日元貶值下，中國(guó)制造業(yè)出海有何“隱形王牌”？

6月30日，日元對(duì)美元匯率直線下跌，跌破162關(guān)口，超過(guò)了2024年7月觸及的161.96日元兌換1美元的紀(jì)錄，創(chuàng)下1986年12月以來(lái)新低。

今年以來(lái)，日元對(duì)美元匯率已累計(jì)下跌超過(guò)3%。

為遏制日元單邊貶值，日本財(cái)務(wù)省在4月28日至5月27日期間開(kāi)展了創(chuàng)紀(jì)錄的外匯干預(yù)，累計(jì)投入11.73萬(wàn)億日元。

干預(yù)落地后日元一度快速反彈至155一線，但僅過(guò)了一個(gè)月左右，干預(yù)成果便盡數(shù)回吐，匯率重新跌破160關(guān)口。

緊接著，日本央行于6月16日宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至1%，利率升至31年來(lái)新高。

然而，加息同樣未能止住日元跌勢(shì)。

甚至于，日元貶值正在推高日本食品和能源的進(jìn)口成本，加重家庭負(fù)擔(dān)，由于國(guó)際有色金屬以美元計(jì)價(jià)，日元貶值推高了日本國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格。

目前10日元硬幣的原料成本已升至約10.4日元，超過(guò)其幣面價(jià)值；5日元硬幣的原料成本也升至約6.3日元。

這是當(dāng)下日本經(jīng)濟(jì)“人格分裂”的縮影，出口部門在享受日元貶值帶來(lái)的賬面繁榮，家庭部門卻在承受購(gòu)買力持續(xù)縮水的陣痛。

同一個(gè)匯率走向，在這個(gè)國(guó)家的不同截面，刻畫出完全相反的經(jīng)濟(jì)實(shí)況。

但是，一個(gè)購(gòu)買力被持續(xù)掏空、生產(chǎn)成本被不斷抬高的經(jīng)濟(jì)體，真的有能力和以全產(chǎn)業(yè)鏈見(jiàn)長(zhǎng)的中國(guó)制造業(yè)打一場(chǎng)全面的價(jià)格戰(zhàn)嗎？

答案很明顯。

日本現(xiàn)在已經(jīng)深深陷入了“日元依賴陷阱”，日元越是貶值，日本經(jīng)濟(jì)就越是依賴中國(guó)的廉價(jià)供應(yīng)鏈來(lái)對(duì)沖國(guó)內(nèi)的通脹壓力。這種結(jié)構(gòu)性的需求，不僅沒(méi)有沖擊中國(guó)制造業(yè)出海，反而為我們的企業(yè)提供了一種獨(dú)特的“反向緩沖”和“軟性議價(jià)權(quán)”。

1什么是“日元依賴陷阱”？

所謂“日元依賴陷阱”，其實(shí)是比“失去的三十年”更讓人窒息的現(xiàn)實(shí)。

它和經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后那漫長(zhǎng)的不景氣不同，與增長(zhǎng)快慢無(wú)關(guān)，它實(shí)際是結(jié)構(gòu)鎖死的問(wèn)題。

“日元依賴陷阱”是一個(gè)生產(chǎn)問(wèn)題，而不是一個(gè)貨幣市場(chǎng)問(wèn)題。

市場(chǎng)分析往往盯著外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系、美日利差、套息交易這些金融層面的因素，但這些只是表象。真正的病灶在長(zhǎng)達(dá)十余年的超弱日元環(huán)境里，已經(jīng)徹底重塑了日本制造業(yè)的成本結(jié)構(gòu)和普通家庭的消費(fèi)模式。

這個(gè)陷阱的運(yùn)行邏輯是這樣的，日元貶值，一般而言會(huì)刺激出口，拉動(dòng)增長(zhǎng)，前半部分確實(shí)有效，出口企業(yè)賺到了錢。但日本是一個(gè)極度依賴進(jìn)口的島國(guó)，能源、食品、工業(yè)原材料都以美元計(jì)價(jià)。

日元越貶值，這些進(jìn)口物資的價(jià)格就越貴。

進(jìn)口成本飆升推高國(guó)內(nèi)通脹，企業(yè)利潤(rùn)被能源和原材料成本吞噬，民眾的實(shí)際購(gòu)買力持續(xù)下降。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力熄火了，政策制定者就只能繼續(xù)依賴貨幣寬松來(lái)托底，而寬松又導(dǎo)致日元進(jìn)一步貶值。

如此看，完全就是一個(gè)不斷自我強(qiáng)化的螺旋。

2026年5月，日本生產(chǎn)者價(jià)格同比上升了6.3%，以日元計(jì)算的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)則大幅上升了25.5%。這個(gè)剪刀差意味著什么？意味著企業(yè)的成本壓力遠(yuǎn)超其終端產(chǎn)品的提價(jià)空間。

利潤(rùn)空間被雙向擠壓，一方面來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)以美元計(jì)價(jià)的原材料，一方面來(lái)自國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)漲價(jià)的承受能力已經(jīng)接近極限。

更讓這個(gè)困境雪上加霜的，是日本財(cái)政和人口結(jié)構(gòu)上的掣肘。

日本的公共債務(wù)規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)超GDP的200%，人口總量從峰值下降的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)其潛在增長(zhǎng)率的預(yù)估只有每年0.5%左右。

也就代表著日本沒(méi)有余裕去承受任何一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)的失敗。

嘗試和中國(guó)供應(yīng)鏈脫鉤，導(dǎo)致生活成本大幅上漲？這種實(shí)驗(yàn)對(duì)日本而言，代價(jià)高到無(wú)法承受。

比如，日本對(duì)華直接投資在過(guò)去幾年確實(shí)出現(xiàn)了下降，但下降的原因主要不是企業(yè)主動(dòng)“去中國(guó)化”，而是為了規(guī)避美國(guó)的關(guān)稅壁壘，把對(duì)美出口的生產(chǎn)線從中國(guó)遷走。

而中國(guó)日本商會(huì)的調(diào)查顯示，56%的受訪企業(yè)計(jì)劃維持或增加在華投資，54%的企業(yè)仍然將中國(guó)視為最重要的市場(chǎng)或三大重要市場(chǎng)之一。這些企業(yè)在中國(guó)獲得的投資回報(bào)率從2015年的12.1%提升到了2022年的18.4%，遠(yuǎn)高于同期在美國(guó)的8.8%和英國(guó)的14.7%。

政客們?cè)谡務(wù)摻?jīng)濟(jì)安全，企業(yè)家們卻在用財(cái)務(wù)報(bào)表做決定。日元貶值讓進(jìn)口成本飆升，企業(yè)就更需要成本可控、供應(yīng)穩(wěn)定的采購(gòu)渠道，矛盾不矛盾？

放眼全球，能同時(shí)滿足規(guī)模、效率、穩(wěn)定性這三個(gè)條件的制造業(yè)基地，很難找到替代中國(guó)的選項(xiàng)。

這就是“日元依賴陷阱”的第二個(gè)要素，不僅貨幣政策把自己鎖在了一個(gè)死循環(huán)里，整個(gè)生產(chǎn)體系也在結(jié)構(gòu)性依賴中越陷越深，所以，人們說(shuō)“日元貶值沖擊中國(guó)出口”這一類的說(shuō)法，并不算抓住了要害。

2.從競(jìng)爭(zhēng)者到通脹緩沖器

外媒很多在說(shuō)，日元貶值讓日本出口產(chǎn)品的美元價(jià)格更便宜，日本制造在國(guó)際市場(chǎng)上會(huì)搶走中國(guó)制造的份額。這個(gè)邏輯在單個(gè)企業(yè)、單個(gè)產(chǎn)品的層面上似乎說(shuō)得通。但如果我們把視野拉高到整個(gè)日本經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的角度來(lái)看，結(jié)論會(huì)完全不一樣。

問(wèn)題的關(guān)鍵在于成本結(jié)構(gòu)的分析維度。

他們只看了出口產(chǎn)品的終端價(jià)格，卻忽視了產(chǎn)品背后的全成本鏈條。豐田汽車確實(shí)因?yàn)槿赵H值而在美元結(jié)算時(shí)多賺了一筆匯兌收益。

但與此同時(shí)，它生產(chǎn)汽車所需要的鋼材、能源、物流、海運(yùn)保險(xiǎn)，全在以美元或相關(guān)大宗商品計(jì)價(jià)。這部分的成本上漲，吃掉了終端價(jià)格優(yōu)勢(shì)的相當(dāng)大一部分。

而中國(guó)車企的情況恰恰相反。

人民幣相對(duì)于日元在升值，這意味著中國(guó)產(chǎn)品在以日元計(jì)價(jià)時(shí)確實(shí)變貴了。

可中國(guó)車企背靠的是全球最完整的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，從鋼鐵、電池到零部件，絕大部分的采購(gòu)環(huán)節(jié)都在國(guó)內(nèi)完成，能源和原料成本相對(duì)可控。

這是一個(gè)局部?jī)?yōu)勢(shì)對(duì)全局劣勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)，匯率在其中扮演的角色，沒(méi)有表面看起來(lái)那么大。

更重要的是，從出口競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向進(jìn)口需求，中國(guó)占日本進(jìn)口總額的22.5%。這個(gè)比例意味著什么？意味著日本市場(chǎng)上超過(guò)五分之一的進(jìn)口商品來(lái)自中國(guó)。

這不是一個(gè)小眾市場(chǎng)的份額，這是整個(gè)日本社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施級(jí)別的存在。

這些進(jìn)口不僅僅是廉價(jià)的小商品和服裝，更包括了計(jì)算機(jī)、通信設(shè)備、工業(yè)基礎(chǔ)零部件。它們嵌入在日本的制造業(yè)生產(chǎn)鏈條里，嵌入在普通家庭的日常生活里。

日本家庭在能源和食品上已經(jīng)花掉了越來(lái)越多的預(yù)算，迫切需要價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的日用消費(fèi)品來(lái)平衡開(kāi)支。

日本工廠在能源和物流成本高漲的壓力下，也需要高性價(jià)比的中間品來(lái)維持總成本可控。

這個(gè)時(shí)候，中國(guó)制造在日本經(jīng)濟(jì)中的角色發(fā)生了質(zhì)的變化。

它不再僅僅是來(lái)自鄰國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)者，而成為了抑制輸入性通脹的“壓力閥”，成為了防止社會(huì)成本整體崩潰的支柱。

在我看來(lái)，一定意義上，中國(guó)供應(yīng)鏈，可以理解為日本對(duì)抗通脹的“緩沖器”。

那么，基于此再來(lái)看“脫鉤”的問(wèn)題，就能看出其中的荒誕。日本政壇近年來(lái)熱衷于討論“經(jīng)濟(jì)安全”和“供應(yīng)鏈多元化”，但這些討論很少觸及脫鉤的成本到底由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？

當(dāng)日本消費(fèi)者已經(jīng)在為進(jìn)口食品和能源節(jié)衣縮食的時(shí)候，政府拿什么理由說(shuō)服他們接受日用消費(fèi)品價(jià)格再上漲一輪？當(dāng)制造業(yè)企業(yè)已經(jīng)在成本壓力下苦苦掙扎的時(shí)候，誰(shuí)敢承擔(dān)供應(yīng)鏈中斷造成的生產(chǎn)延誤和成本跳升？

這是經(jīng)濟(jì)承受能力的問(wèn)題。

日本在中國(guó)的海外據(jù)點(diǎn)超過(guò)31000個(gè)，比在任何其他國(guó)家都多。

這種嵌入程度意味著，分離的代價(jià)不是一次性支付的賬單，而是整個(gè)生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)和消費(fèi)體系的大范圍重構(gòu)。

在一個(gè)增長(zhǎng)潛力只有0.5%的經(jīng)濟(jì)體里，這是一筆不可能付清的賬。

所以，有人擔(dān)憂日元貶值會(huì)沖擊中國(guó)出口，可是，一個(gè)越貶值就越依賴中國(guó)供應(yīng)鏈的日本，究竟是在擠壓中國(guó)制造，還是在強(qiáng)化中國(guó)制造不可替代的位置？

3.出海的“新權(quán)力”

角色認(rèn)知的轉(zhuǎn)變，必然帶來(lái)權(quán)力關(guān)系的重構(gòu)。

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，談到中國(guó)制造業(yè)出海，很多人腦海中浮現(xiàn)的畫面是：中國(guó)企業(yè)帶著低價(jià)格的產(chǎn)品，去敲開(kāi)海外采購(gòu)商的門，用性價(jià)比爭(zhēng)取訂單。這種敘事有它的歷史基礎(chǔ)，但放在當(dāng)下的日本市場(chǎng)語(yǔ)境里，已經(jīng)嚴(yán)重過(guò)時(shí)了。

在日本深陷“日元依賴陷阱”的背景之下，中國(guó)制造業(yè)出海日本時(shí)，談判桌上的籌碼已經(jīng)發(fā)生了微妙而深刻的轉(zhuǎn)移。

比如，一家日本進(jìn)口商，面對(duì)日元持續(xù)貶值帶來(lái)的成本壓力，和一家中國(guó)供應(yīng)商談采購(gòu)合同。在過(guò)去的語(yǔ)境里，買方市場(chǎng)下，日方掌握著定價(jià)的主動(dòng)權(quán)，可以反復(fù)壓價(jià)。但在今天，這家日本進(jìn)口商最擔(dān)心的，其實(shí)不是中方漲價(jià)幾分錢，而是中方因?yàn)槔麧?rùn)太薄而放棄這個(gè)客戶、轉(zhuǎn)做其他市場(chǎng)。原因很簡(jiǎn)單：中國(guó)供應(yīng)商在東南亞、中東、拉美都有廣闊的市場(chǎng)空間可以開(kāi)拓，但日本進(jìn)口商很難在短期內(nèi)找到同等規(guī)模和效率的替代供應(yīng)源。

穩(wěn)定性壓倒了一切。

誰(shuí)能夠穩(wěn)定地、持續(xù)地、大規(guī)模地提供高性價(jià)比的產(chǎn)品，誰(shuí)就掌握了在不確定性時(shí)代最稀缺的籌碼。中國(guó)制造業(yè)在日本市場(chǎng)的角色，正在從低價(jià)產(chǎn)品的提供者，轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o安全的保障者。這種身份的變化，賦予了我們的企業(yè)一種過(guò)去不具備的議價(jià)能力，那就是軟性議價(jià)權(quán)。

這種權(quán)力和強(qiáng)勢(shì)美元賦予美國(guó)的那種硬性金融霸權(quán)不同。

它不是基于對(duì)資金流向的控制，而是基于對(duì)實(shí)體商品供給穩(wěn)定性的保障。它不需要通過(guò)施壓來(lái)行使，而是天然地存在于供需關(guān)系的失衡之中。

當(dāng)需求方比供給方更害怕斷裂時(shí)，供給方就擁有了談判桌上的主動(dòng)權(quán)。

如何把這種權(quán)力轉(zhuǎn)化為實(shí)際的商業(yè)利益？我覺(jué)得有兩個(gè)戰(zhàn)略方向值得重點(diǎn)關(guān)注。

第一，利用窗口期鎖定更穩(wěn)定、周期更長(zhǎng)的采購(gòu)協(xié)議。日元貶值的大趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)改變，匯率波動(dòng)會(huì)給按單結(jié)算的小額貿(mào)易帶來(lái)巨大的不確定性。中國(guó)出口企業(yè)可以向日本客戶提出簽訂中長(zhǎng)期供貨協(xié)議的方案，把價(jià)格、數(shù)量、交付節(jié)奏固定下來(lái)。這樣既幫助日本客戶鎖定了供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，也幫助自己規(guī)避了匯率和訂單波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這是一種雙贏的安排，但背后的邏輯是中國(guó)企業(yè)有了提出這種安排的底氣。

第二，從單純的供貨者升級(jí)為供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)的參與者。中國(guó)制造業(yè)已經(jīng)走過(guò)靠低價(jià)產(chǎn)品走量的階段，下一個(gè)方向是往價(jià)值鏈上游走。這包括參與日本客戶的產(chǎn)品設(shè)計(jì)協(xié)同，共同制定零部件規(guī)格和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，甚至在服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、交付流程上輸出中國(guó)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐。資料一提到，日本企業(yè)在中國(guó)投資回報(bào)率最高的領(lǐng)域之一就是服務(wù)業(yè)，這說(shuō)明高附加值環(huán)節(jié)的合作空間遠(yuǎn)沒(méi)有被充分發(fā)掘。

中國(guó)的制造業(yè)企業(yè)需要清醒認(rèn)識(shí)到這個(gè)角色的變化，并且敢于利用當(dāng)前的時(shí)間窗口。日本企業(yè)在利益面前比任何其他國(guó)家的企業(yè)都務(wù)實(shí)。

精明的資本在用腳投票，哪里有回報(bào)率，哪里就有持續(xù)的資源傾斜。

我們的任務(wù)，是讓自己從可替換的選項(xiàng)，變成難以繞開(kāi)的合作伙伴。

4.真正的戰(zhàn)場(chǎng)不在匯率，在結(jié)構(gòu)

因此，日元貶值對(duì)中國(guó)制造業(yè)出海的短期沖擊，被日本對(duì)中國(guó)供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)性需求大幅對(duì)沖了。我們面臨的實(shí)際威脅，遠(yuǎn)小于地緣政治敘事所渲染的恐懼。

但這不等于說(shuō)可以高枕無(wú)憂。

中國(guó)制造業(yè)出海的真正風(fēng)險(xiǎn)在哪里？在匯率之外。地緣政治驅(qū)動(dòng)的強(qiáng)制脫鉤，以及在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的封鎖和壁壘，才是需要我們持續(xù)投入資源去應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)。

匯率波動(dòng)是周期性的，可以被各種金融工具和管理手段對(duì)沖；產(chǎn)業(yè)鏈的政治化割裂是結(jié)構(gòu)性的，應(yīng)對(duì)起來(lái)復(fù)雜得多。

不過(guò)，日本自身深陷的“日元依賴陷阱”，在這一點(diǎn)上為中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造了一個(gè)重要的戰(zhàn)略緩沖期。日本未來(lái)的政策取向，大概率會(huì)走向一種“戰(zhàn)略精神分裂”的狀態(tài)，在安全議題上配合美國(guó)，在高端芯片、人工智能等前沿技術(shù)領(lǐng)域嘗試構(gòu)建排他性的小圈子；但在關(guān)乎民生和經(jīng)濟(jì)基本盤的基礎(chǔ)工業(yè)品、消費(fèi)品領(lǐng)域，對(duì)中國(guó)的依賴只會(huì)加深、不會(huì)減弱。

這是由成本結(jié)構(gòu)決定的，不以政治人物的個(gè)人意志為轉(zhuǎn)移。

而日本經(jīng)濟(jì)呢？我認(rèn)為會(huì)呈現(xiàn)出“高端對(duì)話，低端依賴”的二元結(jié)構(gòu)。在先進(jìn)技術(shù)的談判桌上，它維持和美國(guó)及其盟友的協(xié)調(diào)姿態(tài)；在工廠車間和超市貨架上，它繼續(xù)進(jìn)口和使用大量來(lái)自中國(guó)的中間品和終端消費(fèi)品。

這兩種行為邏輯之間的矛盾，會(huì)隨著日元貶值的持續(xù)而越來(lái)越難以調(diào)和。

對(duì)中國(guó)制造業(yè)出海的企業(yè)而言，這意味著一份清晰度很高的“航海圖”。

在半導(dǎo)體設(shè)備、先進(jìn)材料、人工智能應(yīng)用等被劃入經(jīng)濟(jì)安全范疇的領(lǐng)域，要有應(yīng)對(duì)嚴(yán)格審查和市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘的充分準(zhǔn)備。

但在更廣大的民生消費(fèi)和工業(yè)基礎(chǔ)領(lǐng)域，要敢于利用“供給安全提供者”的角色，去爭(zhēng)取更大的市場(chǎng)份額、更有利的合同條款、更深度的產(chǎn)業(yè)鏈嵌入。

這種能力不是憑空得來(lái)的，它是中國(guó)過(guò)去幾十年持續(xù)建設(shè)完整工業(yè)體系的結(jié)果。從原材料加工到精密制造，從基礎(chǔ)零部件到終端產(chǎn)品，從物流網(wǎng)絡(luò)到數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，這個(gè)龐大而有韌性的產(chǎn)業(yè)鏈，是世界上任何一個(gè)國(guó)家在短期內(nèi)都無(wú)法復(fù)制的。在全球經(jīng)濟(jì)走向更加不確定的時(shí)期，這種完整性本身就是一種稀缺的戰(zhàn)略資產(chǎn)。

日本真正需要擺脫的，從來(lái)不是對(duì)中國(guó)的所謂依賴，而是那個(gè)吞噬國(guó)民財(cái)富、壓制經(jīng)濟(jì)活力的“日元依賴陷阱”本身。

擺脫這個(gè)陷阱不需要政治口號(hào)，只需要能夠持續(xù)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的結(jié)構(gòu)性改革。例如，按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算，日本每小時(shí)勞動(dòng)生產(chǎn)率在38個(gè)OECD國(guó)家中排名第28位，是七國(guó)集團(tuán)中最差的，也是所有發(fā)達(dá)國(guó)家中排名最低的之一。這個(gè)數(shù)字比任何匯率波動(dòng)都更深刻地解釋了日本經(jīng)濟(jì)困局的本源。

對(duì)中國(guó)制造業(yè)出海而言，最大的戰(zhàn)略機(jī)遇也正在于此。

在全球經(jīng)濟(jì)充滿不確定性的時(shí)代，能夠以最完整、最有韌性的產(chǎn)業(yè)鏈，為一個(gè)動(dòng)蕩的世界提供穩(wěn)定性和可預(yù)期性，這才是真正稀缺的價(jià)值。

本文作者 | 東叔
審校 | 童任
配圖/封面來(lái)源 | 騰訊新聞圖庫(kù)
編輯出品 | 東針商略
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