“全系列智能機器人第一股”， 上市了

港交所機器人板塊又迎來一位新成員。

上市首日，珞石機器人（3752.HK）開盤價報38.02港元/股，截至發稿前，股價為41.8港元，市值109.4億港元。

珞石機器人成立于2014年，是國內最早一批入局機器人賽道的企業之一。在創始人庹華的帶領下，公司已形成工業機器人、柔性協作機器人、具身智能機器人三大產品線，且均已實現規模化量產。

據了解，珞石機器人是港股目前唯一把三類機器人同時裝進上市主體的公司，因此被市場視為“全系列智能機器人第一股”。

現如今，機器人的故事早已從“替代人手”演進到“賦能大腦”，而珞石在工業場景中積累的硬件工程化能力和運動控制經驗，恰恰成為其切入具身智能賽道的獨特底氣。不過，面對外界對機器人行業“爆發式增長”的熱切期待，珞石團隊卻保持著清醒的冷靜。

在他們看來，具身智能因場景高度碎片化、硬件構型多樣，疊加重度交付的工程屬性，并不會出現所謂的“iPhone時刻”。未來的行業格局注定是多個產業形態并存，而非贏家通吃的零和游戲。

而在通往終局的路上，珞石機器人并不甘于做單純的硬件制造商——“成為具身智能時代的機器人全棧技術賦能者與生態建設者”，這才是公司面向未來的真正野心。

一家機器人公司的11年長征

珞石的起點，源于創始人庹華的一次職業轉向。

1983年出生的庹華，北大電子與通信工程碩士畢業后，曾進入巨頭愛立信，從事軟件基礎系統底層的研發工作。2011年，機緣巧合之下他進入了工業機器人行業，先后在兩家研究院從事機器人研發。

2014年底，庹華決定創業，方向是工業機器人控制系統——這相當于機器人“大腦”中最核心的運動控制部分，當時該領域長期被海外企業壟斷，而庹華想做的，就是變革依賴進口的困局。

但在十年前，這是一個極其“不性感”的決定。彼時正值“大眾創業、萬眾創新”的熱潮，資本的目光幾乎全部集中在O2O、移動互聯網上，工業機器人仍是一個冷門賽道。

庹華回憶，公司剛注冊不久，他曾拿著BP參加了一場集體路演活動：“當時大部分人都不是我們這個行業的，我因為是‘硬科技’被排在最后一個。講完也沒人提問，很尷尬地下來了，唯獨梅花創投的吳世春給了我一張名片。”

第二天，庹華來到吳世春的辦公室，又把業務邏輯講了一遍。“他一邊聽一邊看手機，結果講了大概10多分鐘，就談妥了。”就這樣，珞石拿到了190萬元的天使輪融資。

2014年，珞石正式成立，但創業的艱難才剛剛開始。由于當時國內的供應鏈并不成熟，下游客戶的研發能力參差不齊，這就導致產品難以在實際場景中發揮價值。于是，團隊決定及時轉向——改做機器人本體，并把具體應用場景聚焦在工業機器人領域中的3C產業鏈。

方向明確后，團隊持續打磨產品，于2016年推出XB系列工業機器人平臺型產品，2017年正式開啟商業化進程。

真正的轉折點在2023年。自那年起，公司駛入快車道。招股書顯示，2023至2025年，公司客戶數量從426家增至834家。截至2025年末，珞石累計服務了小米、歌爾股份、法雷奧等全球40多個國家和地區的超1000家行業頭部及高成長性客戶，應用場景橫跨消費電子、汽車制造、新能源、醫療及通用制造等先進制造領域。

反映到財務數據上：2023年至2025年，珞石營收為2.67億元、3.25億元和5.22億元，復合年增長率達40%。

更值得一提的是2026年的一季度表現。招股書顯示，2026年Q1，公司機器人出貨量超過5100臺，截至2026年3月底，已確認在途訂單約5.8億元，其中機器人產品訂單約5.1億元，訂單規模已經超過2025年全年收入。

融資歷程同樣見證了這家公司的蛻變。IPO前，公司累計完成10輪融資，天使輪之后，珞石陸續引入了順為資本、德聯資本、清控銀杏、襄禾資本、遠翼投資、新希望集團、深創投等知名財投與產業資本。

尤為值得一提的是2023年的戰略+輪融資——國家制造業轉型升級基金以4億元入股，這也是該基金當時在智能制造領域金額最大的一筆投資。

回顧珞石的11年歷程，CEO庹華感慨到："珞石的發展某種程度上也代表了中國工業機器人從0到1的完整歷程——從單點技術開始，到原理樣機，到規模化應用，再到整個行業大規模突破。"雖然回看過去的每一步都充滿挑戰，但正是這份漫長的堅持與積累，才換來了今天的規模效應和平臺能力。

今天的上市鐘聲，正是對這份堅持的階段性肯定。

硬核答卷：三條業務線齊飛

時至今日，珞石機器人已經搭建起了工業機器人、柔性協作機器人、具身智能機器人三條核心業務線。三大業務各司其職，共同構成了珞石“工業為基、協作為盾、具身為矛”的立體產品矩陣。

工業機器人是珞石的“壓艙石”。截至目前，其工業機器人產品線根據負載可分為輕負載、中負載及大負載三大類。2025年，該業務收入約2.25億元，占總收入的43.1%。據灼識咨詢報告，按2025年銷量計，在中國工業機器人市場排名第六。

柔性協作機器人是珞石的“差異化王牌”。公司擁有xMate CR/SR/ER以及本體集成控制器等四大系列。2025年，柔性協作機器人收入1.38億元，占總收入的26.5%。按銷售收入計，其在中國協作機器人市場排名第六，市場份額為4.8%。

值得關注的是，在中國前六大協作機器人供應商中，珞石也是同行中唯一一家年產量突破千臺的柔性協作機器人供應商，這種規模化量產能力也為公司筑起了一層同行難以逾越的護城河。

具身智能機器人則是珞石面向未來的“增長引擎”。產品包括力控人形機械臂、復合機器人、輪式雙臂機器人、智能焊接機器人、人形機器人及集成式力控關節等。2025年具身智能機器人收入4701萬元，從2023年的276萬元起步，兩年時間實現了將近17倍的跨越式增長。

珞石機器人CFO唐圣添告訴投中網，公司三大業務板塊之所以能同步增長，關鍵在于擁有一套完全自主研發、可跨品類復用的技術底座——這正是珞石最核心的競爭壁壘。

具體來看，公司通過自主研發，構建了以本體正向設計技術、xCore機器人控制平臺、具身AI模型訓練平臺、ROKAE+開放生態擴展平臺為核心的全鏈路軟硬件自研能力。

這種平臺化帶來的好處非常直接：新品開發可以在同一技術基礎上迭代，無需從零開始。底層能力的可復用性，為產品快速迭代、研發效率提升和成本優化提供了堅實支撐。

唐圣添將其形象地比喻成為“蓋房子打地基”：“絕大部分企業都是在平地上簡單弄了個地梁，就蓋了別墅住進去。但珞石一直在挖坑、打地基，地基打得又深又寬，上面既能蓋高樓，也能蓋別墅”。

“具身智能不會出現iPhone時刻”

當前，具身智能無疑是科技領域最炙手可熱的賽道。

據多家研究機構測算，以銷售收入為統計口徑，2024年，中國具身智能機器人市場才達到約人民幣6億元的可測量規模，到了2025年，這一數字已經超過30億元 ，預計到2030年，將達到約743億元。而在人工智能、多模態感知、算力提升以及下游應用拓展的驅動下，市場預計到2035年將進一步增長至約4600億元，2030年至2035年的復合年增長率約為44.0%。

而在一級市場，公開數據顯示，僅2026年上半年，國內具身智能賽道融資總金額達935億元，較2025年上半年提升5倍，互聯網巨頭、產業資本和頭部PE/VC紛紛下場布局。

作為這個大趨勢中的重要參與者，珞石卻對具身智能行業有著冷靜而深刻的判斷。

在庹華看來，具身智能會率先在工業和商業場景大規模爆發，但從行業發展格局來看，由于具身智能涉及的場景極度多元——汽車行業、3C行業、家庭環境、餐廳場景……每個應用場景都有自己的know-how，因此不會出現所謂的一家通吃的“iPhone時刻”，而是發展成一個多方協同的產業生態。同時他認為，在此格局下，未來機器人產品性能將大幅提升、成本將大幅下降。

基于這一判斷，珞石選擇了一條更為清晰且穩妥的路徑，即“做具身智能時代的機器人全棧技術賦能與生態建設者”。

唐圣添進一步解釋了這一戰略定位背后的邏輯：珞石最核心的差異化優勢在于力控技術，而這種力感知能力在具身智能時代尤為關鍵。“如果機器人的手臂本身沒有力控能力，它就永遠采集不到操作過程中的力數據，也就永遠訓練不好涉及物理交互的模型。”反觀珞石，從協作機器人開始就深耕力控領域，至今已有近9年積累，在力控算法的穩定性和可控性方面已建立起明顯的市場優勢。

基于這一技術優勢，珞石在具身智能賽道選擇的第一條路徑，就是以人形力控臂的生態卡位，賦能整個具身智能產業。在人形機器人整機成本中，兩條臂的價值量占比高達百分之六七十，珞石的目標正是在這個最核心的環節建立壟斷地位。

招股書數據印證了這一目標的實質性進展：灼識咨詢數據顯示，中國十大具身智能機器人公司中，近一半正在使用或已改用珞石人形機械臂進行產品迭代；珞石憑借6.3%的市場份額已躋身國內前三，是中國具身智能機械臂市場前五大供應商之一。截至最后實際可行日期，公司已獲超萬臺具身智能機器人確定性訂單。

公司的第二條路徑是在“老本行”工業垂直場景做整機落地。

另值得一提的是，據公司管理層透露，在具身智能上游的模型層，珞石還自主研發了具身模型平臺ROKAE Brian。該平臺基于多模態世界模型架構，采用快慢腦結合的模型部署框架、真機數據集合和針對場景的垂類技能模型訓練機制，兼顧長期目標與階段落地。

其中，垂類技能模型已逐步應用到3C電子精密檢測插接、新能源汽車鋰電池精密裝配及檢測插接、汽車變速箱精密齒輪插接任務中。如針對USB插件這種極小公差零件精密組裝插接任務，通過HIL模式下采集50~60條小樣本數據，基于多模態模型訓練架構，機器人就能夠自主完成插接任務，并且在來料誤差、外部干擾狀態下呈現95%-99%成功率。

此外，唐圣添表示，本次IPO募得資金還將用于戰略性產業投資。“我們會往上游核心零部件上做延伸，參與公司的孵化與投資。”重點方向包括輕量化材料、新型電機等面向具身智能未來發展的前沿技術。

11年前，庹華將公司命名為“珞石”，取自《道德經》中的“不欲琭琭如玉，珞珞如石”， 意思是不追求外表的華麗，更注重內在品質的堅如磐石。如今回頭來看，珞石的每一步都像極了這個名字所承載的寓意：沒有追逐風口時的喧囂與浮華，有的只是對底層技術日復一日的打磨，這家公司用最“樸素”的方式，扎扎實實地把地基打了下去，最終換來了經得起市場檢驗的產品力與平臺化能力。

在從“百萬臺”走向“千萬臺”的機器人時代，珞石的故事，才剛剛開始。