美國撤銷對伊朗石油制裁的豁免，雙方再度交火，油價會再次大漲？

這邊的伊朗剛為哈梅內伊舉辦了千萬人次級的葬禮，那邊的美國也剛舉行了250周年建國大典！一切看上去都在向和平發展，但關注細節的就會發現，兩邊的國內勢力，也正陷入前所未有的割裂之中，伊朗哪里的IRGC我不多說了，他們普遍認為不應該為了經濟去和美國談判。而美國這邊，國會和白宮各搞各的周年大慶，其實也反映了其內部的共識脆弱。

此外，美國國防部長皮特·赫格塞思預計將于周三訪問以色列，并會見以色列總理內塔尼亞胡和國防部長卡茨，全世界其實都要等這次會晤后有關黎巴嫩和伊朗局勢的信息，在此之前，預計原油市場價格還是會在67-73美元/桶之間徘徊，和黃金一樣，目前尚未觀察到單邊趨勢。

可如果雙方交火升級，但低于戰爭重啟，則油價可能會到75美元左右/桶，目前霍爾木茲海峽尚未見到關閉跡象！

同時有一個變量，也正在快速影響全球能源市場，那就是俄羅斯的石油煉化和原油出口產能，不斷受到烏克蘭的攻擊，可能會讓其出口減少，進口增加，從而在原油70美元左右形成一定的需求性支撐。

而在本次美伊雙方此之前，由于中東石油出口國，尤其是阿聯酋的3倍出口增速和沙特、伊朗的原油出口折扣，實際上造成了國際市場近期原油供大于求的格局，因此油價快速跌破了75美元。

相較于美伊，最擔心這類局勢變化的還是歐洲、海灣國家、日韓！

我們先來看此次制裁豁免撤銷！

在6 月 17 日美伊簽署伊斯蘭堡諒解備忘錄后，雙方在霍爾木茲海峽通行規則上的分歧其實一直存在，雙方的文官政府其實都想為了經濟，維持現狀。

但伊朗伊斯蘭革命衛隊堅持所有船只必須接受革命衛隊海軍協調、按指定航線通行，并要求長期管控權與收費權。

但美國則力推阿曼一側的南部 "平行通道"，主張完全自由通航!

因此，在過去兩周，已有多艘試圖從南線繞行的商船遭伊朗無人機襲擊，尤其是 7 月 6-7 日 24 小時內連發三起，馬紹爾群島籍“阿爾·雷卡亞特”號LNG輪（卡塔爾）、沙特阿拉伯籍“韋迪安”號油輪及利比里亞籍“塞浦路斯繁榮”號油輪，均遭受到了IRGC的武裝襲擊！

因此，美方這次采取了”校準式“升級策略，不像過往僅僅是武裝反擊，同時采用了經濟制裁，這一步一旦走實，會讓伊朗在海上的浮油非常尷尬，很可能再次遭受美軍攔截。

不過，在制裁豁免生效的兩周里，由于伊朗石油設施的損壞，市場估算伊朗每日也就新增約 20-30 萬桶的出口量，遠低于伊朗滿產能力。

但美方官員在撤銷許可證的同時，又釋放信號稱 "談判代表仍在誠意推進最終協議"，表明此舉還是在施壓而非退出談判，總體上至少是要維持當下的局面，讓皮球到IRGC腳下！

伊朗方面其實也一樣，雖然IRGC宣稱”全面毀滅“，但伊朗外長阿拉格奇依然強調： 備忘錄第 13 條明確規定，持續威脅下不啟動最終協議談判，這句話實際上，也是將爭議限定在協議條款解釋層面，而非直接走向全面對抗。

所以，我判斷單邊行情目前還不會出現，需要看美以此次會談的動向，同時美國中東地區特使也正在密集對周邊各國開展外交訪問，特朗普也在土耳其，這些外交談判會否有底層溝通的信息，我們拭目以待，我還是認為8月的風險會顯著大于7月。

最后，我們看下基本面：

當下石油市場方面，霍爾木茲海峽航運量已恢復至沖突前八成左右，海灣產油國產量持續回升。

阿聯酋脫離 OPEC + 后日產已突破 380 萬桶，創歷史新高！沙特大幅下調 8 月亞洲官價以搶占市場份額；OPEC + 已連續五個月增產，自 4 月以來累計釋放近 80 萬桶 / 日產能。

與此同時，非 OPEC + 供應增長強勁，巴西、圭亞那、阿根廷貢獻全球近半數增量，OPEC + 全球供應占比已跌破 46%，減產托價效力持續弱化。

但目前全球需求端則始終偏弱，這是因為AI造成全球制造業復蘇緩慢，歐洲煉廠開工率低于預期，我國煉廠在油價反彈后采購節奏也明顯放緩。

EIA 在 7 月 8 日最新發布的短期能源展望中大幅下調油價預測，預計 2026 年三季度布倫特均價僅 74 美元 / 桶，2027 年進一步降至 65 美元，核心邏輯就是全球供應增加將持續壓制價格。

而天然氣市場的彈性相對更大，主要是夏季電力供應缺口造成，尤其是美國！當下，美股「電力板塊」因高溫和AI需求旺盛，電價和用電量均破歷史紀錄！

歐洲 TTF 天然氣價格雖然反彈較大，但當前約 48 歐元 / MWh 的價格仍處于近兩個月低位區間。而歐洲儲氣庫當前填充率約 49%，雖低于去年同期的 60%，但距離冬季補庫窗口期仍有三個月時間，且美國 LNG 出口、北非管道氣的供應非常穩定。

除非霍爾木茲海峽長期封鎖導致卡塔爾出口中斷，否則天然氣價格會上漲，但不至于持續跳升！

另外，當前美聯儲政策利率依然模糊，美元指數保持強勢。在高利率環境下，持有大宗商品的機會成本顯著上升，投機資金在確定性發生前，難以大規模涌入商品市場形成趨勢性多頭行情。

這兩天能源價格上漲的核心，我認為是風險溢價過度消退，如今不確定性短期回歸，價格只是回到更合理的風險定價區間。

多看少動，等確定性吧，全球現在金融市場，健康度并不好，我們A股相關品種，風險更大些，尤其是我們的芯片、AI相關的IPO、減持、再融資規模持續擴大，市場流動性深度介入下，會在這個位置，呈現高波動的流動性博弈行情結構。