“砸錢”營銷、散戶離場，尊界擴容背后的江淮賬本

近期，尊界S800推出高達9.3萬元的購車優惠、高定版車型及MPV新品接連發布，品牌持續擴容攪動高端新能源市場，而與之形成鮮明對比的是江淮汽車持續承壓的股價與經營賬本。

當前，江淮汽車的股價已從2月定增價49.88元/股跌至23.22元/股，"牛散"章建平關聯方和一眾散戶的離場，更是將江淮汽車的業績虧損進一步推向臺前。業內人士指出，散戶離場的主因是江淮業績不達預期。當前，江淮并未從過往的代工經驗中建立穩定的品牌口碑，應先在主流車型市場中站穩腳跟，再謀求高端化布局。

車型擴容，江淮股價持續承壓

近日，在尊界S800典藏大觀上市窗口期之際，尊界S800開啟了"變相降價"。7月1日—8月4日，尊界S800頂配版免費送售價8萬元的星空頂，其他三個版本選配星空頂則可減免3萬元，疊加7月上調了1.3萬元的"感恩補貼"，尊界S800 此次新增優惠最高可達約9.3萬元。

一家尊界北京門店銷售人員向北京商報記者介紹稱，7月的購車權益是尊界S800除首銷期外，優惠力度最大的一次。目前，訂購尊界S800的部分車型需要等待3—4個月，但近期詢量依舊較大。

為了講出更多故事，尊界正在擴容車型。6月25日，尊界S800的高定版典藏大觀正式上市，起售價達到138.8萬元，與此同時，華為常務董事、終端BG董事長余承東宣布，尊界MPV車型V800、尊界V680正式開啟預售，雙車在開啟預售的1小時內訂單超3200輛，其中V800占比84%。

然而，作為尊界身后的"隱形人"，江淮汽車的故事卻顯得格外撕裂：一面是故事越講越大的尊界，另一面卻是江淮幾近腰斬的股價。

2026年2月，江淮汽車拋出35億元定增方案，鎖定期6個月。彼時，葛衛東和"牛散"章建平的配偶方文艷，均斥資10億元入局。然而，解禁尚未到來，認購方賬面已出現大額浮虧。市場數據顯示，江淮汽車的股價從2月定增價49.88元/股跌至6月底的26.87元/股，幾乎腰斬。截至發稿，江淮汽車股價約為23.22元/股。

6月27日，江淮汽車發布的公告顯示，股東方文艷持有江淮汽車股票2665.02萬股，持股比例為1.18%。結合此前披露的數據可以推算出，自6月10日至23日，方文艷在9個交易日內減持了923.5萬股的存量流通股。

散戶的離場，也進一步將江淮汽車推向風口浪尖。江淮汽車披露的數據顯示，截至2026年3月31日公司股東戶數為15.07萬戶，較上期?2025年12月31日減少1.16萬戶。

百億元投入押注尊界

目前，華為與江淮之間的賬目分成尚未公開，但江淮在尊界身上的投入，也的確能夠匹配江淮汽車董事長項興初反復強調的那句"一切為了尊界，為了尊界的一切"。

財報數據顯示，為了推廣尊界，江淮汽車2026年一季度銷售費用7.43億元，同比上漲130%；2025年全年，公司銷售費用達28.97億元，同比增長97.5%，主要用于尊界品牌市場推廣、渠道建設、品牌營銷投入等，全年研發投入為41.79億元，同比增長20.64%，主要投向尊界智能平臺、超級工廠建設等。

2025年8月，項興初在一場公開直播中曾透露，自2024年啟動尊界項目以來，江淮的投入已超百億元。

不過，江淮目前并未因尊界品牌而靠近盈利的邊緣。2026年一季度，江淮營業收入114.59億元，同比增長16.91%，但扣非凈利潤則為虧損7.27億元，其中大眾安徽合資項目持續大額虧損成為主要拖累因素，此外，尊界項目前期投入集中釋放，也抬高了成本與銷售費用。

?2024年12月16日，尊界超級工廠正式落成，年規劃產能達20萬輛。不過，超豪華汽車的市場份額實則非常有限，就尊界自身品牌而言，平均月銷也僅有1000余輛。官方數據顯示，尊界S800上市13個月累計交付1.9萬輛。

懂車帝數據顯示，今年以來，尊界S800的零售銷量出現了明顯下滑。2025年12月，尊界S800月銷達到4223輛的高點后出現回落，其中今年3月銷量僅783輛。

不過，據業內人士透露，尊界S800交付量下滑，與廠家產線改造升級有關，且不少已下定的車主，選擇升級896線激光雷達的新版車型，因此暫緩交付。據悉，尊界S800于?2026年3月4日?首發搭載896線激光雷達，4月13日?起全系新車標配896線激光雷達。

尚未形成穩定的品牌口碑

實際上，江淮面臨的問題，遠比"如何讓尊界賣出更多車"更為復雜。經濟學者、工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林認為，江淮汽車如今撐不起高溢價品牌。不過，江淮和華為之間的合作本身值得肯定，華為對其他品牌的賦能效果明顯，但在華為"五界"中，尊界的品牌定位太高且受眾較少，導致產品銷量有限，"而江淮作為制造商，在差異化上做得還不夠"。

從江淮自身業務來看，商用車仍是其重要收入來源。官方數據顯示，江淮汽車2025年累計銷售各類整車及底盤38.41萬輛，其中商用車銷售23.5萬輛，乘用車銷售14.9萬輛。"公司乘用車除尊界外，品牌市場競爭力不強。"江淮汽車方面曾坦言。

目前，江淮汽車旗下的乘用車品牌涵蓋江淮汽車、江淮瑞風和江淮釔為。財報數據顯示，2025年，江淮乘用車銷量14.9萬輛，同比下降10.63%；乘用車設計產能34萬輛，產能利用率僅42.36%。相比之下，其商用車工廠的產能利用率為72.68%。

2016年，江淮汽車也曾通過為蔚來代工的方式，布局新能源乘用車市場。但這一合作，在2023年底蔚來獲得獨立生產資質后發生變化，目前雙方在整車制造層面的合作已終止。

盤和林直言，當下散戶離場的主因是江淮業績不達預期。蔚來的制造廠已逐步和江淮剝離，成為蔚來自身資產。"而江淮實則并未從過往案例中建立穩定的品牌口碑，如今江淮的自建品牌仍處于起步階段。"

江淮需要打造符合市場主流需求、定價較為親民的自主品牌，逐步降低代工業務依賴。"先在15萬元級主流車型市場中站穩腳跟，再謀求高端化布局，這一發展路徑更為合理。"盤和林認為。

北京商報記者 藺雨葳