陽光電源赴港前夜，“安徽首富”的擔保網浮出水面

實際擔保余額占凈資產65.42%。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

“安徽首富”曹仁賢的新能源版圖仍在擴張，但伴隨其間的，還有一張越鋪越大的擔保網。

6月30日，“新能源巨頭”陽光電源股份有限公司（下稱“陽光電源”，300274.SZ）發布公告稱，為控股子公司Sungrow Power (Hong Kong) Co.,Limited（下稱“中國香港陽光”）提供7000萬美元連帶責任保證擔保，期限至2027年6月26日。

7000萬美元折合人民幣約4.77億元，占公司2025年末經審計凈資產的1.02%——放在一家年入近900億元、凈利超百億的龍頭身上，單筆金額并不顯眼。真正值得關注的是總量：截至公告日，陽光電源累計實際對外擔保余額已達304.92億元，占凈資產的65.42%。

截至2026年7月1日，公司A股股價報收于136.92元/股，市值達2838.6億元。

赴港上市、全球化敘事、儲能大單，這些宏大概念輪番登場的同時，陽光電源正在撬動越來越大的生意盤子。只是近305億元實際擔保余額背后，錢到底流向了哪些產業？

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近305億擔保余額背后

陽光電源為境內外子公司“兜底”

陽光電源這次擔保的對象，是中國香港陽光。

公告顯示，中國香港陽光向中國銀行（中國香港）有限公司申請新增7000萬美元綜合授信，陽光電源為其提供連帶責任保證。本次擔保金額占公司2025年末經審計凈資產的1.02%。

單筆擔保并不大，但它不是孤立事件。

截至公告披露日，陽光電源累計實際對外擔保余額304.92億元，占凈資產65.42%；累計對外擔?？傤~度不超過497.62億元，占2025年末經審計凈資產106.76%。

來源：罐頭圖庫

Wind數據顯示，陽光電源的擔保對象并不只在海外，也不只集中在中國香港。它更像一張鋪開的業務地圖：一端連著美國、德國、中東、新加坡等海外子公司，另一端連著安徽、合肥等境內產業公司。

境外擔保方面，2025年11月，陽光電源為中東和新加坡子公司分別提供約3.74億元和1.52億元擔保。12月，為美國子公司提供約18.91億元擔保，為德國子公司合計提供約16.14億元擔保；美國、德國、中東、新加坡——恰好勾勒出陽光電源的海外業務半徑。

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境內同樣未缺席。2025年11月至12月，陽光電源多次為安徽陽光新能源科技有限公司提供擔保，累計約1.28億元；同時為合肥正遠智能包裝及其分公司提供合計約96.8萬元擔保。

02

錢流向哪里？

此次中國香港陽光出現的時間點，很微妙。陽光電源于2025年10月5日首次向港交所遞交《招股書》，擬布局“A+H”。目前首次遞表已失效，2026年4月24日，公司向港交所主板遞交了更新后的《招股書》，重啟港股IPO進程。公司此前也提到，赴港是為了深化全球化戰略布局，提升國際化品牌形象，打造多元化融資渠道。

中國香港子公司被推到融資前臺，正好對應了這套全球化敘事。

公告沒有直接寫明這7000萬美元會投到哪個具體項目。但它披露了授信類型，包括流動資金貸款、項目貸款、承兌匯票、信用證、保函、票據貼現、保理、出口押匯、外匯遠期結售匯及衍生產品等，也包括履約擔保、產品質量擔保等日常經營需要。

來源：罐頭圖庫

翻譯成生意語言并不復雜：海外訂單要交付，需要信用證；大項目要履約，需要保函；跨境回款和匯率波動，需要外匯工具；貨賣到海外，還會涉及出口押匯、保理和資金周轉。

這正是公司全球化進程的真實寫照。2025年，陽光電源海外地區營收達539.92億元，同比增長48.76%，占總營收比重升至60.54%；同期中國大陸營收為351.93億元，同比下降15.53%，占比降至39.46%。海外市場已穩穩占據主導。

其余擔保資金的去向，則指向儲能和新能源領域。2025年，陽光電源實現營業收入891.84億元，同比增長14.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤134.61億元，同比增長21.97%。

其中，儲能系統收入372.87億元，同比增長49.39%，占總營收比重達到41.81%，已經成為公司第一大業務板塊。儲能業務毛利率為36.49%，雖然同比微降0.2個百分點，但仍是陽光電源重要的增長引擎之一。

而陽光電源近年拿下的項目，也越來越大。公司先后拿下沙特7.8GWh、拉美880MWh、法國800MWh等大型儲能訂單，并與英國Fidra Energy簽訂4.4GWh項目。項目越大，對銀行授信、履約保函、信用證和項目貸款的配套需求就越強烈。

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公司也在東南亞深度布局，落地了新加坡60MW光伏電站、馬來西亞30MWac馬樟光伏項目、馬來西亞1000MW馬朗光伏電站、越南祿寧350MW光伏項目、越南350MW最大單體項目、越南BIM425MW光伏項目等一批電站。

與之同步，各地子公司密集設立——此次擔保對象中便包括中東、新加坡、美國、德國、澳大利亞等地的子公司。

視線轉回國內，擔保清單里反復出現的安徽陽光新能源科技有限公司（下稱“陽光新能源”），早在2013年便以電站事業部形式切入光伏電站業務，2014年正式成立，專注電站開發、投資、建設與運營管理。

這家公司本就是曹仁賢版圖中的關鍵一環——2026年3月4日，證監會官網顯示，國元證券已提交《關于陽光新能源開發股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導工作進展情況報告》，其資本化路徑正在推進中，是集團旗下的另一家IPO。

擔保網絡還延伸至上下游產業鏈。合肥正遠智能包裝科技有限公司也出現在了擔保名單里。

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這家公司是泰禾智能的控股子公司，專注于智能包裝設備的研發與生產，服務多家知名企業。而泰禾智能本身，又與陽光新能源存在股權關聯。陽光新能源持有泰禾智能10.24%的股份。

這意味著，陽光電源的這張擔保網，不僅覆蓋了核心業務板塊，還延伸至產業鏈上那些看似邊緣卻不可或缺的配套節點——無論是海外儲能大單、逆變器出海、跨境履約，還是境內新能源業務與產業鏈配套，乃至圍繞這些業務展開的授信和信用支持，統統被這張網兜了進來。

03

大學老師變身“安徽首富”

儲能生意越做越大

這些產業線背后，繞不開曹仁賢。陽光電源的擔保網，其實也是安徽首富產業版圖的一面鏡子。

1968年，曹仁賢出生于杭州。18歲時，他考入合肥工業大學學習工業電氣自動化。研究生畢業后，他選擇留校任教，研究可再生能源發電。

1997年，29歲的曹仁賢離開大學講臺，拿著50萬元啟動資金，在合肥租下一間不足20平方米的辦公室，創辦陽光電源。

創業初期，公司只能靠傳統電源產品維持運轉。轉機出現在2003年，陽光電源團隊成功研發出中國首臺具有自主知識產權的光伏逆變器，并在上海實現并網發電。

隨后，曹仁賢停止UPS電源業務，聚焦光伏、風能等新能源賽道。2008年，陽光電源光伏逆變器應用于北京奧運會鳥巢，進一步打響知名度。

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2011年，陽光電源在深交所掛牌上市，成為國內新能源電源行業首家上市公司。

今天的陽光電源，早已不只是逆變器公司。公司業務已經拓展至太陽能、風能、儲能、氫能、電動汽車等新能源領域。

曹仁賢也從大學教師，變成了“安徽首富”。按此前持股比例和市值測算，其持股市值曾超過700億元。《新財富》2025年“500創富榜”顯示，曹仁賢蟬聯“安徽首富”。

他的新能源版圖還在繼續擴張。

陽光新能源正推動上市輔導；陽光氫能在2023年完成6.6億元A輪融資，對應估值60億元。如今，陽光電源又啟動港股IPO。

艾媒咨詢CEO張毅分析，選擇港股IPO，意在提升全球品牌影響力以爭取海外合作，優化資本結構引入國際資本，并為下一代技術研發和海外工廠布局募集資金。

2025年，公司業績確實能打。經營活動現金流凈額169.18億元，同比增長40.18%；毛利率31.83%，同比提升1.89個百分點。

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但資產負債表的另一側同樣在膨脹：總負債約599.32億元，資產負債率54.2%，貨幣資金約228.31億元，應收賬款269.11億元，存貨287.49億元。

就在赴港IPO的鑼鼓聲中，305億元實際擔保余額已像一柄懸在頭頂的利劍。65.42%的凈資產占比意味著，曹仁賢正在用極高的財務杠桿運轉這場全球化游戲。儲能單子越接越大，信用兜底越鋪越厚，這位從合肥講臺走下來的前教師，正用越來越重的擔保撬動越來越遠的新能源疆域。

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