中加基金“失速”：債基長期跑輸同類 主動產品現風格漂移

《電鰻財經》電鰻號/文

中加基金近期深陷市場質疑，旗下權益與固收產品全面承壓。公司主打債券型基金、指數型基金長期跑輸同類，主動權益基金出現明顯風格漂移，實際持倉偏離基金合同約定投資范圍。

在公募行業邁向高質量發展的背景下，中加基金相關運作逆向而行，引發行業關注。

債基長期跑輸同類

《電鰻財經》注意到，中加基金債券型基金在整體資產配置中的占比超過80%?，為公司核心資產類別。

根據天天基金網披露的截至2026年3月31日的資產配置數據，中加基金凈資產規模為1600.56億元，其中債券配置占凈資產比例為96.09%?。該比例顯著高于股票(2.08%)、現金(2.96%)，表明債券型基金是中加基金最主要的收益來源與投資重心。

(數據來源：天天基金網 數據截至日期：2026年3月31日)

值得注意的是，部分債券型基金因使用質押式回購等杠桿工具，其債券持倉比例超過100%(如中加純債債券達107.71%、中加純債一年A達120.00%)，這進一步放大了債券資產在凈值中的實際敞口。

然而，中加基金的債券型基金整體呈現“部分產品收益跑贏同類、多數產品業績處于行業中下游”的分化特征，同時受公司整體固收業務收縮的背景影響，業績表現存在明顯的結構性差異。中加基金的債券型基金業績表現(如下圖)。

(數據來源：天天基金網 數據截至日期：2026年6月26日)

天天基金網數據顯示，近一年，中加基金的債券型基金平均回報率為1.72%，遠低于同類基金3.14%的平均業績;近三年，中加基金的債券型基金平均回報率為7.78%，同樣不及同類基金10.28%的平均業績;近五年，中加基金的債券型基金平均回報率為15.84%，再度低于同類基金17.15%的平均業績。

業內人士稱，中加基金高度依賴固收業務，債券型基金占比高達八成，但2024年下半年債市調整后，其債券基金規模持續回落，2025年債市收益下行疊加公募費率改革，固收主業的盈利和業績表現都受到明顯沖擊，整體債券產品線的業績競爭力在行業中并不突出。

主動產品現風格漂移

《電鰻財經》跟蹤發現，中加基金在權益投資合規與風控領域也出現問題。

其一，消費主題基金風格漂移。何英慧管理的中加消費優選A、中加新興消費A，作為明確約定投向消費賽道的主題基金，2026年一季度前十大重倉股中出現寒武紀、工業富聯、應流股份、滬電股份等多只科技股，完全偏離基金合同約定的投資范圍。另有統計顯示，兩只產品成立以來合計給投資者造成浮虧超4000萬元，卻累計向公司貢獻超2500萬元管理費。

其二，主動持倉問題股。何英慧管理的中加優勢企業A、林沐塵管理的中加專精特新量化選股，2026年一季度重倉股中包含已被監管立案調查的ST臻鐳、巨力索具，屬于主動踩雷而非被動持倉，主動投研與量化模型均未觸發風險攔截機制。

其三，產品運作出現困境。中加新興消費因規模持續縮水至0.34億元，召開份額持有人大會試圖“保殼”，卻因參會人數未達法定條件審議失敗，面臨清盤風險。該基金近三年最大回撤達-40.14%，卡瑪比率(區間年化收益率÷|區間最大回撤|?)僅0.01，遠低于同類0.38的平均水平，呈現典型的“中風險、低收益”特征。

實際上，近半年中加基金三踩問題股，量化產品逆勢加倉退市標的，這在行業罕見。*ST清越(欺詐發行退市)2025年10月立案后股價暴跌85%，中加專精特新量化混合持續加倉，持股由107.34萬股增至219.6萬股，是唯一堅守加倉公募，存在信披瑕疵，未充分提示個股重大違法風險。今年一季度的ST臻鐳、巨力索具重倉持有，同樣觸目驚心。

業內人士認為，中加基金權益投資出現上述情形并非單一基金經理的操作偏差，而是公司層面“重規模擴張、輕合規風控”的導向。在2023年后消費賽道持續低迷的背景下，為了短期讓權益產品凈值“好看”、避免規模大幅流失，公司默許基金經理突破基金合同約束，借“泛消費”名義跨界重倉科技賽道，本質是用投資者的本金博弈短期排名，風控機制完全缺位，沒有對主題基金的投資范圍設置剛性約束，也沒有對重倉ST股、立案股的操作進行事前攔截。

上述問題對投資者帶來直接損害，一是買入消費主題基金的投資者，原本想布局消費賽道，實際被動承擔了科技板塊的高波動，完全偏離了自身的風險配置計劃;二是持有中加優勢企業等產品的投資者，直面問題股的退市、暴跌風險，本金安全失去保障;三是部分長期持有人，在產品持續風格漂移、業績不及預期的過程中，承受了遠超同類產品的回撤，卻依然全額支付了管理費，收益與風險嚴重不對等。

業內人士進一步表示，中加基金需要對主題基金的持倉進行合規排查，對偏離合同約定的產品限期調回約定賽道，向持有人充分披露風險;另外需要重構權益投資風控流程，對ST股、立案調查股設置禁止入庫的剛性紅線，在投研系統中對主題基金的行業投向設置預警攔截機制;建議對相關基金經理的合規操作進行內部問責，針對已造成投資者浮虧的產品，可階段性減免管理費，彌補持有人損失，同時公開披露整改進展，接受投資者監督。