時(shí)報(bào)訪談｜金融開(kāi)放進(jìn)階之路：錨定人民幣資產(chǎn)全球配置

——訪上海財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)式現(xiàn)代化研究院首席專(zhuān)家朱小能

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■中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者 劉慧

　　高水平金融開(kāi)放是建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的必經(jīng)之路。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝日前在2026陸家嘴論壇上表示，雙向開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)，深度融入全球金融體系。放開(kāi)外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，引入QFII、RQFII等長(zhǎng)期境外資金，推出滬深港通、債券通、互換通、ETF互通等跨境互聯(lián)互通機(jī)制。人民幣債券、股票被納入明晟（MSCI）、富時(shí)羅素、彭博巴克萊等全球主流指數(shù)。站在新的歷史起點(diǎn)，中國(guó)金融市場(chǎng)將堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的發(fā)展方向，持續(xù)建設(shè)規(guī)范、開(kāi)放、有活力、有韌性的現(xiàn)代化金融市場(chǎng)。

　　就我國(guó)金融開(kāi)放的現(xiàn)狀與跨境投融資等話(huà)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者近日專(zhuān)訪了上海財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)式現(xiàn)代化研究院首席專(zhuān)家朱小能。他表示，金融開(kāi)放正從“資產(chǎn)可進(jìn)入”走向“資產(chǎn)可配置”，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向提升人民幣資產(chǎn)全球配置能力和中國(guó)金融市場(chǎng)制度供給能力。跨境投融資的重點(diǎn)，正從“資金能否進(jìn)出”轉(zhuǎn)向企業(yè)出海后的融資、資金管理，以及外資來(lái)華后的投資、再投資和收益匯出是否穩(wěn)定。

我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放正從“通道開(kāi)放”轉(zhuǎn)向“功能開(kāi)放”

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：當(dāng)前，我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放正處于怎樣的階段？2026陸家嘴論壇釋放出哪些金融對(duì)外開(kāi)放的新信號(hào)？

　　朱小能：當(dāng)前，我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放正從“通道開(kāi)放”轉(zhuǎn)向“功能開(kāi)放”。過(guò)去，開(kāi)放重點(diǎn)在于解決境外機(jī)構(gòu)能否進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)、境外資金能否配置中國(guó)資產(chǎn)；隨著QFII、互聯(lián)互通、債券通等機(jī)制逐步完善，單純擴(kuò)大準(zhǔn)入和增加通道的邊際作用正在遞減。當(dāng)前更關(guān)鍵的是，為人民幣資產(chǎn)形成有效價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，并建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理框架。

　　這一變化與全球資本流動(dòng)環(huán)境有關(guān)。近年來(lái)，跨境資本流動(dòng)對(duì)利率、匯率、地緣政治等因素更加敏感，國(guó)際投資者配置一國(guó)資產(chǎn)時(shí)，不僅看增長(zhǎng)前景，也關(guān)注壓力情景下的流動(dòng)性和避險(xiǎn)能力。因此，價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和流動(dòng)性安排，已成為衡量金融市場(chǎng)可配置性的重要標(biāo)準(zhǔn)。

　　從現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)看，人民幣跨境使用正由貿(mào)易結(jié)算向投資配置和市場(chǎng)交易延伸。2026年一季度，跨境人民幣收付金額達(dá)20.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.2%；其中資本項(xiàng)目人民幣收付15.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.4%。截至3月末，已有80余個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1194家境外機(jī)構(gòu)投資者持有中國(guó)債券，中國(guó)資本項(xiàng)下跨境人民幣收付占比已升至60%。

　　2026陸家嘴論壇釋放的信號(hào)與這一階段變化相呼應(yīng)。中國(guó)人民銀行創(chuàng)設(shè)境外央行類(lèi)機(jī)構(gòu)回購(gòu)工具，允許境外央行、主權(quán)財(cái)富基金等以中國(guó)國(guó)債等高等級(jí)債券回購(gòu)獲得人民幣流動(dòng)性，有助于強(qiáng)化中國(guó)國(guó)債抵押品功能，提升境外官方機(jī)構(gòu)持有人民幣資產(chǎn)的穩(wěn)定性。在交易和定價(jià)機(jī)制上，上海自貿(mào)區(qū)開(kāi)展離岸人民幣外匯交易試點(diǎn)，推動(dòng)在岸與離岸市場(chǎng)銜接，增強(qiáng)離岸人民幣交易深度和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力。在市場(chǎng)治理上，短端利率調(diào)控機(jī)制優(yōu)化、銀行間市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告庫(kù)掛牌、研究特定情景下非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性支持工具，將提升利率傳導(dǎo)、穿透式監(jiān)管和極端壓力應(yīng)對(duì)能力。

　　因此，2026陸家嘴論壇的核心信號(hào)是，金融開(kāi)放正從“資產(chǎn)可進(jìn)入”走向“資產(chǎn)可配置”，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向提升人民幣資產(chǎn)全球配置能力和中國(guó)金融市場(chǎng)制度供給能力。上海承擔(dān)人民幣資產(chǎn)全球配置中心和風(fēng)險(xiǎn)管理中心功能，香港連接國(guó)際投資者和離岸市場(chǎng)，兩地協(xié)同將成為中國(guó)金融市場(chǎng)連接國(guó)際體系的重要接口。

跨境投融資呈現(xiàn)更明顯的雙向互動(dòng)趨勢(shì)

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：目前，我國(guó)跨境投融資呈現(xiàn)出哪些新趨勢(shì)？陸家嘴論壇推出的相關(guān)便利化政策將如何順應(yīng)這些趨勢(shì)？

　　朱小能：當(dāng)前，我國(guó)跨境投融資呈現(xiàn)更明顯的雙向互動(dòng)趨勢(shì)。一方面，中國(guó)企業(yè)“走出去”不再只是產(chǎn)品出口和訂單貿(mào)易，而是更多體現(xiàn)為海外生產(chǎn)、并購(gòu)?fù)顿Y和供應(yīng)鏈布局。另一方面，國(guó)際資本投向中國(guó)的邏輯也在變化，外資更加關(guān)注人工智能、先進(jìn)制造等新興科技和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向。跨境投融資的重點(diǎn)，正從“資金能否進(jìn)出”轉(zhuǎn)向企業(yè)出海后的融資、資金管理，以及外資來(lái)華后的投資、再投資和收益匯出是否穩(wěn)定。

　　從對(duì)外投融資看，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入新階段。過(guò)去，企業(yè)“走出去”更多依靠產(chǎn)品出口和訂單貿(mào)易，現(xiàn)在則越來(lái)越多轉(zhuǎn)向境外設(shè)廠和供應(yīng)鏈布局。2026年1—4月份，我國(guó)全行業(yè)對(duì)外直接投資4294.2億元，同比增長(zhǎng)3.9%；其中，境內(nèi)投資者對(duì)全球142個(gè)國(guó)家和地區(qū)的5231家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類(lèi)直接投資。

　　從外資對(duì)內(nèi)投融資看，中國(guó)創(chuàng)新生態(tài)和產(chǎn)業(yè)化空間對(duì)國(guó)際資本的吸引力正在增強(qiáng)。2026年1—4月份，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資1163.3億元，同比增長(zhǎng)20.3%，占全國(guó)實(shí)際使用外資的40.4%，較去年同期提升了10.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　從2026陸家嘴論壇看，相關(guān)政策安排正是圍繞跨境投融資雙向互動(dòng)展開(kāi)的。一端是對(duì)外投融資便利化，進(jìn)一步簡(jiǎn)化ODI、外債等匯兌管理，優(yōu)化外匯貸款、跨境股權(quán)激勵(lì)等制度，可有效減少企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)中的制度摩擦，使境外項(xiàng)目融資、跨境資金調(diào)撥和員工激勵(lì)更順暢地嵌入企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程。發(fā)放新一批QDII額度，則回應(yīng)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外投資需求，拓寬境內(nèi)資金依法合規(guī)參與國(guó)際市場(chǎng)的渠道。

　　企業(yè)出海后會(huì)形成大量“兩頭在外”的資金流動(dòng)，傳統(tǒng)在岸金融框架難以完全適配。《上海國(guó)際金融中心發(fā)展離岸金融行動(dòng)方案》正是要為這類(lèi)跨境經(jīng)營(yíng)提供制度支撐。離岸貿(mào)易金融、自貿(mào)離岸債、財(cái)資中心資金運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)，分別對(duì)應(yīng)企業(yè)跨境貿(mào)易融資、境外融資和全球資金集中管理需求，其意義在于通過(guò)相對(duì)獨(dú)立的賬戶(hù)體系、業(yè)務(wù)規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)隔離安排，使海外資金流動(dòng)更加清晰、順暢和可管理。

　　另一端，是外資來(lái)華投資的便利化。外資參與中國(guó)科技創(chuàng)新和先進(jìn)制造，資金流動(dòng)并非一次性進(jìn)入，而會(huì)伴隨設(shè)立、追加投資和收益匯出等環(huán)節(jié)。全面改革FDI跨境政策，核心是提高資金進(jìn)入、增資再投資和收益匯出的穩(wěn)定性與透明度。

　　連接對(duì)外和對(duì)內(nèi)兩端的，是賬戶(hù)、數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。FT賬戶(hù)、OSA賬戶(hù)有助于劃清在岸與離岸資金邊界；“跨境通”“離岸通”可提升交易真實(shí)性核驗(yàn)效率；離岸人民幣外匯交易、人民幣外匯期貨等工具，則為企業(yè)和投資者管理匯率風(fēng)險(xiǎn)提供了更多市場(chǎng)化手段。

　　因此，2026陸家嘴論壇釋放出的信號(hào)是，跨境投融資便利化正在從流程優(yōu)化走向制度型開(kāi)放。對(duì)外服務(wù)中國(guó)企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)鏈布局，對(duì)內(nèi)服務(wù)國(guó)際資本參與中國(guó)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并推動(dòng)跨境資本流動(dòng)從單筆業(yè)務(wù)辦理，轉(zhuǎn)向主體便利、本外幣協(xié)同和風(fēng)險(xiǎn)管理銜接的全鏈條服務(wù)。

總 監(jiān) 制丨楊玉洋 車(chē)海剛

監(jiān) 制丨陳 波 王 彧

主 編丨毛晶慧 編 輯丨蔣 帥