太疼了。。

今天有兩個新聞大家都在聊，一是OpenAI主動提出要把5%的股權給公共投資基金，這倒是挺有意思的。我們以前跟大家解答過一個觀點：AI產生的智能不只是帶來了一個新的產業，更重要的是，機器產生的智能將會成為一種非常重要的生產資料，改變整個社會的生產力，進而讓生產關系也發生巨大的變化。

這種對社會有深度影響的能力，后續的演變趨勢是國家級基礎設施，民營企業全權擁有肯定是不太對的。當時我們有一個推論：比較強大的模型公司，最終肯定會跟國家機器綁在一起，這次OpenAI主動選擇走出了這一步。

不過這也已經不是第一次說了，4月OpenAI就已經提出了相關政策，那個時候應該就已經在跟政府密切溝通；6月懂王公開說可以讓美國公眾成為AI革命的“合伙人”，暗指的就是這個事，今天是媒體把這件事放到了明面上來。

對于政府來說，持有OpenAI的股權，確實有一個比較大的向上期權空間。雖然肯定也要掏錢，但總體來說是正向的。但我們盤下來，這事對OpenAI的好處更大。

一是OpenAI想把政府拉進自己的利益共同體里。后續OpenAI還有很多變化，IPO是重要里程碑，在此之前做好這樣的動作，可以幫它清掃非常多的障礙。

二是隨著算力需求的持續提升和技術的進步，問題會越來越多。算力問題還能通過資本開支來解決，但其他問題，比如能源、監管、財富分配焦慮等等，都可能會阻礙后續的發展。

最近Anthropic的Fable5被政府限制，就是一個重要信號，更強模型的推出和商業化，不只是看大模型廠商的節奏，審批將會成為后續非常重要的一環。

這次OpenAI主動說5%的股權，其實是一個比較低成本的解決方案，OpenAI也提議其他AI公司做類似的動作，但其他公司并沒有回應。

另外一個重要的新聞，就是Meta要把自己閑置的算力拿來出租。市場第一時間解讀為一個重要玩家要出局了，結果AI硬件股出現了巨震，無論是美國、日韓還是A股的科技，今天都跌得太疼了。

Meta在這輪AI科技發展的過程中，其實一直沒有處在第一梯隊。當時海外主要走的是閉源模型路線，Meta想通過開源模型把生態給組織起來，成為AI界的安卓。Llama系列釋放模型權重，吸引了非常多的用戶部署，在開源模型社區里，當時是有很強領先優勢的。

但在2025年年初，DeepSeekV3橫空出世，大家發現，中國這邊開源模型確實做得非常好，這給Meta帶來了非常大的壓力。2025年4月，Meta發布Llama4想搶回市場份額，但這個模型的性能低于內部預期，所以也沒有被大家廣泛采用。

再往后一段時間，開源模型的變化就集中在中國這邊。各個模型廠商都推出了自己的開源模型，并且性能持續提升，現在已經能跟頂級的閉源模型掰手腕了。

Meta想坐穩開源模型王座的夢被中國模型廠商打碎以后，小扎就開始審視公司內部，重組AI業務，手段很簡單，就是砸錢。

內部把整個組織架構都調整了，并且在全球瘋狂挖人，只要是有AI能力的人，就能給到上億美金的年薪，相信這事大家都還記得。

外部，就是持續收購，143億美元收購Scale AI的49%股權，20億美元收購Manus，想通過買買買讓自己重新回到第一梯隊。

但今年二季度，事情又有了一些波折。新組建的AI團隊推出Muse Spark模型，從榜單上看是追上來了一些，但并沒有出現決定性的反轉；Manus的收購也出現了問題。努力了一年，花了巨大的價錢，但還是沒有一個好的結果。

折騰了這一圈，相信Meta內部也是有非常大的壓力，股價持續承壓，股東們肯定是有意見的。這次的消息出來，確實是一個重要信號：這場AI競賽，Meta真的可能要退出了。但這不是說它就不投AI了，而是注意力會放在賦能自己的主業上，畢竟Meta的廣告能力還是頂級的，變現沒啥問題。

AI確實是一個新時代，牌桌上已經有新的玩家上桌了，必然也會有老玩家階段性下桌。我們感覺，大模型廠商的能力，重點還是要看前排公司，模型能力處在前十的公司才值得持續關注。

Meta把閑置的算力拿出來出租做云業務，可能確實是當下一個比較好的解法，但這并不是說AI產業就發展到頭了。一個階段性的落后者選擇退出，并不會影響前排繼續向前沖。

但這事對全球AI產業預期確實會有一定沖擊。各大廠對AI發展FOMO的情緒可能會告一段落，不顧現金流無腦投算力的情緒會冷靜下來。

往后一段時間，市場會認真思考兩點：一是到底什么環節是真正的瓶頸，二是如何才能真正把AI的商業模式跑通。我們現在也暫時沒有答案，只能邊走邊看了。

1、簡單扯扯今天的市場吧，這個跌法實在是太疼了，創業板跌超5%，科創50跌超7%，成交額榜全是大跌的品種，今天這個市場虧錢效應滿滿。。

科技這輪行情從4月初啟動到現在，已經持續3個月的時間了，整個貝塔非常強，從時間、倉位、擁擠度的角度上看，都已經非常充分。市場出現巨震也是符合歷史規律的，只是這一刀下來是確實太狠。

一般來說，第一次巨震后市場會進入分化階段，有業績產業趨勢實錘的公司將會獲得資金的青睞。接下來中報是比較重要的變量，二季度業績能超預期才能證明自己。往后幾個月在市場上選機會，務必要注意業績因子，雖然業績因子沒有4月那么強，但也會非常影響到機構調倉的動作的。

2、美聯儲新主席沃什昨天的發言大家討論蠻多的，大家最關注的就是他說的通脹風險明顯下降，市場解釋成鴿派定調，黃金價格有一定的反彈，今天港股表現也還算可以。

不過沃什這一次的重點還是想跟大家說，不要去猜測美聯儲的動作，后續的指引并不會像以前一樣透明了，并且也明確美聯儲會縮表，但不會突然之間開始執行，把市場給嚇到。

現在整個美國是綁在科技這條大船上的，所以各個群體都會去維護這個產業的發展，美聯儲也不例外，貨幣政策層面不會出太大問題的，分母端我們感覺并不用擔心。

3、英偉達宣布推出全新的AI基礎設施合作模式，將通過收入分成和信用支持機制，與AI云服務商共同建設大規模、多租戶AI工廠。當前AI上游硬件就是處于持續漲價的狀態，漲得太狠中游和下游都接受不了。英偉達這次推出的新模式就是為了維護整一個生態去的，通過收入分成來綁定客戶，共創商業模式確實是一個比較好的選擇。

4、今天晚上蠻多上市公司披露業績預告的，提前交卷的都是大多都是優等生，市場情緒下來以后資金大多都會去報業績比較好的公司，凈利潤斷層模式又會走出來了。在風偏下行階段，公司質地會顯得更加重要。