MiniMax 超八成基石投資人表態(tài)長期持有，獲華爾街三大行集體看多

7 月 8 日，港股大模型公司 MiniMax（0100.HK）盤中快速拉升漲近 20%，最高報(bào) 389.8 港元。首批股份解禁（7 月 9 日）到來之際，公司迎來股東表態(tài)、國際投行評級與新模型進(jìn)展等多重利好密集釋放。

超八成 Pre-IPO 及基石股東表態(tài)長期持有

在基石投資者首批解禁到來之際，超八成 Pre-IPO 及基石股東明確表態(tài)長期看好 MiniMax 并將繼續(xù)持有。表態(tài)機(jī)構(gòu)包括 Aspex、博裕、IDG、Janchor、Martis Fund 等基石投資人，國壽投資、徐匯資本等國資機(jī)構(gòu)，以及阿里巴巴、米哈游、云啟、明勢等早期股東，涵蓋產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者、國際長線基金、國有資本及地方產(chǎn)業(yè)投資平臺、市場化專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和公募基金等多元類型。

其中，持股 12.65% 的阿里巴巴表示，認(rèn)可 AGI 產(chǎn)業(yè)革命前景及公司在技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)化上的核心實(shí)力，將在云計(jì)算、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域深化戰(zhàn)略合作；持股 5.11% 的米哈游稱，MiniMax 是少數(shù)在語言與多模態(tài)領(lǐng)域具備前沿性能的 AI 公司，將深化基礎(chǔ)設(shè)施與產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作。

值得注意的是，MiniMax 創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)已宣布自愿追加 12 個(gè)月鎖定期，遠(yuǎn)超行業(yè)通行的 6 個(gè)月安排，本次解禁不涉及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和員工持股。據(jù)公司上市文件，上市后合計(jì) 69.26% 的股份受禁售承諾約束，其中 20.34% 的股東已同意更靈活的鎖定安排，實(shí)際潛在拋壓遠(yuǎn)低于賬面數(shù)字。

外媒：MiniMax 擬推 2.7 萬億參數(shù)大模型，最早三季度發(fā)布

據(jù)科技媒體 The Information 7 月 8 日報(bào)道，MiniMax 正在研發(fā)一款 2.7 萬億參數(shù)的新一代大語言模型，參數(shù)規(guī)模超過目前市場上所有中國 AI 模型，最早或于第三季度發(fā)布，并計(jì)劃開源。該模型在內(nèi)部被稱為“M3 Pro”，規(guī)模遠(yuǎn)大于公司現(xiàn)有旗艦?zāi)Ｐ?M3（4280 億參數(shù)）。

報(bào)道指出，更大規(guī)模的模型更適合處理復(fù)雜推理和多步驟指令任務(wù)，新模型有望進(jìn)一步加速中國開源 AI 模型在全球范圍的擴(kuò)張——此類模型今年以來在尋求高性價(jià)比方案的全球開發(fā)者中持續(xù)走熱。

高盛、美銀、花旗集體給出“買入”評級

7 月第一周，MiniMax 同時(shí)獲得高盛、美銀、花旗三家國際金融機(jī)構(gòu)“買入”評級，在當(dāng)前 AI 板塊分化加劇的市場環(huán)境中并不常見。

高盛給出最新目標(biāo)價(jià) 860 港元。高盛指出，DeepSeek V4 即將引入高峰時(shí)段差異化定價(jià)，是 4 月底以來行業(yè)激進(jìn)價(jià)格戰(zhàn)走向理性化的早期信號；在此背景下，MiniMax M3 模型混合定價(jià)為每百萬 token 0.22 美元，憑借更高比例的自建優(yōu)化算力和更小激活參數(shù)的高效架構(gòu)，毛利率顯著高于同行。

美銀關(guān)注到公司收入結(jié)構(gòu)的積極變化：收入已從去年消費(fèi)端產(chǎn)品占比約 70%，轉(zhuǎn)向企業(yè)端與云 API 業(yè)務(wù)占比提升；前一代模型 M2.7 實(shí)現(xiàn)超過 40% 的推理利潤率，通過持續(xù)提升基礎(chǔ)設(shè)施效率，長期利潤率將保持穩(wěn)定。美銀同時(shí)預(yù)計(jì)，8 月 6 日 MiniMax 有望納入港股通，帶來南向資金流動性支持。花旗則指出，M3 在 Artificial Analysis 智能指數(shù)及 GDPval-AA 基準(zhǔn)上位居全球開源模型第一，預(yù)計(jì)公司收入增速將維持高位，即將發(fā)布的新一代視頻模型有望成為扭轉(zhuǎn)市場情緒的關(guān)鍵催化劑。

盡管短期面臨解禁壓力和市場波動，但三大國際金融機(jī)構(gòu)在同一時(shí)段給出一致“買入”評級，疊加核心股東集體表態(tài)，MiniMax 作為中國 AI 模型公司稀缺標(biāo)的的價(jià)值，正獲得全球主流資本市場的認(rèn)可。