阿里退游，棄車保帥？

阿里巴巴，此刻正在經歷著一場斷舍離。

近日新浪財經有消息，阿里集團擬出售旗下游戲業務品牌靈犀互娛，交易估價值約在70億元至90億元人民幣，目前阿里針對該消息尚未作出回應。

2024年以來，阿里對于自身非核心資產開展了瘦身計劃，總計套現超過300億，大家猜測出售游戲業務或許是下一步舉措。

透過這次的“退游”事件，我們也能看到阿里巴巴的抉擇與野心。

千億AI基建，逼出“斷臂求生”

在一次次的瘦身行動之中，阿里正在重新理解互聯網的“下半場規則”。

到了人工智能時代，互聯網企業的核心競爭力不再是以往的流量制造能力，而是算力規模以及模型架構方面的能力。

2023年阿里現任首席執行官吳泳銘就任之后，將戰略重心投注于AI以及云基礎設施之上，計劃累計投入超過3800億元。去年十一月財報電話會議的時候，他還表示3800億元投資“或許不足”，不排除再度加大投入。

當下的靈犀互娛確實是一個穩定現金流來源，有業內人士核算其2024年凈利潤在15億至20億之間，但是其無法呼應集團“聚焦AI”的新戰略，既不能提供技術支持，也沒有落地場景，假如這塊兒業務真的被出售，那也挺合理的。

如果網傳消息成真，這就是一次典型的“棄車保帥”操作，整體上好處更多。

結合先前提及的凈利潤來推算，此次阿里出售靈犀互娛的定價不足5倍市盈率，很有可能是一次大甩賣，短期內必然會帶來財務壓力，但是對于AI競賽持久戰而言，這能換取最為寶貴的流動資金以及管理層的專注力。

資本市場的估值邏輯發生了變化，阿里“退游”便有了深層次的原因。

當下美股以及A股當中，半導體相關公司以及AI公司是資本寵兒，如同阿里這類借助電商平臺發家的科技公司，其估值倍數與市場主流水平相似，由于當下電商購物已經融入大眾生活，此類企業很難為投資者創造敘事空間。

阿里若想要撕掉“舊電商”的標簽，需要持續剝離非核心資產，將重心放置于人工智能業務之上，如此便能夠重新適配全球市場新一輪的估值體系，最終依靠此來提升資本回報率。

報表保衛戰打響

從阿里巴巴最新一期財務報告的數據可以看出，人工智能領域燒錢投入是有代價的，阿里巴巴的AI轉型并非如大家所想象的那般容易。

從財務的角度而言，阿里巴巴出售靈犀互娛以實現“回血”，是一個較為理性的決定。

前段時間阿里巴巴發布了“2026財年報告”，其時間跨度為從2025年4月1日至2026年3月31日，由于需要配合年末“雙十一”這類促銷活動，所以其命名以及時間跨度和一般公司存在不同之處。

阿里最新年報之中，全年營收首次超過萬億元達到10236.7億元，并且同比增長3%。但是歸母凈利潤降至1059.04億元，同時同比下降18%，整體上呈現出具有“撕裂感”的態勢。

從盈利業務被出售這一情況來看，阿里巴巴的“所有其他業務”存在壓力。

靈犀互娛的地位不高，被劃歸于阿里內部寬泛的“所有其他業務”板塊之中，其自身的盈利能力尚可，但是由于隊友表現欠佳，致使所在的“所有其他業務”板塊整體上出現了虧損狀況。

2026財年期間，阿里“所有其他業務”取得2543.67億元的收入，與此前相比下降了25%，成為阿里六大板塊中唯一營收出現下滑的部分，其收入下滑是由于在售賣銀泰、高鑫零售（大潤發母公司）股份時投資存在損失，以及菜鳥經營數據出現下滑所導致的。

從整體優化的方面來看，如果靈犀互娛被出售，“所有其他業務”的報表會有一定的改善。而這種財務操作，體現了管理層對“資本效率”的極致追求。

在互聯網增量時代比拼跑馬圈地的時候，大水漫灌式低效率投資是主流的做法。但到了存量競爭時代的時候，行業對于投資項目的聚焦能力，以及項目精細化管理產生了新的要求。

阿里將資金從游戲業務中抽出，并投入到具有高增長潛力的AI賽道，這是時代的必然選擇。

治理陣痛

業務收縮的同時，阿里內部組織風氣也在經歷一場深刻改革。以本次“退游”為契機，阿里得以直視自身的內部治理挑戰，即“1+6+N”組織架構的隱患。

阿里在2023年啟動了“1+6+N”組織架構，賦予了各業務單元更大的經營自主權，其本意是激發組織活力，讓每個業務口都能像創業公司一樣靈活作戰。

但放權之后，新的問題也隨之出現：部分業務單元在高壓KPI的驅動下，管理動作逐漸變形。當管理者變成一個純粹的指標分配機器，阿里“客戶第一、員工第二”的文化內核便淪為空談。

雖然“1+6+N”架構只運行了兩年左右的時間，當下阿里已切換為“四大集體”架構，但是價值觀偏離的問題還在延續，前不久火爆全網的長文《置身釘內》，就是這一問題最好的印證。

事情發展到這一步，已經到了需要不破不立的關口，針對自身的“大公司病”，阿里最高層開始出手糾正。

作為對《置身釘內》的回應，公司的最高權力機關“合伙人委員會”在內網罕見發聲，批評部分團隊的高壓管控模式，稱“這并非阿里文化所應有的模樣”，并且對涉事公司的高管層進行了人事更替。

制度層面的改變正在進行，通過消除花名制的新老差異、優化跨業務人才流動機制、推動管理層年輕化這類改革，最高層正試圖從根源處緩解組織僵化，使公司回歸到熱愛員工且具有創造力的正軌之上。

在這樣的背景下，阿里巴巴出售靈犀互娛，有了一層為組織架構減負的新意圖。

游戲業務進行收縮，那么相應的管理架構就需要進行瘦身。所以阿里出售靈犀互娛不只是單純的財務決策，更是對公司管理結構來了一次“斷舍離”。為什么？因為少一個業務單元，就少一套KPI體系，少一層匯報的鏈條，還會少一批“利益相關方”。

從長遠的角度來看，阿里這樣做所產生的組織紅利，或許比幾十億元回籠的現金更具價值。

水田插秧，隱喻AI長跑？

前段時間，阿里巴巴稱將投入3800億元用于人工智能相關項目，且有傳言稱其要出售游戲業務，這時該公司高管層進行了一次頗具深意的公開“露臉”：

在浙江農村之中，馬云帶領著阿里核心管理層于水田之上，開展了一場插秧活動。媒體將此事公開之后，各方隨即出現不同說法，有的稱這為體驗生活，有的則指責此舉為作秀。

筆者認為這屬于一場內部動員會，馬云運用樸實的農業道理，來闡述阿里在人工智能時代的長期主義，并且插秧的那三個核心動作，恰好對應著阿里巴巴當下的戰略選擇。

第一即為選苗，需要確定哪些秧苗是值得種植的，以及哪些秧苗是需要舍棄的。

阿里將靈犀互娛這類非核心業務進行剝離，此乃“選苗”思維的體現。公司內部很多不符合AI主戰略的業務，無論當下發展狀況如何，都必須予以去除。這種“棄車保帥”并非短視之舉，而是農人的理性行為。

其二為養地，莊稼能否良好生長，取決于土地是否肥沃。

阿里巴巴花費三千八百億元所進行的AI設施基建，這實際上就是為奠定基礎。倘若沒有底層算力以及云基礎設施的積累，即便再好的人工智能應用種子，也難以在未來茁壯成長。這些投入不會立刻產生利潤，但卻是未來技術豐收的土壤根基

最后便是等待，農耕需要依照農時來進行操作，千萬不可心急上火。

研發人工智能所要求的積極心態，正是那種盡人事聽天命的豁達。而這場田間課堂的出發點，就是在給全公司降降溫，馬云或許是想讓大家將眼光放得遠一些，不要總是盯著短期指標，阿里未來的AI轉型實際上是一場持久戰。

總之，阿里“退游”并非戰略上的敗退，而是主動進行戰略收縮與聚焦，阿里高管田間插秧所種下的是一家科技巨頭的長期主義信念，至于最后能夠收獲多少，時間將會給出答案。