全球AI 硬件都崩了，Meta 捅了“火藥桶”！“緊缺敘事”變了么？

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邊江| 作者

秋水| 編輯

價值線導讀

昨晚深夜，彭博社發布了一條關于Meta 的新聞：Meta 拋售自己的過剩算力。

消息一出，美股相關板塊先炸了！

存儲明星大幅回落，閃迪、美光科技跌超10%。費城半導體指數跌6%，不少半導體龍頭公司股價單日大跌10%以上。

今日亞洲盤，日韓、A股中相關AI硬件股票也出現大跌！

AI算力一直以來的“緊缺敘事”真的變了么？

海外大行、產業一線人士、市場投資人士分別有哪些觀點？

Meta拋售過剩算力

昨夜，據媒體報道，Meta正在組建一項新業務，計劃將其過剩的計算能力出售給外部客戶以獲取收入。這項計劃名為“Meta Compute”，由Meta基礎設施主管桑托什·賈納丹、Meta超級智能實驗室AI部門負責人丹尼爾·格羅斯及總裁迪娜·鮑威爾·麥考密克共同領導。

按照目前披露的信息，公司內部正在權衡兩種方案。一是效仿AWS的Bedrock服務，向開發者提供托管在Meta基礎設施上的AI模型訪問權限，包括其自研的Muse Spark模型；二是更接近CoreWeave、Nebius等新興云服務商的模式，直接出售原始算力。

諷刺之處在于，Meta剛和CoreWeave、Nebius等新興云廠商簽訂了數十億美元的合同，轉眼間就要調轉槍口，與這些供應商正面交鋒。

Meta入場賣算力，直接動搖了CoreWeave作為算力稀缺供給方的敘事邏輯。

事實上，Meta首席執行官馬克·扎克伯格已在年度股東大會上釋放過信號，稱進入云計算市場“絕對在考慮范圍內”。他還提到，幾乎每周都有外部公司詢問能否以溢價購買Meta的算力，如果未來出現算力過剩，對外出售將是自然選擇。

過去支撐AI產業鏈高估值的核心敘事是，頭部科技巨頭持續進行資本開支，而算力、芯片、存儲、服務器的稀缺，推高相應的需求。

2026年，包括Meta、Microsoft、Alphabet、Amazon在內的全球四大科技巨頭資本開支合計約7250億美元，同比2025年的約4100億美元增長77%。其中Meta單家的資本開支指引為1250億至1450億美元。

除了自有數據中心建設，Meta還在今年密集簽下了多筆巨額外部合同，包括與AMD達成五年600億美元的戰略協議采購6GW定制Instinct GPU；與CoreWeave簽訂210億美元的AI算力基礎設施合同；與Nebius簽署最高270億美元的算力采購協議。這三筆外部合同加起來就超過1000億美元。

當Meta計劃把過剩算力出售時，市場追問的是算力是不是變得不再稀缺，資本支出是不是要放緩？

從北美到亞洲，AI硬件暴跌了!

股票市場用腳投票。昨天晚上，美股相關板塊先炸了！

存儲大幅回落，閃迪、美光科技跌超10%。

費城半導體指數跌6%，半導體設備及制造全線大跌,應用材料跌9.97%，科磊跌11.77%，拉姆研究跌9.71%，阿斯麥跌7.36%。臺積電跌6.98%，英特爾跌超9%。

今天白天，日韓、A股等AI硬件賽道個股亦暴跌開啟調整。

韓國KOSPI指數、日經225指數紛紛大跌，韓指跌7.89%，海力士下跌14.57%。

三星電子下跌9.06%。

A股指數集體走低，半導體設備、通信設備、電子元器件等板塊跌幅居前。

市場反應劇烈的原因在于，Meta的舉動直接挑戰了支撐近期芯片股大漲的核心前提。

市場的核心前提一直是算力稀缺，一旦供應增加且租賃價格走低，短缺敘事將被直接顛覆，而最先感受到痛苦的將是AI硬件領域。

“緊缺敘事”變了么？相關股票怎么看？

AI算力“緊缺敘事”真的變了么？海外大行、國內券商、產業一線人士、市場投資人士都分別有哪些觀點？

1、花旗最新觀點

花旗認為近期 Meta 進入算力銷售市場的消息對 Neocloud 提供商是積極信號，也進一步表明 AI 算力需求持續超過供給的趨勢仍在延續。關鍵問題在于 Meta 計劃出售多少算力，以及該業務是否會成為其重要收入來源，因為 Meta 仍需將大量算力用于自身前沿模型訓練。目前 Meta 預計與 CoreWeave 簽署的合同規模約為 352 億美元。盡管 Meta 的戰略意圖、規模與時間安排仍不明確，但花旗總體認為這一舉措是對 token 使用效率提升需求上升的回應。同時，在前沿模型價格下降以及推理效率持續改善的背景下，企業正尋求更具成本效益的 AI 算力獲取方式。

花旗仍然預計未來幾年數據中心 IT 負載吸收需求將保持強勁，特別是在企業 AI 應用持續擴展的背景下。但花旗也關注長期可能出現供給超過需求的風險。對于 Meta 可能轉售部分算力的情況，一個自然引發的問題是：如果其存在可出售算力，是否意味著行業正在進入產能過剩階段？盡管這一舉動可能重新引發市場對供需關系的討論，花旗仍認為更廣泛的 HPC/AI 算力需求足以吸收當前潛在過剩，并且基于花旗與數據中心企業的溝通，花旗仍判斷總體需求仍領先于供給，且數據中心租賃需求已開始延伸至 2028–2030 年交付周期。

2、興業最新觀點

興業證券認為，有關Meta對外租售算力的新聞不宜過度悲觀地解讀為算力過剩/Capex全面放緩，因為(1)這并非全新的新聞，今年5月就曾有相關報道；(2)Meta是hyperscalers中的特殊存在，toC為主的業務導致其AI變現能力主要依托廣告，其探索云業務可以提升股東回報和現金流；(3)Meta仍有算力缺口，本周剛報道谷歌限制其訪問+Meta與Crusoe簽署協議；(4)硬件需求來自于推理，而非訓練側的通貨膨脹。

3、資深產業人士：放到中國來看，結論會更復雜。

中國同樣有一批類似Meta 的互聯網平臺公司, 它們都有龐大的業務場景，也都有AI 投入和數據中心資源。

理論上，如果某家公司模型做得不夠好，或者自家AI 應用短期內消化不了全部算力，也可能把一部分算力通過云服務、模型平臺、企業服務的方式對外開放。

但中國市場有一個非常關鍵的不同：高端AI 算力更稀缺。由于英偉達高端 GPU 受到限制，中國企業很難像美國巨頭那樣持續、穩定、大規模采購最先進的訓練卡。合規卡、國產卡、存量卡、集群調度，都會影響供給。

也就是說，在中國，真正高質量的AI 算力不是太多，而是普遍偏緊。這會導致一個結果：美國那邊討論的是“重資產建起來以后怎么提高利用率”，中國這邊更多是“有限算力怎么分配”。大廠即使模型進展不如預期，也未必會輕易把核心算力拿出去出租，因為自己內部搜索、廣告、推薦、視頻、辦公、智能體、云服務都在消耗算力。

所以，中國未必會出現大規模“富余AI 算力外租”的同款故事。 中國的映射不一定是“某個大廠模型做差了，就把算力拿出來賣”。更可能是：當模型競爭進入深水區，算力會通過云平臺、行業大模型、智能體平臺、私有化部署、政企項目等方式被重新組織。誰能拿到算力，誰能適配國產芯片，誰能把推理成本降下來，誰就更有優勢。

4、市場投資人士：相關股票殺的是估值，不是超級周期。

總的來說，本輪領漲周期以存儲芯片、半導體設備材料為核心的賺錢效應，雖然受外圍突發黑天鵝利空沖擊，短期內進入退潮，但外圍恐慌只是外部催化，短期利空釋放完畢，后續上行的預期依舊存在。

AI硬件資產上倉位重的投資者可以先降低倉位，耐心等待調整完畢再介入。