破解市場算法的人：粒子物理學(xué)博士，交易30多年從不預(yù)測市場，卻持續(xù)跑贏市場

薩米爾·瓦爾馬博士（Dr. Samir Varma）是一位非常特殊的交易者。他擁有粒子物理學(xué)博士背景，曾是一名科學(xué)研究人員，后來進(jìn)入金融市場，成為一名管理八位數(shù)資金規(guī)模的期貨交易員，并在30多年交易生涯中持續(xù)保持盈利。

一位從粒子物理學(xué)家轉(zhuǎn)型為八位數(shù)期貨交易員的傳奇人物，他將深入剖析市場運行背后的隱藏機(jī)制，揭示止損獵殺和流動性掃單的真相，解釋為什么預(yù)測市場恰恰是交易者最大的敵人，究竟什么才是真正的交易優(yōu)勢，以及那些讓他在30多年的交易生涯中始終保持穩(wěn)定盈利的核心原則是什么。

這是關(guān)于交易、風(fēng)險管理與市場行為最深刻的一場談話。

從物理學(xué)家轉(zhuǎn)型到交易員

1993年，美國國會取消了“超級導(dǎo)體超級對撞機(jī)（Superconducting Super Collider）”項目，薩米爾因此失業(yè)了。一位物理學(xué)家，卻沒有了物理學(xué)工作。

就在那時，他讀到了馬特·里德利（Matt Ridley）發(fā)表在《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》（The Economist）上的一篇文章。文章介紹了一群數(shù)學(xué)家利用混沌理論（Chaos Theory）在華爾街進(jìn)行短期市場預(yù)測。

薩米爾回憶道：“我當(dāng)時覺得，這聽起來完全是胡說八道。我們都知道有效市場假說，這種事情根本不可能成立。”

但很多人忽略了一點……正是這種懷疑，促使他親自去驗證這一理論。

幾個月后，他開始利用混沌理論開發(fā)標(biāo)普500指數(shù)期貨的算法交易系統(tǒng)，并且很可能是最早一批將高級數(shù)學(xué)模型，而不僅僅是簡單移動平均線，應(yīng)用于算法交易的人之一。

他說：“這套方法在相當(dāng)長的一段時間里運行得非常不錯。”

三十年后的今天，他的方法早已演化成一套遠(yuǎn)比當(dāng)年那些基于混沌理論模型更加成熟、更加復(fù)雜的交易體系。

為什么你的止損總是被掃？（這并不是市場操縱）

如果你曾經(jīng)歷過這樣的情況：價格剛好掃掉你的止損，隨后卻朝著你原本判斷的方向反轉(zhuǎn)，那么你并不孤單。

薩米爾·瓦爾馬花了很多年時間研究這一現(xiàn)象。答案并不是市場操縱，而是冰山訂單（Iceberg Orders）和算法執(zhí)行策略（Algorithmic Execution）。

薩米爾解釋道：“當(dāng)機(jī)構(gòu)下達(dá)一筆訂單時，你在盤口上看到的只是其中一部分成交量，但下面實際上隱藏著一個巨大的冰山訂單。當(dāng)最上面的訂單成交后，隱藏的訂單就會自動觸發(fā)。這就是為什么價格會持續(xù)朝那個方向運行。”

1. 流動性的錯覺

這里有一個違反直覺的事實：流動性存在于一段時間內(nèi)，而不是某一個瞬間。

“股票市場在任何一個時間點上的流動性其實并不大。即使是一位普通散戶的止損單，也可能推動市場價格，盡管你可能覺得這不應(yīng)該發(fā)生，因為就在那個瞬間，市場幾乎沒有多少流動性。流動性存在于一段時間內(nèi)，而不是某一個時間點。”

VWAP（成交量加權(quán)平均價格，Volume Weighted Average Price）算法可能會利用這一特點：

1）識別止損單可能集中分布的區(qū)域

2）調(diào)整訂單執(zhí)行的時間

3）在價格短暫下跌時吸納籌碼

4）當(dāng)價格趨于穩(wěn)定后恢復(fù)正常買入

他的應(yīng)對建議是不要使用整數(shù)價位或整數(shù)數(shù)量進(jìn)行進(jìn)出場。“使用質(zhì)數(shù)。比如下96股或221股，或者一些非常奇怪的數(shù)字。也可以使用碎股。讓你的訂單看起來不像機(jī)構(gòu)訂單。”

2. “趴在鯨魚身上的水蛭”策略

“你的思路其實就是：‘我知道今天有一條鯨魚會一直朝這個方向交易，我希望只要有機(jī)會，就搭上它的順風(fēng)車。’”——薩米爾·瓦爾馬博士

薩米爾認(rèn)為，日內(nèi)交易的核心只有一個原則：識別機(jī)構(gòu)資金流，并順勢布局。

對于剝頭皮交易者和日內(nèi)交易者來說，這通常包括：

? 開盤區(qū)間突破：開盤后經(jīng)過10至20分鐘整理，隨后沿某一方向突破。

? 掃止損后的確認(rèn)：價格先掃掉市場普遍預(yù)期的止損位，然后迅速反轉(zhuǎn)。

? 首次掃盤后的受保護(hù)低點：首次掃盤完成后，機(jī)構(gòu)資金可能重新開始買入的區(qū)域。

當(dāng)主持人提到一種具體的交易方法——在市場開盤時，先觀察價格掃掉市場普遍預(yù)期的止損位，然后等待確認(rèn)信號再進(jìn)場——薩米爾回應(yīng)道：“很有意思，僅僅兩個問題，你就已經(jīng)把我的交易方法描述出來了。”

不過，他強(qiáng)調(diào)，真正重要的是理解背后的訂單流運行機(jī)制，而不僅僅是識別圖表形態(tài)。

市場不可預(yù)測性的物理學(xué)

薩米爾在其著作《自由意志的科學(xué)》（The Science of Free Will）中提出了一個對于理解市場至關(guān)重要的概念——計算不可約性。

簡單來說：即使是最簡單的規(guī)則，也可能產(chǎn)生永遠(yuǎn)無法預(yù)測的結(jié)果，盡管這些結(jié)果完全遵循確定性的規(guī)則。

他說：“市場中的許多價格波動，本質(zhì)上確實是隨機(jī)的。雖然它們來自一個確定性的過程，但卻無法預(yù)測。”

“它就是無法被預(yù)測。”

這一觀點徹底改變了交易者的目標(biāo)。

你的任務(wù)不是比市場更聰明，而是追求一致性，而不是追求可預(yù)測性。

交易之前，你必須知道的兩件事

薩米爾·瓦爾馬認(rèn)為，在選擇交易方式之前，新手必須先了解兩個關(guān)鍵問題。

1. 你如何面對虧損，以及如何看待隔夜持倉風(fēng)險

兩個簡單的問題，就能決定哪種交易方式更適合你。

“如果你隔夜持有倉位，你會感到緊張嗎？還能睡得著覺嗎？”

如果答案是否定的，那么你可能更適合做日內(nèi)交易或剝頭皮交易。

“如果連續(xù)虧損了好幾筆交易，你會不會情緒崩潰？”

這個問題決定了你是否適合趨勢跟蹤策略（勝率可能只有25%至30%，但單筆盈利較大），還是更適合逆勢交易策略（勝率可能達(dá)到65%至70%，但偶爾會出現(xiàn)較大的虧損）。

當(dāng)主持人回答完這兩個問題后，他笑著說：“真有意思，僅僅兩個問題，你就已經(jīng)描述出了我的交易方式。”

薩米爾回答道：“僅憑這兩個問題，我就能判斷，你很可能適合做日內(nèi)趨勢交易……而最適合你的，大概率就是開盤區(qū)間突破策略。”

2. 區(qū)分“運氣不好”和“交易流程有問題”

“你必須弄清楚，到底是你的交易邏輯哪里出了問題導(dǎo)致虧損，并且能夠區(qū)分，是運氣不好，還是交易流程本身存在問題。”

為什么這一點如此重要？

薩米爾說：“好的交易流程配上糟糕的結(jié)果，永遠(yuǎn)比糟糕的交易流程配上好的結(jié)果更好，永遠(yuǎn)如此。”

原因在于，錯誤的交易流程如果碰巧賺了錢，會給交易者帶來虛假的信心。“你什么都沒有學(xué)到。事實上，你學(xué)到的是錯誤的東西。而要糾正這些錯誤認(rèn)知，比一開始建立正確的方法要困難得多。”

如何建立一個牢不可破的交易系統(tǒng)

“你必須用你能想到的最殘酷的方法去破壞你的交易系統(tǒng)，直到最后你不得不承認(rèn)：‘我已經(jīng)無法再把它破壞了。’”——薩米爾·瓦爾馬博士

薩米爾分享了自己用于檢驗系統(tǒng)化交易策略的一套壓力測試方法。

1. 噪聲測試

“把你的輸入數(shù)據(jù)（通常保存在CSV文件中）取出來，編寫一個簡單的程序，在每天的數(shù)據(jù)中加入隨機(jī)噪聲，這些噪聲來自一個合理的隨機(jī)分布。”

正確的系統(tǒng)應(yīng)該出現(xiàn)什么結(jié)果？

他說：“當(dāng)加入少量噪聲時，策略收益幾乎不會受到影響；隨著噪聲越來越大，收益才會逐漸下降。你應(yīng)該看到的是一條隨著噪聲增加而逐步衰減的曲線。”

什么情況說明系統(tǒng)存在問題？

“你最不希望看到的是，有些噪聲會讓策略表現(xiàn)很好，而另外一些噪聲卻讓策略表現(xiàn)很差。這種系統(tǒng)是不可靠的。”

為什么？

“因為你擬合的是噪聲，而不是數(shù)據(jù)本身。這意味著，你實際上從來沒有真正擁有過交易優(yōu)勢。”

2. 移動平均線優(yōu)化陷阱

薩米爾舉了一個很多交易者都會犯的經(jīng)典錯誤。

“最典型的例子，也是很多新手現(xiàn)在仍然在做的事情，就是選擇某個農(nóng)產(chǎn)品市場，然后決定交易一套均線交叉系統(tǒng)，接著不斷測試各種不同的移動平均線組合，直到找到所謂‘最佳參數(shù)’。”

他說：“這種方法幾乎永遠(yuǎn)不會成功。”

3. 真實案例：2022年的壓力測試

薩米爾分享了自己在2022年的親身經(jīng)歷，用來說明什么是真正的系統(tǒng)化紀(jì)律。

他說：“2022年，我連續(xù)七次收到系統(tǒng)發(fā)出的重新進(jìn)場信號。不是我認(rèn)為，而是系統(tǒng)認(rèn)為，是時候重新進(jìn)入市場了。”于是，他每次都按照系統(tǒng)建立了一筆小倉位。結(jié)果呢？“第二天倉位就遭遇7%的下跌止損，或者第二天又跌5%。這種情況連續(xù)發(fā)生了七次。”

他說：“到了最后，我?guī)缀踝タ窳恕５幢闳绱耍覐膩頉]有想過放棄執(zhí)行下一筆交易。”

這就是系統(tǒng)化交易紀(jì)律。即使情緒已經(jīng)疲憊不堪，也依然堅持執(zhí)行自己的交易流程。

風(fēng)險分類革命

絕大多數(shù)交易者試圖預(yù)測風(fēng)險。薩米爾選擇的是對風(fēng)險進(jìn)行分類。

兩者最大的區(qū)別在于：

預(yù)測風(fēng)險：“下個月標(biāo)普500的年化波動率將達(dá)到23%。”

分類風(fēng)險：“當(dāng)前市場風(fēng)險較高，應(yīng)當(dāng)降低倉位。”

薩米爾舉了一個例子：“泰格·伍茲（Tiger Woods）到底比菲爾·米克爾森（Phil Mickelson）強(qiáng)兩倍，還是強(qiáng)八倍？這真的重要嗎？重要的是，他就是明顯比菲爾更優(yōu)秀。”

同樣地，對于風(fēng)險而言：你并不需要知道未來波動率究竟會是26%還是28%。你真正需要知道的是，當(dāng)前風(fēng)險，相對于歷史而言，到底是高還是低。

倉位管理中的“2/3法則”

薩米爾提出了一項統(tǒng)計規(guī)律，并認(rèn)為交易者應(yīng)該據(jù)此調(diào)整倉位。

當(dāng)市場運行在長期移動平均線（例如200日均線）之上時：

大約三分之二（2/3）的市場收益發(fā)生在這一階段；而市場風(fēng)險僅占約三分之一（1/3）。

當(dāng)市場跌破長期移動平均線時：

市場僅貢獻(xiàn)約三分之一（1/3）的收益；卻承擔(dān)約三分之二（2/3）的風(fēng)險。

他的實際建議是：“即使在長期均線下方，你仍然擁有正的期望收益，但如果你的目標(biāo)是控制回撤，那么在長期均線下方時，就應(yīng)該主動降低倉位規(guī)模。”

例如：“如果價格位于長期均線上方時，你計劃投入50%的資金；那么當(dāng)價格跌破長期均線時，你或許只應(yīng)該投入25%的資金，因為你的目標(biāo)是讓整體風(fēng)險大致保持恒定。”

交易者的性格方程

薩米爾認(rèn)為，成功的交易不僅需要擁有交易優(yōu)勢，更重要的是交易策略必須與你的性格相匹配。

他說：“你可以找到不止一種交易優(yōu)勢。但這種優(yōu)勢必須與你的性格相契合。如果一種交易優(yōu)勢與你的性格不匹配，那么即使這套策略本身有效，你也永遠(yuǎn)無法憑借它取得成功。”

逆勢交易者與趨勢交易者的心理差異

逆勢交易策略：

? 勝率通常在65%至70%

? 偶爾會出現(xiàn)較大的虧損

? 大多數(shù)交易都是小幅盈利

趨勢跟蹤策略：

? 勝率通常只有25%至30%

? 一旦判斷正確，盈利往往非常可觀

? 大多數(shù)交易都是小幅虧損

薩米爾說道：“有些人無法接受自己六次交易中錯五次，或者五次交易中錯四次。因此，趨勢跟蹤策略并不適合他們。例如，在一套移動平均線交易系統(tǒng)中，他們可能連續(xù)幾次被來回止損，最后就會說：‘第七次我絕不會再止損了。’然而，偏偏第七次，市場卻上漲了200%。”

談到自己的交易風(fēng)格時，薩米爾說道：“我的性格其實是不喜歡做決策，這聽起來對于一名交易員來說可能很奇怪。很多年前，我就意識到自己是一名物理學(xué)家，我喜歡系統(tǒng)化、規(guī)則化的東西，所以我必須成為一名系統(tǒng)化交易員。”

為什么薩米爾放棄了短線交易

盡管薩米爾最初憑借混沌理論和短線交易取得了成功，但在2003年，他做出了一個重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

他說：“我意識到，短線交易獲取超額收益（Alpha）會變得越來越困難，因為越來越多的人開始從事短線交易。”

這正是有效市場假說的體現(xiàn)。薩米爾說道：“你的交易周期越短，能夠投入的資金規(guī)模就越小，因為當(dāng)你的資金規(guī)模變大時，僅僅是執(zhí)行交易本身，就會導(dǎo)致超額收益逐漸衰減。”

于是，他選擇了一條完全不同的道路。

他說：“我決定成為一名長線交易者。而且，我一直不喜歡和大多數(shù)人持相同的觀點。所以我開始思考：一名系統(tǒng)化或量化股票交易員通常不會做什么？”

他的答案是：“第一，把交易周期延長到一年以上。幾乎沒有人這么做。第二，不再尋找Alpha（超額收益）。”

如今，薩米爾的持倉周期可以持續(xù)一年以上。他的交易體系已經(jīng)完全不再以追求超額收益為目標(biāo)，而是專注于風(fēng)險分類。

“無聊”的交易，究竟是什么樣子？

薩米爾對于交易的理念是：把交易當(dāng)作一門生意，而不是一種娛樂。

他說：“我希望自己的生活盡可能無聊。我討厭刺激。我不想追求任何東西。我不想因為賺錢而開心，也不想因為虧錢而難過。我什么都不想要。我只希望盡可能忽略一切，讓自己的內(nèi)心保持平靜。”

他理想中的狀態(tài)是：“無論是哪一天，你都不應(yīng)該從我的表現(xiàn)看出我是賺錢還是虧錢。甚至連我自己都不應(yīng)該太在意當(dāng)天到底是盈利還是虧損，我只需要完全忽略這些事情。”

談到系統(tǒng)化交易者應(yīng)有的心態(tài)時，他說道：“既然決定執(zhí)行交易，就不要再去糾結(jié)這筆交易最終是賺錢還是虧錢。只要它符合你的交易規(guī)則，就應(yīng)該去執(zhí)行，因為它本身就是一筆合理的交易。”

為什么這一點如此重要？

因為交易本質(zhì)上是一門追求長期穩(wěn)定收益的生意，而不是一場充滿情緒起伏、追求刺激或證明自我的游戲。

總結(jié)

經(jīng)過30年的系統(tǒng)化交易實踐，以及發(fā)表在同行評審期刊上的研究成果，薩米爾·瓦爾馬博士得出的結(jié)論既令人謙卑，也令人充滿信心：市場在細(xì)節(jié)層面本質(zhì)上是不可預(yù)測的，但它具有可以通過嚴(yán)謹(jǐn)交易流程加以利用的統(tǒng)計一致性。

決定交易成敗的，不是智商，不是資金規(guī)模，也不是信息獲取能力。

而是知道什么時候應(yīng)該反應(yīng)，而不是預(yù)測；什么時候應(yīng)該風(fēng)險分類，而不是預(yù)判；什么時候即使情緒極度抗拒，也依然嚴(yán)格執(zhí)行經(jīng)過驗證的交易系統(tǒng)；什么時候即使策略具有正期望值，也要降低倉位；什么時候在連續(xù)七次虧損之后，依然毫不猶豫地執(zhí)行第八筆交易。

“你需要找到自己的優(yōu)勢，然后找到一種與你自身性格相契合、能夠長期堅持的優(yōu)勢。交易之路之所以如此艱難，是因為你必須先虧掉很多錢，才能真正明白什么方法有效，以及什么方法適合你的性格。”

真正的問題，不是你是否足夠聰明，也不是你是否擁有足夠多的資金。

真正的問題是，你是否足夠自律，能夠建立一套交易系統(tǒng)，對它進(jìn)行嚴(yán)格而徹底的測試，并在每一次情緒都在強(qiáng)烈催促你違背規(guī)則時，依然毫不偏離地執(zhí)行它？

這正是一位破解市場規(guī)律的物理學(xué)家與95%始終在尋找下一個“穩(wěn)賺機(jī)會”的交易者之間最大的區(qū)別。