攜程的Q2，也被全球風浪掃到了

判斷當下的旅游業，別只看自己的朋友圈。

景區擠爆、高速堵成停車場，九宮格一刷，很容易得出"旅游全面火熱"的結論。可行業真實的體感和帶有濾鏡的朋友圈存在著一層隔閡。

真實情況藏在數據里：攜程剛交出的2026年一季度財報，營收+17%，成績很好，不過攜程罕見地主動降低了預期：下個季度，會慢下來。

攜程給的Q2指引是營收同比增長3%–8%，如果剔除三年疫情沖擊，這極有可能會是攜程上市以來單季最低增速。行業究竟在發生什么？

要冷靜看待下個季度的數據，而不是被真實體感拉著走。

Q1穩在國際化

一季度攜程總營收162億元，同比增長17%，環比也漲了5%；從核心經營看，經營利潤不降反升，從去年同期的35.6億做到39.5億。光看營收和經營利潤，這是一份扎實的季報。

唯一扎眼的是凈利——25億元，同比有所減少。但這得拆開看：拖累主要來自非經營項，對聯營公司的投資損失從去年的1億放大到11.5億，加上公允價值變動讓其他收入從11.4億縮到1.8億，這些跟主營生意好不好沒關系。

而真正反映經營的那條線——經營利潤、經調整EBITDA——都在漲；剔除股權激勵和投資公允價值變動后的非GAAP凈利潤也有39億元，和去年同期的42億基本持平。賬面利潤的回落，是投資側的浮動。

還有個細節：一季度銷售費用同比漲了25%到37億元。錢花哪了？很大一塊砸在入境游的品牌投放上——請成龍做全球推廣大使、海外社媒、線下推廣，全是真金白銀的前期投入。所以這一季的賬，更像"投入期"的賬，而不是"收縮期"的賬。

而真正的增長引擎，來自國際化的業務。一季度攜程國際平臺總預訂同比增長約65%，增量越來越來自"全球的錢"，而不只是國內市場的存量騰挪。

里頭最亮的一塊是入境游。一季度入境游預訂同比大增約90%，平臺接待入境游客約700萬人次。今年以來入境游客平均停留5.1天、同比拉長11%。

但牌面越穩、越靠國際化，也意味著一件事：它和全球局勢綁得越深。這就引出了下一個問題——牌面這么穩，攜程為什么反而主動說Q2會難？

一條從中東油田到OTA財報的傳導鏈

答案是：這不是攜程一家的事。

把它們2026年一季度財報里給出的Q2指引擺在一起，會發現幾家OTA都在踩剎車，原因也不言而喻：地緣沖突。

Booking給的Q2指引，是間夜量增長2%–4%、總預訂與營收增長4%–6%，并明說這套預期假設了中東沖突的影響會持續到6月底、歐亞之間的中轉走廊受到擾動。Expedia更直接：中東沖突疊加墨西哥的旅行警示，在一季度造成"一波退訂"、把它的預訂和間夜削掉約200個基點，二季度增速也跟著放緩。Airbnb則預計Q2增速放緩、中東沖突帶來約100個基點的拖累，一季度已經在歐洲、中東、非洲和亞太看到退訂上升。

攜程+3%–8%、Booking+4%–6%、Expedia走弱、Airbnb減速，這并非巧合，而是一條清清楚楚的傳導鏈，從中東的油田，一路壓到OTA的財報上。

鏈條的起點就是霍爾木茲海峽航運受阻。國際航空運輸協會（IATA）的數據顯示，2026年航空煤油均價預計為每桶152美元，比2025年的90美元漲了近七成，3月底那一周一度沖到每桶195美元。

油價是航司的命門。燃油成本一漲，航司的應對只有兩招——漲價、砍運力。多家航司加收戰爭附加費，部分長途航線票價直接翻倍，燃油成本大漲近四成、行業整體運營支出漲約13%；中東一帶更是直接停擺，阿提哈德一度把阿布扎比的運營壓到戰前的六成，卡塔爾的哈馬德機場客運一度中斷，印度航空暫停了所有飛以色列的航線、大幅砍掉西亞航班。

機票貴了、長途航線斷了，跨境出行的需求自然被摁住。IATA因此把2026年全球航空業的凈利潤預測壓到230億美元——相當于2025年實際450億美元的一半，行業利潤率也從4.2%掉到2.0%，其中中東市場的客運需求預計全年下滑11.4%。

航空是跨境旅游的上游。上游一緊，OTA這個最末端的承壓者，自然跟著減速。所以攜程的Q2指引，與其說是攜程的問題，不如說是整條全球出行鏈同步降溫，在它財報上的投影。

收入越依賴跨境流動，越會被地緣和航線的風吹草動放大業績彈性。攜程賺的是全球的錢，自然也要扛全球的風浪。反過來說也成立——過去幾年國內旅游業普遍承壓時，攜程能保持亮眼，靠的正是國際化這條增長線；如今地緣把國際線這條對沖線也壓上了，雙線壓力頭一回疊到一起，這才是它主動給Q2打預防針的真實原因。

全世界范圍內，似乎只有一個特例：Airbnb一邊提示Q2承壓，一邊反而上調了全年指引，靠的是美洲市場的強勁——而美洲這波強勁，多少有2026年世界杯帶來的臨時紅利在里面，更像孤例，而不是趨勢反轉。

當然，旅游業的賬面也比"假期熱鬧"復雜。假期的人山人海只是少數高峰日，平日里單價疲軟、消費趨于理性、出行短途化——人來了，客單卻沒起來。真實的冷暖，遠不是九宮格能概括的。

但要點很清楚：Q2的承壓，是全行業的外部環境使然。

那么，出路在哪？

答案在"高質量"，而不是"卷低價"

攜程給的答案，不是卷低價。

需求側的基本盤其實還在。2026年一季度，全國國內居民出游19.01億人次，同比增長6.0%；旅行服務出口1053.5億元，同比增長32.3%，在服務出口各領域里增速居首。需求沒消失，只是變得更挑、更講究。

攜程接住這股"講究"的方式，是把單位價值做高、做出行業的新增量，而不是在存量里拼價格，有三個核心樣本。

第一塊是小團游。一季度小團游訂單同比增長27%，人均消費比傳統大團高出55%——服務做深了，客單自然上去。

這背后是一批中小旅行社的轉身：在韓國濟州島靠"零團費購物團"勉強維生的樂達旅游，2016年起跟著攜程一路砍掉大團、專做小包車和定制，從一度發不出工資，做到年體量過億；成都佳諾從大團紅海轉進私家團藍海，平臺帶教一年營收漲了五倍。這套轉型帶動新增的旅行社和司導崗位，數以萬計。

第二塊是節演展賽。一季度這塊業務成交額同比增長74%，活躍場次從去年同期的204場跳到510場。"為一場演出、一場賽事奔赴一座城"，正在成為新的出行理由。

謝霆鋒暌違二十年的深圳演唱會就是個樣本：攜程作為官方票務平臺之一，開票即秒罄、因為預約太火從兩場加到三場，帶動場館所在商圈酒店間夜同比漲77%、酒店GMV漲138%。一張演唱會票或一張賽事票，撬動的是一整條吃、住、行的消費鏈。

第三塊是入境的高質量增長。聲量好造，訂單難接——免簽把人放進來，攜程提前把供給鋪好。

桂林龍脊梯田過去只有一個人工售票窗口：外語不通、境外信用卡和移動支付都用不了，旺季買張票要排上一二十分鐘。接入攜程的多語種自助售票機后，購票時間從平均近3分鐘壓到30秒，通過攜程預訂龍脊門票的入境游客量，同比猛增464%。

龍脊只是個縮影——攜程把8000多家景區合作伙伴的供給翻譯成24種語言，鋪向了全世界，國內頭部景點已有95%的票種支持外籍預訂。

酒店方面，攜程除了做多語言的適配和海外上線之外，也在運營側幫助酒店更好地承接國際流量。

在新疆塔縣，這座祖國最西端的邊境小城，攜程后臺數據率先捕捉到入境游流量的上升信號，并提前對當地酒店進行前置運營培訓。塔縣海拔3200米，針對高原游客對缺氧環境的普遍顧慮，攜程運營團隊配合美豪麗致酒店在頁面上精準打上“全屋制氧”等關鍵標簽。

上個月，一對瑞士年輕夫婦正是看到“全屋制氧”標簽后直接下單，到店后專門確認酒店是否具備該設施——這個小小的標簽，成為他們跨越半個地球做出決策的關鍵依據。

面對紛繁復雜的多國籍、多民族入境客，攜程幫助酒店對線上頁面進行了改造，為入境游客盡可能提供了無摩擦的服務。這些動作單看都不大，疊在一起，就大大消除了入境游的摩擦。

重點是，這種旅游摩擦是最吃口碑傳播的，比如我們去能接受支付寶、微信付款的地區心里就沒負擔，但是只接受信用卡的國家就會很擔心付錢不順導致玩的不痛快，要是只能換匯......可能從根本上就抵觸這趟出行了。而這些摩擦恰好是用戶回國后最真實的體驗，注定會帶來長尾客流。

供給側的反應最誠實。一季度平臺上承接入境訂單的酒店總量，兩年里從2024年一季度的5.3萬家漲到11.1萬家，翻了一倍多。

洛陽、大同、開封、景德鎮等文化新星城市，入境游酒店供給兩年增幅普遍超過200%，攜程率先完成了供給覆蓋。此外，增量也在加速下沉——2026年Q1較上年同期凈增的3.1萬家入境接待酒店中，三四五線城市合計貢獻了53.2%，一線城市僅占7.5%。入境游正在從北上廣深向中國腹地滲透。

結語

總體來看，攜程的業務方向是具備一致性的：不靠便宜搶存量，而是靠內容、體驗和供給升級，造出新的需求。

行業真正的答案，是創造新的增量，而不是在存量里互相擠壓。這，才是“Q1穩、Q2難”這份財報背后，更值得看的產業信號。