北京
年初把手伸向那只匯集七家巨頭的ETF時(shí)，你多半圖個(gè)省心——科技龍頭的名號(hào)，配上過去三年平均接近30%的年化回報(bào)，怎么想都不算差。但日歷剛翻過七個(gè)多月，另一幅景象擺在面前：那支七巨頭等權(quán)ETF幾乎原地踏步，而一支裝滿上千只陌生小盤股的ETF，到今天已經(jīng)往上走了近兩成。
這番對(duì)比本身就帶著點(diǎn)反直覺：Roundhill七巨頭ETF（MAGS）開年掉約0.5%，iShares Russell 2000成長(zhǎng)ETF（IWO）則上漲約17%。一邊是家喻戶曉的名字，一邊是多數(shù)人叫不出名的企業(yè)，市場(chǎng)的重心正在從極少數(shù)超級(jí)大盤科技股，向更分散的小盤成長(zhǎng)股偏移。
能不能因此就斷言七巨頭光環(huán)褪去，還得把兩個(gè)產(chǎn)品并排攤開看。Roundhill七巨頭ETF的結(jié)構(gòu)很樸素——把Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達(dá)和特斯拉七家等權(quán)捏在一起，過去三年確實(shí)交出過平均年化29.7%的漂亮成績(jī)。但近一年來(lái)，它開始跑輸標(biāo)普500指數(shù)，分化也愈發(fā)刺眼：同屬七巨頭，Alphabet過去一年上漲101%，蘋果上漲48%，Meta則跌去15.9%，微軟下挫23.3%。
支持小盤成長(zhǎng)的邏輯，此刻恰好踩在這條裂縫上。分散本身成了一種進(jìn)攻：當(dāng)幾大巨頭的走勢(shì)不再同頻，把它們的命運(yùn)捆在同一倉(cāng)位里，買到的可能不再是合力，而是對(duì)沖。如果堅(jiān)信Alphabet將在AI浪潮中繼續(xù)斬獲，卻對(duì)Meta的AI路線存疑，又擔(dān)心微軟在AI基礎(chǔ)設(shè)施上砸錢過猛，那么用等權(quán)重把三家一并買進(jìn)的決策，便顯得不夠自洽。
反過來(lái)說(shuō)，七巨頭ETF的防御牌也并非全無(wú)道理。短期回調(diào)未必否定長(zhǎng)期質(zhì)地，過去三年接近30%的年化回報(bào)仍是實(shí)打?qū)嵉挠涗洠胰魏涡”P成長(zhǎng)行情都伴隨更高的波動(dòng)成本。iShares Russell 2000成長(zhǎng)ETF今年17%的漲幅固然搶眼，但小型成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)往往高度依賴?yán)虱h(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)偏好，一旦情緒轉(zhuǎn)向，回撤也可能來(lái)得更快。
那么，該把哪只放進(jìn)長(zhǎng)期組合，真正取決于對(duì)“好公司”與“好倉(cāng)位”的重新校準(zhǔn)。過去幾年的順風(fēng)讓“七只一起買”看起來(lái)像一條不用細(xì)想的便捷通道，可當(dāng)成分股各自面對(duì)截然不同的命題時(shí)——算法商業(yè)模式的延續(xù)性、廣告收入的邊際變化、云與硬件周期的錯(cuò)位——等權(quán)捆綁反而會(huì)模糊掉單個(gè)公司的真實(shí)信號(hào)。長(zhǎng)期投資者需要的，或許是把手里的注意力從“過去三年賺了多少”挪開，轉(zhuǎn)而去確認(rèn)每一筆持倉(cāng)到底在賭什么。
小盤成長(zhǎng)ETF的浮現(xiàn)，與其說(shuō)提供了一個(gè)非此即彼的替代答案，不如說(shuō)用17%的成績(jī)單提醒了一件事：當(dāng)巨頭的內(nèi)部分化已經(jīng)大到無(wú)法忽視，簡(jiǎn)單打包的策略正讓位于更精細(xì)的選擇。做不好這一步拆分的話，即便今年追上了那漲了17%的ETF，下一輪分化來(lái)臨時(shí)，可能仍會(huì)回到同樣的糾結(jié)里。
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