日元暴跌破40年紀錄！日本狂拋美債救市，美國反手收緊致命枷鎖

大家好，這里是《美國那些事兒》系列，今天繼續(xù)聊聊美債的事兒。

日元為何會跌至四十年來最低位？日本拼命拋售美債救市，為何反而陷入更深的泥潭？這場美日金融博弈背后，究竟隱藏著怎樣的大國算計？讓我們從一場緊急的視頻通話說起。

暑假臨近，日本作為熱門旅游目的地再度受到關注，而當前日元匯率已逼近四十年新低，引發(fā)廣泛關注。

日美兩國財長就此召開緊急視訊會議，日本財務大臣片山皋月與美國財長貝森特就日元對美元匯率跌至161.58這一情況進行線上磋商，雙方聚焦因應日元走弱的行動選項。為支撐日元，日本當局采取狂賣外國證券與干預升息的雙管齊下策略，但收效甚微。

市場戒備新一輪拋售美債救日元的行動，日本可能利用其持有的包含美國公債在內(nèi)的國外證券，為過去一個月創(chuàng)紀錄規(guī)模的匯市干預提供資金支持。

日本持續(xù)拋售美債將進一步推高美債殖利率，加劇美國金融市場的波動，金融市場上一方采取行動，另一方就會產(chǎn)生相應的波及效應。

有分析指出，美日兩國不斷累積的債務螺旋遠高于中俄，因為兩國目前合計背負約四十八兆美元的國債，正走向戰(zhàn)略過度擴張，根源在于缺乏安全感與地緣政治焦慮。

即便其債務負擔仍以歷史性水平持續(xù)增長，日本若能與中俄發(fā)展平衡務實關系，無疑能獲利更多，但日本現(xiàn)任首相高市早苗卻押注于特朗普，政治考量高于經(jīng)濟層面。片山在與貝森特會談后重申了日美果斷行動協(xié)定，但對日元問題保持沉默。

反觀中國，已減持美國公債至六千五百一十一億美元，創(chuàng)十八年新低，有觀點認為中國早有先見之明，率先脫手美債。

針對日本前階段已拋售一次美債卻未能救回日元的奇特現(xiàn)象，有評論分析認為，美元近期相對走弱，按理日元應當走強，結果日元反而更弱，已觸及160，甚至有人預估可能跌至180，這將極其嚴重。其根本原因仍與特朗普有關。

特朗普要求日本對美國進行數(shù)千億美元的投資，日本本來在海外就投資頗多，將近十兆美元規(guī)模，但最近這些投資基本上很少回流，又繼續(xù)在海外投資，日本國內(nèi)資金更為短缺。

更何況美國有意將日本這塊肥肉吃下，因為美國本身現(xiàn)在到處吞食，原本想吃中國吃不下去，所以表面結盟實則利用日本作為對付中國的打手，但在經(jīng)濟上該收割時絕不客氣。日本目前雖然小幅加息，但加息一個百分點沒有用，美國利息更高，仍有人繼續(xù)將錢存往美國。

一來美國利息較高，二來美國股市漲勢可觀，許多資金流向美國，加之美國強迫日本在當?shù)卮罅客顿Y，日本企業(yè)必須在美國花下大量美元，而過去日元海外投資匯回的資金又變少，一來一回情況非常嚴重。

中國大陸近期采取了一項措施，禁止國企前往海外投資，限制資金外流，原因正是看到美國已開始這種吸金操作，故未雨綢繆加以限制。日本則不可能采取此種做法，即便可能也不敢，因此只能不斷對外輸出資金。

至于拋售美債救日元，日本作為全世界美債持有量相當多的國家，賣美債救自己看似合理，但美國是否容許是另一回事。美債若持續(xù)拋售，最終無人接手，殖利率升高，對美國未來借款將是巨大打擊。

因此小規(guī)模拋售用以平衡尚可，多賣美國就不會同意，而日本若沒有源頭鞏固匯市，處境就會非常慘。某種程度上，日元貶值對赴日旅游的游客是利好，最近就有小學畢業(yè)生選擇去日本畢業(yè)旅行，理由就是便宜。

但對日本進口商來說麻煩很大，物價將進一步上漲，而日本國內(nèi)物價本就在上漲。日本在國際上的一些出口企業(yè)，因為美元上漲而受益，但總體而言，觀光業(yè)能帶來的收益有限，金融層面的產(chǎn)業(yè)結構所造成的壓力與危險才是最大的。

對于日元此次貶值，有軍事評論人士判斷已無救，且會呈螺旋式繼續(xù)下墜。五月份時，日本央行曾極力想將日元守在155左右，當時央行總共拋出11.73兆日元試圖守住155，但最終未能守住，原因有二。

日本本身能源完全依賴進口，而霍爾木茲海峽因被封鎖導致能源大漲，無論家庭還是企業(yè)都需借助外來能源，自然促成日元貶值。第二，美元升值，事實上自二戰(zhàn)以后日元與美元聯(lián)動性非常強烈，此次美國極有可能升息，資金更加向美國靠攏。

以往日本有所謂"渡邊太太"現(xiàn)象，即向銀行借入無息或低息的日元，進行套匯后存入美國銀行，定存利率約百分之四到五，若購買美債收益更高，因美元利息較高，中間套利空間顯著。連日本大媽都會做這種操作，企業(yè)自然也會效仿。

借的日元越多用于美元套匯，越會促成日元進一步貶值。如今日元貶值更為劇烈，借日元套匯獲利的機會反而更大。

至于日元能否救得回來，難度極大。日本貿(mào)易逆差不斷擴大，沒有順差支撐。

以往日本汽車銷售良好，但如今汽車競爭日益激烈，德國車與之競爭，尤其是中國，比亞迪等車廠持續(xù)與日本廠商競爭，日本汽車銷售不見得理想，貿(mào)易逆差日益擴大，何以救日元。

第二，即便要救日元就必須升息，目前傳聞日本央行可能升息百分之一，但日本國債已達國內(nèi)生產(chǎn)總值的百分之二百六十，升息將促使國債負擔越來越高。

第三，若拋售美債，將推升美債殖利率，這是美國所不樂見的，高市早苗不敢得罪美國去拋售美債，這是絕對不敢的事情。因此日元在此次回旋之中，惡性螺旋下降已避免不了。

許多人據(jù)此研判，稍晚赴日旅游可能還有更低的甜蜜價，但對日本本身而言則是相當痛苦的局面。綜觀這場金融博弈，日元的死亡螺旋仍在加速，已跌至一九八六年以來的最低位置。

日本在五月投入創(chuàng)紀錄的十一點七三萬億日元干預匯市，市場卻毫無反應。

背后的邏輯殘酷而清晰：美國維持高利率，日本利率近乎為零，全球投機者借入廉價日元換取美元高息，如同永不停歇的水車，抽干日元價值；日本高度依賴能源進口，中東航道受阻使貿(mào)易逆差持續(xù)擴大，本幣更難堅挺。

走投無路之際，日本大規(guī)模拋售美債換取美元買入日元，看似可行，實則是拆自家房子修隔壁的門。日本所持美債規(guī)模龐大到足以撼動全球金融市場，一旦大舉拋售推高收益率，將引發(fā)美國股債市場連鎖反應。

美國財長在非正式場合明確表示，更希望日本通過加息救市而非拋售美債，言外之意是日本可以承受高利率之痛，但不能動美國的債券。這場視頻通話本質(zhì)上是一場屈辱的請示，揭示出大國之間的潛規(guī)則——盟友的自救方案，必須首先符合霸主的利益。

日元貶值的影響已具體砸在普通人生活上：進口商品漲價擠壓日本消費力，制造業(yè)上游因稀土供應受限而陷入困境。

這是本期《美國那些事兒》，咱們下期見。