【財(cái)經(jīng)早餐】2026.06.24星期三

每日金曲： 許巍 - 少年

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道：不久前，SemiAnalysis的一紙報(bào)告引發(fā)全球光通信板塊集體跳水，“CPO量產(chǎn)延期” 的悲觀敘事引起市場巨震，英偉達(dá)高管甚至在臺(tái)北參會(huì)期間緊急“辟謠”。據(jù)悉，在產(chǎn)業(yè)端并不存在CPO量產(chǎn)推遲。市場的巨大分歧，或是混淆了 “小批量驗(yàn)證導(dǎo)入” 和 “全行業(yè)普及” 兩個(gè)完全不同的周期。真相遠(yuǎn)比單一看多或看空更復(fù)雜。真正制約CPO乃至整個(gè)高速光通信產(chǎn)品的是上游的磷化銦激光芯片。光芯片產(chǎn)線建設(shè)加上客戶驗(yàn)證的漫長時(shí)間周期，使其成為當(dāng)前產(chǎn)能擴(kuò)張的最短板。

美國銀行：盡管納斯達(dá)克100指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)累積，AI主題仍有拓展空間。其泡沫風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)略低于0.8閾值，科技股和半導(dǎo)體股已現(xiàn)極端泡沫走勢(shì)。AI泡沫或需數(shù)年形成，但歷史表明指標(biāo)可提示階段性回調(diào)。

央視新聞：英國脫歐十年影響全面顯現(xiàn)，官方估算15年后經(jīng)濟(jì)規(guī)模萎縮4%，美國研究機(jī)構(gòu)預(yù)測降幅6%-8%、投資下降18%。脫歐顯著拖累經(jīng)濟(jì)、加劇政治不穩(wěn)，且在地緣政治上使英歐兩敗俱傷。

宏觀經(jīng)濟(jì)

1、疾控中心：鼻病毒為當(dāng)前呼吸道傳染病“頭號(hào)病原體”，嬰幼兒、老年人及慢阻肺患者易誘發(fā)重癥。持續(xù)發(fā)熱超3天、精神萎靡、氣促或嬰幼兒拒奶需就醫(yī)。無特效藥，抗生素和奧司他韋無效，通常7-10天可自愈。

2、全球移動(dòng)通信系統(tǒng)協(xié)會(huì)：中國5G連接數(shù)占全球比重逾40%；2025年移動(dòng)技術(shù)為中國創(chuàng)造1.5萬億美元經(jīng)濟(jì)價(jià)值，預(yù)計(jì)2030年達(dá)2.1萬億美元。5G-A已在中國330多個(gè)城市商用，移動(dòng)技術(shù)深度融入經(jīng)濟(jì)流程，為AI等提供基礎(chǔ)設(shè)施。

3、英國《金融時(shí)報(bào)》：“五眼聯(lián)盟”（美國、英國、加拿大、澳大利亞和新西蘭組成）情報(bào)機(jī)構(gòu)警告稱，西方AI優(yōu)勢(shì)可能僅剩數(shù)月；對(duì)手或利用AI開發(fā)出足以壓倒防御體系的網(wǎng)絡(luò)攻擊手段。呼吁西方政府與企業(yè)盡快將AI整合進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全體系，否則將面臨本可避免的風(fēng)險(xiǎn)。前沿AI模型預(yù)計(jì)將從根本上改變網(wǎng)絡(luò)攻防能力。

4、聯(lián)合國糧農(nóng)組織：發(fā)布全球農(nóng)業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分布圖，警告新一輪厄爾尼諾或數(shù)周內(nèi)形成，薩赫勒、南部非洲、南亞、東南亞、中美洲及加勒比為風(fēng)險(xiǎn)最高區(qū)域，部分農(nóng)田牧場干旱概率超50%。當(dāng)前氣溫更高、沖突與糧食不安全廣泛存在，脆弱地區(qū)將受嚴(yán)重沖擊。

地產(chǎn)動(dòng)態(tài)

1、中指院：3月以來，北京、上海、深圳住宅租金連續(xù)三個(gè)月環(huán)比上漲，1-5月一線城市平均租金累計(jì)上漲0.21%，5月單月環(huán)比漲0.16%。二手房市場回暖使“售轉(zhuǎn)租”房源減少，租賃供給收縮，疊加高校畢業(yè)生規(guī)模創(chuàng)新高，需求增長，租金逐步企穩(wěn)。

2、北京市：經(jīng)173輪舉牌招商以10.217億元競得北京通州九棵樹地塊，溢價(jià)率20.95%，創(chuàng)今年北京土拍溢價(jià)率最高紀(jì)錄。地塊用地面積約2.11萬平，建筑規(guī)模約3.38萬平，容積率1.6，成交樓面地價(jià)約3.15萬元/平。周邊配套完善，南側(cè)項(xiàng)目此前樓面價(jià)2.29萬元/平，網(wǎng)簽均價(jià)約5.1萬元/平。

3、四川省成都市：3宗涉宅用地出讓，最終2宗底價(jià)成交、1宗溢價(jià)成交，總成交金額17.6億元。其中，新都區(qū)宅地由四川耀騰創(chuàng)達(dá)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司以樓面價(jià)6600元/平競得，成交總價(jià)2.48億元，溢價(jià)率15.59%；成華區(qū)和郫都區(qū)涉宅用地分別以樓面價(jià)16100元/平和3650元/平底價(jià)成交。

4、浙江省杭州市：2宗宅地出讓，最終均溢價(jià)超10%成交，總成交金額28.34億元。其中，余杭區(qū)地塊經(jīng)過41輪競價(jià)由建發(fā)以總價(jià)16.04億元競得，成交樓面價(jià)23314元/平，溢價(jià)率33.22%；蕭山區(qū)地塊經(jīng)過13輪競價(jià)由濱江集團(tuán)以總價(jià)12.3億元競得，成交樓面價(jià)20500元/平，溢價(jià)率10.81%。

5、重慶市：1宗沙坪壩區(qū)宅地出讓，規(guī)劃建筑面積121693平，容積率1.5，起始價(jià)8.11億元，起始樓面價(jià)6667元/平。最終重慶渝歐錦虹房地產(chǎn)開發(fā)有限公司以底價(jià)8.11億元競得該地塊，成交樓面價(jià)6667元/平。

股市盤點(diǎn)

1、周二，上證指數(shù)報(bào)4106.25點(diǎn)，下跌1.37%；深證成指報(bào)15854.20點(diǎn)，下跌3.17%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)4192.19點(diǎn)，下跌3.84%。總體上個(gè)股漲跌接近持平，全市場超2700只個(gè)股上漲，超120股漲停。兩市成交額約3.44萬億元，較前一交易日縮量約2961億元。盤面上，創(chuàng)新藥、CRO等醫(yī)藥相關(guān)概念股普漲，銀行、券商等板塊上漲；貴金屬、稀土、能源金屬、有色金屬等板塊跌幅居前。

2、周二，恒生指數(shù)跌1.82%，報(bào)23336.28點(diǎn)。恒生科技指數(shù)跌3.30%，報(bào)4399.22點(diǎn)。國企指數(shù)跌1.96%，報(bào)7759.36點(diǎn)。盤面上，創(chuàng)新藥概念逆市上揚(yáng)，部分內(nèi)銀股表現(xiàn)活躍；大型科網(wǎng)股集體走低，存儲(chǔ)、PCB等科技板塊殺跌，鋰電池、汽車、餐飲股等走勢(shì)疲軟。南向資金凈買入103.71億港元。其中，港股通（滬）凈買入70.86億港元，港股通（深）凈買入32.85億港元。

3、截至6月23日，北交所上市公司321家，當(dāng)日無新增。總市值8990.21億元，成交金額255.36億元。

4、兩市融資余額：截至6月22日，上交所融資余額報(bào)15055.58億元，較前一交易日增加103.73億元；深交所融資余額報(bào)14581.19億元，較前一交易日增加186.46億元；兩市合計(jì)29636.77億元，較前一交易日增加290.19億元。

5、上證報(bào)：今年以來高純四氯化硅價(jià)格大幅上漲，高純四氯化硅下游主要應(yīng)用于光纖預(yù)制棒、合成石英玻璃的生產(chǎn)。2025年底光纖用9N級(jí)長協(xié)價(jià)約2.5萬元/噸，今年一季度升至約4.5萬元/噸，漲幅約80%。全國總產(chǎn)能不超10萬噸/年，受光纖預(yù)制棒擴(kuò)產(chǎn)拉動(dòng)需求激增。龍頭企業(yè)產(chǎn)能3萬噸/年，基本滿負(fù)荷運(yùn)行。

6、財(cái)經(jīng)頭條APP：美國ETF市場今年上半年吸引約1萬億美元資金流入，有望首度在半年度觸及該里程碑，速度超去年全年1.5萬億美元紀(jì)錄。股票型基金占主體，流入超6600億美元；VOO吸金約1100億美元，SPYM吸金約410億，VTI吸金310億。VOO成全球首只萬億美元ETF。

7、中郵證券：券商6月22日大漲系估值長期極端低位、基本面持續(xù)高增下的均值回歸行情，陸家嘴論壇政策僅為觸發(fā)因素。當(dāng)前均值回歸或處起步階段，PE仍有15%-46%修復(fù)空間，PB有5%-36%空間，疊加中報(bào)預(yù)期高增，若市場情緒配合，板塊有望繼續(xù)上漲。

8、華泰證券：美國FERC大型負(fù)荷統(tǒng)一監(jiān)管框架落地，本輪政策標(biāo)志著美國大型負(fù)荷接網(wǎng)監(jiān)管進(jìn)入統(tǒng)一框架，并進(jìn)一步強(qiáng)化數(shù)據(jù)中心自備電邏輯，看好大型燃機(jī)作為主力電源，以及燃料電池、儲(chǔ)能等新型供電方案的投資機(jī)遇。

9、中信證券：短線題材輪動(dòng)節(jié)奏進(jìn)一步加快，增量資金逐步向籌碼結(jié)構(gòu)健康、業(yè)績兌現(xiàn)確定性強(qiáng)的科技成長板塊集中，結(jié)構(gòu)性資金遷移趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化。從催化因素和時(shí)序上看，AI上游通脹、液冷、存儲(chǔ)、具身智能的主題熱情有望爆發(fā)。

10、牧原股份：公司在2022年確定的“每頭豬平均600元”的降本目標(biāo)，截至5月底已實(shí)現(xiàn)降本323元/頭，距離設(shè)定目標(biāo)還有277元/頭，提高人效、物效、精細(xì)化管理等方面還有降本空間。

財(cái)富聚焦

1、云南省茶業(yè)協(xié)會(huì)：呼吁清理整頓普洱茶直播間亂象，部分直播間以“助農(nóng)惠農(nóng)”為名，用廉價(jià)茶充古樹茶，涉嫌壟斷、假冒偽劣及虛假宣傳，經(jīng)營者多由翡翠直播團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)行。協(xié)會(huì)呼吁相關(guān)部門嚴(yán)加整頓，并扶植正規(guī)經(jīng)營企業(yè)，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。

2、中新經(jīng)緯：半導(dǎo)體取代醫(yī)學(xué)院成韓國高考新頂流，首爾主要高校該專業(yè)平均96.2分（首爾大學(xué)自然科學(xué)院平均錄取線95.8分）。漢陽大學(xué)半導(dǎo)體工學(xué)系98.0分居首，高麗大學(xué)97.0分、成均館大學(xué)96.0分。SK海力士合作院校平均96.7分，超三星合作院校1.2分；漢陽半導(dǎo)體系已超地方醫(yī)學(xué)院平均線（97.2分）。

3、塔塔電子：近期遭遇網(wǎng)絡(luò)安全事件，勒索軟件組織在暗網(wǎng)泄露超20萬個(gè)文件，總量超630GB，涉及蘋果和特斯拉的組件設(shè)計(jì)及商業(yè)機(jī)密。公司稱運(yùn)營未受影響。蘋果正對(duì)泄密事件展開全面分析調(diào)查。

4、捷克政府：向議會(huì)提交法律草案，計(jì)劃自2027年9月起禁止義務(wù)教育階段學(xué)生在校使用手機(jī)，涵蓋課堂及課間，健康或教學(xué)目的除外。政府同時(shí)研究限制兒童使用社交媒體的可能性。

行業(yè)觀察

1、上證報(bào)：受AI算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)拉動(dòng)，光纖預(yù)制棒價(jià)格較2025年初大幅上漲：通用G.652D報(bào)價(jià)漲超180%，G.657.A2類每等效芯公里報(bào)價(jià)由22-30元漲至160元，漲幅近550%。供需失衡疊加上游原材料漲價(jià)，緊缺狀態(tài)預(yù)計(jì)持續(xù)至2027年。全球頭部光棒廠商的產(chǎn)能普遍處于高負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，烽火通信發(fā)布超大規(guī)格光棒，通鼎互聯(lián)籌劃擴(kuò)產(chǎn)。

2、瑞銀證券熊瑋：全球AI競爭中應(yīng)用規(guī)模化部署將使成本效率愈發(fā)重要。中國模型訓(xùn)練成本不到全球領(lǐng)導(dǎo)者10%，主要模型平均API定價(jià)低于可比同業(yè)20%；中國正以低成本縮小性能差距并維持健康毛利率，長期全球AI潛在市場空間有望超10萬億美元。

3、財(cái)經(jīng)頭條APP：受AI需求擠壓HBM產(chǎn)能影響，消費(fèi)級(jí)DDR內(nèi)存持續(xù)緊缺，部分廠商轉(zhuǎn)向DDR3、DDR2致缺貨壓力逐級(jí)傳導(dǎo)。目前大型原廠已停產(chǎn)DDR2，主要依賴華邦、晶豪科技供應(yīng)，華邦正逐步退出，DDR2顆粒合約價(jià)預(yù)計(jì)Q2大漲55-60%，Q3續(xù)漲35-40%。

4、歐洲汽車工業(yè)協(xié)會(huì)：截至5月，歐盟新車注冊(cè)量同比增長4%。純電動(dòng)汽車在歐盟的市占率已達(dá)到20%，同比增長4.7%；混合動(dòng)力汽車注冊(cè)量占37.8%。汽油車和柴油車的合計(jì)市場份額已從38%下降至30.1%。

5、工信部、公安部：實(shí)現(xiàn)機(jī)動(dòng)車合格證信息實(shí)時(shí)共享，國產(chǎn)小客車可“當(dāng)天購車、當(dāng)天繳稅、當(dāng)天上牌”。數(shù)據(jù)“秒級(jí)”傳送，企業(yè)一次上傳合格證及預(yù)查驗(yàn)信息，取消紙質(zhì)資料，預(yù)計(jì)每年超2000萬輛車受益。

6、寧德時(shí)代：發(fā)布全球首款場站級(jí)鈉電儲(chǔ)能解決方案及“天恒鈉電”實(shí)證系統(tǒng)，鈉電技術(shù)達(dá)商業(yè)化成熟水平，即將GWh級(jí)規(guī)模化交付。單套最高能量超30MWh，循環(huán)壽命15000次，-20℃容量保持率超92%，輔源功耗降至1%，噪音65分貝。中國9月交付，今年底出貨1GWh；全球市場明年6月啟動(dòng)，配套30億元廈門實(shí)證平臺(tái)推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)。

7、國際半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)組織：正式批準(zhǔn)SPHBM4高帶寬內(nèi)存標(biāo)準(zhǔn)，引腳數(shù)降至HBM4的1/5（約400個(gè)），每引腳速率提高300%至約44 Gbps，總帶寬接近2.8TBps，旨在降低對(duì)先進(jìn)封裝的依賴，適用于AI加速器與高性能計(jì)算場景。

8、央視國際：美國總統(tǒng)特朗普稱，美國部分車企將開始生產(chǎn)“戰(zhàn)斧”和“愛國者”導(dǎo)彈，通用汽車和福特正與防務(wù)企業(yè)接洽，擁有閑置產(chǎn)能的車企達(dá)成協(xié)議后將生產(chǎn)導(dǎo)彈，旨在確保足夠儲(chǔ)備。特朗普將于6月24日召集國防承包商會(huì)議推動(dòng)生產(chǎn)。

公司要聞

1、Meta：與依視路陸遜梯卡合作推出自有品牌AI智能眼鏡。新品包括Adventurer和Fury兩款，售價(jià)均為299美元，比第二代Ray-Ban Meta Wayfarer低80美元；另與凱莉·詹納聯(lián)名推出399美元Starfire款。眼鏡由依視路陸遜梯卡生產(chǎn)，預(yù)裝Muse Spark模型，旨在以更親民價(jià)位拓展智能眼鏡市場。

2、三星電子：三星顯示獲蘋果折疊屏OLED模組量產(chǎn)認(rèn)證，啟動(dòng)首款折疊屏iPhone面板批量生產(chǎn)，雙方簽署三年獨(dú)家供貨協(xié)議。首批約300萬塊面板計(jì)劃年內(nèi)交付，實(shí)測良率突破80%（蘋果門檻70%）。預(yù)計(jì)三年周期內(nèi)為三星顯示帶來數(shù)十億美元營收，面板采用M系列材料及CoE封裝技術(shù)，優(yōu)于市面主流產(chǎn)品。

3、火山引擎總裁譚待：AI Coding為大模型核心能力，市場給予高估值具產(chǎn)業(yè)邏輯。字節(jié)豆包2.1Pro多項(xiàng)評(píng)測穩(wěn)定超越Anthropic標(biāo)桿模型，部分指標(biāo)持平海外高階版本，可落地芯片RTL開發(fā)，字節(jié)內(nèi)部已大規(guī)模落地AI Coding生產(chǎn)流程。

環(huán)球視野

1、索尼：計(jì)劃近三十年來首次發(fā)行美元債券。據(jù)知情人士透露，將發(fā)行5年期和10年期兩期高級(jí)固定利率債券，5年期利差約70個(gè)基點(diǎn)，10年期約90個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)獲穆迪A2及標(biāo)普A+評(píng)級(jí)。美銀和摩根士丹利擔(dān)任承銷商，募集資金用于一般公司用途。債券可能于今日晚些時(shí)候定價(jià)。

2、新華社：據(jù)美媒報(bào)道，美國設(shè)立以黎停火監(jiān)督機(jī)制，通過中央司令部實(shí)時(shí)獲取戰(zhàn)況并核實(shí)停火遵守情況。以黎官員23日在華盛頓磋商并停留3天。美伊談判諒解備忘錄要求立即停止包括黎巴嫩在內(nèi)的所有戰(zhàn)線軍事行動(dòng)，確保黎領(lǐng)土完整。以方聲明繼續(xù)在黎南部軍事行動(dòng)并維持“安全區(qū)”。

3、新華社：日本首相高市早苗及其秘書木下剛志被神戶學(xué)院大學(xué)教授上脇博之檢舉，涉嫌違反《政治資金規(guī)正法》，存在政治資金收支報(bào)告虛假記載及逃稅問題，操作可追溯至十余年前。高市曾涉“黑金”丑聞，上任后任命涉事人員，引發(fā)社會(huì)不滿。

4、韓國央行：去年韓國對(duì)日旅游收支逆差57.054億美元，創(chuàng)1998年以來最高，旅游支出84.427億美元，收入27.373億美元。赴日韓國游客946萬人次（同比增7.3%），訪韓日本游客365.3萬人次（同比增13.3%）。對(duì)美國旅游收支逆差為47.135億美元，對(duì)東南亞為20.523億美元，對(duì)歐盟為9.119億美元，對(duì)中東為2310萬美元。對(duì)中國實(shí)現(xiàn)37.698億美元旅游收支順差。

金融數(shù)據(jù)

國內(nèi)

1、中證報(bào)：今年以來點(diǎn)心債發(fā)行規(guī)模8196.78億元，同比增長46.84%，工商銀行首爾分行、交通銀行香港分行等五家銀行6月22日發(fā)行27.74億元。低成本優(yōu)勢(shì)及人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)推動(dòng)擴(kuò)容，發(fā)行主體多元，外資占比提升，擴(kuò)容趨勢(shì)有望延續(xù)。

2、新三板：6月23日，合計(jì)掛牌5865家公司，當(dāng)日增加1家，成交金額3.10億。三板成指報(bào)761.34，跌0.11%，成交額2.10億。

3、國內(nèi)商品期貨：截至6月23日下午收盤，多數(shù)收跌，滬銀跌超6%，LU燃油、液化氣、焦炭、滬錫跌超4%，瀝青、原油、鉑、鈀跌超3%，氧化鋁、橡膠、PVC、純苯、滬鋁跌超2%。漲幅方面，菜粕漲超1%，蘋果漲近1%。

4、國債：6月23日，2年期國債期貨主力合約跌0.03%報(bào)102.59；5年期國債期貨主力合約跌0.07%報(bào)106.255；10年期國債期貨主力合約跌0.11%報(bào)108.955；30年期國債期貨主力合約跌0.32%報(bào)113.63。10年期國債利率上行0.80BP，至1.738%；10年期國開債利率上行0.75BP，至1.792%。

5、央行：6月23日開展5245億元7天期逆回購操作，操作利率為1.40%，與此前持平。因當(dāng)日有4495億元7天期逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放750億元人民幣。

6、Shibor：隔夜報(bào)1.4550%，上漲3.20個(gè)基點(diǎn)。7天報(bào)1.4970%，上漲2.20個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月報(bào)1.4310%，上漲0.10個(gè)基點(diǎn)。

7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報(bào)6.7865，跌0.1505%，人民幣中間價(jià)報(bào)6.8171，跌0.0308%。

國外

8、亞洲：日經(jīng)225指數(shù)跌3.55%，報(bào)69788.38點(diǎn)。韓國KOSPI指數(shù)跌9.99%，報(bào)8203.84點(diǎn)。

9、美股：道指收跌0.09%，報(bào)51666.84點(diǎn)；納指收跌2.21%，報(bào)25587.04點(diǎn)；標(biāo)普500收跌1.44%，報(bào)7365.46點(diǎn)。

10、歐洲：英國富時(shí)100收跌0.09%，報(bào)10428.85點(diǎn)；德國DAX30收跌0.98%，報(bào)24893.58點(diǎn)；法國CAC40收跌0.71%，報(bào)8340.71點(diǎn)。

11、黃金：COMEX黃金期貨收跌1.75%，報(bào)4129.00美元/盎司。

12、原油：WTI原油8月合約收跌1.10%，報(bào)73.05美元/桶；布倫特原油8月合約收跌1.05%，報(bào)77.08美元/桶。

13、波羅的海干散貨指數(shù)：跌0.63%，報(bào)2,667點(diǎn)。

今日分享

市場博弈本質(zhì)不是和對(duì)手較量，而是持續(xù)對(duì)抗自身的貪婪與恐懼。——提瓦達(dá)?索羅斯