同程旅行擬斥資14.24億港元收購嘀嗒出行，后者股價漲超80%

兩家企業的用戶重疊度高，整合的目的是相互導流，做大下沉市場

文｜《財經》記者 楊立赟

編輯｜謝麗容

6月29日晚間，同程旅行（0780.HK）與嘀嗒出行（2559.HK）發布聯合公告，同程旅行將通過旗下全資子公司eLong, Inc.，以每股1.3875港元的價格，向嘀嗒出行全部已發行股份提出自愿性有條件全面現金要約。股份要約總價值約為14.24億港元。

當日同程旅行收盤價為12.79港元，總市值為301.12億港元；嘀嗒出行（2559.HK）收盤價為1.27港元，總市值為13.03億港元。

6月30日，開盤后半小時，同程旅行股價跌4.7%至11.9港元，嘀嗒出行股價漲81%至2.3港元。

公告顯示，嘀嗒出行的五名主要股東已簽署不可撤銷承諾，它們合計持有該公司約53.70%的股份。這些股東包括5brothers Limited（持股31.23%）、Leap Profit Investment Limited（16.46%）、Smart Canvas Investment Limited（3.93%）、Star Celestial Holdings Limited（0.11%）及NBNW Investment Limited（1.97%）。

公告指出，本次收購不以嘀嗒出行私有化為目的。交易完成后，同程旅行擬維持嘀嗒出行在香港聯交所的上市地位。

相比嘀嗒出行最后交易日（2026年6月26日）的收市價1.23港元，要約價1.3875港元溢價了12.8%。但相較截至2025年12月31日的經審核綜合每股資產凈值1.5914港元，要約價折讓約12.8%。

根據公告，要約人將同步注銷所有尚未行使的購股權及收購未歸屬的受限制股份單位（RSU），相關購股權的注銷價為每股要約價與對應行權價的差額，最高為每股1.3867港元；受限制股份單位的要約價則為每股1.3875港元，與股份要約價一致。

對于收購的原因，同程旅行在公告中表示，嘀嗒出行在順風車平臺服務領域擁有穩固的市場地位，本次收購將有助于構建涵蓋城際及同城交通的全面“門對門”智能出行平臺。同程旅行擁有超過2.5億名年付費用戶，其中87%以上來自中國非一線城市，與嘀嗒出行的用戶群體高度互補，預計將產生顯著的交叉銷售機會和協同效應。

旅游行業資深從業者、上海星耀國際旅行社CEO（首席執行官）劉建斌對《財經》表示，同程旅行是一個大交通屬性的公司，在微信生態的交通出行版塊有固定入口，提供機票、火車票和酒店民宿業務，但是市內交通是它的短板，客戶的出行鏈路沒有形成閉環。“同程旅行自身業務把后段低頻出行（火車和飛機）的事解決了，但是前段高頻出行（市內交通）沒有解決，收購嘀嗒出行，能夠實現閉環。”他說。

劉建斌稱，這筆交易若達成，雙方可相互導流，共同做大下沉市場。在旅游OTA（Online Travel Agency，在線旅行社）行業，龍頭企業攜程在一二線城市盤踞，同程則一直主攻下沉市場。對于嘀嗒出行而言，過去流量都要買，被收購后能獲得同程旅行的低成本流量。“這兩家可以相互引流，讓下沉市場有感知，這是互聯網企業最擅長做的事。”

不過，他認為，這筆收購并不會改變OTA既有的行業格局，只是幫助同程旅行夯實下沉市場業務。

同程旅行2025年營收及增長率。單位：億元 圖源：Wind

嘀嗒出行2025年營收及增長率。單位：億元 圖源：Wind

2025年，同程旅行全年營收194億元，同比增長11.9%。經調整凈利潤約34.03億元，同比增長22.2%；經調整EBITDA約51.38億元，同比增長26.9%。

其中，交通業務是同程旅行最大的板塊，實現收入79.3億元，同比增長9.6%；住宿業務實現收入54.5億元，同比增長16.8%。

2026年一季度，同程旅行收入增長14.4%至50.1億元，歸母凈利潤增長16.5%至7.8億元，經調整凈利潤漲19.4%至9.4億元。

國信證券研報指出，在同程旅行的核心OTA業務部分，交通受燃油附加費上調及機票漲價影響，部分價格敏感者可能受到擾動短期有所承壓，但同程通過聯程中轉推薦及網約車、接送機等替代交通服務對沖波動。

嘀嗒出行在2025年實現收入約5.02億元人民幣，同比下降36.2%；凈利潤為1.30億元人民幣，較2024年度的10.04億元大幅下滑87.1%。要約人表示，將在要約完成后對嘀嗒出行進行詳細戰略檢討，以優化業務。

責編 | 陳湘

題圖來源｜視覺中國