氫能正式納入科創板戰新產業，綠氫企業IPO窗口開啟？

環球零碳

碳中和領域的《新青年》

撰文| 小博

編輯 | 小瀾

→這是《環球零碳》的2030篇原創

在國家多個文件中將氫能列入未來新興戰略性產業后，資本市場也開始行動。

6月17日，為落實國家“十五五”規劃綱要，服務國家培育壯大新興產業和未來產業戰略部署，根據《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》等有關規定，上海證券交易所修訂形成了《上海證券交易所科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定(征求意見稿)》。

上交所這次修訂直接把“氫能”新增為新能源領域的二級行業，明確納入科創板重點支持的戰略性新興產業范疇。

意見征求稿提出，新增未來產業領域相關行業。根據“十五五”規劃綱要和國家戰略性新興產業分類要求，對《暫行規定》第五條規定的戰略性新興產業領域二級行業進行調整更新。

其中，新一代信息技術領域，新增“量子”；高端裝備領域，新增“機器人”，并調整“海洋工程裝備”為“海洋裝備”；新能源領域，新增“氫能”；生物醫藥領域，新增“腦機接口、生物藥品、基因工程藥物和疫苗、生物醫學工程”等。

同時，意見征求稿還提出，壓實發行人和中介機構責任。明確涉及未來產業領域相關行業的發行人，應當在招股說明書等信息披露文件中全面、客觀、準確披露當前發展階段、取得的階段性成果及可能面臨的各項風險。

意見稿強調，將督促中介機構對發行人技術與產品的先進性、商業模式、市場空間等情況進行全面核查，明確其是否符合科創板定位要求。

這條新聞，表面看只是上交所修訂科創板行業分類，在新能源領域新增了“氫能”這個二級行業，但實際上，這背后釋放的是資本市場支持國家產業政策定位的信號。

此前，氫能雖然在多個文件中被列入戰略新興產業，但二級行業分類中沒有明確“氫能”這一項，導致很多企業在申報時需要靠“新能源”“高端裝備”或其他相近類別去套，審核中容易被卡在“是否符合科創板定位”這個核心問題上。

從政策層面看，從《氫能產業發展中長期規劃（2021-2035）》出臺，到多個省市建設氫能示范區，以及“十五五”規劃把綠氫納入未來能源體系，都說明從戰略和定位層面，氫能被提升到重要地位。

但從資本市場分類來看，氫能長期被拆散在新能源設備、化工、燃料電池、儲能、工業氣體等多個行業中，存在非常大的不確定性，需要與多個交叉產業進行對比。

此前，資本市場并沒有把氫能當作一個獨立產業生態。而這次上交所明確新增“氫能”二級行業，意味著國家已經認為氫能具備形成獨立產業鏈和獨立資本市場板塊的條件。

這和當年新能源汽車、儲能、機器人單獨設類的邏輯是一致的。

這一次科創板上市規則的修改，除了氫能，新增產業還包括量子、機器人、腦機接口等，說明科創板正在進一步向“硬科技+未來產業”傾斜，容量在提升。

從現實層面來看，資本市場開始為綠氫打開融資通道，這為綠氫產業規模化發展帶來重要利好。

目前中國氫能行業最大的矛盾不是技術，也不是設備，而是商業化和規模化比較難。

很多綠氫項目面臨投資額巨大、回報周期長、現金流不足的尷尬。

例如風光制氫、離網制氫、綠氨、綠色甲醇等項目，周期往往長達10年以上。這與傳統風險資本邏輯并不匹配，很多氫能企業融資困難。

過去幾年，尤其是2022-2024年，很多氫能企業（如國鴻氫能、重塑科技等）不得不轉戰港股。

因為港股盈利門檻低，包容度更高。氫能產業鏈整體還處于高投入、未規模化階段，很多企業尚未盈利或盈利能力弱。科創板雖然有未盈利上市通道，但審核時對技術先進性、商業模式、市場空間的核查很嚴，容易被問詢或中止。

這一次科創板把氫能單獨列出來后，可能出現氫能企業IPO綠色通道。企業在申報時匹配度更高，中介機構（券商、律師）在推薦和核查時更有底氣，交易所審核時也更順暢。

甚至不排除以后還會出現專門的氫能指數、氫能ETF、氫能產業基金等金融衍生品。

資本市場將能夠更清晰地識別和定價氫能資產，這對氫能行業是實實在在的利好。

而且，中國氫能產業的戰略重心也正在發生變化。

如果放在2021年看，大家提到氫能，首先想到的是氫燃料電池汽車、加氫站、電解槽等。

但到2026年，行業重心已經明顯變化。現在真正受關注的是綠氫，以及綠氨、綠醇、可持續航空燃料（SAF）等氫基能源。

同時，氫能也是支撐新興電力系統的一種儲能。

從這些角度看，國家此時將氫能單獨列項，實際上是在認可氫能不再只是交通能源，而正在成為新能源體系的重要組成部分。

值得提醒的是，科創板還是注冊制下的嚴格審核，不會放松到“只要是氫能就可以過”的地步。核心還是看技術壁壘、自主創新能力、商業化前景和風險披露是否過硬。

很多氫能企業仍面臨成本高、規模化難、盈利難的共性問題，這些在招股書中必須說清楚。

短期內（征求意見到正式實施）還有流程，真正放開還要看最終規則和市場反饋。

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