社科成果 | 回應(yīng)資本市場外源性風(fēng)險的治理困境

資本市場對外開放進(jìn)程在引入資本與活力的同時，也打開了一個復(fù)雜的外源性風(fēng)險敞口。上海交通大學(xué)凱原法學(xué)院特聘教授徐冬根主持的國家社科基金重點項目“資本市場對外開放的外源性風(fēng)險及其法律對策研究”（項目號：20AFX021），在數(shù)字化時代與資本市場對外開放的雙重時空背景下，完成了從法理認(rèn)知到制度構(gòu)建的系統(tǒng)性研究。該課題近日已結(jié)項，成果被評定為優(yōu)秀等級。

原文 ：《回應(yīng)資本市場外源性風(fēng)險的治理困境》

圖片 |網(wǎng)絡(luò)

外源性風(fēng)險根植于跨境制度差異、規(guī)則失衡與治理機(jī)制不完善，其傳導(dǎo)性、隱蔽性與技術(shù)依賴性在數(shù)字化時代被急劇放大。數(shù)據(jù)跨境流動突破地域監(jiān)管邊界，人工智能算法重塑交易邏輯，加密代幣與去中心化金融挑戰(zhàn)傳統(tǒng)法律框架——這些數(shù)字化產(chǎn)物既是創(chuàng)新的載體，也是風(fēng)險的新型溫床。該成果認(rèn)為，資本市場外源性風(fēng)險并非孤立的外部沖擊，而是內(nèi)外制度差異共同作用的產(chǎn)物，并與內(nèi)生性風(fēng)險形成動態(tài)轉(zhuǎn)化關(guān)系。這一發(fā)現(xiàn)確立了資本市場風(fēng)險治理必須與風(fēng)險隔離、強(qiáng)化制度韌性同步推進(jìn)的雙重邏輯。

該成果圍繞資本市場外源性風(fēng)險的法律治理，構(gòu)建了全鏈條研究體系。一是從風(fēng)險生成邏輯出發(fā)，構(gòu)建了“風(fēng)險生成邏輯—法律性質(zhì)界定—數(shù)字化形態(tài)識別”的三維分析框架，闡釋了外源性風(fēng)險在效率與安全失衡、資源配置失序、跨境治理缺失等維度的法律屬性。二是系統(tǒng)解構(gòu)了資本市場外源性風(fēng)險的治理面臨法律規(guī)制滯后于技術(shù)迭代、監(jiān)管協(xié)同機(jī)制碎片化、投資者權(quán)益救濟(jì)路徑不暢等系統(tǒng)性困境。三是從監(jiān)管科技的法律協(xié)同與邊界重構(gòu)出發(fā)，探討了科技與法律間的動態(tài)平衡關(guān)系，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管科技促使法律合規(guī)義務(wù)從靜態(tài)合規(guī)向動態(tài)合規(guī)轉(zhuǎn)型。四是從國內(nèi)立法、投資者保護(hù)與國際合作三個維度提出制度完善路徑：推動《金融穩(wěn)定法》出臺，構(gòu)建跨境金融風(fēng)險全鏈條防控體系；健全跨境數(shù)據(jù)流動規(guī)則與算法披露審查機(jī)制；建立金融數(shù)據(jù)分類分級管理制度；完善民事賠償制度，優(yōu)化跨境糾紛舉證責(zé)任分配規(guī)則；積極參與國際規(guī)則制定，構(gòu)建跨境執(zhí)法協(xié)作與風(fēng)險預(yù)警機(jī)制。

該成果既是對我國資本市場外源性風(fēng)險現(xiàn)實治理困境的深刻回應(yīng)，也是對我國資本市場對外開放理想治理秩序的理論探索，為我國在資本市場高水平對外開放中統(tǒng)籌發(fā)展與安全提供了學(xué)理支撐。

文章為社會科學(xué)報“思想工坊”融媒體原創(chuàng)出品，原載于社會科學(xué)報第2007期第4版，未經(jīng)允許禁止轉(zhuǎn)載，文中內(nèi)容僅代表作者觀點，不代表本報立場。

本期責(zé)編：程鑫云

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