大廠結盟瓦解！騰訊百億減持快手，抖音松了口氣

百億港元大宗減持公告落地，騰訊與快手長達十年的資本羈絆，正式迎來分水嶺。

7月6日盤后，快手披露，騰訊當日場外大宗拋售2.73億股B類股，持股從15.68%降至9.37%，就此退出主要股東行列。本次配售價43.25港元，較當日收盤價折價 6%，總交易規模約 118 億港元。

回望十年前，二者曾是抱團制衡抖音的攻守同盟。彼時騰訊自研短視頻微視失利，重金押注快手，開放微信流量互通，試圖搭建下沉市場防線。

可溫情同盟之下矛盾漸生，雙方曾因短視頻版權糾紛對簿公堂，昔日盟友當庭對峙；后續微信視頻號強勢崛起，與快手形成直接流量競爭，合作底色早已松動。

這場大額減持后，騰訊仍保留少量股份，雙方業務往來持續。極具反差的是，騰訊一邊折價拋售快手主體股權，一邊加碼快手分拆出的可靈 AI，持續押注視頻生成賽道。

百億資金騰挪背后，騰訊放棄存量短視頻流量重倉，把籌碼全面傾斜向 AI 新周期，一段互聯網流量結盟時代就此褪色。

騰訊不托底了

回望十年前，快手曾經更像騰訊在短視頻戰場上布下的一道外部防線。

在抖音快速吃掉用戶時長、廣告預算和內容心智的那幾年，騰訊自家短視頻產品始終沒有真正撕開局面，而快手憑借下沉市場、直播生態和老鐵社區氣質，成了騰訊在短視頻公域里最現實、也最有戰斗力的盟友。

在快手遞交上市申請時，證券時報曾提到，騰訊從2017年起連續四次投資快手，快手融資額從3.5億美元一路滾雪球般上升到近30億美元，騰訊在快手占股21.57%，騰訊系產品也向快手提供了大量便利和資源，快手因此被大眾劃入“騰訊系”。

快手上市時，這種“兄弟同心”的聯盟敘事被推到了最高光時刻。2021年2月5日，快手以115港元發行價登陸港股，首日開盤價瞬間飆升至338港元，較發行價大漲193.91%，市值一度攀上約13886億港元的巔峰。

那是中國互聯網英雄主義高歌猛進的尾聲，巨頭們用金錢和流量結盟，以為能買下整個時代的確定性。

然而，時間的指針撥到五年后的今天，減持撕開了結盟的裂縫。騰訊在快手的持股比例從15.68%降到9.37%，不再以“主要股東”的身份，繼續陪快手講那個流量結盟的舊故事了。

對簿公堂

從業務結構看，快手當然不是一家失去基本盤的公司。

2026年一季度，快手應用平均日活躍用戶達到4.127億，同比增長1.2%，平均月活躍用戶達到7.717億，同比增長8.4%，總收入337億元，同比增長3.4%，這依然是一個巨大的內容社區、廣告平臺和直播電商入口。

但快手的利潤和結構，已經出現疲態。

快手一季度毛利172億元，低于去年同期的178億元，毛利率從54.6%降至51.2%，期內利潤從去年同期40億元降至29億元，經調整利潤凈額從46億元降至34億元。

拆到業務層面，線上營銷服務收入196億元，同比增長9.3%，直播業務收入卻從98億元下降到85億元，同比下降13.5%，其他服務收入從48億元增長到56億元，增長主要來自可靈AI業務。

當微信自己的視頻號長成了參天大樹，曾經的盟友，就變成了舊貨架上的普通商品。

在視頻賽道上，騰訊已經完成了商業進化。

騰訊2026年一季報顯示，微信及WeChat合并月活躍賬戶數達到14.32億，營銷服務收入達到382億元，同比增速從2025年四季度的17%提升至20%，智能投放產品矩陣騰訊營銷AIM+賦能了廣告主營銷服務投放金額的約30%，視頻號總用戶使用時長同比增長超過20%，微信小店交易額也維持快速同比增長。

當視頻號、微信小店、朋友圈、小程序、公眾號和騰訊廣告系統在微信生態內逐漸完成完美的商業閉環，快手作為外部短視頻盟友的戰略稀缺性自然無可挽回地下降了。

在十年的結盟長跑中，這對戰友也有正面算賬的交鋒時刻。2025年，廣東高院、重慶高院就快手侵害《德云斗笑社》《長相思》著作權兩案作出終審判決，分別判賠6000萬元和2910萬元，合計8910萬元。而《德云斗笑社》《長相思》的著作權，正是騰訊方。

賣快手、買可靈

資本市場總是喜新厭舊。騰訊前腳剛賣了快手的母公司，后腳卻轉頭參與了快手旗下可靈AI的融資。

路透報道稱，包括阿里、騰訊、百度在內的一批大廠投資者將向可靈AI注入超過190億元人民幣，可靈AI投前估值約150億美元，本輪融資上限為204.5億元人民幣，融資后快手對可靈AI的持股將從100%稀釋到約68%。

一進一退間，與其說騰訊在對快手做資產的減法，倒不如說它在對未來的增長動能做一次精準的重組：它正在用舊時代的流量籌碼，去兌換新AI紀元的頭等艙入場券。

2026年一季度，可靈AI產生收入超過6.5億元，同比增長超過300%，2026年3月可靈AI年化收入運行率接近5億美元；可靈AI 3.0系列模型已經上線，基于All-in-One架構支持文本、圖像、音頻和視頻的全模態輸入輸出，并能生成最長15秒視頻，同時可靈AI的“棒球現場”特效功能曾帶動其登頂巴西、德國等42個國家和地區的App Store總榜。

在應用層面，可靈AI已經大步進入真實生產場景。

快手財報披露，可靈AI參與了中國歷史劇《太平年》的部分虛擬場景及視覺特效鏡頭創作，也支持好萊塢電視劇《大衛王朝》中包括宏大場景和復雜戰爭場面在內的數百個高質量鏡頭生成。

對騰訊來說，快手母公司股權可以降倉，可靈AI這種能連接視頻生成、廣告素材、電商導購、影視工業和創作者工具的資產，卻值得單獨拿出來重新下注。

從戰略協同的角度看，騰訊本身也在往AI方面加注。馬化騰提到，騰訊在新AI產品上取得突破，重組后的AI研發團隊重構了AI基礎設施，搭建Hy3 preview模型，WorkBuddy也被騰訊稱為效率AI智能體服務的重要進展，同時騰訊還披露，其上市投資公司權益的公允價值從2025年12月31日的6727億元降至2026年3月31日的5471億元。

一降一升的背后，是一個時代的權力交棒。過去十年，騰訊用投資編織朋友圈，投京東補電商，投美團補本地生活，投快手補短視頻，而今天騰訊更想把資源集中到模型、算力、廣告系統、微信生態、云服務和AI智能體上。

快手還在，騰訊也還在，合作也會繼續，但那個靠股權綁定、巨頭站臺、流量互換就能撐起估值想象的互聯網舊夢，已經被這筆折價大宗交易輕輕敲碎了。