業績兇猛，沖上熱搜！暴增超622倍，A股大牛股半年凈利潤狂飆！1200億拋售美光，大空頭出手！警告周期性高點！

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

存儲板塊，昨晚討論炸了。

7月3日晚，江波龍發布業績預告，預計上半年凈利潤92億元至110億元，同比增長622倍至743倍，直接沖上熱搜。

但另一邊，全球存儲龍頭美光卻在美股連續大跌。“大空頭”Michael Burry宣布做空美光，并警告半導體板塊可能回調約30%。

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江波龍業績炸裂

7月3日晚間，存儲芯片廠商江波龍發布2026年半年度業績預告，很快沖上熱搜。

公告顯示，江波龍預計2026年上半年實現營業收入220億元至250億元，較2025年同期的101.96億元增長115.8%至145.2%；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤92億元至110億元，同比增長62204.03%至74393.95%。

也就是說，上半年凈利潤最低也暴增超622倍。

從季度表現看，增長態勢還在持續增強。一季度，江波龍實現凈利潤38.62億元；據此推算，二季度預計實現凈利潤53.38億元至71.38億元，環比一季度增長38.22%至84.83%。

需要注意的是，江波龍上半年凈利潤暴增背后，也有低基數因素。2025年同期，公司歸母凈利潤僅約1476萬元，同比2024年上半年大跌97%以上。

但即便考慮低基數因素，半年92億元至110億元的凈利潤，依然足夠亮眼。

截至7月3日收盤，江波龍漲3.14%，報618.02元，總市值達到2615億元；2026年以來股價累計漲幅已經超過150%。如果從去年4月以來計算，累計漲幅更是超過760%，已經是A股存儲方向最典型的大牛股之一。

對于業績大幅增長的原因，江波龍解釋稱，報告期內，受下游需求增加以及全球存儲晶圓產能總體增長有限的影響，全球半導體存儲產業景氣，為公司創造了良好的外部環境。同時，公司與多家全球主要存儲晶圓原廠順利續簽晶圓供應協議（LTA或MOU)，保障了存儲晶圓的供應，為未來的長遠發展夯實了資源基礎。

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雪球熱議：這是周期頂，還是新起點？

江波龍業績出來后，雪球上的討論也很快炸開了。

分歧主要集中在一個問題上：這到底是AI存儲超級周期的開始，還是周期高位的一次集中兌現？

雪球用戶@陸家嘴幽靈的分析比較有代表性。他認為，江波龍這次業績受益于全球存儲價格暴漲，但需要注意的是，江波龍不是上游存儲原廠，而是模組廠商。它的商業模式，是向美光、三星、海力士等原廠采購晶圓，再通過主控芯片、固件算法、封裝測試后出售。在這種模式下，晶圓占主業成本比例很高。

因此，江波龍的高額利潤，很大程度來自過去兩年行業低谷期囤積的低價晶圓。按照先進先出的會計準則，前期低成本存貨在報告期內以當期上漲后的市場價格賣出，就形成了非常可觀的價差紅利。

雪球用戶@止疼片也提到類似邏輯：加工制造企業在原材料漲價周期里，可能會因為前期低價庫存突然賺到一大筆錢。但接下來如果要繼續經營，就必須以更高價格重新采購原材料，導致現金流壓力上升。也就是說，利潤表看起來很好，但錢可能又變成了更貴的庫存。

這也是為什么不少投資者盯著江波龍的經營現金流看。@陸家嘴幽靈指出，江波龍一季度經營活動現金流凈額為負，說明公司雖然賬面利潤豐厚，但仍需要把大量資金投入到新一輪原材料采購中。后續如果低價庫存逐漸消耗完，利潤率增速可能面臨收縮壓力；如果未來行業供需反轉，高價庫存還可能帶來減值風險。

不過，樂觀派并不認周期見頂的判斷。雪球用戶@Biggest認為，不能簡單把存儲類比成過去的集運、核酸檢測等一次性周期。那些行業的需求終局比較容易判斷，但存儲的供需拐點更復雜。未來幾年，推理端存儲需求、Agent存儲需求、機器人存儲需求都可能繼續增長。真正的問題不是存儲是不是周期品，而是供給增長快，還是AI帶來的需求增長快。

他的觀點是：如果你認為存儲景氣只剩一年，現在就應該謹慎；如果你認為能維持兩到三年，現在估值就未必貴；如果未來繼續超預期，那么每一次回調都可能被多頭視為加倉機會。

雪球用戶@拈花一笑2025則更偏樂觀。他認為，江波龍業績證明二季度漲價已經傳導到存儲模組環節，存儲模組廠不僅受益于晶圓漲價，模組產品本身也會漲價，因此在價格上行周期里，業績彈性并不一定弱于原廠。

03

美光、海力士高位巨震

近期海外存儲龍頭卻在高位劇烈波動。

從2025年AI存儲行情啟動以來，美光股價累計漲幅已經超過1400%。即便經歷最近兩天大跌，截至本周四收盤，美光今年以來仍上漲約241%，過去一年漲幅接近700%。但漲得越多，市場對邊際變化越敏感。

本周三，美光大跌10.6%，周四繼續下跌5.5%，兩天累計跌幅超過15%，股價跌破1000美元關口，收報975.56美元。費城半導體指數兩日累計重挫約12%，AI硬件鏈整體承壓。

這輪下跌，更多來自市場對AI資本開支邏輯的重新審視。

周三，有消息稱Meta正在考慮將富余AI算力對外出租；周四，又有消息稱Anthropic正與三星討論開發自研AI芯片。兩條消息放在一起，市場開始擔心，過去兩年只增不減的AI資本開支邏輯，是否正在進入更加重視資本效率的新階段。

對存儲股來說，這不等于AI需求被證偽，但足以觸發高位籌碼松動。

韓國市場的波動同樣劇烈。周四，SK海力士和三星電子大幅下跌，韓國KOSPI指數一度劇烈波動；到了周五，情緒又迅速反轉，SK海力士反彈約11%，三星電子漲超8%，帶動韓國KOSPI指數大漲近6%。

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“大空頭”出手，做空美光

與此同時，華爾街“大空頭”Michael Burry放出信號，開始做空美光。

當地時間7月2日，Burry表示，他已經以1051.87美元/股的價格做空美光。他還解釋說，之所以選擇直接做空，是因為看跌期權價格看起來太貴。

Burry最出名的身份，是電影《大空頭》主角原型。他曾精準押中2008年美國次貸危機，因此每一次公開做空動作，都會引發市場關注。

這一次，他盯上的正是AI存儲行情里龍頭。Burry認為，美光這輪漲勢已經到了歷史極端水平。他在帖子中稱，美光的上漲由“錯失恐懼癥(FOMO)、博傻理論（greater fool theory）以及公開承諾偏見”所驅動的。

他還提到，美光是一只非常典型的周期股。過去42年里，美光曾經歷過34次跌幅超過30%的大幅回撤。現在，美光股價相對200日均線的偏離度，已經達到1984年以來最高水平，甚至超過互聯網泡沫時期。此外，他還批評了美光科技的長期盈利能力，稱其投資資本回報率中位數為4%，凈資產收益率中位數為7%，這些指標“坦白說非常糟糕”。

Michael Burry表示，三星電子和SK海力士日前公布的韓國半導體資本支出計劃，是半導體行業景氣周期“由盛轉衰的開始”。他預計半導體板塊將面臨約30%的回調，并認為AI基礎設施相關公司的估值已經嚴重偏高。

除了美光，Burry此前還披露了對英偉達、應用材料以及iShares半導體ETF的空頭頭寸，并認為AI相關芯片股可能面臨約30%的回調。