旺旺，穩(wěn)健“進(jìn)階”

6月30日，中國旺旺（以下簡稱“旺旺”）發(fā)布 2025 完整財年經(jīng)營財報。2025財年，旺旺在組織架構(gòu)調(diào)整與渠道變革中延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢，充裕的現(xiàn)金流與健康的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道拓展及全球化布局提供了堅實支撐。立足扎實的經(jīng)營底盤，旺旺以休閑食品與新興渠道雙輪驅(qū)動當(dāng)期增長，同時加速推進(jìn)國內(nèi)全層級消費市場深耕與海外多區(qū)域產(chǎn)能落地。從本土龍頭向國際化食品企業(yè)穩(wěn)步進(jìn)階，旺旺正以清晰的戰(zhàn)略節(jié)奏拓寬中長期成長邊界，邁向更高質(zhì)量的發(fā)展階段。

財報數(shù)據(jù)夯實經(jīng)營底盤

2025財年，旺旺實現(xiàn)總營收244.01億元，同比增長3.8%，各項核心財務(wù)指標(biāo)充分印證了企業(yè)長期積累形成的穩(wěn)固產(chǎn)業(yè)底盤。

米果、乳飲、休閑食品三大業(yè)務(wù)協(xié)同貢獻(xiàn)營收，搭建起覆蓋全年齡段、全消費場景的完整產(chǎn)品矩陣。其中休閑食品類表現(xiàn)最為突出，全年營收59.15億元，同比增幅達(dá)10.4%，銷量同步實現(xiàn)雙位數(shù)增長，糖果小類收入更創(chuàng)下歷史新高。

憑借深耕行業(yè)多年積累的市場優(yōu)勢，旺旺在大眾休閑食品賽道長期保持行業(yè)領(lǐng)先的市場份額，仙貝、雪餅、旺仔牛奶等經(jīng)典產(chǎn)品沉淀深厚國民消費心智，持續(xù)為旺旺輸送穩(wěn)定基礎(chǔ)營收。

依托全國自建規(guī)?；a(chǎn)基地、大宗原料集中采購、自主可控全供應(yīng)鏈模式，旺旺全年綜合毛利率維持在46.3%的高位區(qū)間。盡管受進(jìn)口全脂奶粉與棕櫚油單位耗用成本上升影響，毛利率較上一財年小幅回落1.3個百分點，但成熟完整的產(chǎn)業(yè)鏈仍持續(xù)釋放成本優(yōu)勢，穩(wěn)穩(wěn)守住企業(yè)盈利基本盤。

此外，本財年旺旺經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)充裕穩(wěn)定，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入達(dá)45.26億元，整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)健康。

截至2026年3月31日，旺旺現(xiàn)金及銀行存款合計158.59億元，凈現(xiàn)金達(dá)132.03億元，較上年末增加19.20億元，總借款則同比減少14.98億元至26.57億元。與此同時，旺旺持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部組織優(yōu)化改造，按產(chǎn)品類別設(shè)立各產(chǎn)品事業(yè)部，導(dǎo)致分銷成本與行政費用合計同比增長14.2%，主要體現(xiàn)為新產(chǎn)品、新渠道推廣投入及相應(yīng)人員費用的增加。充裕的資金儲備讓企業(yè)擁有持續(xù)加碼研發(fā)投入、終端渠道拓展、智能化產(chǎn)線改造以及海外生產(chǎn)基地建設(shè)的充足底氣，為從當(dāng)期增長到中長期布局的全鏈條戰(zhàn)略推進(jìn)提供了堅實財務(wù)保障。

產(chǎn)品創(chuàng)新、全域渠道雙輪驅(qū)動

依托穩(wěn)健的財務(wù)底盤與充沛現(xiàn)金流儲備，旺旺持續(xù)加大市場端資源投放力度，產(chǎn)品創(chuàng)新與全域渠道兩大板塊相互賦能、協(xié)同并進(jìn)，成為全年營收穩(wěn)步增長的核心內(nèi)生驅(qū)動力。

米果、旺仔牛奶等標(biāo)志性成熟產(chǎn)品線在本財年持續(xù)完成配方迭代，以清潔配方、精簡添加劑作為核心優(yōu)化方向，精準(zhǔn)契合當(dāng)下大眾健康消費需求，穩(wěn)定貢獻(xiàn)核心營收；休閑凍品、邦德咖啡等創(chuàng)新品類增長表現(xiàn)亮眼，成為拉動整體營收上行的重要增長板塊。旺旺持續(xù)發(fā)力前景廣闊的植物基賽道，推出旺豆乳系列產(chǎn)品，依托微米研磨、真空滅酶工藝優(yōu)化飲用口感，精準(zhǔn)匹配親子家庭、年輕群體健康飲品消費需求，同時同步布局低 GI 餅干、五黑營養(yǎng)食品、適配女性與銀發(fā)群體的功能性零食，精準(zhǔn)捕捉細(xì)分人群消費需求。

這背后，旺旺搭建完整新品孵化、市場測試、批量落地體系，全年新品整體營收貢獻(xiàn)達(dá)到中雙位數(shù)區(qū)間，豐富多元的產(chǎn)品矩陣有效拓寬增長邊界，持續(xù)釋放全新市場增量。

渠道端布局同樣同步提速，零食量販、線上電商等新興渠道全年保持雙位數(shù)高速增長，旺旺針對不同渠道消費特征開發(fā)專屬小規(guī)格適配產(chǎn)品線，線上布局覆蓋抖音、小紅書等主流新媒體平臺，搭建品牌全域內(nèi)容運營體系，通過短視頻、直播互動拉近與新生代消費者的距離，持續(xù)激活品牌年輕活力。

商超、社區(qū)批發(fā)等傳統(tǒng)存量渠道推行精細(xì)化分層運營，優(yōu)化終端陳列與營銷方案穩(wěn)固基礎(chǔ)市場覆蓋，在上海浦東機場落地的 “你好旺” 主題門店，則將產(chǎn)品銷售與中式祝福文化展示融為一體，打造品牌對外文化輸出實體窗口。

整體來看，旺旺的米果、乳飲、休閑食品三大獨立事業(yè)部各司其職，專業(yè)團(tuán)隊深耕各自細(xì)分賽道，大幅縮短新品從實驗室研發(fā)到終端上架的周期，精準(zhǔn)匹配不同區(qū)域、不同渠道的差異化消費需求，全面釋放產(chǎn)品與渠道雙向協(xié)同的增長潛力。

海內(nèi)外雙向布局縱深推進(jìn)

在穩(wěn)健財報底盤、產(chǎn)品與渠道雙輪增長動能的雙重支撐下，旺旺同步推進(jìn)國內(nèi)市場深度挖掘與全球化產(chǎn)業(yè)布局，疊加智能制造、綠色低碳持續(xù)升級，全方位拓寬中長期成長天花板，完整形成經(jīng)營根基、當(dāng)期增長、長期布局層層遞進(jìn)的發(fā)展閉環(huán)。

海外布局同步加速落地，正在形成第二增長曲線。旺旺越南生產(chǎn)基地已實現(xiàn)規(guī)模化產(chǎn)出并持續(xù)盈利，越南工廠已逐步承接?xùn)|南亞市場貨需。在印尼、墨西哥、澳大利亞、德國、非洲等地的業(yè)務(wù)也按規(guī)劃有序推進(jìn)。

截至目前，旺旺已在越南、泰國、印尼、德國、北美五國設(shè)立海外附屬公司，產(chǎn)品覆蓋亞洲、歐洲、非洲、北美洲等70余個國家和地區(qū)。2025財年，盡管受美國關(guān)稅不確定性因素影響，旺旺海外市場收益同比仍實現(xiàn)低個位數(shù)成長，銷量達(dá)到高個位數(shù)增長，收益占旺旺總比已達(dá)高個位數(shù)，日本、印非等區(qū)域延續(xù)強勁增長態(tài)勢。

旺旺管理層明確提出“把海外市場當(dāng)未來的中國市場來做”，依托越南工廠產(chǎn)能優(yōu)勢深化東南亞布局，加速承接歐美市場訂單需求以對沖關(guān)稅風(fēng)險。同時，國內(nèi)生產(chǎn)基地的智能化與綠色化改造持續(xù)推進(jìn)，數(shù)字化產(chǎn)線與節(jié)能設(shè)備逐步普及，貫穿全產(chǎn)業(yè)鏈的食品安全管控體系同步迭代升級，構(gòu)建起同行短期內(nèi)難以復(fù)制的產(chǎn)業(yè)壁壘。

在業(yè)內(nèi)人士看來，海內(nèi)外雙向布局的縱深推進(jìn)，使旺旺既能充分受益于國內(nèi)超大規(guī)模市場的消費升級紅利，又能通過全球化產(chǎn)能與銷售網(wǎng)絡(luò)分散單一區(qū)域波動風(fēng)險。依托充裕的經(jīng)營性現(xiàn)金流和數(shù)十年積累的全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢，這一清晰的雙循環(huán)發(fā)展路徑正在持續(xù)拓寬旺旺的中長期成長邊界。