阿里投資簡史：從千億虧損，到萬億回報

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1999年蔡崇信與馬云西湖船上商議 圖源：阿里巴巴

互聯網圈曾流傳一個經典魔咒：阿里出手，大概率翻車。

過去很長一段時間，阿里的投資版圖，堪稱互聯網“優質資產墳場”。大批當紅賽道、明星獨角獸被收購后，大多難逃邊緣化、關停、折價甩賣的命運。2025年6月，一篇前阿里員工阿里內網萬字長文刷屏，直指阿里核心痛點：外部收購勝率極低，內部創新難出爆款。

馬云、蔡崇信先后坦然認虧，承認阿里早年收購體系存在致命短板。十余年間，阿里在文娛、新零售、本地生活等賽道盲目試錯，累計虧損突破千億。蝦米、天天動聽落幕，優酷跌出行業頂流，銀泰、大潤發巨虧清倉，蘇寧投資近乎清零，餓了么從平分市場淪為萬年老二。

阿里巴巴集團主席蔡崇信 圖源：微博

全行業遍地敗局的背景下，高德地圖成為唯一幸存者，靠獨立運營、生態協同實現盈利，也為阿里沉淀出最珍貴的教訓：創新需要隔離，共生才能長久，強行同化只會扼殺增長。

早年阿里投資潰敗的底層邏輯十分清晰：過度依賴電商成熟體系，用標準化流程、KPI管控、強整合邏輯約束創新業務。成熟主業的成功路徑，成為新業務的最大枷鎖，組織認知固化、缺乏試錯空間，最終導致批量項目夭折。唯一的例外高德，正是靠著“不干預、不改造、不強綁”的隔離式運營，跑出了行業龍頭的成績。

千億虧損的慘痛學費，徹底喚醒了阿里。2023年9月，伴隨吳泳銘出任集團CEO，阿里投資邏輯完成顛覆性重構，徹底告別消費互聯網“控股、整合、同化”的舊模式，全力奔赴AI硬科技賽道。短短三年，阿里AI投資從0到1、全面爆發，累計布局360億，當前賬面浮盈超2100億，長期估值空間直指萬億級別，完成了從“投資黑洞”到“頂級AI科技捕手”的華麗逆襲。

7月16日，阿里AI投資的代表作——國產存儲芯片巨頭長鑫科技即將開啟打新。前后累計投入76億元，IPO前持股約5%，按上市后估值測算，這筆投資為阿里帶來的回報倍數可達17倍，對應股權價值約1300億元。但長鑫科技只是阿里AI投資的冰山一角。

01 關鍵轉折：吳泳銘的創投履歷，重塑阿里投資基因

阿里AI投資的脫胎換骨，核心歸功于掌舵人吳泳銘的獨特認知與履歷沉淀。作為阿里十八羅漢、初代技術核心，吳泳銘2015年淡出阿里一線，開啟長達八年的專業風險投資生涯，創辦元璟資本，管理規模超百億，深耕早期科技賽道，投出理想汽車、涂鴉智能、深勢科技等數十家獨角獸與IPO企業，練就了頂級的早期項目判斷力、產業賦能思維和投后共生能力。

阿里巴巴集團CEO吳泳銘 圖源：微博

這段遠離阿里體系的創投經歷，是阿里翻盤的核心密鑰。早年阿里投資的通病，是“自我中心化”：以自身電商體系為標準，改造一切被投企業，追求絕對掌控、閉環自用，最終造成基因排異、項目潰敗。

而八年市場化創投歷練，讓吳泳銘徹底跳出阿里固有框架，摸清了科技投資的終極邏輯：頂級投資從不是“收購掌控、為我所用”，而是“成就他人、成全自己”。優質科技企業的核心價值在于團隊與技術，而非成熟商業模式，強行整合只會扼殺創新，放權賦能、生態協同才能實現雙向共贏。

2023年回歸掌舵后，吳泳銘將這套成熟的創投思維全面落地，確立“用戶為先、AI驅動”核心戰略，徹底推翻阿里沿用二十年的投資體系，打造出投得早、看得準、用得上、放得開的全新AI投資四原則，為萬億級回報埋下核心伏筆。

02 全域AI投資版圖：360億布局，鎖定萬億增長空間

依托全新投資邏輯，阿里過去三年重倉AI全產業鏈，累計投出360億元，覆蓋底層芯片算力、中層通用大模型、上層多模態應用、前沿具身智能四大核心賽道，布局24家行業明星企業，構建起國內最完整、最具爆發力的AI產業版圖，盈利兌現能力持續拉滿。

第一，底層芯片算力：逆勢抄底，斬獲十倍級超額收益。AI算力是產業基石，也是阿里收益最確定的賽道。2021年存儲行業寒冬、市場普遍觀望時，阿里逆勢入股長鑫科技，2025年AI風口來臨前精準加倉，兩輪合計投入76億元。按照券商一致預測，長鑫科技上市后估值大幅攀升，阿里對應股權價值約1300億元，單筆投資收益倍數超16倍。同時布局瀾起科技、翱捷科技、瀚博半導體等核心企業，補齊國產算力供應鏈短板，規避地緣斷供風險，筑牢產業底座。

第二，通用大模型：包攬頭部梯隊，壟斷行業紅利。2023年國產大模型萌芽初期，技術路線未定、商業化模糊，多數資本觀望不前，阿里率先出手，全覆蓋智譜AI、MiniMax、月之暗面三大國內TOP3大模型團隊。目前智譜AI收益高達70倍，MiniMax賬面浮盈180億元，未上市的月之暗面浮盈超400億元，僅大模型賽道，就為阿里貢獻超千億賬面收益。且多模型差異化布局，與自研通義千問形成互補，規避單一技術路線風險。

第三，前沿AI應用：卡位多模態，搶占商業化先機。精準布局視頻生成、3D生成、世界模型等落地性最強的多模態賽道，投資愛詩科技、可靈AI、生數科技等細分龍頭。其中愛詩科技用戶破億、年營收超4000萬美元，商業化能力行業領先，為阿里AI生態提供海量場景與數據支撐。

第四，具身智能：提前布局物理AI，鎖定未來十年風口。2024年人形機器人概念尚未被二級市場定價時，阿里系統性布局宇樹科技、逐際動力、Sharpa等十余家獨角獸，覆蓋人形本體、靈巧操作、具身大腦全鏈條。其中宇樹科技即將登陸科創板，成為A股具身智能第一股，Sharpa技術入選英偉達全球機器人參考設計，賽道先發優勢徹底固化。

宇樹科技 圖源：新浪科技

截至目前，阿里AI股權投資賬面浮盈已超2100億元，短期回報率突破5倍。隨著各大賽道企業陸續IPO、商業化落地提速，疊加AI算力需求持續爆發，業內一致預判，阿里整套AI投資版圖，未來整體收益有望突破萬億級別，成為阿里跨越周期的第二增長曲線。

03 成功核心：“通云哥”協同閉環，真正做到“用得上、放得開”

區別于早年消費互聯網投資的內耗式整合，阿里AI投資的核心壁壘，是通義千問+阿里云+平頭哥芯片組成的“通云哥”完整體系，完美落地“用得上、放得開”的頂級投資邏輯，實現產業賦能與生態共贏的雙向閉環。所謂“通云哥”，“通”是通義千問大模型、“云”是阿里云算力基建、“哥”是平頭哥自研芯片，三位一體構成阿里AI最扎實的底層護城河，也是區別于其他互聯網大廠的核心優勢。

所謂“放得開”，是認知與姿態的徹底升級。吸取早年強管控、硬整合的失敗教訓，如今阿里AI投資堅持小額參股、絕不控股、不干預運營，充分尊重創始團隊與技術路線，不強行綁定電商主業、不扭曲企業發展方向。摒棄“為我所有”的舊思維，踐行“為我所用、共生發展”的新邏輯，讓專業團隊專注技術迭代與市場拓展，徹底杜絕基因排異。

所謂“用得上”，是“通云哥”體系帶來的硬核協同能力，既包含如長鑫科技存儲芯片，阿里云能用得上，也包含“通云哥”能為被投公司所用。阿里云作為國內最大AI算力服務商，恰好匹配所有AI創業公司的核心剛需——海量、穩定、低成本的算力支撐。目前，月之暗面年度算力采購超2億美元，MiniMax將阿里云作為第一算力供應商，一眾具身智能企業年化算力采購超1億美元。被投企業依托阿里云快速完成模型訓練、場景落地，解決初創期最大痛點。

同時，通義千問自研大模型可與外部被投模型企業形成技術互補、場景共建，打通技術壁壘、豐富產業生態；平頭哥自研芯片則從硬件底層適配AI算力需求，優化算力成本、提升推理效率，為全域AI業務提供硬核硬件支撐。反過來，海量AI客戶的算力采購，持續拉高阿里云營收增速，助力阿里云季度增速突破45%，帶動資本市場價值重估；而芯片、硬件類被投企業，也為阿里3800億AI基建投入補齊供應鏈生態，與平頭哥形成協同互補，進一步降低采購成本、筑牢供應鏈安全壁壘。

這套獨一無二的通云哥協同飛輪，讓阿里AI投資徹底擺脫單純的財務博弈，形成“投資賦能企業、企業反哺生態、生態滋養主業”的正向循環，也是阿里能持續精準押中風口、穩定兌現收益的核心底氣。

04 結語：千億學費鋪路，萬億AI時代到來

回望阿里投資二十年，前半程靠電商慣性、靠強勢整合，換來千億虧損的慘痛教訓；后半程靠專業認知、靠生態共生，開啟萬億級增長新局。

八年市場化創投歷練，讓吳泳銘看透了科技投資的本質；通云哥三位一體的硬核基建，讓阿里擁有了全方位賦能產業的核心能力。從“管控扼殺創新”到“放手成就生態”，從“盲目整合虧損”到“精準布局爆賺”，阿里徹底跳出了大企業路徑依賴的周期陷阱。

2100億賬面浮盈只是起點，萬億級AI收益才是終局。千億彎路皆為序章，完成認知重構與戰略蛻變的阿里，已然站在了人工智能時代的核心賽道，新一輪的價值爆發，才剛剛拉開序幕。

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