嘀嗒“賣身”，創始團隊套現離場

來源：獵云精選；文/孫媛

剛剛，一筆跨界收購誕生。

6月29日晚間，同程旅行與嘀嗒出行發布聯合公告，同程旅行將通過旗下全資子公司eLong, Inc.向嘀嗒出行發起自愿有條件全面現金要約收購。

按照公告，本次股份要約價格為每股1.3875港元。以嘀嗒出行10.26億股已發行股份計算，股份要約總價值約14.24億港元。該價格較嘀嗒出行最后交易日每股1.23港元收盤價溢價約12.8%。

另外值得一提的是，此次交易，除了每股1.3875港元的要約價，嘀嗒出行董事會擬宣派及派付每股1.1745港元特別現金股息，并將派付予記錄日期名列股東名冊的股東，按現有總股本計算，股息總規模約12.05億港元。

公告還提到，本次收購不以嘀嗒出行私有化為目的。交易完成后，同程旅行擬維持嘀嗒出行在香港聯交所的上市地位。

這意味著，一旦交易條件最終達成，同程旅行的二級市場版圖將又添一子。

消息一經傳出，嘀嗒出行股價應聲上漲，今開1.46港元/股，截至收盤，股價為2.39港元/股，較開盤價上漲88.19%。

在線旅游巨頭跟“港股共享出行第一股”的故事開端，已然在二級市場擦出了火花。

2年上市終“易主”，嘀嗒“嫁入”同程

而嘀嗒出行的“易主”之舉，也并非毫無端倪。

嘀嗒出行于2024年6月28日登陸港交所，頭頂“港股共享出行第一股”的桂冠，卻不想出道即巔峰。

IPO首日，公司發行價為6港元/股，但開盤即破發，為5.23港元/股，雖然中途股價回升到5.9港元/股，但首日依然大跌22%，截至當日收盤，市值為46億港元。

隨后更是一路跌跌不休，甚至于2025年4月便股價觸底至0.99港元/股，下跌了83%。

截至昨日收盤，嘀嗒出行股價為1.27港元/股，2年的時間就較市值最高點蒸發了47.5億港元。

而這樣的股價表現，實則是業績承壓的外顯。

2025年，嘀嗒出行實現收入5.02億元，較2024年的7.87億元下降36.2%，創下近五年新低；年內凈利潤1.30億元，較2024年的10.04億元下降87.1%；經調整凈利潤1.38億元，較2024年的2.11億元下降34.7%。

而嘀嗒出行收入下降主要與出行服務行業競爭加劇、順風車訂單減少有關。

2025年，嘀嗒順風車整體交易額45.11億元，訂單量降至0.77億單。2024年，這兩個維度的數據分別是73.64億元、1.19億單。即一年時間，嘀嗒順風車整體交易額縮水38.7%，訂單量不及上一年的65%。

與此同時，毛利率在2025年也出現下滑，從2024年的72%降到66.3%，再往前追溯，2021—2023年，嘀嗒毛利率分別是80.9%、75.1%和74.3%，可謂逐年降低。

對此，2025年9月，嘀嗒出行還發布公開信，表示將多元化發展。同年，嘀嗒出行上線網約車聚合平臺服務，并開始二手車交易線索業務。

截至2025年底，嘀嗒出行App注冊用戶超過4.15億，認證私家車主約2100萬，順風車服務覆蓋全國366個城市。

這些用戶和車主資源，或許是這次同程旅行出手的基礎。

作為國內頭部在線旅游平臺，同程旅行主營住宿預訂、交通票務、線上廣告、酒店托管及各類旅游配套服務。

2025年，公司總營收193.96億元，經調整凈利潤34.033億元；超87%注冊用戶來自國內非一線城市，年度付費用戶規模突破2.5億，在大眾旅游市場擁有極強市場根基。

與此同時，同程旅行2.5 億年度付費用戶存在大量地面出行需求，而嘀嗒順風車、網約車用戶群體亦蘊藏旅游消費潛力，二者目標客群行為特征相近、用戶畫像高度重合，線下消費場景互為補充，協同增長空間廣闊。

這意味著，一旦雙方業務深度融合，便可以將同程的海量用戶池與嘀嗒的出行服務能力整合，搭建覆蓋同城、城際出行的一站式 “門到門” 智慧出行平臺。

無疑是一種雙贏的局面。

“五兄弟”可套現7億，蔚來李斌浮虧32%

而通過這筆收購，嘀嗒出行的股東們也可以實現一場體面退出。

根據公告，此次交易，除了每股1.3875港元的要約價，嘀嗒出行董事會擬向股東派發每股 1.1745 港元的一次性特別現金股息，按現有總股本計算，股息總規模約12.05億港元。

該筆股息發放前提，僅在同程旅行收購要約的各項條件全部達成或豁免后生效，發放對象為股息登記日在冊的全體股東。公告同時說明，這筆分紅不會從收購對價中扣除，二者分開結算。

也就是說，股東只要在登記日持有股份，且后續同意接受本次收購要約，每股可同時拿到 1.3875 港元收購款與 1.1745 港元股息，綜合每股現金收益合計 2.562 港元。

目前，嘀嗒出行的五名主要股東已簽署不可撤銷承諾函，擬接納要約的股份占嘀嗒出行已發行股本約53.70%。

這五大股東分別為5brothers、Leap Profit、Smart Canvas Investment Limited、Star Celestial Holdings Limited、NBNW Investment Limited，持股分別為31.23%、16.46%、3.93%、0.11%和1.97%。

其中，5brothers Limited由嘀嗒出行五位聯創組成，分別為宋中杰、李金龍、李躍軍、朱敏及段劍波。

此外，Leap Profit、Smart Canvas Investment Limited、Star Celestial Holdings Limited穿透股權均最終指向蔚來資本，NBNW Investment Limited則為李斌家族信托。

按照股東綜合每股現金回款2.562港元、五大股東合計持股551,148,534股計算，可通過這次收購套現近14億港元。

其中，五位聯創預計可得8.14億港元（約合7億元），蔚來資本和李斌則獲得5.9億港元（約合5.1億元）。

不過，即便如此，蔚來資本和李斌的這筆投資還是沒能回本。

IPO前，蔚來資本持有67,967,308股D-1輪優先股和142,450.545股E-1輪優先股，李斌通過NBNW持有20,184,278股E-1輪優先股。

按D-1輪優先股和E-1輪優先股每股成本分別為0.4286美元和0.4954美元計算，蔚來資本和李斌投資成本分別為1億美元和0.1億美元，累計投入1.1億美元（約合7.5億元）。

如此推算，蔚來資本和李斌對嘀嗒出行這筆投資，也依然虧近2.4億元，浮虧32%。

另外，除了五大股東外，IDG作為外部機構股東，持股比例高達8.93%，持有92004790股股份，退出可套現2.36億港元（約合2.03億元）。

按IPO前，IDG投資成本近1.25億元計算，此次如若參與批量退場，還可浮盈0.78億元。