奈雪的茶上市五年股價暴跌96.6% 八年虧64.4億門店一年凈減152家

長江商報消息●長江商報記者 黃聰

上市后的奈雪的茶（02150.HK），并未獲得股東的滿意。

近日，“奈雪的茶股東周年大會”現場，多位股東面對管理層提出多個尖銳問題。公司股東不滿的方面，主要圍繞公司股價、業績等方面。

長江商報記者注意到，自有可查數據以來，從2018年開始，奈雪的茶歸母凈利潤8年間有7年虧損，累計虧損64.43億元。

截至2025年底，奈雪的茶門店數量達1646家，其中直營門店1288家，加盟門店358家。

對比2024年底數據來看，奈雪的茶門店數量一年凈減152家，同比下降約8.5%。

從股價上看，奈雪的茶上市時股價為19.8港元/股，截至7月3日收盤價為0.67港元/股，上市5年跌幅達96.62%。

股東喊話創始人領1元年薪

奈雪的茶由彭心、趙林夫婦于2015年11月創立，2021年6月在港股上市，是一家以中式現制茶飲連鎖經營為核心的餐飲集團。

近日，“奈雪的茶股東周年大會”現場，多位股東面對管理層提出多個尖銳問題，火藥味十足。

一位股東持股400多萬股，虧損數百萬元，其直接發難：“為什么奈雪的茶成本遠超同行？創始人收入能不能和業績掛鉤，只領1元工資？”

對此，奈雪的茶回應稱，自上市以來，兩位創始人一直沒有減持股份，沒有依靠股票套現獲得收益，目前主要依靠工資收入生活，因此“發1塊錢工資并不現實”。

從股價上看，奈雪的茶上市時股價為19.8港元/股，截至7月3日收盤價為0.67港元/股，跌幅達96.62%，市值蒸發超過324億港元。

2025年，趙林、彭心夫妻薪酬分別為137.2萬元、172.8萬元，合計達310萬元。

從業績上看，自有可查數據以來，從2018年開始，奈雪的茶歸母凈利潤8年間有7年虧損，累計虧損64.43億元。

還有虧損數百萬的股東問到：“公司是否有市值管理計劃？”奈雪的茶管理層明確表示：“沒有，但是會拿出一部分的錢回購?！?/p>

長江商報記者發現，奈雪的茶從2026年6月4日起，幾乎每個交易日都在出手回購股票，整個6月份合計回購股份數量超過900萬股，耗資超過630萬港元。

7月3日，奈雪的茶發布公告稱，公司當日斥資19.71萬港元回購30.15萬股。

然而，回購期間，奈雪的茶股價持續在震蕩中下跌。

直營門店一年凈減165家

奈雪的茶為何持續虧損？

數據顯示，截至2025年底，奈雪的茶門店數量達1646家，其中直營門店1288家，加盟門店358家。公司直營門店和加盟門店占比分別約為78%和22%。

“奈雪之前都是直營店，門面面積又大，租金、人工成本就更高。”奈雪的茶董事長趙林說。

趙林似乎在強調“直營模式”的弊端，這或許是奈雪的茶正在發生變化的原因。

截至2024年底，奈雪的茶門店數量達1798家，其中直營門店1453家，加盟門店345家。公司直營門店和加盟門店占比分別約為81%和19%。

對比來看，截至2025年底，奈雪的茶門店數量凈減152家，同比減少約8.5%。其中，公司直營門店凈減165家，加盟門店凈增13家。

奈雪的茶表示，2025年，集團聚焦綠色健康戰略，堅持打造高品質、高性價比的產品，積極推出了“每日蔬果瓶”“蔬果酸奶昔”與“貝果”等系列現制飲品及烘焙產品，并配合原有的“霸氣鮮果茶”“鮮奶茶”等系列經典產品，以多元化的產品矩陣滿足顧客早餐、午餐、下午茶、晚餐的全時段消費需求?！拔覀円矠椴季植煌南M場景推出了更為輕量級的多種全新店型，助力集團覆蓋更廣泛的消費群體，以提振門店單店收入?！?/p>

奈雪的茶介紹，公司2025年直營門店的平均單店日銷售額較2024年的人民幣7300元增長5.2%至人民幣7700元；每間茶飲店平均每日訂單量較2024年的270.5單增長15.7%至313.0單；以及直營門店同店銷售額較2024年的人民幣33.4億元增長6.3%至人民幣35.51億元。

然而，門店減少之下，2025年，奈雪的茶收入達43.31億元，與上年49.21億元相比減少約12%，降幅超過門店減少幅度。

歐包從現烤變預制

對于降低成本，奈雪的茶部分改變并未受到消費者的喜愛。

社交平臺上，有網友評論稱：“以前奈雪好多經典的現烤面包都沒了”“確實現在的不好吃了”。

奈雪的茶股東大會上，有股東表示，近期去奈雪買歐包，發現面包怎么是（復烤）加熱的了。該股東表示，“之前你們不是說原材料降價不降質嗎？這是怎么做到的？奈雪的面包怎么從現做變成預制了？”

對此，奈雪的茶創始人彭心回應稱，在保證農殘等標準、不影響品質的前提下，采購的水果果徑降低，成本就會下來。近年發現，用戶的點單方式轉變為以線上為主，“預制面包”是為了保證口感，如果按原來的把現烤面包放在展柜中，冷了之后再加熱，味道還不如冷鏈配送來的。

關于原材料降價不降質，彭心在股東大會現場表示，奈雪的降本邏輯落在水果采購標準上，在嚴格把控農殘、食品安全底線不變的前提下，下調采購水果果徑。大果溢價高、損耗大，中等果原料成本更低，飲品成品口感差異極小，以此不動品質的同時壓縮原料開支。

關于大店改小店是否損傷高端定位，彭心給出的判斷是，奈雪核心品牌標簽是健康茶飲，寬敞門店只是載體，而非品牌本質。當下茶飲行業競爭邏輯早已改變，消費者復購核心取決于門店密集度、產品性價比，而非門店面積大小。輕量化小店能加快點位鋪設，縮短用戶到店距離，反而能提升復購頻次。

對于股東質疑 “現金應當優先補國內經營，而非出海開店”，奈雪的茶管理層反復強調美國門店的盈利模型：6家海外門店店均月營業額30萬美元，盈利能力遠高于國內門店，采用直營+加盟并行模式，加盟商自主承擔開店成本，不需要總部持續輸血，門店成熟后自然批量復制擴張。

長江商報記者 黃聰 攝