AI狂歡，老登吃土！港股更慘？答案來了

作者：說股鯨，17年股齡的金融從業(yè)者。更多精彩內(nèi)容歡迎關(guān)注同名公眾號。

當下A股乃至全球極端的“一九行情”讓大多數(shù)人很痛苦。

每天行情就跟復(fù)制粘貼一樣：科技美美賺錢，非科技穩(wěn)穩(wěn)虧錢，要么上天要么下地獄，完全不給第三條路。

A股有“五窮六絕七翻身”的說法，下周翻身的7月就要來了，市場風格能切換嗎？

今天的文章信息量很大，一次性解答三個大家最關(guān)心的問題，助力大家看清市場內(nèi)在邏輯：

• AI大牛市還能挺多久？
• 消費、醫(yī)藥等老登股還有希望嗎？
• 港股新低后還要跌多久？

其一，開門見山，我個人認為AI行情大概率不會在當前這個位置結(jié)束。

這個可以從三個維度來論證：

一是K線趨勢。

以當紅炸子雞中際旭創(chuàng)為例，它在股價超過貴州茅臺后，市值反超就這十天半個月的事情了。

看上圖，公司的中長期均線全多頭向上，中長期的20日/60日/120日均線持續(xù)抬升，長牛趨勢非常標準沒有絲毫破壞。

4月以來的科技瘋牛，公司基本都是走三四步退一步，穩(wěn)穩(wěn)在20日線之上運行，多頭趨勢很強但又沒有出現(xiàn)脫離均線的狂奔，這說明還沒到加速趕頂階段。

本周的回落量能溫和，無放量出逃見頂信號，明顯是高位震蕩洗盤。

而且高點1416.88未出現(xiàn)雙頂背離，均線分層支撐牢固，屬于主升中途回調(diào)，技術(shù)上看仍有上行空間。

二是龍頭股的業(yè)績。

這波AI大牛市和本世紀初的互聯(lián)網(wǎng)大牛市相同點是邏輯都很硬，而最大的區(qū)別就是業(yè)績。

20多年前的互聯(lián)網(wǎng)多靠燒錢擴份額，盈利薄弱；而本次光模塊等行業(yè)龍頭實打?qū)崈冬F(xiàn)高利潤，業(yè)績錨定估值，行情底氣遠勝當年純題材炒作。

以“易中天”和寒武紀這四大明星股為例，這兩年無論是營收還是凈利潤都是爆發(fā)式增長，翻倍是常態(tài)。

國內(nèi)還只是喝口湯，老美和韓國才真正是大口吃肉。

本周剛公布的美光科技財報堪稱炸裂，單季度凈利潤近2000億元人民幣，同比暴增近14倍，毛利率更是高達近85%。

這不是在賺錢，簡直是在印錢！

而韓國的三星電子和SK海力士2025年凈利潤都接近2000億元人民幣，2026年更炸：

市場普遍認為SK海力士凈利潤超1萬億元人民幣，三星電子更是超1.5萬億人民幣。

要知道，2025年整個A股剔除金融后的公司全年凈利潤合計是2.55萬億元，正好和機預(yù)測的2026年三星電子+SK海力士兩家半導(dǎo)體巨頭凈利潤相當。

什么叫暴利，這就是。

行業(yè)龍頭賺錢的高峰期甚至都沒到，股價自然就不太可能就此見頂。

三是行業(yè)景氣度。

昨天上午，國家統(tǒng)計局公布了前五個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，科技方向完全是爆了：

1—5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長18.8%，其中計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)利潤高達4219.7億元，斷崖式領(lǐng)先所有行業(yè)，同比暴增103.9%。

再細分點，光電子器件制造、半導(dǎo)體分立器件制造行業(yè)利潤分別同比增長53.8%、40.6%。

這一組炸裂的數(shù)據(jù)意味著咱們半導(dǎo)體行業(yè)的確迎來了爆發(fā)期，行業(yè)景氣度直線上升。

而從國內(nèi)外各項信息來看，全球半導(dǎo)體行業(yè)的景氣度至少能持續(xù)到2027年，甚至更久。

行業(yè)還在爆發(fā)期，高峰還沒出現(xiàn)，那股價自然也那么快見頂。

整體來看，半導(dǎo)體芯片行業(yè)景氣度非常高，龍頭股業(yè)績爆發(fā)是常態(tài)，這都指向牛市行情沒有結(jié)束。

現(xiàn)在它們在上升趨勢中因為一些似是而非的利空洗盤是很常見的事，AI敘事終結(jié)需要更確定的負面信號。

最重要的有兩個，一是產(chǎn)業(yè)基本面惡化，二是流動性環(huán)境逆轉(zhuǎn)。

目前來看，都沒有出現(xiàn)。

總結(jié)下，

半導(dǎo)體AI的大牛市現(xiàn)在可能在下半場，雖然有泡沫而且泡沫不小，但離泡沫破滅大概率還有一段距離，遠沒到瘋狂階段。

其二，說完還要享福的小登股，再來看看吃不完苦的老登股們。

消費、醫(yī)藥、地產(chǎn)、金融、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、黃金有色等老登股最近兩三個月完全被打趴在地，成為科技股的血包。

在傳說中的牛市虧成這樣，不僅錢包癟了，絕多數(shù)人心態(tài)也炸了。

出現(xiàn)這種情況我在知識星球中多次講過，基本面只是次要因素，更多還是流動性出了問題。

未來一段時間，這種情況大概率不會出現(xiàn)明顯改善，最多從大口吸變成小口撮，因為主要血包已經(jīng)變成小微盤股了。

后面也許只有等科技主線大頂出現(xiàn)或者階段性見頂，漲過頭的小登帶著跌到位的老登來一個全面普跌，經(jīng)過最初的恐慌穩(wěn)定下來后資金才會真正流入低位板塊。

那時候這些老登才算真正見底了，也是我們撿低位黃金坑籌碼的好時機。

操作上，想要和我一樣等著撿這些業(yè)績穩(wěn)、高股息、基本面好的老登股籌碼，一定要耐心，至少要等兩個信號出現(xiàn)：

一是半導(dǎo)體AI主線明確見頂，板塊連續(xù)放量大跌；

二是老登板塊縮量陰跌，走出流動性枯竭的極致低點。

最好要等到這兩個條件同時滿足再布局，現(xiàn)在一定要耐心等待然后管住手，底部是在一次次誘多中才探明的。

總結(jié)下，

所以對于這些被棄之如敝的優(yōu)質(zhì)老登股，我最想說的是：寶石被人扔進泥里再踩上幾腳也依舊是寶石，而磚頭被請進廟里受人膜拜也仍是磚頭。

其三，全球主要市場都在大牛，就連A股科技都在走瘋牛、指數(shù)走慢牛，唯獨港股背道而馳的集體走大熊。

個股上，一眾明星股年內(nèi)跌幅是這樣的：

騰訊音樂-54%，廣汽-49%，中煙-46%，小米-45.5%，攜程-45%，小鵬-42.6%，蜜雪-41%，名創(chuàng)優(yōu)品-39%，美團-38%，阿里-37%，快手-36%，B站-35%，騰訊-30.6%......

指數(shù)上，恒生指數(shù)年內(nèi)跌幅是11.5%，看上去沒個股那么慘，但恒生科技完全沒眼看。

自去年10月以來，恒生科技指數(shù)跌了36%，今年跌了近23%，已經(jīng)跌破去年關(guān)稅日的低點，無限接近2024年924行情起點。

恒生科技主要包括兩大行業(yè)，一是互聯(lián)網(wǎng)公司，二是新能源車企，很不巧，都是內(nèi)卷先鋒。

先說更慘的電動車。

國內(nèi)的電動車滲透率已經(jīng)接近天花板，隨著今年補貼退潮，國內(nèi)市場肉眼可見的萎靡。

但糟糕的是這幫車企前幾年的投資陸續(xù)落地，這就意味著國內(nèi)電動車的產(chǎn)能還在爬坡。

不好賣的同時產(chǎn)量還在增加，電動車行業(yè)后續(xù)銷售壓力還會增加，那時候就算有政策估計還得內(nèi)卷。

面臨日漸明顯的產(chǎn)能過剩，可能需要用2～3年甚至4～5年的時間來消化多余產(chǎn)能，這期間只能靠出海來勉強消化產(chǎn)能了。

但出口的最大目的地歐洲一直在搞貿(mào)易保護的小動作，電動車還有光伏是重點被針對對象，出海這條路注定也一路荊棘。

行業(yè)更殘酷的內(nèi)卷可能還沒到，這些電動車企業(yè)的苦日子可能才剛開始，連章盟主都在江淮身上載了大跟頭割肉離場了。

有這個方向的，要么抓住每一個反彈機會早點撤要么做好打持久戰(zhàn)的思想準備。

再說看似冤枉的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們。

市場可能會錯一時，但不可能長期錯，股價長期下跌就是資金投票的結(jié)果。

這周蘋果股價一度大跌近10%，原因是公司因內(nèi)存漲價計劃提高產(chǎn)品的價格。

要知道蘋果漲價在以往可是無往不利的絕招，一提股價就蹭蹭上漲，但這次市場完全不買單，直接用大跌來表態(tài)。

這背后的原因就是市場根本不接受把內(nèi)存漲價的鍋讓消費者來背。

那如果消費者不買單，內(nèi)存漲價誰來買單呢？

沒錯，就是這些做應(yīng)用的公司自行買單。強如蘋果這樣的終端消費電子應(yīng)用公司，都沒辦法和內(nèi)存漲價對抗。

這就是現(xiàn)階段AI大牛市一個最大特點：

AI敘事不停地講，逼著各大公司都在瘋狂燒錢搞AI基建，結(jié)果就是不斷推高硬件的價格，讓這些做存儲芯片的公司賺得盆滿缽滿。

比如上面說的美光，簡直是印鈔機。

與硬件公司賺瘋了不同的是，這些應(yīng)用端的公司不僅要硬著頭皮燒錢搞AI基建，看著公司現(xiàn)金流被吞噬，還面臨成本大漲卻無法轉(zhuǎn)嫁給消費者的窘境。

大家看已經(jīng)收費的豆包就知道了，C端市場根本不接受這次AI的真正落地應(yīng)用場景要自己買單這種敘事。

頂層在不斷漲價，底層卻根本不接受，那么最終被抽血的只能是中間層如騰訊、阿里、字節(jié)這些應(yīng)用公司了。

他們要爭奪未來互聯(lián)網(wǎng)的入場券，那就必須承擔這樣的高額成本。

在這套邏輯下，他們今年跌成這樣，完全不冤枉。

多說一句，決定這次AI大牛市場到底能走多遠的，可能正是這些應(yīng)用端公司們還有多少資本去透支。

一旦它們頂不住了，硬件無論是瘋漲還是降價可能都沒人買單，那AI牛市就到頭了。

總結(jié)下，

恒科的兩大行業(yè)一個賺錢越來越難，一個燒錢越來越猛，還有一個死活起不來的新消費，三只大熊抱團砸，恒生沒有科技再跌10%徹底回到924行情起點的可能性很大

在盛夏時節(jié)，港股卻寒意撲面，更糟糕的是當下仍很可能只是調(diào)整中段，寒冬遠未到頭，真的要警惕后續(xù)流動性持續(xù)承壓的風險。

最后說下，

歷史無數(shù)次證明，無論哪個市場的主題炒作往往是短期的，長期起決定性作用的仍然是行業(yè)競爭格局、公司競爭優(yōu)勢和定價權(quán)。

這個規(guī)律對老登股有效，對正在狂奔的小登股同樣有效。

做投資，還是要堅持以實業(yè)的眼光去評估企業(yè)的價值，這樣才能不受市場的極端情緒波動所影響，這時候時間才會是我們的朋友。