什么是橋梁資產？XRP 和 XLM 旨在如何轉移價值？

橋接資產是一種加密貨幣，它作為一種中立的中間媒介，用于在兩種不同的貨幣之間轉移價值，而無需預先在每種貨幣中都建立賬戶。XRP 和 XLM 就是為此而設計的。本文將闡述橋接資產的工作原理、它所解決的問題，以及一個關鍵問題：作為橋接資產是否能使代幣本身具有價值。

要點

• 橋接資產是一種加密貨幣，它用作中立的中介，將一種貨幣兌換成另一種貨幣，將源貨幣兌換成橋接資產，再兌換成目標貨幣，而無需預先持有每種貨幣的資金賬戶。

• 它解決的問題是傳統跨境支付的成本，銀行必須將資金鎖定在世界各地的預付賬戶中；而橋梁資產可以在幾秒鐘內完成結算，從而釋放這些資金。

• XRP 和 XLM 是兩種最突出的橋梁資產，分別專為 Ripple 的支付網絡和 Stellar 網絡設計，其目標都是快速、低成本地在貨幣之間轉移價值。

• 難點在于，作為橋梁是否會為代幣創造持久的需求，因為橋梁資產只是在轉移過程中短暫持有，這種矛盾被稱為速度問題。

• 穩定幣作為橋梁工具的競爭日益激烈，它們提供的價格穩定性是波動性較大的橋梁代幣無法比擬的，這使得橋梁資產的長期價值問題變得復雜。

目錄

• 橋梁資產解決的問題

• 機械原理

• XRP 和 XLM 如何實現這一理念

• 一個實例

• 橋梁資產與跨鏈橋梁

• 作為一種橋梁資產，代幣是否就具有價值？

• 常見問題解答

橋接資產是一種加密貨幣，它作為中立的中介，用于在兩種不同的貨幣之間轉移價值。發送方可以將一種貨幣兌換成橋接資產，然后再兌換成另一種貨幣，而無需預先持有每種貨幣的余額。這一理念是加密貨幣最古老、最實用的應用場景之一——跨境支付的核心，也是市值最高的兩種加密貨幣 XRP 和 XLM 的設計初衷。

在跨境資金流動緩慢、成本高昂且資本密集的今天，橋梁資產有望提供一條更快、更經濟的途徑：銀行無需在每個收款國預先開設以當地貨幣注資的賬戶，而是可以將源貨幣兌換成橋梁資產，在幾秒鐘內通過區塊鏈傳輸該資產，并在另一端將其兌換成目標貨幣。橋梁資產是通用的中間步驟，是連接任何貨幣與其他貨幣的共同紐帶，無需它們之間建立直接的貨幣關系。

理解橋接資產的概念是理解 XRP 和 XLM 的真正用途的關鍵，也是理解關于它們是否具有價值這一核心爭論的關鍵。本指南將解釋什么是橋接資產及其解決的具體問題，逐步講解其運作機制，XRP 和 XLM 如何實現這一理念，提供一個跨境支付的示例，橋接資產與跨鏈橋之間的關鍵區別，以及最難的部分：橋接資產是否能為代幣創造持續的需求，包括流通速度問題以及來自穩定幣日益激烈的競爭。

本文旨在清晰闡述橋梁資產的運作機制，并提供客觀的分析性探討，因為橋梁資產的概念是將真正有用的技術包裹在一個頗具爭議的投資理念之中，二者缺一不可。本文為教育資料，不構成投資建議。

橋梁資產解決的問題

要了解過橋資產的用途，就必須理解傳統跨境支付方式存在的問題，因為過橋資產正是為了解決一個特定的、成本高昂的效率低下問題而存在的。當資金通過傳統銀行系統跨境流動時，它會經過一個由代理銀行組成的網絡，每家代理銀行都與其他代理銀行持有賬戶。為了以外幣支付，銀行通常需要在目的地國家的銀行預先開設一個以該貨幣計價的賬戶，這種安排在業內被稱為往來賬戶（nostro賬戶）和代理賬戶（vostro賬戶）。

銀行會預先在這些賬戶中存入當地貨幣，以便在需要付款時資金已經到位。如果將這種做法推廣到大型銀行運營的每種貨幣和每個交易通道，就會發現全球范圍內有大量資金被鎖定，閑置在預先充值的賬戶中，僅僅是為了在需要時進行支付。這些被困的資金是有成本的，這也是跨境支付成本高昂、速度緩慢且小型企業難以使用的原因之一。

橋接資產通過消除預先注資的需求，直接解決了這個問題。機構無需在目的地國家的賬戶中持有當地貨幣，而是可以在支付時將源貨幣兌換成橋接資產，并在幾秒鐘內通過區塊鏈將橋接資產發送到目的地，然后在目的地將其兌換成當地貨幣進行支付。由于整個往返過程幾乎瞬間完成，因此無需預先存放資金；流動性按需獲取和結算。這正是橋接資產的核心優勢：它以即時兌換取代預先注資的閑置資金，釋放了原本會被鎖定在代理行賬戶中的資金，使跨境結算更快、更經濟。

中性橋梁資產之所以如此強大，是因為它不屬于任何特定國家或貨幣，因此可以連接任意兩種貨幣，而無需它們之間直接存在交易關系。機構無需像以往那樣，維護每對貨幣之間的流動性（隨著貨幣種類的增加，這種維護將變得極其復雜），而只需維護每種貨幣與單一公共橋梁之間的流動性即可。橋梁資產就成為了連接所有分支的樞紐。

機械原理

無論使用何種資產，橋接資產支付的機制都遵循一致的模式，而逐步了解這些步驟就能明白速度為何至關重要。該流程始于匯款人希望將價值從源貨幣轉移到目標貨幣。

首先，源貨幣被兌換成橋梁資產，通常是在源市場的交易所或流動性場所進行，例如，按當前市場匯率將美元兌換成橋梁代幣。

其次，橋接資產通過其區塊鏈從源端轉移到目標端，這一步驟在為此目的設計的網絡上只需幾秒鐘。

第三，在目的地，橋梁資產在該市場的流動性場所被兌換成當地貨幣，例如，將代幣兌換成比索或歐元，然后支付給收款人。

整個流程——從兌換到轉入，再到轉出——只需幾秒鐘即可完成，而傳統的跨境轉賬可能需要數天時間。速度之所以如此重要，是因為它無需預先注資，同時也降低了持有橋接資產的風險。由于橋接代幣僅在兌換到轉出之間的幾秒鐘內持有，交易雙方僅需短暫承受其價格波動，從而降低了代幣價格在轉賬過程中對其不利的風險。這一點至關重要，因為像 XRP 和 XLM 這樣的橋接資產本身就是波動性較大的加密貨幣，任何機構都不愿意僅僅為了支付而長期持有波動性較大的資產。

該設計通過將持有時間最小化至接近于零來解決這個問題。它還依賴于兩端的充足流動性：必須有足夠的市場將源貨幣兌換成橋梁資產，并將橋梁資產兌換成目標貨幣，且價格滑點不大。這就是為什么橋梁資產系統專注于在其服務的通道內建立流動性。當流動性充足且轉賬速度快時，橋梁資產路徑可能比代理銀行方案更便宜、更快捷。當流動性不足時，兌換成本會變得很高，優勢也會消失。這是該模型的實際局限性之一，也是其應用集中在特定通道而非均勻普及的原因之一。

XRP 和 XLM 如何實現這一理念

XRP 和 XLM 是兩種最主要的橋接資產，盡管它們的核心概念相同，但其發展脈絡卻截然不同。XRP 是 XRP 分類賬的原生資產，也是 Ripple 跨境支付服務所使用的橋接資產。在 Ripple 的跨境支付服務中，XRP 作為按需流動性的中介，無需預先為目標賬戶注資。Ripple 的按需流動性服務是將 XRP 作為機構支付貨幣橋梁的產品化應用，也是橋接資產概念在現實世界中大規模應用的典型案例。

XRP賬本能夠在幾秒鐘內以極低的費用完成交易結算，這正是橋梁資產所需要的特性。XRP最初的設計理念就是作為貨幣間的中立結算中介。當人們將XRP描述為“橋梁貨幣”時，他們的意思正是如此：一種旨在連接跨境價值轉移的資產，能夠在幾秒鐘內完成轉換。

Stellar網絡的原生資產XLM的設計初衷與此密切相關，而Stellar的架構也使其橋梁角色尤為突出。Stellar旨在以低成本的方式在不同貨幣之間轉移資金，尤其專注于支付、匯款和普惠金融。在Stellar網絡中，被稱為“錨定機構”的組織發行代表法定貨幣的代幣，并由儲備金支持。該網絡內置去中心化交易所，并擁有名為“路徑支付”的功能，可自動尋找將一種資產兌換成另一種資產的最低成本路徑。XLM在該系統中扮演著橋梁的角色，作為一種中性資產，它可以連接缺乏直接市場的貨幣對，同時還用于支付網絡的少量交易費用。

因此，這兩種資產都基于相同的基本理念：快速、低成本、中立的貨幣間價值轉移中介。但XRP主要與面向機構和銀行的跨境支付（通過Ripple平臺）相關聯，而XLM則主要與更開放、基于錨點的網絡相關聯，該網絡面向支付和普惠金融。兩者都體現了橋接資產概念的實際應用，并且都面臨著同樣的難題：這種角色能否轉化為持久的代幣價值。

一個實例

為了更具體地理解這個概念，我們不妨追蹤一筆支付。假設一家美國企業需要向墨西哥的供應商支付相當于 1 萬美元的款項，并考慮在有無過橋資產的情況下，這筆款項是如何運作的。在傳統模式下，這家美國企業的銀行需要依賴其在墨西哥銀行開設的預先存有墨西哥比索的賬戶，或者依賴一系列擁有此類賬戶的代理銀行。支付指令通過這條鏈條傳遞，比索從預先存有比索的賬戶中支付，整個過程可能需要一到幾個工作日，期間會產生多處手續費，并且為了確保支付的順利進行，賬戶中始終需要閑置大量的比索資金。正是這些閑置資金的成本，加上中間機構的手續費，使得傳統的轉賬方式成本高昂。

在橋接資產模式下，同樣的付款會走不同的路徑。這1萬美元首先在美國的流動性交易場所被兌換成橋接資產，例如XRP或XLM，美元按當前匯率兌換成代幣。然后，橋接資產會在幾秒鐘內通過其區塊鏈發送到墨西哥。在墨西哥，橋接資產會立即在當地的流動性交易場所兌換成比索，并將比索支付給供應商。

整個往返過程僅需幾秒鐘即可完成，而且無需預先持有比索，因為流動性是在付款時按需提供的。企業的銀行無需在墨西哥持有閑置的比索資金；它只需在需要時兌換所需的金額即可。如果兩端的流動性都很充足，兩次兌換的總成本加上少量的網絡費用，可能低于傳統方式，結算速度也更快。這就是橋接資產發揮作用的地方：用幾秒鐘的即時兌換取代了數天的等待時間和預先持有的資金。代幣僅在轉賬的幾秒鐘內持有，這正是該設計的核心所在，也是接下來章節將要解釋的，關于其價值的核心爭論的根源所在。

橋梁資產與跨鏈橋梁

一個容易混淆的關鍵點值得單獨討論，因為“橋”這個詞在加密貨幣領域有兩種截然不同的用法，混淆它們會導致嚴重的誤解。本指南中描述的橋資產是指在不同貨幣之間轉移價值的資產，它是一種用作中立中介的資產，用于在支付過程中將一種貨幣兌換成另一種貨幣。相比之下，跨鏈橋是指在區塊鏈之間轉移代幣的基礎設施，它允許你將一個區塊鏈上的代幣表示或轉移到另一個區塊鏈上，例如將資產從以太坊轉移到另一個網絡。這兩個概念完全不同，只是恰好都使用了“橋”這個詞。橋資產是一種在支付中發揮作用的貨幣；而跨鏈橋是連接兩個區塊鏈的軟件，通常是通過將代幣鎖定在一個鏈上，并在另一個鏈上鑄造一個包裝版本來實現的。

區分這兩種風險至關重要，原因有幾點。首先，風險截然不同。跨鏈橋一直是加密貨幣領域最容易被攻擊的基礎設施之一，多次大規模黑客攻擊都源于智能合約的漏洞，這些智能合約負責跨鏈鎖定和鑄造代幣。因此，在這種情況下，“橋接風險”指的是連接基礎設施的安全問題。而用于支付的橋接資產則面臨不同的風險，主要體現在其短暫持有期間代幣的價格波動以及兩端的流動性深度，而非連接各鏈的橋接資產所面臨的智能合約漏洞風險。

其次，它們的用途不同：橋接資產回答的是“如何將價值從一種貨幣轉移到另一種貨幣”，而跨鏈橋接回答的是“如何將代幣從一條區塊鏈轉移到另一條區塊鏈”。當你看到 XRP 或 XLM 被稱為橋接資產時，其含義是指貨幣之間的支付，而不是鏈間基礎設施。區分這兩個概念對于理解這項技術和風險至關重要，因為混淆二者會導致誤解。這兩個詞的混淆純屬術語上的巧合，細心的讀者會學會詢問究竟指的是哪種橋接。

作為一種橋梁資產，代幣是否就具有價值？

現在，一個棘手的問題擺在眼前，這個問題將一個原本清晰的技術故事變成了一場真正充滿爭議的投資辯論：作為橋梁資產，代幣是否真的能創造持久的需求，從而支撐其價值？直覺上的答案是肯定的，用于轉移大量跨境支付的代幣必然會從這種使用中獲取價值。但現實情況要復雜得多，而這種復雜性有一個專門的名稱：流通速度問題。

橋接資產的設計初衷就是在轉賬過程中僅持有幾秒鐘。它幾乎瞬間即可完成買賣，不會被積累。因此，橋接資產的高交易量并不一定能轉化為持續的持有需求，因為相同的代幣單位可以反復用于多次轉賬，而無需任何人持有不斷增長的庫存。代幣可以處理巨大的支付量，卻幾乎不會產生持續的持有需求，因為支付需要代幣流通，而不是被持有。這正是橋接資產價值論的核心矛盾所在，也是批評者認為網絡使用率和代幣價格可能出現背離的原因：網絡可能很繁忙，但代幣價格卻可能很低迷。

存在一種強有力的反駁論點，而客觀的論述也使其更具說服力。支持者認為，龐大且不斷增長的支付量確實需要在每個轉換點都擁有更深的流動性池，而維持這些流動性池實際上會從流通中抽取相當一部分代幣，從而形成一個隨使用量增長的基準需求。他們認為，如果一種橋接資產成為全球跨境價值中相當一部分的結算層，那么為了在不出現滑點的情況下支持如此龐大的交易量，所需的流動性將是巨大且持續的，即使沒有個人持有者長期持有該代幣，也能支撐其價值。

因此，爭論的焦點在于兩種觀點：一種是速度論，認為支付無需形成持有需求即可快速完成；另一種是流動性深度論，認為足夠的規模會迫使資金持續流通。此外，還有一個日益增長的競爭威脅：穩定幣。與貨幣掛鉤的穩定幣也可以作為橋梁工具，在交易雙方之間快速轉移價值，并且它提供了波動性較大的橋梁代幣所不具備的優勢——價格穩定性，因此在轉賬過程中，發送方和接收方都無需承擔波動風險。

隨著受監管的穩定幣數量激增，包括一些由橋接資產網絡背后的公司發行的穩定幣，橋接代幣原本旨在承擔的部分跨境結算功能可能會轉移到穩定幣上，這將削弱市場對波動性較大的橋接資產的需求。所有這些問題都尚未定論，讀者應全面理解：橋接資產技術是真實存在的，并且具有實用價值；流通速度問題對代幣價值論提出了真正的挑戰；流動性深度反駁也是一種合理的反駁；穩定幣之間的競爭是一個真實存在且日益復雜的問題。該機制本身是有效的；但它是否能賦予代幣價值，仍然是一個懸而未決的問題。

常見問題

什么是加密貨幣中的橋梁資產？

橋接資產是一種加密貨幣，用作中立的中介，用于在兩種不同的貨幣之間轉移價值。發送方無需直接將一種貨幣兌換成另一種貨幣，也無需預先存入每種貨幣的資金，而是將源貨幣兌換成橋接資產，在幾秒鐘內通過區塊鏈發送該資產，并在另一端將其兌換成目標貨幣。橋接資產是連接任何貨幣的通用中間步驟，即使它們之間沒有直接的貨幣關系。XRP 和 XLM 是兩個最突出的例子，它們都旨在通過橋接代幣實現即時兌換，從而取代閑置的預存資金，使跨境支付更快、更便宜。

XRP 如何用作橋梁資產？

XRP是XRP賬本的原生資產，也是Ripple跨境支付系統的橋梁。與銀行預先在每個目的地國家/地區用當地貨幣為賬戶注資不同，Ripple可以將源貨幣兌換成XRP，以極低的成本在幾秒鐘內通過賬本發送XRP，并在到達目的地后將其兌換成目標貨幣。Ripple的品牌化版本是其按需流動性服務，即將XRP產品化地用作機構支付的結算橋梁。XRP最初的設計目的正是扮演這種中立的中介角色，因此它被稱為橋梁貨幣：一種旨在短暫地處于跨境價值轉移中間的資產。

XLM 和 XRP 是同一種東西嗎？

它們擁有相同的核心理念，但卻是運行在不同網絡上的獨立資產。XLM 是 Stellar 網絡的原生資產，該網絡旨在以低成本的方式在不同貨幣間轉移資金，重點關注支付、匯款和普惠金融。在 Stellar 上，被稱為“錨定機構”的組織發行與法幣掛鉤的代幣，網絡內置的交易所和路徑支付功能會找到將一種資產兌換成另一種資產的最低成本路徑，XLM 則充當缺乏直接市場的貨幣對之間的橋梁，并支付網絡的少量費用。相比之下，XRP 則主要與面向機構和銀行的跨境支付（通過 Ripple 平臺）相關聯。兩者都是圍繞快速、低成本、中性結算而構建的橋梁資產，但它們來自不同的網絡，側重點也各不相同。

橋梁資產解決了什么問題？

它解決了傳統跨境支付成本高昂且速度緩慢的問題，特別是預先充值賬戶的必要性。在傳統體系中，銀行必須預先在每個收款國開設以當地貨幣計價的賬戶，即所謂的代理行賬戶（nostro賬戶）和往來賬戶（vostro賬戶），這導致全球范圍內大量資金閑置。而橋梁資產通過按需獲取流動性消除了這一需求：機構在支付瞬間將資金兌換成橋梁資產，并在幾秒鐘內兌換成目標貨幣，因此無需預先充值資金。這釋放了被困的流動性，并使跨境結算更快、更便宜，這也是橋梁資產模式的核心優勢。

高額支付量是否會使過橋資產增值？

未必如此，而這正是爭論的核心。橋接資產僅在轉賬過程中持有幾秒鐘，因此幾乎是瞬間完成買賣，而非積累。這意味著高交易量并不會自動產生持續的持有需求，因為相同的代幣可以重復用于多次轉賬，這種矛盾被稱為“流通速度問題”。支持者則反駁說，巨大的交易量需要更深的流動性池，這會從流通中抽取相當一部分代幣，從而創造隨使用量增長的需求。這個問題尚未解決，而穩定幣的出現使情況更加復雜。穩定幣也可以作為橋接工具，同時還能提供波動性較大的代幣所無法提供的價格穩定性。

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