)格會(huì)一直上漲。

理由非常具有說(shuō)服力：

1.白酒沒(méi)有保質(zhì)期，不會(huì)變壞；

2.白酒不但不會(huì)變壞，儲(chǔ)存時(shí)間越長(zhǎng)，價(jià)格越高，市面上有多少就要買多少，不買是傻子；

3.茅臺(tái)的產(chǎn)能有限，永遠(yuǎn)供不應(yīng)求；

4.經(jīng)銷商和黃牛都在搶，你想買都買不到；

5.你現(xiàn)在不喝白酒是因?yàn)槟隳挲g還沒(méi)到。

諸如此類的原因數(shù)不勝數(shù)。

而且搞笑的是，大家全都相信這是真的！

于是就全社會(huì)一起囤白酒，價(jià)格就持續(xù)上漲！

價(jià)格上漲，就會(huì)引來(lái)更多人囤白酒。

結(jié)果又如何呢？

四、互聯(lián)網(wǎng)泡沫中的電信設(shè)備囤貨

2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫事件中，人們記住的都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跌得很慘。

大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還沒(méi)有跑通盈利模式，都是在瞎炒，跌得慘并不冤枉。

但電信設(shè)備企業(yè)照樣跌得很慘，思科就跌了90%！

并不是說(shuō)思科沒(méi)有業(yè)績(jī)，思科的業(yè)績(jī)好得不得了。

實(shí)際上，2000年泡沫的最大貢獻(xiàn)是搭建了互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施！

由于意識(shí)到未來(lái)的需求空間很大，所以新興運(yùn)營(yíng)商都在瘋狂搶貨！

他們通過(guò)長(zhǎng)期協(xié)議鎖定產(chǎn)能，防止對(duì)手搶貨。這些長(zhǎng)期協(xié)議的訂單金額都非常大。

協(xié)議要求運(yùn)營(yíng)商無(wú)論是否提貨都必須付款！跟現(xiàn)在芯片廠商和客戶的長(zhǎng)協(xié)差不多。

這就使得人們認(rèn)為沒(méi)下跌風(fēng)險(xiǎn)！你看訂單這么多，還鎖定了長(zhǎng)協(xié)，需求是真實(shí)的。

設(shè)備商為了沖業(yè)績(jī)，把幾年的合同金額集中計(jì)入當(dāng)期營(yíng)收，放大市場(chǎng)需求信號(hào)。

于是，市場(chǎng)就瘋狂了！認(rèn)為需求沒(méi)有上限。

為應(yīng)對(duì)交貨延遲，運(yùn)營(yíng)商常向思科、北電等多家供應(yīng)商提交相同訂單。同時(shí)，分銷商也大量囤積庫(kù)存賺取差價(jià)，導(dǎo)致渠道積壓遠(yuǎn)超終端實(shí)際需求。

更逗比的是，部分設(shè)備商為了迎合華爾街預(yù)期，利用“渠道填塞”手段，強(qiáng)行將過(guò)多的產(chǎn)品壓給經(jīng)銷商。這種虛假訂單和賬面營(yíng)收最終形成巨額壞賬，并在泡沫破裂后集中爆發(fā)。

更別提，連思科這種濃眉大眼的企業(yè)，為了迎合華爾街預(yù)期都財(cái)務(wù)造假。

所以大家要留心，在預(yù)期很高的時(shí)候，容易滋生造假！！！

五、恐慌性囤芯片

疫情期間，由于對(duì)電子產(chǎn)品和汽車的需求意外高漲！半導(dǎo)體出現(xiàn)短缺！

零售商向批發(fā)商擴(kuò)大訂單！

批發(fā)商見(jiàn)到零售商下這么多訂單，就加倍向制造商下訂單。

晶圓廠看到需求這么旺盛，更進(jìn)一步加倍生產(chǎn)。

于是，產(chǎn)出就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了真實(shí)需求的訂單。

這就是所謂的長(zhǎng)鞭效應(yīng)。

也就是說(shuō)，下游增加訂單，假設(shè)下了1萬(wàn)元的訂單。

傳遞到廠商，可能就會(huì)擴(kuò)大到四五萬(wàn)的擴(kuò)產(chǎn)量。

這種放大響應(yīng)會(huì)導(dǎo)致非常災(zāi)難性的損失！

當(dāng)市場(chǎng)回歸常態(tài)，終端需求降溫，巨大的庫(kù)存暴露無(wú)遺。2023年，全球半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷了14年來(lái)最慘烈的跌幅，銷售額大幅下滑，企業(yè)面臨巨大的去庫(kù)存壓力。

關(guān)于長(zhǎng)鞭效應(yīng)，我還可以做一個(gè)類比。

大家看謠言是不是越傳越離譜？

所以呀，當(dāng)一則消息傳到你耳朵時(shí)，不要急著下結(jié)論。它很可能已經(jīng)被放大很多倍，甚至歪曲很多倍了。（包括現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)芯片的需求量）

六、手機(jī)廠商與渠道的囤貨博弈

當(dāng)一個(gè)品牌經(jīng)歷低谷后，憑借某款新品強(qiáng)勢(shì)回歸，市場(chǎng)形成強(qiáng)烈的爆款預(yù)期。

為了拿到爆款機(jī)型的貨源，經(jīng)銷商被要求接受捆綁式配貨。

比如，為了拿到一款熱銷手機(jī)，必須同時(shí)拿走幾臺(tái)其他機(jī)型。或者是搭售平板，電視，智能穿戴等產(chǎn)品。

茅臺(tái)也經(jīng)常做這種事！

這就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)銷商不得不大量借債來(lái)吃下這些配貨 ，導(dǎo)致倉(cāng)庫(kù)積壓了大量實(shí)際銷售緩慢的非核心產(chǎn)品。

經(jīng)銷商的資金和庫(kù)存被大量占用，而配貨的產(chǎn)品很難快速出清。于是現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題。

最終就會(huì)引起經(jīng)銷商虧損或者倒閉！（尤其是遇到貨幣政策收緊時(shí)）

這個(gè)時(shí)候廠商的出貨也會(huì)受阻！行業(yè)進(jìn)入衰退周期，而且往往陣痛感很強(qiáng)烈。

廠商為了緩解渠道壓力，就被迫降價(jià)。

這短期刺激了銷量，但那些在高價(jià)時(shí)囤貨的經(jīng)銷商，就加劇了虧損。

再說(shuō)了，電子產(chǎn)品的庫(kù)存減值本來(lái)就很大！在倉(cāng)庫(kù)放一年就不值錢了。

手機(jī)或者電子產(chǎn)品的爆款還會(huì)引起上游元器件的恐慌性囤貨。

因?yàn)楸顣?huì)使得內(nèi)存、閃存、處理器等核心元器件進(jìn)入漲價(jià)周期，或面臨潛在的供給擾動(dòng)時(shí)，整個(gè)供應(yīng)鏈都會(huì)感到緊張。

為對(duì)沖未來(lái)成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)，頭部廠商（如三星、蘋果）會(huì)提前向渠道批量鋪貨，也就是把貨先“塞”給渠道。這種“預(yù)防性”的渠道鋪貨行為，能夠在短期內(nèi)拉高出貨量數(shù)據(jù)，但其本質(zhì)是庫(kù)存壓力從品牌方向渠道的轉(zhuǎn)移。

這種由成本恐慌驅(qū)動(dòng)的囤貨，最終可能導(dǎo)致渠道庫(kù)存高企。一旦后續(xù)消費(fèi)需求走弱，漫長(zhǎng)的“去庫(kù)存”階段就將開啟，并對(duì)整個(gè)行業(yè)的回暖力度產(chǎn)生抑制作用

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“囤貨”，已演變成一種系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。它不再僅僅是簡(jiǎn)單的恐慌性搶購(gòu)，而是深嵌于復(fù)雜的渠道關(guān)系和供應(yīng)鏈博弈之中。

廠商借助“配貨”策略將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給經(jīng)銷商，對(duì)元器件的恐慌則引發(fā)“預(yù)防性”鋪貨。

最終，這些行為共同導(dǎo)致渠道庫(kù)存高企、價(jià)格體系混亂，并放大了行業(yè)的周期性波動(dòng)。

七、總結(jié)

有句話叫做：不識(shí)廬山真面目，只緣身在此山中。

周期總在輪回，但每次身處周期之中時(shí)，人們依然會(huì)做出與以往相同的決策。

所以，我才說(shuō)，科技可以驅(qū)動(dòng)社會(huì)進(jìn)步，但改變不了周期，因?yàn)槿诵圆蛔儭?/strong>

股市也有周期，背后驅(qū)動(dòng)的也是人性！

當(dāng)我們身處股市之中時(shí)，很多東西一下子就變得模糊了。

等過(guò)幾年回頭一看，會(huì)發(fā)現(xiàn)，這不是很簡(jiǎn)單的道理嗎？為什么當(dāng)時(shí)要犯傻？

房子、新能源車、碳酸鋰、光伏、醫(yī)藥、白酒、芯片、生豬、煤炭、石油、姜蒜、口罩、糧食、金屬等等，無(wú)不是如此。

如果在周期演進(jìn)的過(guò)程中，還出現(xiàn)了人為的扭曲，周期的破壞性就更大了。

比如，光伏之所以難以出清，就是因?yàn)榈胤秸粋€(gè)勁的給企業(yè)輸血續(xù)命，一個(gè)勁的搞低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。

現(xiàn)在全球還在金屬、能源等物質(zhì)上瘋狂囤貨和利用軍事行動(dòng)制造混亂，周期的力量就會(huì)被放大！

想要跳出廬山，就得用更宏大的視角去觀察世界。

要當(dāng)心恐慌性囤貨！這放大了人們對(duì)需求的判斷！也會(huì)在未來(lái)造成更大的破壞力！

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